AI 거래는 반전되지 않고 계속해서 순환하고 있습니다.

반도체 상장형 펀드들이 수탁을 받았습니다.46십억 달러의 기록2026년 8월 초까지는, 2017년부터 2025년까지의 전체 분야에서의 수익을 두 배 이상 증가시켰으며, 이는 해당 그룹이 기록한 가장 큰 성과의 해가 될 전망입니다. 그러나 8월 24일 이후로 상황이 바뀌었습니다. Ainvest의 ETF 흐름 데이터에 따르면, VanEck Semiconductor 펀드(SMH)와 iShares Semiconductor 펀드(SOXX)에서는 총 20억 달러의 순매도가 발생했으며, 44억 달러가 순매수로 나타났습니다. 즉, 4주 동안 두 대형 반도체 펀드에서 약 64억 달러의 순매도가 발생한 것입니다. 단독으로 보면, 이는 인공지능 관련 투자 시장이 위축되고 있는 것으로 보입니다.

흐름의 반전은 조기 경고가 아니라, 그저 확인된 사실일 뿐입니다. 가격이 먼저 변했죠. 7월 중순에 미국 칩 제조업체들의 SOX 지수는 약세 시장임을 나타냈습니다.6월 기록 대비 20% 하락로이터가 보도했습니다. SOXX 펀드는 여전히…올해에 약 80% 정도입니다.8월 초에는 그렇지 않았지만, 그 이후 7주 동안은 두 자릿수 상승률을 기록했습니다. 반면 IGV의 소프트웨어 펀드는 같은 기간 동안도 두 자릿수 상승률을 기록했습니다. 모틀리 풀은 다른 기준으로, 두 개의 펀드를 비교한 지표를 사용했지만, 결과는 동일했습니다. 이러한 급격한 변화는 분명했는데, 그 이유는 선두주들이 바로 최고의 주식들이었기 때문입니다. 2026년 S&P 500에서 가장 좋은 성과를 거둔 주식은 반도체 기업이었고, 지수에서 상위 5개 기업 중 3개가 반도체 제조업체였습니다. 바로 이 기업들이 7주 만에 두 자릿수 상승률을 기록했으며, 소프트웨어 부문도 상승했습니다.

이것은 흐름들이 확인되기 전부터 이미 주류적인 진단이었습니다. 모닝스타는 그렇게 지적했습니다.소프트웨어로의 전환에 대한 신호들7월 말에 칩들이 판매되었으며, 슈와브는 자본에 대해 설명했습니다.인프라에서 소프트웨어로 바통을 넘겨주는 것8월 중순에 일어난 일들입니다. 유동 데이터가 제공하는 정보는 계속적인 흐름을 보여주며, 헤드라인의 모호함도 줄어듭니다. 이는 2개 방향이 아닌, 3개 방향으로 나뉜 구조입니다. 하드웨어 관련 펀드는 돈을 잃고 있지만, 광범위한 AI 관련 펀드는 여전히 수익을 창출하고 있습니다. Global X의 AI & Technology 펀드는 그 달에 1억 1천만 달러를, 연간으로는 9억 5천만 달러 이상의 수익을 올렸습니다. 로보틱스 관련 펀지인 BOTZ는 7천7백만 달러의 수익을 얻었습니다. 심지어 AI 인프라 관련 펀지도 그 달 동안 수익을 내었으며, 연간으로는 여전히 긍정적인 성과를 보였습니다. 각 펀지별 실적을 살펴보면, 복잡한 상황 속에서도 어떻게 수익을 얻고 있는지 알 수 있습니다.

분열된 구조 아래의 메커니즘은, AI 경제에 참여하는 주체가 누구인지에 대한 재평가입니다. 대규모 자금 유입으로 인해 칩 제조업체들의 가치가 너무 높아져서 성장이 불가능한 수준에 도달했습니다. 예를 들어, 인텔의 경우 올해 두 배 이상 상승한 후에도 미래 수익에 비해 약 79배의 가치를 받고 거래되었습니다. 6월에는 SOX 지수가 정점을 찍었습니다. 이때, 소액 투자자의 질문이 “AI 하드웨어를 만드는 사람은 누구인가”에서 “그 것을 어떻게 수익화하는가?”로 바뀌었습니다. 그 답변은 소프트웨어였으며, AI가 구독 모델을 파괴할 것이라는 우려로 인해 소프트웨어의 가치는 하락했습니다. 그 후, 자금 흐름은 보통처럼 가격과 함께 지연되었습니다.

위험도가 크다는 점은, 그 규모가 매우 커서 그렇습니다. SMH는 66.8십억 달러의 자산을 보유하고 있으며, SOXX는 41.8십억 달러의 자산을 가지고 있습니다. 또한 수십 십억 달러가 더 추가로 존재합니다. 두 가지 주의사항이 중요합니다. 가격 변동이 수요에 영향을 미치기보다 지연되기 때문에, 지난 달의 환매량은 이미 발생한 차이를 확인시켜줍니다. 이는 새로운 신호가 아니라, 기존의 움직임이 계속되고 있다는 증거입니다. 또한, 지금까지 칩 펀드로 들어오는 자금은 여전히 긍정적이며, SOXX의 경우 100억 달러 이상을 유지하고 있기 때문에, 이러한 움직임이 지속될지는 아직 확실하지 않습니다.

그 소음도 신호로 오해되어서는 안 됩니다. 창조-구원 관련 데이터에는 재조정 및 맞춤형 구원과 관련된 왜곡이 포함됩니다. 7월 말의 하루 동안, SMH는 18억 5천만 달러의 손실을 입었고, SOXX는 수익을 얻었습니다.6억 60만 달러이는 원인이 일부는 전문적인 재조정 작업 때문이고, 믿음 때문은 아니라는 점을 보여줍니다. 여기서는 날짜에 맞춰된, 각 자금별 수익률을 나타내는 데이터가 제공되지 않으므로, 투자 방향은 유동성과 지수 데이터, 그리고 두 가지 보조적 성과 지표에 의해 결정됩니다. 이 모든 것들은 로테이션이 계속될 것이라는 증거도, 칩들이 저렴하다는 증거도 되지 않습니다. 업계의 주요 기업인 Nvidia는 여전히 전년도 수익 대비 약 23배의 주가 수익률을 기록하고 있으며, 모틀리 풀의 자료에 따르면 이 비율은 약 0.55입니다.

이러한 흐름들은 하나의 질문에 답하고, 다른 질문은 남겨두고 있습니다. 이는 자본이 복잡한 구조 내에서 순환하는 모습을 보여줍니다. 즉, 기록적인 성과를 거둔 칩 투자에서 벗어나, 이제 수익을 창출할 수 있는 애플리케이션으로 자본이 이동하는 것입니다. 하지만 그들이 보여주지 못하는 것은 내구성입니다. 가격이 이러한 움직임을 결정했기 때문에, 환매된 금액은 이미 일어난 성과를 나타냅니다. 변화가 일어나는 경우는 두 가지 경우뿐입니다: 소프트웨어 수익이 예상치 못하게 낮아지거나, 올해의 반도체 흐름 수치가 음수가 되는 경우입니다. 그러나 아직 그러한 상황은 발생하지 않았습니다. 그래서 지난 한 달 동안의 상황은 인공지능 관련 이야기가 나오는 것이 아니라, 여전히 거래가 진행 중인 상황과 같은 것처럼 보입니다.