9,700달러/month의 연금 수입: 판매를 강제하지 않는 배당금 체계의 내부 세계

9,700달러 월별 연금: 판매를 강제하지 않는 배당금 체계의 내부 세계

모든 수입 투자자들은 그러한 헤드라인 아래에 숨겨진 걱정을 인지하고 있습니다. 즉, 생명이 끝나기 전에 현금이 바닥나거나, 최악의 상황에서 오랜 시간 동안 모아둔 자산을 처분해야 하는 상황입니다. 매달 약 9,700달러, 즉 연간 약 116,000달러라는 금액은 문제가 아닙니다. 진짜 문제는 그 돈이 매달 계정에 제때 들어오는지, 그리고 단 한 주식도 팔지 않고 그 돈을 유지할 수 있는지입니다. 이는 수익 관리의 문제이며, 주식 선정의 문제가 아닙니다. 은퇴 계획의 성공 여부는 그 시스템이 어떻게 설계되었는지에 달려 있습니다.

산술은 쉬운 부분입니다.

연간 수입을 실제로 얻을 수 있는 수익으로 나누면, 필요한 원금이 나옵니다.목표 수익을 수익률로 나누기이는 연금 수령을 위한 모든 계획의 표준적인 시작점입니다. 140만 달러 규모의 포트폴리오라면, 평균 수익률이 1퍼센트 증가할 때마다 약 1,167달러의 이익이 발생합니다. 8.3%의 수익률을 얻으면, 원금에 손해를 입지 않고도 매달 약 9,700달러의 수입을 얻을 수 있습니다.

그 8.3%는 한 명의 영웅 주식이 가져오는 눈부신 수익이 아닙니다. 그것은 다양한 요소들이 합쳐진 결과이며, 오늘날에 수익을 내는 다섯 가지 요소가 있고, 대부분의 경우 월별 수익도 존재합니다.5%에서 15%의 수율 범위이러한 퇴직 계획 방식을 이끄는 요인들은 각각 다른 원인입니다.

• 부동산 수익률은 약 5.1%입니다.월별 수익은 주당 0.271달러이며, 이는 수십 년에 걸친 임대 계약을 통해 얻어진 수입입니다. 24년 연속으로 지급됩니다.
• STAG 산업(STAG), 약 3.7%.산업용 임대료는 매달 지급되는 수익으로, 14년 동안 지속적으로 배당금이 증가해 왔습니다.
• AGNC 투자(AGNC), 약 12.4%.정부 보증 모기지 증권의쿠폰 금리와 차입 비용 사이의 차이를 수익으로 얻는 모기지 REIT입니다. 매달 0.12달러를 지급합니다. 13년 동안 계속해서 안정적인 지급이 이루어졌습니다.
• 아레스 캐피털(ARCC), 약 9.6%.중소기업에 대출을 제공하는 비즈니스 개발 회사입니다. 매 분기 0.48달러의 수수료는 해당 대출로부터 얻어지는 이자 수익으로 지급됩니다. 21년 연속으로 배당금이 지급되고 있습니다.
• 블랙스톤 시큐어드 래िं지딩(BXSL), 약 12.4%.또 다른 BDC는 분기당 0.77달러를 지불하며, 주로 고정된 대출금으로 자금을 조달하고 있습니다.

5개의 포트폴리오 구성 요소의 가중치는 각각 30/15/20/20/15입니다. 그리고 혼합된 현재 수익률은 약 8.3%에 달합니다. 각 포트폴리오 구성 요소의 역할은 서로 다르며, 이러한 차이는 의도적인 것입니다.

현금흐름이란, 당신이 확인해야 할 것인데, 기본적인 수익률이 아닙니다.

평균은 허상에 불과합니다. 5%의 수익률과 12%의 수익률이 섞여 있고, 각각의 수익률에는 전혀 다른 위험이 존재합니다. 그러므로 어느 수익률을 신뢰할 수 있는지는 그 수익률 뒤에 있는 현금 흐름을 살펴보는 것이 필요합니다.

