애플리드 리포트는 수요일에 13배의 이익을 발표합니다. AI의 쇠퇴 현상이 실제 수치와 일치합니다.

목요일, 애플리데이가 3분기 재무 실적을 발표했습니다. 하지만 그 페이지에 나와 있는 수치들은 별로 중요하지 않습니다. 분석가들은…67억 달러의 수익과 6.09달러의 조정된 주당 이익올해 전보다 두 자릿수로 상승했습니다. 이는 가격이 높다는 것을 의미합니다. 어도비의 주가도 거의 그렇습니다.263달러이며, 이는 미국 소프트웨어 주식의 평균 15배에 비해 약 13배의 수익률입니다.매년 약 12%의 수익을 증가시키는 회사입니다.총 이익률은 약 90%에 달함그 가격은 쇠퇴하는 기업의 가격처럼 책정된 것입니다. 이 보고서는 그 할인이 선물인지, 아니면 경고인지를 판단하기 위한 것입니다.

시장은 이미 어도비의 부고를 썼습니다.

일반적인 견해는 명확하기 때문에 쉽게 설명할 수 있습니다. 왜냐하면 이런 관점이 몇 년 동안 주식 가격을 결정하는 요인이 되어왔기 때문입니다. 생성형 AI는 창의적 소프트웨어 산업을 파괴합니다. 만약 모델이 무료로 이미지, 로고, 비디오, 랜딩 페이지를 만들 수 있다면, 왜 그와 같은 작업을 할 수 있는 도구에 매달 구독료를 내야 할까요? 어도비는 거의…2026년에는 28%지난 한 해 동안 최고치에서 40% 이상 하락했으며, 이러한 상황으로 인해 명성을 얻게 되었습니다.가장 심하게 처벌받은 대형 소프트웨어 회사 중 하나입니다.시장에는 투자자들이 잘 알고 있는 경쟁사들이 있습니다 – Midjourney, OpenAI, Canva, Microsoft 등이죠. 그러므로 그 두려움은 별로 표현할 필요가 없습니다.

그런 문제가 있기 때문에 애플디는 저렴한 가격에 판매될 수 있는 것입니다. 하지만 그게 정말 사실인지는 의문입니다.

데이터에 따르면, AI는 어도비의 제품이며, 해로운 것이 아닙니다.

카운터는 측정할 수 있습니다. Adobe의 생성 모델인 Firefly는 점점 가까워지고 있었습니다.연간 반복 수익 3억 달러지난 분기 기준으로.아카버트의 AI 어시스턴트는 연간 반복 수익을 거의 3배로 증가시켰습니다.연도별로. 기업 측에서는 더 많습니다.애플리드의 Experience Platform 및 Experience Manager를 사용하는 고객의 80%가이미 회사의 “에이전트형” AI 기능을 활용하고 있습니다. 이 기능 덕분에 브랜드의 소프트웨어는 단순히 답변하는 역할만 하는 것이 아니라 실제로 행동할 수 있습니다. 이러한 도구들을 기반으로 만들어진 마케팅 툴인 GenStudio는 ARR을 증가시켰습니다.25% 이상.

그 메커니즘은 ‘풍부함과 부족함’의 관계입니다. AI는 원시 콘텐츠를 대량으로 생성해내지만, 실제로 회사가 판매할 수 있는 콘텐츠는 부족합니다. 즉, 라이선스가 필요하고 브랜드에 무해하며 상업적 사용에 적합한 콘텐츠가 부족한 것입니다. Firefly는 Adobe의 자료를 학습하도록 훈련받았으며, 이게 바로 핵심입니다. 저렴하고 무제한적인 콘텐츠 생성은 신뢰할 수 있고 검증 가능한 콘텐츠에 대한 수요를 만들어내고, 그게 바로 Adobe가 판매하는 제품입니다. 이러한 관점에서 볼 때, AI의 발전은 구독 모델에 해로운 요소가 아닙니다. 오히려 구독 모델이 더 가치 있게 되는 이유입니다.

여기는bull들이 건너뛰는 부분입니다.

6월 분기에야 이야기가 본질적으로 드러납니다. 어도비는 보고했습니다.6.62십억 달러의 수익을 기록했으며, 12.7% 증가했습니다.예상보다 낮은 실적이었습니다. 어쨌든 주식 가치는 시간 외 거래 후 약 5.6% 하락했습니다. 그 이유는 애플리케이션 개발 분야에서의 전망이 변경된 것이었습니다.연간 반복 수익의 목표를 10.2%로 낮추기로 했습니다.그 해에 관리팀은 마케팅 정책에 대해 솔직했습니다. 그들은 Creative Cloud 사용자들에게 더 많은 혜택을 무료로 제공함으로써 수천 명의 사용자를 프리미엄 서비스로 유도했으며, 가격 인상을 미루는 방식을 선택했습니다. 다시 말해, 수익의 증가는 투자자들이 실제로 추적하는 매출량의 감소와 함께 이루어졌습니다.

더 많은 것들이 줄어들어야 해요. 어도비는 4월에 Semrush를 인수한 사업을 중단했어요.연간 반복 수익으로 약 4억 8천만 달러– 따라서 ARR 기반의 일부는 자연스러운 방식으로 확보된 것이 아니라, 다른 방법으로 구입된 것입니다. 전체 ARR은 이 분기 동안 약…270억 달러미래의 수익이 실제로 증가하고 있는지 여부를 나타내는 지연된 수치인 애플디의 “남은 성능 의무”는 그대로 유지되었습니다.220.7억 달러리더십 의자에 앉은 셰난투 나라예인 CEO는 자신이…라고 말했습니다.18년 후에 퇴임그리고 CFO인 댄 든도르넷6월에 남겨졌다.다른 회사의 경우, 성장을 재정비하고 두 차례의 리더십 교체가 할인된 가격에 대한 실제 이유입니다. 그저 환상적인 것만은 아닙니다.

목요일이 결정하는 것

두 이야기 모두 일관성이 있습니다. 한 가지 이야기에서는 13배라는 수치가 실제로는 불합리한 가격 책정으로 인한 결과라고 합니다. 다른 이야기에서는 그 수치가 어도프가 스스로 목표로 삼은 진정한 성장 속도를 반영한다고 합니다. 이 보고서는 세 가지 수치로 해결됩니다. 첫째, 연간 반복적인 수익의 합계 – 10.2%라는 목표가 지켜지든지 아니든 간에 말입니다. 둘째, 남아 있는 성과 의무와 그 현재 부분입니다. 이는 정확한 전망을 보여줍니다. 어도프는 구독 서비스를 통해 시간이 지나면서 수익을 인식하므로, 대기 중인 작업량은 분석가들이 예측하지 못하는 유일한 미래 수익입니다. 셋째, 회계상 네 번째 분기에 대한 전망입니다. 이 시기는 계절적으로 가장 중요한 시기이며, 어도프는 이 시기에 대한 자신감을 가지고 있습니다.

애플디는 의심을 받을 만한 대상입니다. ARR의 재설정은 사실이며, Semrush의 기여도는 빌린 것에 불과합니다. 또한 리더십의 교체도 진행 중입니다. 하지만 자체 AI를 이용해 수익을 창출하고, 매출이 두 배로 증가하며, 주가가 영업이익의 13배에 달하는 회사라면, 그 회사는 실패할 가능성이 높습니다. 시장이 그러한 회사가 망할 것이라고 확신할 때, 그 데이터는 그 이유를 뒷받침해야 합니다. 오늘 밤, 그 수치들이 그 답을 제시할 것입니다.