애플은 자신의 후계자를 버리고, 시장은 여전히 의문을 품고 있습니다.

어도비를 인수할 사람을 추측하는 6개월의 시간이 끝났다.9월 3일그로 인해 왕위를 잃게 되었습니다. 데이비드 와드와니는 회사 내외에서 샨타누 나라옌의 자연적인 후계자로 여겨졌기 때문에 그 자리를 얻지 못했습니다.아닐 차크라바르티조용한 경험 부서(마케팅 및 데이터 부서)의 책임자입니다. 와드와니는…자신만의 기업가 정신을 발휘해보기 위해 떠나다.그리고 시장은 이러한 계승 문제가 그렇게 빠르게 해결된 것에 대해 만족해했습니다.시장 개장 전 거래에서 약 3%의 하락이 있었습니다.실제 문제는 디플레이션입니다. 어도비의 리더십 문제에 대한 해답은 결코 중요한 문제가 아니었습니다.

잃어버린 상속인

수년 동안 모든 베팅은 와드와니에게 집중되어 있었습니다. 그는 어도비의 주요 크리에이티브 사업을 운영했으며, 회사의 인수를 이끌어냈습니다.피그마는 이 회사가 지금까지 체결한 가장 큰 계약입니다.한때 그는 나라얀의 후계자로서 적절한 인물로 보였습니다. 그의 역량은 어도비가 유명해진 원인이 되는 제품들, 즉 포토샵, 어도비 리플렉스, 크리에이티브 클라우드와 같은 서비스들과 밀접하게 연결되어 있었습니다. 몇 달간의 논의 끝에 이사회가 다른 사람을 선택했을 때, 그것은 이사회가 두 명의 후보자가 회사의 미래에 대해 서로 다른 해석을 가지고 있을 때 일어나는 놀라운 상황이었습니다.

12월 1일에 최고직위를 맡게 된 차크라바르티이사회에 합류한 그는 6년 동안 어도비의 고객 경험 관련 사업을 발전시켜왔습니다. 이는 기업용 데이터 및 마케팅 소프트웨어 분야의 일입니다. 현재 그는 GenStudio과 같은 인공지능 기술을 활용한 브랜딩을 선보이고 있습니다. 이사회의 관점에서 보면, 그는 “AI 시대”를 위한 “카테고리를 정의하는 제품”을 만드는 사람이라고 할 수 있습니다.18년 만에 경영위원회 의장직에 올라최고 경영자로서.

그 선택 자체가 하나의 주장이 됩니다. 이사회는 창의성의 제국을 유지하는 사람에게 열쇠를 넘겨주지 않았습니다. 대신, 그 열쇠는 그 제국 외부에서 성장을 이끄는 사람에게 주어졌습니다. 스트레스가 가중된 시장에서는, 이는 창의성 분야의 자유로운 확장 시대가 끝났다는 사실을 내비치는 것이며, 애플드의 다음 단계는 다른 곳에서 이루어져야 한다는 의미입니다.

침몰하는 제국의 두 반부

이 두 사업은 같은 문제에 직면해 있습니다. 창의적인 측면에서는, 생성형 AI가 가장 위협하는 부분이 바로 소프트웨어입니다. 즉, 전문가와 아마추어들이 구독료를 지불해야 하는 상업적 논리가 바로 그런 것입니다. 이렇게 하면 모델이 이미지, 레이아웃, 비디오를 생성할 때 제품의 성능이 약해 보일 수 있습니다. 반면, 경험 중심의 사업에서는 AI가 기회가 됩니다. 즉, 기업들이 대규모로 마케팅을 진행하는 데 도움을 주는 소프트웨어가 되는 것이지, 제품 자체에 위협이 되는 것은 아닙니다.

