J&J의 Acuvue Oasys Max CE 마크는 적은 투자 비용으로도 성공적인 결과를 가져옵니다.

9월 10일, 존슨 앤존슨은 유럽 시장에서 새로운 ACUVUE OASYS MAX 2주용 콘택트렌즈를 판매할 수 있다는 승인을 받았다고 발표했습니다. 이 렌즈는 재사용이 가능한 제품으로, 매일 밤 세척하고 2주마다 교체해야 합니다. 존슨 앤존슨에 따르면, “MAX” 기술 덕분에 렌즈가 14일 동안 편안하고 선명하게 사용될 수 있습니다. 이 기술에는 파란색과 보라색 빛을 차단하는 OptiBlue 필터와 수분을 막아주는 층도 포함됩니다. 이 발표로 주가에는 거의 영향을 미치지 않았는데, 이 자체만으로도 중요한 신호입니다.

헤드라인을 다시 읽어보면, 그건 성장의 촉매제처럼 들립니다. 하지만 그건 좀 더 좁은 의미의 촉매제일 뿐입니다. “CE 마크”란 렌즈가 유럽의 규제를 통과했으며, EU 전역에서 판매될 수 있다는 것을 의미합니다. 하지만 그렇다고 해서 단 하나의 상자가 구입된다는 의미는 아닙니다. 그리고 이는 세계 최대 기업 중 하나에 속하는 소규모 기업의 가장 흥미 없는 부분에 해당합니다. 판매 허가와 구매 증명 사이의 차이가 바로 여기서 이해해야 할 중요한 점입니다.

허가가지, 수익이 아니에요.

9월 10일에 무엇이 변했는지 정확히 알아두는 것이 중요합니다. CE 마크는 유럽 시장에서의 등록 요건입니다. 이를 통해 J&J는 활동을 시작할 수 있습니다.올해 후반에 유럽의 일부 국가에서 단계적으로 출시될 예정이며, 2027년까지 더 넓은 지역으로 확장될 예정입니다.지역의 승인과 시장의 준비 상태가 허용될 때까지 계속 확장해 나갑니다.이 렌즈는 아직 FDA의 승인을 받지 않았으므로 미국에서는 판매되지 않습니다.세계에서 가장 큰 콘택트 렌즈 시장입니다.

다시 말해, 최초의 실제 수익은 2026년 말에 몇몇 국가들에서 시작될 것이며, 2027년 이후 점차 증가할 것입니다. 이 발표된 내용 중 아무것도 현재 3분기의 재무제표에는 반영되지 않습니다. 이는 돈이 아니라, 돈을 얻는 과정의 한 단계에 불과합니다.

이것이 회사 내에서 어디에 위치해 있는지

중요한 것은 J&J의 매출 규모입니다. 2026년 2분기에는 회사의 매출이 253억 달러로, 6.6% 증가했습니다. 또한 연간 매출 전망도 1008억 달러에서 1014억 달러로 상향 조정되었으며, 역사상 처음으로 1000억 달러를 넘는 매출을 기록할 예정입니다.

콘택트렌즈 사업은 메드테크 부문에 속해 있으며, 그분기에는 89억 달러의 수익을 창출했습니다. 아쿠비우 라인을 포함한 비전케어 사업은 메드테크 전체의 성장률보다 더 빠르게 성장했는데, 2분기에는 5.7%의 성장률을 기록했으며, 메드테크의 경우는 3.6%에 불과했습니다. 콘택트렌즈 사업 자체로서는 건강한 성장세를 보이고 있지만, 이는 메드테크 전체의 일부에 불과합니다. 메드테크는 J&J의 총 수익에서 소수의 비중에 불과합니다. 따라서 콘택트렌즈 사업은 회사의 전체 경제 성장에 있어서 큰 역할을 하는 요소일 뿐입니다.

중요한 점은, 성장이 매일 발생한다는 것입니다.

이것은 대부분의 헤드라인에서 간과되는 부분이며, 바로 이 점 때문에 이러한 승인에 대한 투자자들의 반응은 미묘해야 합니다.

