아마존의 200MW 스웨덴 풍력 발전 프로젝트는 2200억 달러 규모의 전력 문제를 간과한 결과입니다.

아마존은 8월 28일에 장기 계약을 체결했다고 발표했습니다.스웨덴의 네 곳의 풍력발전소에서 전력을 구매합니다.아마존은 데이터센터의 용량을 확장해 나가고 있습니다. 주요 수치는 약 200메가와트로, 이는 기업의 친환경 전략에서 또 하나의 깨끗한 에너지원으로 볼 수 있습니다. 하지만 그 숫자를 그대로 받아들이기 전에, 각 메가와트가 어떤 것과 연결되어 있는지, 그리고 어떤 메가와트는 아직 생산되지 않았는지를 알아보는 것이 중요합니다. 그렇게 하면 아마존이 매년 2200억 달러를 어떻게 사용하는지에 대해 더 많은 정보를 얻을 수 있습니다.

200MW를 나누면…199MW는 4개의 전력 구매 계약에 분배되었습니다.그 중 세 곳은 총 67MW의 규모로, 스웨덴 남부에 위치한 풍력발전단지들을 대상으로 합니다. 이 발전단지들은 이미 전력을 전력망에 공급하고 있습니다. 예를 들어 보아르프, 다울레보, 파겔라스 등이 있습니다. 또한 ‘사에나’라는 이름의 발전단지도 여기에 포함됩니다. 이 발전단지는 프랑스 투자회사인 미로바가 작년에 스웨덴 개발업체 에올루스로부터 인수한 것입니다. 네 번째 계약은 특히 주목할 만합니다. 아마존은 다를라나주에 위치한 189MW 규모의 풍력발전단지인 파게라센에서 132MW의 전력을 공급하기로 합의했습니다. 이 발전단지는 아직 건설 중이며, 2028년이 되어서야 상업적 운영을 시작할 예정입니다.

아직 존재하지 않는 농장과의 계약이 바로 핵심적인 요소입니다. 전력 구매 계약은 소유권과는 관련이 없습니다. 아마존은 자신의 재무제표에 터빈을 포함시키지 않습니다. 단지 합의된 조건에 따라 전력을 구매하겠다는 장기적 약속만을 하며, 그 대가로 은행이 받을 수 있는 수익을 얻습니다. 이런 수익이야말로 아직 건설되지 않은 189MW 규모의 프로젝트가 건설 비용을 충당하는 데 필요한 것입니다. 아마존의 재무제표는 사실상 풍력발전소의 자본의 일부입니다. 그 대가로 아마존은 자사의 데이터 센터가 실제로 사용하는 전력의 고정된 장기 가격과 재생에너지 특성을 얻게 됩니다. 이는 북유럽의 추운 겨울철에 전력 공급이 급감할 경우 도매 전력 가격이 크게 변동하는 시장에서의 상황입니다.

이 네 건의 계약으로 아마존의 스웨덴 내 풍력발전 시설이 확보되었습니다.약 985MW, 9개의 공공용 발전 프로젝트에 걸쳐– 게이 와트급 규모의 전력 생산 – 에스클리스투나, 카트리네홀름, 베스테라오스에 위치한 세 개의 데이터센터와 연결되어 있습니다. 아마존에 따르면, 이 시스템이 가동되면 매년 충분한 전력을 생산할 수 있을 것입니다.35만 가구 이상의 스웨덴 가정2025년에 이미 스웨덴에서 화석연료가 없는 에너지를 가장 많이 구매하는 기업이 되었습니다. 전 세계적으로도 계약을 체결했습니다.28개국 내 700개 이상의 프로젝트에서 40GW가 넘는 탄소 없는 생산 능력을 보유함유럽의 전력 공급 계약을 통해 5년 동안 16.5GW의 신규 발전 능력이 지원되었습니다. 진행 속도도 점점 빨라지고 있습니다. 스웨덴과의 계약은 같은 여름에 이루어졌으며, 아마존은 독일에서 역대 최대 규모의 기업 전력 공급 계약을 체결했습니다.