애플의 자료에 따르면 상황이 얼마나 심각한지가 드러납니다. 2분기 재무제표에 따르면6.62억 달러의 수익을 기록했으며, 전년 대비 13% 증가했습니다.예상보다 훨씬 좋은 성과였습니다. 주당 수익은 5.96달러로, 시장의 평균치인 5.82달러를 넘어섰습니다. 연간 반복적인 수익도 증가했습니다.27.1십억 달러많은 사람들이 추천하는…AI 기반 ARR이 5억 달러 이상으로 세 배 증가했습니다.문제는 규모입니다. 270억 달러에 달하는 반복적인 수익의 약 2%에 불과한 기반 위에서 세 배 이상의 성장이 일어나고 있습니다. 가장 큰 부분을 차지하는 것은 창의적인 구독 서비스입니다. 다시 말해, 낙관적인 전망은 젊은 데이터 사업이 충분히 빠르게 성장하여 기존의 가격 경쟁력 감소를 상쇄할 수 있다는 것입니다. 하지만 현재까지의 수치들은 그러한 상쇄 효과가 실제로 일어나는지를 보여주지 못하고 있습니다.

시장이 실제로 가격을 책정하는 방식은 무엇인가요?

중요한 점은, 그 결정으로 인해 그 주식의 가치가 거의 상승하지 않았다는 것입니다.애플은 2024년에 약 4분의 1의 가치를 잃었으며, 2025년에는 5분의 1 더 많이 손실되었고, 9월까지는 18% 더 많은 손실이 발생했습니다.이는 어떤 계승 문제보다 훨씬 오래전부터 시작된 현상이며, 시장의 공포, 즉 생성형 AI가 기존 소프트웨어 기업들을 파괴할 수 있다는 점에서 그 원인이 명확합니다. 심지어 리더십 문제도 누군가가 연속성을 보장하는 사람에 의해 해결되었음에도 불구하고, 발표 다음 날에도 상황은 여전히 마찬가지였습니다.스티펠은 200달러의 목표가를 제시하며 ‘홀드’ 신호를 보냈습니다. 이는 약 4분의 1 정도의 하락 가능성이 있다는 의미입니다.그곳에서 주식들이 거래됩니다.

그것이 바로 문제의 핵심입니다. 만약 후계자 문제가 중요한 제약 요소였다면, 유능한 사람을 통해 그 문제를 해결하는 것이 쉬웠을 것입니다. 하지만 시장은 여전히 의문을 품고 있습니다. 왜냐하면 그 중요한 역할을 하는 사람이 결코 권력자가 아니기 때문입니다. 인간의 창의성을 기반으로 한 구독 기업이 기계가 대부분의 작업을 수행하는 이 시대에 자신의 가격 정책을 유지할 수 있을까? 그리고 조용한 데이터 사업이 창의적인 부분이 더 많이 희석될 때까지 이사회의 투자를 보상할 수 있을까?

판단을 바꾸는 것은 증거이며, 법적 권리나 계약서는 아닙니다. 차크라바르티의 동기와 본능은 그가 운영했던 사업과 밀접하게 연결되어 있습니다. 따라서 자본, 인수, 관리에 대한 관심이 그쪽으로 쏠릴 것이라는 합리적인 이유가 됩니다. 하지만 와드와니의 퇴출은 어도브가 창의적인 전략을 유지하는 데 가장 중요한 역할을 했던 임원을 잃게 되는 것으로, 이는 회사의 에너지가 어디로 향하고 있는지를 보여주는 신호입니다. 첫 번째 실제 테스트는 9월 10일에 이루어집니다. 그날 어도브는 세 번째 분기의 재무 상황을 보고할 예정입니다.관리 파이낸스 책임자와 영구 CFO의 찾기가 아직 계속되고 있습니다..

간단히 말해, 이러한 전환은 사실상 해결되지 않은 문제를 해결하는 것에 불과합니다. 상사의 교체는 그저 문 위에 붙는 표시에 불과하며, 운명의 변화가 아닙니다. 인공지능 기반 수익이 창의적인 사업보다 더 중요해질 때까지, 혹은 창의적인 사업이 구독자들을 모델들로부터 보호할 수 있을 때까지는, 투자자들이 새로운 사람을 문제의 해결책이 아니라 문제의 연장선상으로 보는 것이 옳습니다.