12%의 수익률을 가진 두 종목부터 시작하는 것이 좋습니다. 왜냐하면 그곳이 바로 투자자들이 손해를 입는 곳이기 때문입니다. AGNC의 분배 방식은 순수한 수익이 아닙니다. 모기지 REIT들은 자금의 일부를 주주들에게 돌려줍니다. 그 중 일부는 자본 회수로 분류되며, 즉 투자자의 자금이 다시 돌아오는 것입니다. 진정한 원동력은 모기지 포트폴리오가 지불하는 금액과 헤지된 차입 비용 사이의 차이입니다. 이 주식은 13년 동안 여러 금리 환경 속에서 매달 일정한 수익을 제공했으며, 이는 매우 견고한 성과입니다. 하지만 12.4%의 수익률은 레버리지를 이용할 때 발생하는 재무적 불안정성을 나타내는 시장의 가격입니다. 주목해야 할 것은 주당 Book Value이지, 채권금이 아닙니다.

BDC는 현재 검토가 필요한 부분입니다. ARCC의 분기당 배당금은 0.48달러였지만, 최근 몇 분기 동안의 분기당 이익률은 약 0.47달러에서 0.50달러 사이였습니다. 이는 대출기관의 기준인 100%의 보상율에 거의 근접한 수치입니다. 또한, 이 주식은 자산 가치에 비해 약 1.03배의 가격으로 거래되고 있으며, 21년간의 안정적인 배당 정책을 가지고 있습니다. 하지만 해당 산업의 보호 장치가 점점 약화되고 있습니다. 피치 레이팅스는 이를 지적했습니다.배당금 지급 보장 수준이 감소했습니다.이자율이 하락하면서 스프레드가 좁아지고 자금 조달 비용이 증가했다. 그로 인해 BDC가 지급하는 핵심 수익도 감소했으며, 현금 대신 부채 형태로 지급되는 이자도 증가하여 위험이 더욱 커졌다. 반에크는 평가 측면에서도 같은 주장을 하고 있으며, BDC의 상황을 비판하고 있다.평가는 순투자수익, 배당금 지급 능력, 신용 질에 달려 있습니다.헤드라인에 기재된 수치보다 훨씬 많습니다. 이는 소득 투자자가 어떤 BDC의 배당금이 두 자리 숫자인지 받아들리기 전에 반드시 확인해야 할 사항들입니다. 즉, 배당금과 순투자수익의 비율, 현금으로 들어오는 수익의 비율, 그리고 회복되지 않을 수 있는 투자들입니다.

5% 슬리브는 가장 흥미롭지 않고, 구조적으로도 지루한 수치입니다. 리얼티 인크먼트의 GAAP 수치는 종이상으로는 우려스럽습니다. 추세적인 GAAP 배당율은 약 287%이며, P/E 비율도 과도해 보입니다. 하지만 GAAP은 네트-리스 REIT에 적합한 측정 기준이 아닙니다. 왜냐하면 감가상각은 현금이 아닌 비용이기 때문에 보고된 이익을 평준화시키기 때문입니다. 올바른 지표는 운영 자금인데, 건물을 유지하기 위한 유지비를 제외한 현금 이익입니다. 이 회사는 지난 해에 약 42억 달러의 운영 현금 흐름을 창출했습니다. 그리고 실제로 중요한 기록은 어떠한 수익표에도 나타나지 않습니다. 24년 연속으로 주주들에게 매달 배당을 지급해왔습니다. STAG의 3.7%는 이 포트폴리오에서 가장 낮은 수익률입니다. 그게 바로 그 회사의 역할입니다. 14년 연속 증가는 내년의 수익표에서 확인될 것이며, 가격 차트에는 나타나지 않습니다.

가격이 하락하면 다음과 같은 질문이 생깁니다: 테이프를 선택할 것인가, 아니면 사업을 추진할 것인가?

가격이 하락하는 것은 그 자체로 행동할 이유가 되지 않습니다. 또한 그 자체로 현재 상황을 무시할 이유도 되지 않습니다. 그것은 단지 엔진의 성능을 테스트해보는 계기일 뿐입니다. 부동산 수익은 지난 4개월 동안 약 7% 감소했지만, 전년도에서는 약 11% 증가했습니다. 월별 수익은 이러한 변화에도 불구하고 변동이 없었으며, 이는 사업적인 문제라기보다는 단순한 시장의 변동일 뿐입니다. 반면, 아레스 캐피털은 지난 한 달 동안 약 6% 상승했는데, 그 이유는 순투자수익이 안정적이었기 때문입니다. 블랙스톤 세이크드 렌딩의 경우는 정반대입니다. 전년도에 12% 이상의 수익률이 있었음에도 불구하고 총 수익률은 약 17% 마이너스였습니다. 이는 단순한 분위기의 변화가 아니라, 레버리지를 이용한 신용 상품의 가격 재평가인 것입니다. 따라서 위와 같은 상황은 주의가 필요합니다.

