아프리카의 스타트업들은 자금을 잃고 있는 것이 아닙니다. 오히려 점점 더 성장하고 있습니다.

제목은 이렇습니다: 미국의 인공지능 기술 발전으로 인해 아프리카의 벤처 자본이 줄어들고 있으며, 아프리카의 스타트업들은 내부로 회귀하고 있습니다. 하지만 다른 관점에서 보면, 이는 단순한 포기와는 다르게, 스타트업들이 성장할 수 있는 기회가 생긴 것으로 볼 수 있습니다.

아프리카가 일으킨 것들2025년에는 506건의 거래를 통해 총 39억 달러가 이루어질 것입니다.그건 시장이 축소되고 있는 것이 아닙니다. 아프리카 투자자들이 그 역할을 하고 있습니다.대륙 전체에서 활동하는 벤처 투자자들 중 30%가 그렇습니다.총 자금 투자액의 45%가 그렇습니다. 이는 불과 2년 전에는 각각 약 4분의 1에 불과했던 수치보다 증가한 것입니다. 그 자금은 여전히 남아 있습니다. 다만 그 자금의 출처가 바뀌었을 뿐입니다.

더 흥미로운 질문은, 스타트업 생태계가 더 이상 실리콘밸리에 의해 뒤처지는 존재가 되는 것을 멈추고, 실제로 가진 고객들을 위해 제품을 만들기 시작할 때 무슨 일이 일어날지입니다.

경쟁자들의 타이틀은 “내부로 회전하는 것”이 아프리카 스타트업들이 어쩔 수 없이 해야 하는 일이라고 가정합니다. 하지만 데이터에 따르면, 아프리카 스타트업들은 그렇게 하기로 선택했습니다. 2026년 상반기에 아프리카 스타트업들은 많은 자금을 조달했습니다.7억 500만 달러 – 26.5% 증가작년과 같은 시기의 데이터를 바탕으로 분석한 결과입니다. 흥미로운 점은, 아프리카 기술 분야 역사상 처음으로 이러한 데이터가 수집된 것입니다.부채 조달이 자본 조달을 추월했습니다.순수한 자본금은 그 총액의 약 2억 1200만 달러에 불과했습니다. 나머지는 부채와 혼합형 금융 상품으로 구성되어 있었습니다.

부채란, 회사의 일부를 투자자에게 매각하는 대신, 이자를 지불하며 돈을 빌리는 것을 의미합니다. 반면, 투자자는 30배의 성장을 요구할 수 있습니다. 만약 회사가 현금 흐름을 창출할 수 있다면, 부채를 활용하는 것이 더 저렴합니다. 그렇지 않다면, 전혀 돈을 빌릴 수 없습니다.

이러한 변화는 아프리카 출신의 창업자들이 현재 어떤 종류의 기업을 만들고 있는지를 보여줍니다. 그들은 외국 투자자들이 설정한 사용자 수 확보 목표를 달성하기 위해 돈을 바치지 않습니다. 대신, 그들은 처음부터 수익을 창출할 수 있는 기업을 만들고 있습니다.

미국 측을 보세요.2025년에는 미국 기반의 스타트업들이 전 세계 벤처 자금의 64%를 차지했습니다.. AI만으로도 전 세계 스타트업들에게 제공되는 자금의 거의 절반을 차지했습니다.2025년 3분기까지,AI 관련 스타트업들이 미국 전체 벤처 자본의 62.7%를 차지했습니다.연간으로 보면, 1,920억 달러 이상이 AI 관련 기업들로 유입되었습니다. AI 붐은 아프리카의 자본을 고갈시키는 현상이 아닙니다. 사실상, 미국에서 자본이 흡수되고 있는 것입니다. 미국에는 AI 관련 인프라와 인재들이 있으며, 기업 고객들도 존재합니다. 벤처 산업의 중심지는 항상 가장 많은 투자가 이루어지는 곳에 있었습니다. 이번 경우도 마찬가지입니다.

여기서의 메커니즘은 간단하지만, 이를 간과하기 쉽습니다. 과거 아프리카에서 사용되던 투자 모델은, 큰 자금을 조달하고 사용자 수를 늘리며, 미국이나 유럽으로 사업을 확장하는 것이었습니다. 하지만 이러한 모델은 불안정한 기반 위에 세워진 것입니다. 인수자가 그런 가격을 지불하지 않는 시장에서는, 시장 수준의 성공적인 사업 전략을 구현할 수 없습니다. 또한, 해외 투자자들이 계속해서 자본을 재투자해야만, 결국 포트폴리오가 성공할 가능성이 있습니다.

