알테라의 20억 달러 IPO는 FPGA의 부활 이야기에 가치를 더한다

이번 주 알테라와 관련된 소식은, 위기 상태에 있던 FPGA 제조업체가 다시 활동을 재개했다는 것입니다. 로이터통신은 목요일에 실버레이크와 인텔이 지원하는 알테라가 공개상장을 위한 비밀리에 준비 중이라고 보도했습니다.20억 달러 이상의 수익을 올릴 수 있으며, 올해 중으로 상장이 가능할 수도 있습니다., 무엇이 될까요?2023년 아마 홀딩스가 약 50억 달러의 규모로 시장에 진입한 이후 최대 규모의 반도체 IPO 중 하나가 되었습니다.바클레이스, 시티뱅크, JPMorgan, 모건스탠리가 이 보증기관으로 선정된 은행들입니다. 이러한 구조에서 말하자면, 프로그래머블 칩들은 “GPU”와 함께 컴퓨팅 아키텍처로 다시 돌아오고 있습니다. 즉, GPU의 “뇌”에 해당하는 “신경계”가 되는 것입니다.CEO 라기브 후세인의 표현 방식으로AI가 로봇공학과 엣지 컴퓨팅 분야로 진출하고 있습니다.

그것은 회복의 이야기이며, 그렇게 처리될 자격이 있습니다. 알테라가 성장을 주장하는 데 있어서 드러난 재무적 사실들을 보면, 그 시장에서는 단 두 개 이상의 진정한 경쟁자만 존재합니다. IPO는 고위험 투자를 하는 기업이 자산 가치를 높이는 좋은 방법이지만, 문제는 그 기반이 실제로 어떤 경제적 요소에 의해 뒷받침되는지입니다.

회복의 기준은 최저점으로 측정됩니다.

알테라가 최근 공개한 수치는 인텔로부터 나온 것입니다. 인텔은 실버 레이크에 51%를 매각한 후에도 여전히 49%의 지분을 소유하고 있습니다. 매출은 2023년의 약 29억 달러에서 2024년에는 약 15억 달러로 감소했습니다.약 48%의 감소고객들이 AI GPU에 돈을 쓰는 방향으로 지출을 옮기면서, 인텔은 AMD의 Xilinx에게 시장 점유율을 잃게 되었고, 업계는 재고 문제를 해결해 나갔습니다. 2024년 15억 달러의 수익에서 인텔의 공개 자료에 따르면…비 GAAP 기준으로는 약 3500만 달러의 영업 수익이 있었고, GAAP 기준으로는 약 6억 15천만 달러의 영업 손실이 발생했습니다..

이것이 성장 이야기의 함정입니다. 후세인은 7월에 로이터와의 인터뷰에서, 해당 회사가 지난해에 20% 이상 성장했으며, 올해는 약 25%의 성장이 있을 것으로 예상된다고 말했습니다. 또한 운영 수익도 두 배 이상 증가했다고 했습니다.하지만 알테라는 사적인 기업이기 때문에 세부적인 재무 정보를 공개하지 않습니다.그래서 그 수치들은 자가보고된 것이며, 감사받지 않았습니다. 이 수치들은 지난 기간 동안의 수익이 15억 달러였으며, 비-GAAP 기준으로는 적정 영업 이익을 얻었다는 것을 나타냅니다. 이러한 개선이 진짜인지 아닌지는 알 수 없습니다. 현재로서는 독자들은 CEO의 말만을 듣고 있을 뿐입니다. 그리고 같은 공개 보고서에서는 48%의 하락도 보고되었습니다. S-1 보고서가 나오면, 그것이 실제로 확인할 수 있는 첫 번째 수치가 될 것입니다.

테이블에 표시가 되는 것

평가 기록이 중요한 이유는, 그것이 제시된 가격의 상당 부분이 얼마나 서사적인 것인지를 보여주기 때문입니다. 인텔은 구입했습니다.2015년에 약 167억 달러로 변경됨10년 후, 지난 9월에 체결된 계약에서 실버레이크는 46억 달러를 지불하여 51%의 지분을 인수했으며, 전체 회사의 가치는 87.5억 달러로 평가되었습니다.인텔이 지불한 금액의 약 절반 정도.이제 20억 달러 이상의 자금을 조달할 수 있는 IPO가 준비되고 있습니다. 만약 그 자금이 회사 가치의 5분의 1에 해당한다면, 그 가치는 수십억 달러 수준일 것입니다. 이는 불과 1년 전에 실버 레이크가 설정한 프라이빗 마켓의 가치를 상회하는 수준입니다.

