닌트웨이와 AMD가 직접적으로 타격받는 AI 속도 저하 문제는 정책 문제가 아닙니다.

이번 달 인공지능 분야에서 이상한 일이 일어났습니다. 인공지능을 개발하는 사람들들이 속도를 늦추고 싶다고 요청했습니다. 안타르니크의 다리오 아모데이, 오픈AI의 샘 알트만, 엘론 머스크 모두 최근에 그러한 의견을 표명했습니다.프론티어 AI는 너무 빠르게 발전하고 있습니다.그리고 이를 제어하기 위한 규제가 필요합니다. 수익이 그 반대 방향에 달려 있는 임원들로부터의 충격적인 인정들이 있습니다. 아모데이는 연구실 내에서 제3자 관찰자를 배치하고, 연방 정부의 규정과 협력할 것을 제안했지만, 주의를 기울여야 한다고 말했습니다.너무 느리게 진행될 경우, 중국에게 이점이 생길 수 있습니다..

도널드 트럼프 대통령은 트루스 소셜을 통해 그들의 주장을 반박했습니다. 그는 정부가 이미 인공지능 기업에 대해 “엄청난 범죄적 및 규제적 권한”을 가지고 있다고 말했습니다. 기술이 필요로 하는 유일한 “규제 장치”는 “강력하고 똑똑한(높은 지능을 가진) 대통령”뿐이라고 했습니다.AI와 데이터 센터에 대한 ‘위험한 음모’“이에 기뻐하는 사람은 오직 중국뿐이다”라고 주장한다.

칩의 이름을 알고 있거나 그 칩을 사용하는 사람들에게는 이는 긍정적인 신호로 보입니다. 이는 헤드라인의 내용을 뒷받침하는 요소입니다. 트럼프가 인공지능 발전을 방해하지 않는다는 점에서, 컴퓨팅 하드웨어를 만드는 회사들은 계속해서 제품을 판매할 수 있는 정치적 환경을 얻게 되었습니다.

시장은 좋은 소식을 전했다.

그러니까 시장이 그 선물에 대해 어떻게 반응했는지 보세요. 월요일에 엔비디아의 주가는 약 3.4% 하락했고, AMD의 주가는 약 4.4% 하락했습니다. 엔비디아의 주가는 지난 5일 동안 거의 8%나 하락했습니다. 또 다른 주요 AI 반도체 기업인 브로드컴의 주가도 같은 날 약 5% 하락했습니다. 대통령이 긍정적인 평가를 한 회사들의 주식들이 팔려나갔습니다.

헤드라인과 실제 상황 사이의 격차가 바로 문제입니다. 아모데이 자신도, 제한을 요구하는 경영진이었지만, 너무 느리게 진행하는 것이 실제로는 국가안보에 위험이 된다고 경고했습니다. 기술 책임자들이 주장하는 “느린 속도”는 인공지능 개발을 멈추는 것이 아니라, 감독을 요청하는 것에 불과했습니다. 그리고 진정한 의미의 속도 저하는 이 백악관에서 일어날 수 없습니다. 백악관은 올해 내내 해외에서 인공지능 관련 정책을 추진해왔습니다.G-20을 더 가벼운 규제 방향으로 이끌고자 함데이터 센터 건설을 위해 데이터를 정리하는 작업이 있었습니다. 하지만 플레이 중인 게임이 없었기 때문에 변경할 것이 없었습니다.

진짜 장애물은 백악관이 아닙니다.

실제로 투자자들을 걱정시킬 수 있는 제약은 물리적인 것이며, 이는 이미 심각한 문제가 되고 있습니다.2026년에 건설될 미국 데이터 센터의 약 절반이 지연될 전망입니다.또는 취소되는 경우도 있습니다. 그 이유는 전력망에 충분한 전력이 없기 때문입니다. 규제 기관이나 칩 부족 때문이 아니라, 전력 자체가 없는 것이죠. 현재 산업 분야에서는 전력망 수준의 전력량을 중요시하는데, 컴퓨터의 효율성은 중요하지 않습니다.AI 데이터 센터 확장에 있어 가장 큰 상업적 위험 요소로서.

