ABF Fell은 ‘Mild Miss’에 대해 10%의 할인 혜택을 제공합니다. 진정한 신호는 2027년에 두 부분으로 나뉘는 것입니다.

2026년 9월 10일 런던 시간으로 오전 7시, 애슈어시스티드 브리티시 푸드스(ABF)는 회계연도의 최종 실적을 발표했습니다. 이는 주주들에게 두 개의 별개 기업으로 분할하는 전환점이 되는 순서였습니다. 몇 시간 만에 그 주식 가치는…10% 이상 하락하여 1,808.5펜스가 되었습니다.초기 거래 세션 중에 그랬습니다. 이것이 바로 기록된 내용입니다.

그 작업을 수행하는 숫자는 헤드라인 안에 숨겨져 있습니다. 프리마크는 ABF의 비용 효율적인 의류 브랜드로, 대부분의 사람들이 이 회사에 대해 알고 있는 이유입니다. 하지만 프리마크는 매출이 감소할 것으로 예상됩니다. 1년 이상 운영된 매장에서의 매출은 전체 연도에 걸쳐 약 3%, 4분기에는 2.6% 감소할 것으로 예상됩니다. 하지만 이것만으로는 충격적이지 않습니다. 왜냐하면 프리마크는 18개월 동안 유럽 시장이 침체될 것이라고 말해왔거든요. 중요한 점은 매출 감소가 일어나는 지역입니다. 유럽 대륙 전체의 매출은 프리마크 매출의 47%를 차지하며, 그곳에서의 매출도 감소할 것으로 예상됩니다.약 4.3% 정도입니다.영국과 아일랜드 지역의 매출은 전체 매출의 45%를 차지하며, 약 +0.4%의 성장률을 보입니다. 미국 지역의 경우는 단 6%에 불과하지만, +11%의 빠른 성장률을 기록하고 있습니다.

따라서 냉각된 컨테이너는 유럽 대륙에 해당하며, 이 부분이 전체 사업의 거의 절반을 차지합니다. 이러한 구분 덕분에, 전체 자산이 그저 가벼운 손실에 불과한 상황으로 전락하게 되었습니다.

이제 질문을 던지는 부분입니다. 같은 업데이트에서 ABF는 전체 연도에 대해 말했습니다.조정된 운영 이익은 대체로 정상적인 수준에 해당할 것입니다.기대와 함께, 조정된 주당 이익도 나올 것입니다.앞으로기대치를 넘어서는 성과를 낼 수 있는 회사라도, 하루아침에 이익 예측을 초과하고 가치를 10분의 1만큼 잃는다면, 그 회사는 올해의 순위에 포함되지 않을 것입니다. 그 회사는 그룹의 구조에 따라 평가될 것입니다. 즉, 분할이 일어날 때 그 그룹이 각 부분별로 얼마나 가치 있을지가 중요할 것입니다.

그 분할이 이루어질 예정이며, 이것이 오늘의 주요 화제입니다. 2026년 4월 21일, ABF의 이사회는 프리마크를 식품 사업과 분리하기로 결정했습니다.2027년 12월을 목표로 함완료되면, 주주들은 주식을 소유하게 됩니다.두 곳의 FTSE 100 기업소매 부문인 프리마크와 식품 부문인 설탕, 원료, 식료품, 농업 분야는 회사가 ‘푸드코’라고 부릅니다. 이런 시장 구조 변화로 인해 오늘날의 시장은 감정적이기보다는 기계적인 방식으로 운영됩니다. 2027년 12월 이후로, ABF 투자자들은 하나의 복합 기업을 소유할 수 없게 됩니다. 그들은 각각 별도로 평가된 기업들을 소유하게 되며, 오늘 발표된 내용으로 인해 두 기업 모두의 가치가 하락했습니다.