그렇다고 해서 반드시 잘못된 것은 아닙니다. 성장으로 돌아갈 수 있는 가능성이 있는 두 기업의 지배자라면 다시 평가를 할 수 있습니다. 하지만 이러한 재평가는, 미국의 IPO 시장이 현재의 상황에서 50% 할인된 가격에 자산을 구입한 바로 그 소유주들이 조작하는 것입니다.기록적인 기부금 수준그 안에 숨겨진 구조적 문제가 바로 주목할 만한 점입니다. 즉, 2023-24년의 붕괴를 초래한 FPGA의 압박이 주기적인 현상인지, 아니면 영구적인 현상인지 여부입니다.

FPGA는 하나의 시장이 아닙니다. 그게 바로 알테라의 진짜 문제입니다.

이 산업은 가치를 창출하는 주체가 누구인지에 따라 두 갈래로 나뉩니다. 한쪽에는 데이터 센터와 통신 관련 분야가 있으며, 여기서는 AI 관련 투자가 급증하여 GPU와 맞춤형 가속기에 대한 지출이 늘어났습니다. 이로 인해 알테라의 수익이 감소했습니다. 다른 쪽에는 임베디드, 산업 및 방위 분야가 있습니다. 이 분야는 결정론적이고, 종종 방사선에 강한 프로그래머블 로직이 사용되는 분야입니다. 여기서 실링엔크스는 안정적인 위치를 확보했지만, 알테라는 시장 점유율을 잃었습니다. 알테라가 붕괴된 것은, 그들의 중심점이 하이퍼스케일 기업들이 많은 투자를 하는 GPU 분야에 있던 반면, 경쟁사들은 그렇지 않은 분야를 장악했기 때문입니다.

로보틱스와 엣지-AI 기술은, 지금까지는 주로 로드맵에 불과한 세 번째 서브시장에 진출하려는 시도입니다. 여기서 센서 융합, 프로토콜 변환, 저지연의 결정론적 I/O 기능이 AI 가속기와 함께 사용됩니다. 이 회사는 6개의 새로운 칩의 작동 가능한 프로토타입을 만들어냈습니다.TSMC의 2나노미터 및 3나노미터 칩에 개발 중입니다.인텔 포ند리와 함께 있으며,확장된 Arm 파트너십또한, 이는 ‘프로그래머블 레이어’가 없다는 점도 중요합니다. 이는 일반적인 공급 주기 모델과는 반대되는 상황입니다. 이는 시장 지위와 점유율에 관한 이야기이며, 제약된 생산 능력에 관한 이야기는 아닙니다. 투자 자금 배분 메커니즘에 관한 어떠한 조건도, 그 메커니즘을 우회하여 사용된 자금을 회수할 수 있다는 것을 보장하지 않습니다.

일정한 수준의 독립적인 온도 검사가 이루어지고 있으며, 그 정도는 보통입니다. AMD의 임베디드 부문에는 과거의 Xilinx도 포함됩니다.2026년 1분기에는 연간 약 6% 성장했습니다.오랜 침체기 이후에야 안정된 상황이 되었지만, 알테라의 IPO를 뒷받침하기에는 충분하지 않습니다. 두 자릿수 억 달러 규모의 성장이 필요한데요.

전방 조건

주요 문제는 알테라가 인기 있는 시장에서 주식을 판매할 수 있는지 여부가 아닙니다. 거의 확실히 가능합니다. 더 중요한 질문은 S-1에 제출된 재무 정보가 15억 달러의 저점에서 회복되는 것을 확인해주는지, 그리고 “신경계”라는 부분에 대한 지출이 실제로 두 파트너 시장의 수익으로 나타나는지 여부입니다. 공개된 회복 수치가 진짜라면, 87.5억 달러 이상의 가치를 가진 기업으로 평가받는 것이 타당합니다. 하지만 성장률이 매우 낮은 기준으로 측정되고, FPGA가 AI 투자에서 그대로 유지된다면, 그러한 IPO는 주기적인 회복을 의미하지만, 이와 같은 공개 정보만으로는 회사의 가치를 반으로 줄일 수 없습니다. S-1은 이를 구분하는 첫 번째 기회이며, CEO의 말을 받아들이기 전에 그 수치들을 확인하는 것이 중요합니다.