이것이 바로 중요한 ‘정체’ 현상이며, 어떤 행정 명령으로도 이를 해결할 수 없다. 트럼프는 규제 체계가 비어 있을 때까지 그 체계를 유지할 수 있지만, 대통령직은 과부하된 전력망에 전자들을 연결하거나, 수조 달러 규모의 전력망 개선 비용을 충당할 수는 없다.기가와트 규모의 설비들을 연결하는 것은 필요합니다.만약 병목 현상이 전력 문제라면, AI 개발의 속도는 워싱턴에서 “계속 진행하라”고 말하는 것보다는, 전력 공급 및 연결 문제에 의해 결정됩니다.

누가 이익을 얻고, 그 대가는 무엇인가?

만약 우리가 그 정치적 신호를 그대로 받아들이는다면—프론티어 트레이닝은 계속될 것이라는 점을 고려한다면—그렇게 되면 엔비디아와 AMD 사이에는 중립적인 입장이 존재하지 않습니다. 왜냐하면 ‘보안 장벽’에 관한 논쟁은 본질적으로 프론티어 트레이닝에 관한 논쟁이기 때문입니다. 그리고 컴퓨팅 훈련은 CUDA 기술을 기반으로 이루어집니다.엔비디아는 수익 기준으로 AI 가속기 시장의 약 80%를 차지하고 있습니다.매출은 전년 대비 83% 증가했으며, 총수익률은 74%에 달합니다. 또한 지난 한 해 동안 1270억 달러에 달하는 자유현금흐름을 창출했습니다. 이는 실제로 성과가 입증된 사업 모델입니다.

그리고 시장도 그 사실을 알고 있습니다. 엔비디아는 이제 5조 달러 규모의 기업이 되었으며, 미래 수익 대비 가격은 약 56배입니다. 이러한 성장은 비밀이 아닙니다. 트럼프가 무엇을 말하든, 당분간은 새로운 혁신적인 결과가 나오지 않는 한, 이 가격은 계속 유지될 것입니다.

AMD는 이 과정의 ‘흑마’와 같은 존재입니다. 즉, 추론 단계에서는 지연 시간과 터널링 비용이 훨씬 중요합니다. 그의 MI350X 가속기도 마찬가지입니다.Nvidia의 B200과 비교했을 때, 원시 FP8 연산 성능에서는 동일하지만 메모리 사용량에서는 더 우수합니다.그것은 진정한 건축학적 논거입니다. 그리고 이것이 바로 시장이 이미 고려하고 있는 요소입니다. AMD는 현재까지 전년 대비 약 130% 상승했으며, 지난 한 해 동안은 약 208% 상승했습니다. 또한 운영 이익 대비 주가는 약 255배이며, 운영 마진도 11% 이상입니다. 주식 가치 상승은 더 이상 투자 결정에 관한 것만이 아니라, 그 자체로 하나의 사실입니다.

이것이 그 원칙입니다: 장기적인 전망은 여전히 유효합니다. AI는 계속 발전할 것이며, 정책도 그러한 발전을 막을 수는 없습니다. 하지만 이러한 전망이 있더라도 현재 가격으로 주식을 매입하는 것은 적절하지 않습니다. 왜냐하면 단기적인 수익률과 기회비용이 이미 소진된 상태이기 때문입니다. 트럼프의 발언은 전력 비용을 더 낮추지 못하며, 전력망 연결 속도도 향상시키지 못합니다. 또한 AMD의 현재 주가를 낮추지도 못합니다.

가장 강력한 증거는 “긍정적인” 소식에 대한 하락세였습니다. 백악관이 확장을 위해 승인한 주식을 투자자들이 매도할 때, 그들은 허가를 기다리지 않습니다. 그들은 권력의 제약을 주시하며, 성장 전망이 현재 가격에 얼마나 반영되어 있는지 관찰합니다. 성장을 지지하는 대통령은 두 회사 모두에게 긍정적인 영향을 미칩니다. 하지만 그것은 헤드라인에서 약속된 그런 변화를 가져오지는 못합니다.