AI는 섬유가 부족해지고 있습니다. 코닝이 그 중심지인데, 가격도 이미 그 사실을 알고 있습니다.

AI 랙은 기존 서버 랙보다 약 36배 더 많은 광섬유 케이블을 필요로 합니다.그 단일 비율이 바로 수십 년 만에 가장 심각한 광섬유 부족 현상의 원인입니다. 또한, “광섬유 케이블 시장” 관련 보고서에서 주요 기업으로 언급되는 코닝, 프리스미안, 스미토모 전기와 같은 회사들이 전혀 같은 투자 기업이 아니라는 이유도 바로 이 때문입니다.

왜 그런지 알려면, 케이블이 원료로 되돌아가는 과정을 살펴보세요. 광섬유는 처음에는 유리로 만들어진 “프리폼” 형태로 시작됩니다. 이 프리폼은 초고온 기체 속에서 층층이 쌓여서 부드러워진 뒤, 아주 가는 실 모양으로 만들어집니다. 문제는 케이블 제작이나 전선 연결이 아니라, 프리폼의 제작입니다. 프리폼을 만드는 과정은 매우 복잡하고 전문적인 작업이며, 새로운 유리 프리폼을 만들기까지는 18~24개월이 걸립니다. 또한 이 산업도 여유분이 거의 없었기 때문에 이러한 과정을 반복해야 했습니다. 거의 10년 동안 계속된 상황이었습니다.섬유 산업은 구매자 중심의 시장이었습니다. 과도한 생산 능력과 중국산 제품의 대량 공급으로 인해 가격이 낮아지고 이익률도 낮았습니다.– 그리고 용량도 그에 맞게 최적화되었습니다.

그러자 AI에 대한 수요가 아무런 방어 기제도 없는 시장에 도달했습니다. 2025년에는 데이터 센터의 광섬유 수요가 약 76% 증가했습니다.2024년에 전 세계 섬유 수요의 5% 미만에 불과했던 하이퍼스케일 기업들은 2027년에는 약 30%까지 증가할 것으로 예상됩니다.현재의 부족 현상은 시장이 신뢰하는 유일한 요소인 가격과 납기 시간에서 나타납니다. 글로벌 섬유 가격은 2021년 최저점 대비 약 70% 상승하여, 표준 단일 모드 섬유당 6.30달러 정도가 되었습니다.AI 랙과 군용 드론 모두가 요구하는 ‘굽에 민감하지 않은 특성’은 중국에서 훨씬 더 높아졌습니다.중국에서 가장 큰 제조업체들을 포함한 기업들은 생산 라인이 전체적인 용량으로 작동하고 있으며, 2027년까지의 주문도 예상된다고 보고하고 있습니다.

그것은 단순히 경쟁이 치열한 시장이 아니라, 의존성이 집중된 지점입니다. 대체 가능한 능력도 몇 년에 불과하며, 문제가 발생하면 비용도 엄청납니다. 고객들은 그 지점을 피할 방법이 없습니다. 이러한 특징을 가진 세 개의 회사가 모두 그 지점에 위치해 있지만, 모두 그 지점에서 생존하는 것은 아닙니다.

코닝은 제한된 단계가 존재하는 곳입니다.이는 세계 최고의 섬유 및 케이블 제조업체입니다.미국에서 규모로 자체적인 프리폼을 생산하는 몇 안 되는 기업 중 하나입니다.즉, 그 ‘부족한 단계’는 내부적으로 통제되는 단계입니다. 그에 대한 경제적 반응도 직접적으로 나타납니다. 광통신, 섬유, 케이블 및 연결성 관련 사업입니다.2025년의 16.4억 달러의 핵심 매출 중 6.27억 달러를 기록했으며, 이는 전년 대비 35% 증가한 수치입니다. 부문별 수익도 71% 증가했습니다.가속도는 2026년까지 계속되었습니다. 6월 분기에는…광학 제품 판매가 32% 증가하여 20.7억 달러에 달함, 세그먼트 순이익이 77% 증가했습니다.그리고 데이터센터 관련 사업 부문은 연간 65% 증가했습니다. 코닝이 그 이유를 설명하는 방식은 다음과 같습니다.72개의 GPU를 사용하는 블랙웰 랙은 일반 클라우드 스위치 랙에 비해 약 16배나 많은 광섬유가 필요합니다..

