아무도 요청하지 않은 AI 제조 관련 정보 – 그리고 CNH, IBM, ITW에 대한 중요한 정보들

일리노이주에서 열리는 제조 산업 전시회에서는 10월에 “제조 분야의 AI”라는 주제로 기조연설 세션이 진행됩니다. 이 세션에는 IBM, 일리노이 툴 워크스, CNH 인더스트리와 같은 공공 기업들의 임원들이 참여하며, ASSEMBLY 매거진의 편집자가 진행을 맡습니다. 화요일부터 Accesswire를 통해 배포된 보도자료에 따르면, 제조 분야의 AI는 점점 더 발전해가고 있다고 합니다.“실제 세계에서의 응용을 위한 실험”.

이러한 프레임워크가 중요한 이유는 투자자들이 그에 대한 비용을 지불하고 있기 때문입니다. 카스와 뉴홀랜드 농업 및 건설 장비를 생산하는 CNH Industrial은 올해 46%의 상승률을 기록했습니다. 이 회사의 임원진은 지속적인 개선을 위한 전략을 추진하는 사람들입니다. 이 주식의 가격 상승은 회사가 자신들이 홍보하는 전략을 반영하는 것으로 보입니다. 즉, 자율형 트랙터, AI 기반 농업 기술, 스마트 공장 등입니다.

문제는 준비된 것과 실제로 사용되는 것 사이의 간극입니다.

2026년 5월에 발표된 미국 인구조사국의 ‘비즈니스 기술 및 운영 조사’에 따르면미국 기업 중 약 18%가 모든 비즈니스 활동에서 AI를 사용하고 있습니다.– 그리고 제조 분야에서의 도입 속도는 평균보다도 낮습니다. 인구조사의 이전 질문 표현(“상품이나 서비스를 생산하는 과정에서”)에 따르면…국가별 비율은 약 10%에 가까웠습니다.다른 곳에서 보이는 주요 수치들인 77%, 95%는 대기업의 투자 의도나 공급업체가 실시한 조사 결과를 나타내는 것이며, 실제 생산 현황과는 관련이 없습니다.

매출이 50억 달러 이상인 대형 기업들 중에서, 델로이트의 2025년 조사 결과에 따르면29%는 시설이나 네트워크 수준에서 AI를 도입했으며, 24%는 생성형 AI를 도입했다.한편,38%는 여전히 인공지능을 테스트 중입니다.2026년 2분기에 500명의 제조업 임원들을 대상으로 실시된 설문조사에 따르면…47%는 지속적인 파일럿 모드 상태에 머물고 있습니다. 즉, 확장된 배포 단계로 진행하지 않고 계속해서 실험을 진행하는 상태입니다.. 단지 31%만이 측정 가능한 P&L 효과를 보고함.

MIT의 NANDA 프로젝트는 52개 기관에 있는 153명의 고위 임원들을 기반으로 진행되었으며, 더욱 심각한 사실을 발견했습니다.통합 AI 프로젝트 중 약 5%만이 실질적인 재무적 성과를 거두고 있습니다.이 기술은 작동합니다. 하지만 경제적인 측면에서는 그렇지 않습니다. 제조업체들은 모델이 얼마나 잘 작동하는지에 따라 투자를 평가하기 때문입니다. 즉, 자본 예산과 비교했을 때 그 투자가 정당화되는지 여부가 중요하지 않습니다.

이 패널은 누가 그 트렌드와 연관되고 싶은지 알려줍니다. 데이터는 실제로 그 트렌드로부터 수익을 얻고 있는 사람들이 누구인지 보여줍니다.

IBM은 실제 AI 수익을 창출하는 기업입니다. 그들의 소프트웨어 부문도 그렇습니다.2026년 1분기에는 Watsonx의 영향으로 11% 성장했습니다.그리고 이 회사는 분기별 수익으로 159억 달러를 기록했습니다. 전년 동기 대비 IBM의 수익 성장률은 거의 8%에 달하며, 자유 현금흐름도 13% 증가했습니다. 회사의 총이익율은 58%이며, 운영 이익율은 17.5%입니다.

그러나 IBM의 주가는 지난 한 해 동안 21% 하락했으며, 현재는 234달러 정도에 거래되고 있습니다. 이는 52주 고점인 332달러보다 훨씬 낮은 수준입니다. 시장은, 그 분석가들의 말에 따르면, 실제로 AI 기술을 잘 활용하고 있는 회사의 가치를 과소평가하고 있습니다. IBM의 소프트웨어 성과와 주가 간의 불일치는, 투자자들이 제품 수익과 마진 확대보다는 컨설팅 서비스와 배포 일정에 의존하는 기업의 AI 기술에 대해 더 이상 높은 가격을 지불할 의향이 없다는 것을 의미합니다.

일리노이 툴 워크스는 제조 분야에서 가장 정직한 AI 솔루션을 제공합니다. 고정장치, 용접 시스템, 식품 가공 장비 등 다양한 산업 분야를 다루는 ITW는 80개 이상의 사업부를 운영하며, 26.4%의 운영 이익률과 28%의 투자 자본 수익률을 달성했습니다. ITW의 글로벌 전략 책임자인 로이 데바다스는 예측적 유지보수와 이미 최적화된 공장에서의 효율성 향상을 의미합니다.

ITW의 주식은 올해 들어 7.7% 상승했습니다. 이는 매출이 4%, 자유현금흐름이 7% 증가하는 회사에게는 합리적인 수익률입니다. 이는 인공지능과 관련된 이야기가 아닙니다. 이는 자본배치와 관련된 이야기이며, 인공지능은 다른 모든 것과 마찬가지로 조용히, 마진을 보호하기 위해 활용되고 있습니다. 회사는 연간 4억 9천만 달러의 투자비를 지출하지만, 재고는 18억 달러에 불과합니다. 모든 돈은 제대로 관리되고 있습니다.

