에어 프로덕츠의 21억 달러의 손실은 문제의 신호가 아니라, 중단된 결과일 뿐이다.

에어 프로덕츠는 방금 1/4분기 실적을 발표했는데, 문맥상으로 보면 마치 회사가 추락하는 듯한 모습입니다. 3분기 실적에서 산업용 가스 생산업체인 에어 프로덕츠는21억 달러의 영업 손실주당 6.47달러의 손실이 발생했으며, GAAP 운영 이익률은 전년도의 26%에서 마이너스 66%로 떨어졌습니다. 만약 이 주식을 소유하고 있다면…연속 44년간 배당금 증가그게 바로 많은 사람들이 그렇게 하는 이유입니다. 그런 수치를 보면 빨간 펜을 꺼내서, 그 수익이 불안정해질지 아닌지를 생각하게 됩니다.

그렇지 않아요. 손실은 일시적인 것으로, 운영상의 위기는 아니며, 실제로 배당금을 마련하는 수익력도 조용히 증가했습니다.

2.1십억 달러가 실제로 무엇인가요?

전체 사업부는 사실 두 개의 이야기가 합쳐진 것과 같습니다. 하나는 기존의 사업이며, 이 사업은 성장했습니다. 에어 프로덕츠의 조정된 수익은 주당 3.47달러였으며, 전년 대비 12% 증가했고, 회사가 설정한 목표치를 상회했습니다. 조정된 운영 수익도 9% 증가하여 8억1천만달러에 달했으며, 매출은 약 32억달러로, 5% 증가했습니다. 또한 회사는 올해 두 번째로 2026년 전체 연도의 조정된 수익 목표를 상향 조정했습니다.주당 13.39달러에서 13.49달러 사이입니다..

다른 이야기는 단 하나의 결정입니다. 6월 30일, 에어 프로덕츠는 자사의 생산을 중단하겠다고 발표했습니다.45억 달러 규모의 루이지애나 청정에너지 프로젝트– 저탄소 수소 생산 시설 – 그리고 애리조나 지역에 있는 액체 수소 생산 시설과 몇몇 소규모 시설들도 있습니다. 하지만 실제 돈은 이미 투자된 상태였기 때문에, 이런 시설들을 포기해야 하면 회사는 그 투자액을 0으로 처리하고 계약도 파기해야 합니다. 그러한 감가상각비와 계약 위반에 따른 벌금까지 고려하면…세전 기준으로는 29억 달러, 세후 기준으로는 22억 달러입니다.이는 주당 약 9.92달러에 해당합니다.

이런 형태의 비용은 회계상으로 “우리가 중단했으며, 그에 따른 비용은 이다”라는 표현으로 기록됩니다. 이는 수익표에 한 번만 기재되며, 이번 분기 동안 회사에서 나간 현금이 아닙니다. 이는 중단에 따른 비용일 뿐, 실패로 인한 비용이 아닙니다. 그래서 올해 주식 가격을 계산할 때 사용하는 지표들은 무용지물입니다. 왜냐하면 그 수치는 일회성 항목에 의해 가려져 있기 때문입니다. 중요한 지표는 조정된 수치입니다. 조정된 기준으로 보면, 기업의 상황은 더 강해졌습니다.

실제로 수표를 지불하는 현금 흐름

배당금 투자자에게는 수익표가 흥미롭지만, 실제로 중요한 것은 현금입니다. 즉, 분기별 실적이 좋은 경우라면 그때가 진정한 좋은 소식입니다. 에어 프로덕츠는 2026년의 자본지출 계획을 줄였습니다.약 40억 달러에서 35억 달러 사이CAPEX란 회사가 공장과 파이프라인을 건설하는 데 사용하는 자금입니다. 반면, 프리 캐시플로우는 그러한 건설 비용이 지불된 후 남은 현금입니다. 루이지애나와 다른 프로젝트들이 취소되면서 건설 비용이 줄어들고, 남은 현금도 긍정적인 수준으로 변했습니다. 이전 몇 달 동안은 건설 작업으로 인해 현금이 약간 부정적으로 나왔지만요.

재무제표는 10년에 걸친 투자로 얻은 이익을 충분히 담아낼 수 있습니다. 해당 회사는 약 239억 달러의 부채를 가지고 있으며, 현금으로 환산하면 167억 달러입니다. 반면, 지난 연도의 운영으로 창출된 현금은 약 46억 달러입니다. 즉, 순부채와 운영현금의 비율은 3.5배가 조금 넘는 수준입니다. 이는 적당한 수준의 레버리지이며, 심각한 상황은 아닙니다. 또한, 배당금도 여유가 있으므로 문제가 없습니다.1.81달러 – 분기별 배당금즉, 주당 약 7.20달러에 해당합니다. 따라서 에어 프로덕츠는 2026년의 조정된 수익의 절반 이상을 회수하고 나머지는 다시 투자합니다. 이는 44년 동안 지속된 현상이며, 배당금이 위험에 처해 있는 것은 아닙니다.

$287로 실제로 무엇을 살 수 있을까?

이곳에서 “구매 열에 다시 포함되는” 사람들과 가치 문제에 대한 의견이 갈라집니다. 출판된 후, 평가 결과는 긍정적이었습니다. 그 수치는…평범한 구매만이고, 매도 평가는 없습니다.그리고 그 등급은 추적됩니다.수익 예상치 상승으로 매수 신호가 나타났습니다.. 그평균 가격 목표는 약 $346입니다.약 287달러 근처의 주식에 대해서 말이죠. 평가는 시장이 어떤 가격대에서 주식이 움직이고 있는지 알려주는 정보입니다. 하지만 그것만으로는 투자 가치를 나타내는 것은 아닙니다.

한 번만 지불해야 하는 비용을 제외하면, 에어 프로덕츠의 주가는 2026년에 예상되는 조정된 이익의 약 21배에 달합니다. 이는 내년에 발생할 수 있는 비용 없는 이익에 대한 주가수익비율입니다. 연간 약 10%의 성장률을 보이며, 2.5%의 배당금을 제공하는 기업에게는 이 정도의 가격이 적절한 것입니다. 이 주식은 올해 이미 약 16% 상승했지만, 52주 고점에서 하락했습니다. 따라서 “이건 저렴하고 시장이 두려워한다”는 말은 맞지 않습니다. 실제로는, GAAP 기준으로는 위험을 줄이고, 건설 비용을 줄이며, 배당금을 계속 증가시킨 회사의 가치를 반영한 가격입니다. 그리고 현재의 가격은 그 가치를 이미 충분히 반영하고 있습니다.

그 구분이 바로 투자의 핵심입니다. 에어 프로덕츠의 가치는 단순히 낮은 배당률이 아닙니다. 44년 동안 지속된 배당금은 더 깨끗하고 규칙적인 현금흐름으로 유지되고 있습니다. 이제는 수십억 달러를 수소 공장에 투자할 필요가 없으며, 자체 수익을 창출하지 못하는 공장에 돈을 쓰지 않아도 됩니다. 위험은 배당금이 줄어드는 것이 아니라, 합리적인 회사에 대해 적절한 배당률을 받는 것입니다. 진정한 투자 결정은 두려움이 아니라, 규칙적인 운영 방식입니다.