코닝이 일반적인 유리 회사들과 다른 점은, 고객들이 이 확장 작업에 대한 비용을 어떻게 지불하는지입니다.메타는 60억 달러까지의 계약에 서명했으며, 노스캐롤라이나에 있는 새로운 미국 내 사업장의 “주요 고객”으로서의 역할을 수행하게 됩니다.. 나비아는 코닝에 32억 달러까지 투자하기로 합의했으며, 대부분 워런스를 통해 투자를 진행할 예정입니다., 노스캐롤라이나와 텍사스에 새로운 광학 공장 3곳을 건설할 예정이며, 미국의 광섬유 생산 능력은 50% 이상 증가하고 광학 연결 능력도 10배로 증가할 것입니다.. 아마존은 수년에 걸쳐 수십억 달러 규모의 계약을 맺고 있습니다.다른 사람의 재무제표가 그 장애물을 해소하는 데 도움이 됩니다. 그렇게 되면 코닝의 현금 흐름이 안정화됩니다. 하지만 그건 새로운 공급품이 예정된 일정에 따라, 그리고 자금 지원을 받아 도착한다는 전제 하에서만 가능합니다.

프리스미안은 생계를 유지하기 위해 전기를 판매할 뿐, 빛을 판매하지는 않습니다.밀라노에 위치한 이 회사는 세계 최대의 케이블 제조업체입니다. 하지만 6월 분기에는…그 회사의 통신 및 광섬유 분야의 “디지털 솔루션” 부서는 조정된 EBITDA가 7.3억 유로인 가운데 1.22억 유로를 창출했습니다. 이는 약 17%에 해당합니다.그러나 더 큰 AI 성장은 전력 분야에서 나타납니다. 그 중 약 314백만 유로에 해당하는 금액이 송전 및 그리드 케이블을 통해 전달됩니다. 광섬유 관련 사업도 있지만, 그 규모는 미미합니다. 7월에는…모렉스와 55억 유로에 달하는 10년간의 계약을 체결했으며, 초기 지불금으로 5억 5천만 유로가 지급되었습니다.데이터 센터 내에 광섬유 케이블을 공급하기 위해서이며, 미국 내 광섬유 생산 능력을 약 두 배로 늘리기 위해 12.5억 유로를 투자하고 있습니다. 이는 의미 있는 조치입니다. 왜냐하면 이 회사는 미국에서 단 세 곳뿐인 광섬유 및 케이블 제조업체 중 하나이기 때문입니다. 하지만…약 197억 유로의 매출을 올리는 그룹입니다.데이터 센터용 광섬유는 보조적인 요소에 불과합니다. 미국 투자자들에게는 ADR 주식이 있지만, 광섬유 부족 상황에서는 그 기업을 소유하는 것은 훨씬 더 큰 산업 기업을 받아들이는 것을 의미합니다. 그러한 기업의 AI 기술은 전력 분야에서 활용되지만, 유리 분야에서는 그렇지 않습니다.

스미토모 전기는 세 회사 중에서 가장 희석된 상태입니다.2026년 3월까지의 회계연도에이 회사는 5.11조 엔(약 340억 달러)의 매출을 기록했으며, 그 중 정보통신 부문인 광섬유, 케이블 및 광학 장비 분야는 3266억 엔으로, 약 6%에 해당합니다.그는 진정한 기술적인 플레이어입니다.그는 코닝과 후지쿠라와 함께 AI 데이터센터용 멀티코어 섬유 사양서를 공동으로 작성했습니다.하지만 자동차 배선 하네스는 전체의 거의 60%를 차지합니다. 섬유 산업을 두 배로 늘리더라도 그 수치는 몇 점 정도만 증가할 뿐입니다. 괜찮은 회사입니다. 하지만 이 지역에는 적합하지 않은 차종이며, 도쿄에서 거래가 이루어집니다.

그러므로 ‘깨끗한 노출’에 대한 답은 코닝입니다. NYSE에서의 경우도 마찬가지입니다. 더 어려운 질문은 그 대가를 얼마나 지불해야 하는지입니다. 7월에는 그 질문이 과학적인 문제가 아니라는 점을 설명해주었습니다.