CNH Industrial에서는 서사와 경제적 요소가 분리되어 있습니다.

CNH은 Case와 New Holland 브랜드로 트랙터, 경작기 및 건설 장비를 생산합니다. CNH의 임원인 기리시 고팔라크리슈난은 지속적인 개선을 담당하는 고위 관리자이며, 인공지능을 활용하여 작업 환경 분석과 생산 효율화를 위한 업무를 수행합니다. CNH은 2025년 기술 행사에서 자율형 경작기와 인공지능 기반 농업 기술을 선보였습니다.“AI, 자율성, 로봇공학 및 자동화 분야에서의 고객 중심형 혁신”.

주가는 약 $9에서 현재 $13.50 수준으로 상승했습니다. 전년 동기 대비 46%, 지난 4개월 동안은 34% 상승했습니다. 이러한 상승은 ‘자율성’이라는 논리에 기반을 두고 있습니다.특수 작물용 R4 자율 로봇을 공개했습니다.그리고 파트너십과 제품 전시회를 통해 인공지능 기반 농업을 촉진해왔습니다.

이 회사의 운영 경제성은 프리미엄 가격을 지불할 수 없다. CNH는 10.8%의 운영 이익률을 기록했으며, 이는 ITW의 절반도, IBM의 3/2에 불과하다. 투자된 자본에 대한 수익률은 5.1%로, 이는 회사가 자본에 대해 얻는 수익이 저금통에서 얻는 수익보다 약간 더 많은 정도이다. 무상 현금 흐름의 증가율은 연간 71% 감소했다. 회사는 5.2십억 달러의 재고를 가지고 있고, 연간 건설 투자액은 1.2십억 달러에 불과하다. 이 비율은 주기적인 부침이나 작업 자본의 문제를 시사한다.

수익은 전년 동기 대비 0.6% 증가했으며, 사실상 정체된 수준입니다. 25%의 분기별 수익 증가는 농업 장비와 관련된 계절적 요인 때문이며, 구조적인 성장이 아니라는 것을 의미합니다. CNH의 2026년 2분기 실적은…48억 달러의 수익을 기록했으며, 전년 대비 2% 증가했습니다. 조정된 순이익은 1억6천1백만 달러였습니다..

이 주식의 전망은, 순환적인 장비 회사가 혁신적인 전략을 추진하는 동안 그 회사의 기본적인 이익과 수익률이 5년 전과 같은 수준으로 유지되는 상황과 같습니다. 투자자들은 자율주행 기술과 인공지능 관련 투자를 선호하지만, 이러한 투자들——R4 로봇, 센서 시스템, 자율주행 플랫폼 등——은 수익을 창출하기 전에 자본 비용으로 작용하여 유휴 현금 흐름을 줄이는 결과를 가져옵니다. CNH의 FCF 성장률이 71% 하락한 것은, 아직 수익을 내지 못한 혁신 투자들의 결과입니다.

세 가지를 평가할 때 무엇을 구분해야 하는지.

IBM은 AI 관련 수익을 창출하고 있지만, 그 수익이 한정된 수준에 불과하다고 여겨지고 있습니다. 회사의 문제는 도입 과정이 아니라, 기업용 AI 서비스가 컨설팅 방식으로 판매되는 점입니다. 컨설팅 분야의 마진은 소프트웨어 라이선스와 같은 높은 수익을 제공하지 못합니다. 두 자릿수 성장을 보이는 소프트웨어 매출에도 불구하고 주가가 하락하는 것은, 시장이 IBM의 AI 부문의 가치를 어떻게 평가해야 하는지 다시 생각하게 되었다는 것을 의미합니다.

ITW는 산업 기업들이 실제로 인공지능을 어떻게 활용하는지를 보여주는 좋은 사례입니다. 점진적으로, 이미 우수한 운영 모델을 유지하기 위해 인공지능을 활용하는 방식입니다. 시장에서는 ITW를 높은 수익률을 가진 산업 기업으로 올바르게 평가하고 있으므로, 추가적인 상승 기회는 없습니다. 회사의 28%의 ROIC만으로도 모든 것을 설명할 수 있습니다.

CNH는 위험 요소입니다. 46%의 상승률은 자본 지출로서의 방향을 나타내며, 수익으로서의 성과는 아닙니다. 회사의 5%의 ROIC와 급격히 줄어드는 자유현금흐름은, 경영진이 제조업에서의 인공지능에 관한 세션에 참석하는 것만으로는 변하지 않는 경제적 상황입니다. 자율화 관련 투자들은 실제로 이루어지고 있지만, 비용도 많이 들고, 농업 장비의 수요도 정체되어 있습니다. 성장 프리미엄으로 거래되는 주식은 평가가 맞지 않는 상태이며, 이러한 문제는 주기적인 변화가 일어날 때나, 새로운 전략이 도입될 때 해결됩니다.

ASSEMBLY Show의 보도자료에 따르면, AI는 실험 단계에서 실제 세계에서의 활용으로 넘어가고 있다고 합니다. 하지만 대부분의 제조업체들에게는 그렇지 않은 상황입니다. 인구 조사에 따르면…생산 과정에서 AI의 사용 비율은 10% 미만입니다.델로이트는 말합니다.30% 이하의 경우, 시설 단위에서 그 기술을 도입했습니다.MIT는 말합니다.조종사의 95%는 P&L 영향도를 달성하지 못한다..

그 데이터로부터 추정된 주식을 구입하는 투자자들은 실제 배치 작업에 드는 비용을 지불하는 것이 아니라, 단지 그 과정을 지원하는 비용만을 지불하고 있을 뿐입니다.