위의 막대에서 소매 부문의 상황은 악화되고 있습니다. 프리마크는…~10%의 운영 이익률방문객 수가 감소하고, 새로운 공간도 5% 정도 증가하는 반면, 유럽 내 핵심 지역의 매출은 동일한 기준으로 줄어들고 있습니다. 이는 가격과 제품 측면에서 도움이 필요한 상황입니다. 그래서 오늘 발표된 내용들은 단순한 뉴스라고 보기보다, 창업자가 사업을 유지하기 위한 노력에 가깝습니다. 7월에 출시된 수백 가지 제품에 대해 새로운 “이콘릭 바이럴” 가격 정책이 시행되었으며, 영국 내 주거용 배송 서비스도 시작되었습니다. 또한, 셰필드에 있는 자동화된 배송 센터를 활용한 프랜차이즈 계약도 이루어졌습니다.사우디아라비아와 멕시코각각의 것들은 참여를 유도하며, 미래의 날짜를 명시합니다. 하지만 이 모든 것들은 오늘날의 유럽 내 동등한 수치를 보장하지 못합니다. 그저 접근 방식일 뿐이며, 변경된 분모는 아닙니다.

식품 부문의 상황은 많은 사람들이 과소평가하는 정도로 악화되고 있습니다. 설탕 회사는 2026년에 2500만 파운드에서 6000만 파운드에 달하는 손실을 기록할 것으로 예상됩니다.펼치다2027년에 7천만 파운드의 손실에서 1억 7천만 파운드로 증가유럽의 설탕 가격 하락, 가스 비용 상승, 건조한 영국의 사탕무 재배 시기, 그리고 부담스러운 계약 조항들로 인해 큰 변화가 일어났습니다. 제프리스는 이 업데이트를 바탕으로 이를 그렇게 평가했습니다.“올해의 끝이 침묵으로 끝남”그는 더 약한 설탕 시장의 전망이 2027년까지 계속될 것이라고 말했습니다. 상장된 식품 생산업체로서 평가받는 회사에게는, 식품 부문 내에서 발생하는 손실이 바로 단독으로 거래되는 식품회사의 가격을 결정하는 요소입니다. 그리고 오늘날의 상황은 어제보다 더 나쁩니다.

1년 전의 데이터와 비교해 보세요. 2025년 9월 10일에 ABF는 프리마크의 후반기 판매량이 동일한 제품에 대해서도 비슷할 것이라고 예상했습니다.약 2% 감소다시 한 번 유럽 전역의 상황이 악화되면서 주가는 12% 하락했습니다. 같은 기간, 같은 환경, 같은 원인으로 인해 1년이 지났습니다. 이런 상황은 단순히 계절적인 요인 때문이 아니라 구조적인 문제라는 증거입니다. 2026년 1월에도 유럽의 상황이 악화되면서 이익에 대한 경고가 나왔습니다.주가가 또 12% 하락했습니다.12개월 동안 세 번의 감소된 수준의 세션이 있었으며, 각 세션은 같은 팀원들이 주도했습니다.

이 모든 것들이 주식 가치가 낮은 것이 잘못된 일이라는 것을 의미하지는 않습니다. 사실, 시장은 2027년 12월 분할 이전에 ABF의 미래 모습을 예측하고 있는 것입니다. 오늘날에는 두 부분 모두 과거의 데이터를 기반으로 한 문제점들이 나타났습니다. 예를 들어, 가장 큰 지역에서 매출이 감소하는 프리마크와, 내년에 손실이 커질 것으로 예상되는 설탕 책장 등입니다. EPS가 “앞서 있다”는 것은 올해의 조정된 수치일 뿐이며, 2027년의 구조와는 관련이 없습니다.

이 기록이 업데이트되는 방법은 두 가지가 있으며, 이는 예측이 아닙니다. 첫 번째 방법은 유럽 대륙의 상황을 비슷하게 가정하는 것입니다. 만약 여름철에 가격 상승 압력이 줄어들고, 가격 및 마케팅 캠페인이 효과를 발휘하면, 냉동 컨테이너의 냉각 작용도 멈추게 되고, 소매 가격도 현재와는 다르게 변할 것입니다. 두 번째 방법은 설탕과 관련된 것입니다. 2027년에 7천만 파운드에서 1억 7천만 파운드까지의 손실이 발생할 가능성이 있지만, 유럽의 가격 정책이 변하면 그 손실은 더욱 커질 수 있습니다. 다음 두 시즌 동안의 데이터를 주시해야 합니다. 이 하락은 시장이 올바른 선택을 한 결과입니다. 올바른 선택을 했는지에 대한 증거는 앞으로 두 시즌 동안 나타날 것입니다.