알파벳은 10년 만에 최악의 성적을 기록한 뒤 갑자기 다시 좋은 성적을 거두었습니다. 그 저가 브랜드는 데이터와의 접촉으로도 살아남지 못합니다.

소매 투자자들이 알파벳(GOOGL)에 대해 가장 많이 묻는 질문은 “왜 그렇게 급상승했는가?”라는 것입니다. 하지만 그건 잘못된 시작점입니다. 올바른 시작점은 그 급상승이 시작되기 4개월 전의 상황입니다. 왜냐하면 주식이 그러한 급상승을 일으킨 과정 자체만으로는 그 상승이 지속될지 여부를 알 수 없으며, 그 급상승을 초래한 원인도 중요하기 때문입니다.

여름의 대부분 동안 알파벳의 주가는 5월에 기록된 최고가인 409달러에서 약 330달러로 떨어졌습니다. 시장은 단 하나의 요소를 예상하지 않았습니다. 오히려 세 가지 요소가 함께 작용했습니다. 첫째, 회사의 현금을 창출하는 광고 기술 시스템이 분해될 가능성, 둘째, AI에 대한 투자가 과도해져서 자유로운 현금 흐름이 줄어드는 상황, 그리고 DeepMind에서 발생하는 인재 유출 문제가 구글이 모델 개발에서 뒤처지고 있다는 우려를 불러일으켰습니다. 8월 말까지 알파벳은 이러한 여러 요소들을 고려하여 전략을 세웠습니다.2015년 이후 가장 긴 월간 손실 기록어제는 지난 한 달 동안 주가가 약 6% 하락했습니다.S&P 500은 약 3% 상승했습니다..

그러고 나서 9월 첫 주에 두 가지가 동시에 변했고, 주식 가격도 급격히 상승했습니다. 현재 주식 가격은 약 339달러이며, 약 2% 상승했습니다. 이는 대부분의 메가캡 기술 기업들의 가격이 올라가는 날과 같은 상황입니다. 구글 관련 이벤트들이 지난 2주 동안 일어났습니다.

이별에 대한 두려움 – 그 큰 두려움은 더 이상 고려되지 않게 되었습니다.

가장 심한 과도한 행위는 합법적인 것이었으며, 9월 2일에 그 행위는 부분적으로 사라졌습니다. 버지니아의 미국 지방법원 판사 레오니 브링케마는 법무부가 구글에게 디지털 광고 플랫폼인 AdX를 매각하도록 강요하려는 시도를 거부했습니다. 대신, 행동 변화만으로도 법원이 인정한 독점 문제를 해결할 수 있다고 판단했습니다. 알파벳에게 이는 이 소송에서 두 번째 큰 승리였으며, 판사들이 이러한 요구를 거부하는 사례들의 일부에 불과합니다.빅테크 기업들을 세 번 연속으로 분할한다.이 결정으로 인해 통합 광고 스택이 유지되었습니다. 즉, 그 비즈니스가 그대로 남아 있습니다.최근 분기에는 여전히 14% 성장했습니다.– 부서지는 것보다는.

지배적인 위치에 있는 달러의 가치는 그 상징성보다 작습니다. 위험에 처한 ‘Ad Manager’라는 사업체는 단지 약만을 차지합니다.구글의 매출의 4%, 운영 이익의 1.5%2020년 당시의 상황은, 이익을 보장해주는 자산을 절약하는 것이 아니었습니다. 그건 단지 위험을 줄이는 과정이었습니다. 특정 주식이 판사가 그 회사의 사업을 파산시키할 것이라는 우려로 몇 달 동안 하락했을 때, 그러한 우려를 무시하려는 시도는 시장에서 적용되는 할인율을 낮추는 결과를 가져왔습니다. 그건 진정한 상승이지만, 그 상승은 위험 비용의 감소와 관련된 것이지, 갑자기 매출이 증가한 것과는 관련이 없습니다.

두 번째 변화는 제품에 관한 것이었는데, 같은 시기에 출시되었습니다. 구글은 Gemini 3.8 Flash를 출시했습니다.4개월 이내에 네 번째 저비용 플래시 모델이 출시됨– 기업 코딩 및 에이전트 시장을 위한 가격입니다.1백만 입력 토큰당 0.75달러시장에 전달된 메시지는 구글이 여전히 경쟁에서 우위를 유지하고 있다는 것이었습니다. 더 정직한 의견은 D.A. 데이비드슨 분석가인 길 루리아의 말입니다. 그는 이 조치가 구글을 경쟁력 있는 위치로 유지시킨다고 말했지만, 여전히 불확실하다고 했습니다.기업 시장에서 멀리 떨어진 세 번째 위치OpenAI와 Anthropic의 진영 뒤에.