6월 말까지의 12개월 동안, 코닝의 주가는 66달러 근처의 52주 최저치에서 271.78달러라는 역대 최고치로 상승했습니다. 이는 약 4배나 상승한 수치입니다. 시장은 인공지능 관련 섬유 제품의 성과를 인정했기 때문입니다. 하지만 그 후 주가는 하락했습니다. 6월 분기 실적은 좋았지만, 3분기 예상치는 전문가들의 평균보다 낮았습니다. 광학 관련 기업들의 주식도 동반 하락했으며, 주가는 2002년 7월 이후 가장 나쁜 날에 두 자릿수 하락했고, 현재는 정점 대비 약 45% 낮은 150달러 선까지 떨어졌습니다. 경영진은 이 현상을 ‘기본적인 문제’라고 설명했습니다. 즉, 2025년 3분기에 초대형 기업들의 수요가 명확해지면서 연간 성과를 계산하는 것이 더 어려워졌다는 것입니다. 시장이 어떻게 반응했는지도 주목할 필요가 있습니다.

그ような 조정 이후에도, 이 주식의 가치는 약 1280억 달러에 달합니다. 가격은 순이익을 기준으로 약 67배, EV/EBITDA를 기준으로는 약 33배, 매출액을 기준으로는 7.5배 이상입니다. 배당수익률은 1% 미만입니다. 옵션의 가격 변동성은 약 64%이며, 풀 옵션의 수익률은 콜 옵션보다 약간 높습니다. 시장은 이 가치가 과도한가, 아니면 이미 그 가치에 포함된 것이나 다름없는가에 대해 의견이 분분합니다.

그 논리는 일정한 계획에 따라 이루어지며, 그 계획을 실현하는 구조도 마련되어 있습니다. 생산 능력을 확보하는 데는 18~24개월이 걸리므로, 2026년에 체결된 계약에 따라 새로운 제조 시설들이 2027~2028년에 완공됩니다. 코닝의 NVIDIA와 Meta의 지원을 받는 설비, 프리스미안의 미국 내 섬유 생산 능력의 두 배 증가, 그리고 중국의 반응으로 인해 과거보다 더 많은 생산이 이루어집니다. 코닝의 현금 흐름을 안정화시켜주는 이러한 장기 계약들은 결국 공급을 보장하는 역할을 합니다. 2026년 말까지 기본적인 상황이 정상화되면서 비교가 더욱 명확해질 것입니다. 그리고 수요 구조도 변동적입니다. 랙의 용량이 1.6T를 넘어서면…이 산업은 멀티코어 섬유를 준비하고 있습니다.그리고 공동 포장된 광학 장비들도 있습니다. 코닝과 스미토모 모두 해당 사양을 충족합니다. 이로 인해 실제로 랙에 필요한 원료 섬유의 양이 달라집니다. 36배라는 비율은 오늘날의 랙을 나타내는 것이지, 물리 법칙과는 관련이 없습니다. 한 층 더 아래에는…섬유 코어를 도핑시키는 게르마늄 화합물들은 중국에 집중되어 있으며, 2023년부터 수출이 제한되고 있습니다.섬유 제조업체들은 게르마늄 함량을 줄이는 방식으로 대응했기 때문에, 이 제품은 프리폼보다 크기가 작습니다. 하지만 이는 다음 단계의 제품입니다.

이 모든 것들이 지도의 오류를 만드는 것은 아닙니다. 구조적 사실은 여전히 유효합니다. 광섬유는 실제로 AI 분야에서 중요한 요소이며, 그 공급량이 부족한 것이 문제입니다. 시장 보고서에 나와 있는 세 회사 중에서 코닝만이 그 공급 과정에 참여하고 있습니다. 하지만 지도가 알 수 없는 것은, 약 150달러가 당신이 투자하는 기간 동안 필요한 비용이라는 점입니다. 시장은 6월에 그렇다고 결정했지만, 7월에 바뀌었습니다. 현재는 그 사이 어딘가에 있을 것입니다. 바로 그 불일치가 투자를 결정하는 핵심 요소입니다.