알레지온의 ‘쇠약해진 반쪽’에 새로운 보스가 등장한다… 그리고 테스트도 있다.

알레지온의 수익은 두 명의 합법적인 소유자가 있지만, 3개 분기 연속으로 그 중 한 명이 점점 손실을 입고 있습니다. 회사는 어떤 사람을 탓해야 하는지 최근에 밝혔습니다.

이달에 알레지온 plc는, 해당 부서가 통합된 이후 국제부문을 책임지고 있는 임원인 티姆 에커슬리가 이끌고 있다고 발표했습니다.2021년 초의 EMEA와 아시아태평양 지역그는 은퇴할 예정이며, 회사의 아시아-태평양 지역 총괄인 세르지 자포네가 알레지온 인터내셔널의 대표직을 맡게 됩니다. 중형 보안 회사에서의 리더십 교체는 평범한 일처럼 보이지만, 사실은 그렇지 않습니다. 이는 “지루한 기업”의 가장 취약한 부분이 실제로 해결되지 않았다는 것을 공개적으로 인정하는 것입니다.

분열된 회사

알레지온의 최근 분기 실적을 살펴보면, 서로를 거의 알아보지 못하는 두 회사가 있음을 알 수 있습니다. 아메리카 지역에서는 미국 내 비주거 고객들에게 판매되는 자물쇠, 문고리, 출입장치 등의 제품이 주된 사업입니다. 2분기에는 매출이 증가했습니다.8.9%가 유기적으로 운영되며, 영업 이익률은 30.1%입니다.이 회사의 2026년 전체 연도 수익 전망은 바로 이와 같은 방식으로 상향 조정되었습니다.미주 지역의 유기적인 성장과 마진 확대."

인터내셔널은 다른 소유주입니다. 그곳의 유기적 판매량은 감소했습니다.2분기에는 1.2%였습니다.떨어진 후에1분기에는 5.3%였습니다.그리고2025년 4분기에는 2.3%입니다.– 3분기 연속 감소. 조정된 영업 이익률은 2분기에 12.4%로, 아메리카 지역의 수치의 절반도 되지 않았으며, 매우 낮았습니다.1분기에는 8.0%였습니다.회사의 최고 수익률을 가진 부분과 최저 수익률을 가진 부분이 반대 방향으로 움직일 때, 전체 수치는 뒤처진 부분을 보정해줍니다.

구입한 성장

이것이 투자자가 걸릴 수 있는 함정입니다. 인터내셔널의 보고된 매출은 증가했습니다.2분기에는 16.2%였습니다.그리고첫 번째 경우에 21.5%그것은 성장의 이야기처럼 보입니다. 대부분은 구매된 제품들입니다. 보고된 증가량의 대부분은 인수로 인한 것이며, 첫 분기에는 약 11%의 통화 호재가 있었지만, 이는 자체 브랜드를 더 많이 판매함으로써 얻은 것이 아닙니다. 표면적으로는 같은 고객들이 적은 양을 구매하고 있었습니다.

경영진은 또 다른 문제를 추가로 겪게 되었습니다. 기업 리소스 계획 수립 과정에서 실패가 발생했습니다.유산적인 기계 산업, 생산량 감소1분기에는 손실이 발생했으며, 그 영향으로 회사의 수익성이 악화되었습니다. 회사는 이러한 피해가2026년 내내 회복 중입니다.이는 “그 부분이 이제는 더 이상 자체적인 공급망 사고가 아니게 되었다”라는 말을 정중하게 표현한 것입니다.

상단의 변화

전략은 그냥 잠시 제쳐두고, 누가 대체되는지 살펴보자. 에커슬리는 약 30년 동안 알레지온과 그 전신 회사에서 일해온 사람이다. 한때 아메리카 지역을 관리했으며, 그 후 합병을 통해 인터내셔널 회사를 만들어내는 어려운 임무를 맡았다. 그는 그에 걸맞은 보상을 받았으며, 지난 1년 동안도 그렇게 했습니다.알레지온 주식의 유명한 판매자차포네는 새로운 리더로서, 내부적으로도 중요한 역할을 합니다.스탠리 블랙 & 데커 소속의 APAC 운영자국제 포트폴리오에서 더 협조적인 지역을 관리하는 직책으로 승진되었습니다.

실제로 성과를 낼 수 있는 지역 리더를 선택하는 방식이, 점점 줄어드는 부서를 관리해온 현직자보다 더 적절합니다. 관리자는 직원들과 함께 문제가 어디에 있는지 논의합니다. 즉, 전략이 아니라 실행의 문제입니다. 회사는 ‘인터내셔널’ 부문이 가치가 없다고 판단하지 않았습니다. 그저 ‘인터내셔널’ 부문이 다른 방식으로 운영될 가치가 있다고 판단했을 뿐입니다. 독자는 매 분기마다 별도의 보고서를 받으므로, 이 전략이 성공할지 실패할지를 실시간으로 확인할 수 있습니다.

실제로 투자자가 확인할 수 있는 것들

시장은 이미 알레지온이 지루하고 신뢰할 수 있는 기업이라는 점을 고려하여 높은 가격을 부과하고 있습니다. 약 156달러이며, 2026년의 수익은 조정된 수치로 예상됩니다.주당 8.85달러에서 9.00달러 사이입니다.주가는 전망된 이익의 17.5배에 근접해 있으며, 이는 183달러였던 최고 가격보다 낮은 수준입니다. 하지만 최근에 자금을 회사 자체로 회수하는 방식으로 자금을 활용해온 회사에게는 여전히 높은 비율입니다.$0.55 분기별 배당금그리고 약 17억 달러의 순부채가 그 회사의 상황을 유지하기에 충분합니다. 이러한 수치는 전체 사업이 성장할 때만 정당화됩니다. 한 부분이 비용이 많이 들기 때문에 다른 부분의 비용을 지불하는 것이 아닙니다.

독자가 결정해야 할 것은, 그 복합적인 이야기를 믿을지, 아니면 그 수치들만을 신뢰할지 하는 것입니다. 새로운 경영자의 첫 분기 결과를 기다릴 필요 없이, 자프로네의 국제사업 부문이 마진을 유지하면서도 급감하는 성장세를 보이는지 확인해야 합니다. 그렇지 않다면, 주주들이 고객들보다 더 많은 자금을 투자한 결과로 인해 “성장”이라는 수치가 만들어진 것입니다. 새로운 경영자가 이러한 상황을 바꾸지 못한다면, 예의 바른 퇴사 발표는 두 명의 소유주와 단 한 명의 고객만 있는 성장 이야기에 대한 무료 청구서에 불과합니다.