이제, 수요 측면을 고려해보죠. 기가와트급 풍력 발전기의 경우, 평균적인 해에 그 성능의 약 3분의 1만큼의 전력을 생산합니다. 따라서 약 1기가와트 규모의 스웨덴의 투자는 연간 약 3테라와트시간에 해당합니다. 이는 아마존이 제시한 35만 가구에 해당하는 수치와 비슷합니다. 계산을 하는 이유는 풍력 발전의 최대 출력 때문이 아니라, 그 비율 때문입니다. 아마존은 올해부터 100만 개 이상의 엔비디아 GPU를 도입할 계획이며, 2027년과 2028년에는 또 200만 개의 GPU를 도입할 예정입니다. 이러한 칩들은 전력을 컴퓨팅 능력으로 변환하는 장치입니다. 전력이란 기계가 작동할 수 있는지 여부를 결정하는 요소이므로, 회사는 자신의 목표보다 훨씬 적은 규모로 계약을 체결하고 있습니다.

이곳이 바로 투자자의 실제 수치가 있는 곳입니다.아마존의 2026년 자본 지출 예상치는 약 2200억 달러입니다.2025년에 실제로 지출한 1250억 달러에서 76%가 감소했습니다. 그 돈의 거의 전부는 AWS 데이터센터, 전력 공급 능력, 그리고 AI 칩에 사용되었습니다. 풍력 에너지 계약은 그 자본 투입의 저렴한 부분일 뿐입니다. 연간 2000억 달러 이상을 지출하는 상황에서, 몇몇 장기적인 전력 계약을 체결함으로써, 비싼 부품과 콘크리트 등의 비용이 쓸모없게 되는 것을 막았습니다.

그 무역의 비용 측면은 이미 분명해졌습니다. 아마존의 순 현금흐름은 1년 전에 약 180억 달러였지만, 회계 조정으로 인해 현재는 -80억 달러에서 120억 달러 정도로 떨어졌습니다.적어도 250억 달러 규모의 채권들입니다.구축 작업을 위한 자금을 확보하는 것이 목표입니다. 수익 측면은 여전히 양호합니다. 2분기 클라우드 부문의 수익은 전년 동기 대비 37% 증가하여 422억 달러에 달했으며, 이는 AWS 역사상 가장 빠른 성장률입니다. 또한 AWS의 AI 사업도 연간 250억 달러의 수익을 창출했습니다. 이번 분기의 EPS가 예상치를 초과한 것을 그 모델이 효과적이라는 증거로 볼 수도 있겠지만, 실제로는 626억 달러의 순이익 중 530억 달러 이상이 아마존의 Anthropic 지분에 대한 비현금 성과였습니다. 진정한 수익원은 바로 이러한 방식으로 만들어지고 있습니다.

그러니까 199MW라는 수치를 그대로 받아들여야 합니다. 이는 수익이나 이익에 별로 영향을 미치지 않습니다. 또한 아마존은 계약 가격을 공개하지 않았기 때문에, 매메가와트시간당 얼마를 지불하는지는 알 수 없습니다. 이 발표가 보여주는 것은 어디에서 제약이 있는지를 확인해줍니다. 아마존의 확장 작업은 자금, 칩, 고객 문제로 인해 중단되지 않을 것입니다. AWS의 예상 수입은 약 5000억 달러에 달합니다. 하지만 전력과 그리드 연결 문제로 인해 중단될 수도 있습니다. 이는 지역적인 문제이며 제한된 자원을 사용하는 과정이므로 속도가 느립니다. 주목해야 할 점은 계약된 전력량과 실제 운영 능력 사이의 격차가 각 지역에서 유지되는지, 그리고 연간 2200억 달러의 투자 속도로 인한 감가상각이 수익에 부담을 주는지 여부입니다. 바람의 양이 아니라 이러한 계산이 이번 세기의 최선의 자본 배분인지, 아니면 부담스러운 비용인지를 결정할 것입니다.