저렴한 스티커는 허상에 불과합니다. 제품 설명에는 ‘중간 수준의 품질’이라고 되어 있지만, 실제로는 저가형 제품이 아닙니다.

이제는 헤드라인에서 빠진 부분입니다. 투자자들이 주식가격을 평가할 때 가장 흔한 방법은 기업의 가치를 살펴보는 것입니다. 알파벳의 경우 평가가 17배에 불과하므로 저렴하다고 여겨집니다. 그 정도에서 멈추면 그렇게 보일 수 있습니다. GOOGL의 경우 추정 수익 대비 가치가 약 17배에 불과하며, 이는 마이크로캡 기업들 중에서 마이크로소프트의 약 28배나 애플의 약 38배에 비해 훨씬 낮습니다.

하지만 그 “다수의 수치”는 내부 수익 구조의 특징 때문입니다. 최근 두 분기 동안 알파벳의 EPS는 각각 5.11달러와 9.11달러였으며, 시장의 평균치는 약 2.80달러였습니다. 이는 33%에 달하는 운영 이익률을 가진 사업에서 얻는 수익이 아니므로, 너무 큰 상승폭입니다. 일시적인 비운영적 이익들이 순이익에 포함되어 있어서 P/E 비율이 낮아 보이는 것입니다. 이러한 요소들을 제외하면 실제 시장에서 평가되는 수치는 30대 초중반에 해당하며, 이는 성장성이 큰 기업들과 비슷합니다. 전체적으로 볼 때, 알파벳의 가치 평가는 저렴하지 않습니다. 성장성과 수익성 측면에서는 괜찮지만, 가치 평가 측면에서는 그다지 저렴하지 않습니다.

즉, 그건 수익 증가가 아니라는 뜻입니다. 그보다는 가장 큰 불확실성을 제거한 것에 불과합니다. 실제로 감소하는 수치들, 즉 여름 동안의 하락을 초래한 요인들은 아직 회복되지 않았습니다. 지난 한 해 동안 자본 지출은 약 1320억 달러에 달했으며, 자유 현금 흐름도 연간으로 약 20% 감소했습니다. 알파벳은 2026년의 지출을…1950억 달러에서 2050억 달러광고 기술 관련 소송에서 승리했다고 해서 그 수치가 줄어드는 것은 아닙니다.

추세는 개선되고 있지만, 아직 확실하지 않습니다.

시간 측면에서는 상황이 개선되고 있지만 아직 완성된 상태는 아닙니다. 주식의 가격은 200일 이동평균선을 회복했지만, 여전히 50일 이동평균선보다 낮은 수준에 있습니다. RSI는 중립적인 수준인 47에 머물고 있으며, MACD도 여전히 음수입니다. 이는 초기 단계의 부분적 회복이라고 볼 수 있습니다. 방향은 바뀌었지만, 추세는 아직 완전하지 않습니다. AInvest의 전체적인 신호는 이 주식을 매수할 수 있다고 제시하지만, 이는 아직 진행 중인 결정이며, 완전한 결론은 아닙니다.

그렇다면 알파벳은 어떤 위치에 있게 될까요? 불확실한 시장 환경에서도, 알파벳은 품질과 성장을 동시에 갖춘 기업으로서의 역할을 합니다. GARP라는 브랜드는 업계 내에서 가장 높은 성장성과 수익성을 자랑하는 기업이며, 동시에 비교 기업들이 부러워할 만한 재무 상태를 가지고 있습니다. 약 1440억 달러의 순현금과 270%에 가까운 유동성비율이 그것입니다. 이러한 안정성 덕분에 알파벳은 단순히 성장을 이끄는 요소가 아니라, 안정적인 지지대가 됩니다. 점점 좋아지는 상황은 알파벳이 성장하는 데 중요한 역할을 합니다. 하지만 그 회사의 가치를 올리거나 낮추는 결정적 요인은 여름에 있었던 상황과 같은 것입니다. 즉, AI 관련 투자가 무료 현금으로 전환될지, 그리고 현재의 일시적 이익이 향후의 주가를 유지할 수 있을지 여부입니다. 이러한 상황에서 알파벳의 가치는 더욱 높아집니다. 가장 나쁜 시나리오는 제거되었습니다. 이런 상황을 확인해주는 것은 재정적 지표이며, 뉴스 헤드라인이 아닙니다.