J&J의 비전 성장은 전혀 재사용 가능한 렌즈에 의해 주도되고 있지 않습니다.2분기 콘택트렌즈 매출 증가는 ACUVUE OASYS 1-Day 제품군 때문이라고 밝혔습니다.– 일일 사용 가능한 렌즈 – 이는 전략적인 가격 정책과 함께 중요한 요소입니다. 일일 사용 가능한 렌즈가 바로 이 시장에서의 성장, 혁신, 그리고 가격 결정력이 나타나는 곳입니다. 2주 동안 재사용 가능한 렌즈는 오래된 방식으로, 변화가 더디습니다. J&J 자체도 전 세계 140백만 명의 콘택트렌즈 사용자 중 약 절반이 재사용 가능한 렌즈를 사용한다고 밝혔습니다. 이는 분명히 큰 규모이지만, 여전히 성숙한 시장 상태입니다.

따라서 이번 출시는 새로운 시장 창출이 아니라, 기존 제품군의 완성된 형태로 볼 수 있습니다. 실제로 J&J가 구매하는 것은 기존 2주 사용 기간의 제품에 더 높은 이익률을 가진 업그레이드된 제품입니다. 회사는 임상 데이터를 근거로 이를 설명합니다.현재 사용 중인 ACUVUE OASYS 2주용 콘택트렌즈의 99%는 동일한 처방전, 기본 곡선, 직경을 사용하여 MAX 버전으로 교체할 수 있습니다.즉, 마찰이 없는 교체 방식이라서 안과 전문가가 추가적인 시간을 들이지 않고 렌즈를 업그레이드할 수 있습니다. 이는 고객을 유지하는 좋은 방법입니다. 고가의 가격을 정당화할 수 있고, Alcon, CooperVision, Bausch + Lomb과 같은 경쟁사의 재사용 가능한 제품으로 고객이 이탈하는 것을 막을 수 있습니다. 이는 훌륭한 운영 결정입니다. 하지만 성장 동력은 아닙니다.

이것은 주식에 대해서는 아무런 변화를 일으키지 않습니다.

중요한 것은 기회비용입니다. 존슨 앤존슨의 주식은 지난 한 해 동안 약 29% 상승했으며, 시장 가치는 약 6420억 달러에 달합니다. 이는 콘택트렌즈와는 전혀 관련 없는 이유들로 인해 회사의 평가가 높아진 때문입니다. 즉, 혁신적인 의약품 분야에서의 성장 동력, 장기적인 전망, 그리고 1000억 달러를 넘는 최초의 실적 전망 등이 그 이유입니다. 미래의 주당 수익률은 약 19배이며, 배당수익률은 약 2%입니다. 따라서 평가와 투자 가치는 제네릭 사업과 재무제표에 의해 결정되며, 비전 사업과는 관련이 없습니다.

CE 마크는 존슨 앤존슨을 투자할지 여부에 대해 투자자에게 거의 아무런 새로운 정보도 제공하지 않습니다. 접촉렌즈 관련 사업에 대해서는 약간의 정보가 제공됩니다. 즉, 존슨 앤존슨은 재사용 가능한 제품군을 보호하는 동시에, 실제 성장은 일반 제품 분야로 이어집니다. MAX 2주짜리 프로모션으로 유럽에서 판매되는 제품들이 내년에 비전사의 수익에 기여할 때까지는, 우리가 가진 것은 임상적 및 마케팅 자료에 근거한 주장일 뿐, 실제 결과는 아닙니다.

두 가지를 구분하는 선이 바로 중요합니다. MAX 휠은 이미 일상용 렌즈를 위한 제품으로 만들어졌으며, 그곳에서 성장이 이루어집니다. 2주간 재사용 가능한 렌즈로 확장하는 것은, 이미 그 단계를 넘어선 시장에서 합리적이고 적절한 조치입니다. 또한, J&J의 일상용 디스펜시브 렌즈의 성장 동향을 주의 깊게 관찰해야 하는 이유도 바로 이 때문입니다. 회사를 이 투자에 의존하는 것이 아니라 말입니다.