이제 모델은 내부에서 변화하고 있습니다. 아프리카의 연금 기금, 가족 사무소, 그리고 지역 벤처 기업들이 더 많은 투자를 하고 있습니다. 이러한 투자자들은 각자 다른 시간적 관점과 “수익”에 대한 정의를 가지고 있습니다. 그들은 실현되지 않는 100배의 성과보다는, 돈을 벌 수 있는 회사에 3배의 수익을 얻는 것을 더 선호합니다.

이는, 재단 운영자들과 창립자들이 같은 공간에 있고, 서로가 같은 경제 체계를 공유할 때 일어나는 현상입니다.

아프리카 지역에서 사모펀드의 거래량이 벤처캐피털을 추월했습니다.2026년, 2019년 이후 처음으로 Q1이 발생했습니다.PE 펀드는 성숙한 상태에 있고 현금을 창출하는 사업에 투자합니다. 만약 그들이 많은 거래를 성사시키고 있다면, 투자할 수 있는 회사들의 수는 점점 더 성숙한 단계로 이동하고 있습니다. PE 펀드가 필요로 하는 회사들은 수익을 창출하지 못하는 초기 단계의 회사들이 아닙니다. 그들은 이미 성공적인 운영을 하고 있는 회사들입니다.

제 생각에, 헤드라인을 작성한 사람은 자금 조달이 줄어들었다고 생각했나 봅니다. 그래서 “자금이 고갈되었다”는 표현을 사용한 것 같습니다. 하지만 다른 해석도 가능합니다. 자금 조달이 줄어든 이유는, 더 적은 수의 회사들이 자금을 필요로 하지 않기 때문입니다. 수익을 창출하는 회사들은 생존하기 위해 주식을 팔 필요가 없습니다.

여기에는 실질적인 한계가 있습니다. 2020년부터 2022년까지의 성장기에 등장했던 아프리카 스타트업들 중, 현재도 운영되고 있는 곳과 폐쇄된 곳이 몇 개인지에 대한 정확한 정보를 찾을 수 없었습니다. AVCA 보고서에서는 2025년을 예상하고 있습니다.2년간의 감축 이후의 “통합”의 한 해입니다.통합이란, 약한 기업들이 사라지는 것을 의미합니다. 이는 살아남은 기업들에게는 좋은 일이지만, 살아남지 못한 기업에 투자했던 사람들에게는 끔찍한 일입니다. “소진된”이라는 보도 내용은, 기존의 모델을 기반으로 성장해온 기업들에게는 어느 정도 사실일 수 있습니다. 그런 기업들은 아마도 이제 사라질 것입니다.

하지만 남아 있는 회사들, 그리고 새로 설립되고 있는 회사들은 전혀 다른 모습을 하고 있습니다. 이들 회사는 자본금을 적게 조달하고, 대신 부채를 더 많이 이용합니다. 또한, 이들 회사는 지방 투자자들로부터 더 많은 자금을 유치하고 있습니다. 이들 회사는 단순히 벤처 캐피털만을 위해 경쟁하는 것이 아니라, 엔티넘도 함께 얻으려고 노력하고 있습니다.

스타트업 생태계를 이해하는 방법은, 그 생태계를 통과하는 벤처 자본의 규모를 세는 것이 아닙니다. 중요한 것은, 어떤 종류의 자본이 어디서, 언제부터 흐르고 있는지입니다. 아프리카의 경우, 과거에는 외국 자본과 초기 단계의 자본이 주를 이루었습니다. 하지만 지금은 현지 자본과 후기 단계의 자본이 주를 이루고 있습니다. 이는 결코 쇠퇴가 아닙니다. 이는 비즈니스 생태계가 점점 더 사람들에게 유익한 형태로 성장하고 있다는 증거입니다.

시험해보자면, 아프리카에 있는 스타트업을 예로 들어보겠습니다. 그 회사의 자금 조달의 대부분은 아프리카에 거주하는 투자자들로부터 오고 있으며, 가장 큰 자금원도 주식이 아니라 부채입니다. 그렇다면 이 회사는 더 이상 다른 시장을 위해 사업을 하는 것이 아닙니다. 투자자들이 궁금한 것은, 아프리카가 더 이상 성장할 가능성을 잃었다는 것입니다. 아니, 그보다는 여전히 과거의 방식을 사용하여 아프리카를 찾고 있는지 여부입니다.