만약 수입이 여전히 안정적이라면, 더 저렴한 가격은 곧 같은 금액으로 더 많은 미래의 수입을 얻을 수 있다는 것을 의미합니다. 모든 하락은 재투자율을 높이는 요인이 됩니다. 이런 차이가 바로 전체 원칙입니다. 기분에 의해 발생하는 하락은 재투자되는 반면, 상황에 의한 하락은 먼저 조사됩니다.

솔직한 이의는 수치로 대답된다.

‘절대 팔지 않는’ 계획에 반대하는 가장 강력한 주장은 전체 수익을 얻는다는 입장에서 나온다. 찰스 슈와브의 책임자들은 그렇게 해야 한다고 주장한다.배당금과 이자는 충분하지 않을 가능성이 높습니다.대부분의 퇴직금을 충당하기 위해서이며, 정기적인 자산 매각도 현실적인 예산의 일부입니다. 예를 들어, 100만 달러 규모의 계정도 수익으로만 전체 지출 목표를 충족시키는 것은 불가능합니다.

이 반대 의견은, 일반적인 주식 포트폴리오에서 3~4%의 수익률만을 얻는 경우에 발생합니다. 하지만 다양한 자산을 포함한 8%의 수익 구조에서는 그런 반대 의견이 나타나지 않습니다. 두 가지 이유가 있습니다. 첫째, 8%의 수익은 서로 다른 자산들에서 발생하는데, 예를 들어 임대료, 대출 스프레드, 정부 지원 모기지 상품 등입니다. 따라서 한 곳이 손실을 입어도 전체 수익 흐름이 끊기지는 않습니다. 둘째, 현금으로 들어오는 수익은 누구도 팔아야 하는 상황을 만들지 않습니다. 그렇게 되면 원금 손실이 영구적인 손실로 변질됩니다. 이것이 바로 9월에 25,000달러의 주식을 팔고, 같은 금액이 예정된 배당금으로 들어오는 것과의 차이입니다.

약점을 솔직하게 인정하는 것이 좋습니다. 만약 두 개의 두 자릿수 수익률을 가진 상품들이 내일에 전체 수익의 1/4을 차지한다면, 이 기계의 월 매출은 약 9,700달러에서 8,450달러로 줄어듭니다. 이는 상당한 손실이며, 실제 은퇴자라면 그 영향을 느낄 것입니다. 하지만 계획은 계속될 것이므로, 단 하나의 12% 수익률만이 모든 은퇴 수입이 되는 것은 아닙니다. 평균값은 변할 수 있지만, 구조 자체는 유지됩니다.

수입 투자자가 이를 실제로 어떻게 활용하는지

의도적으로 기계를 만들어야 합니다. 돈을 여러 가지 종류의 현금 흐름에서 발생하는 수익원으로 분배해야 합니다. 그래야만 신용 순환, 금리 변동, 또는 약한 임대 시장이 모든 것을 동시에 파괴하지 못합니다. 이중 자릿수 수익을 믿기 전에는 그 수익이 진짜인지 확인해야 합니다. 즉, BDC의 경우는 배당금과 비슷하거나 그 이상인 순투자 수익이어야 하며, REIT의 경우는 충분한 현금 수익이 있어야 합니다. 또한 현금 버퍼를 유지하여 일시적인 감소가 강제적인 선택이 되지 않도록 해야 합니다. 엔진이 정상 작동할 때 약점에 대해 재투자해야 합니다. 그렇게 하면 매달의 수익이 새로운 저축 없이 증가할 수 있습니다.

주목해야 할 것은 어떤 투자 포트폴리오의 수치가 아닙니다. 그것은 매달의 수치입니다. 즉, 특정 목요일에 계좌에서 얼마나 많은 돈이 들어오는지를 나타내는 것입니다. 77살의 사람이라면 완벽한 타이밍이나 영웅적인 행동이 필요하지 않습니다. 그들에게 필요한 것은 시장이 다음에 어떻게 움직일지에 상관없이 꾸준히 수익을 창출할 수 있는 시스템과, 가격에 당황하지 않고 그 시스템을 테스트할 수 있는 규율입니다. 그것이 바로 비밀입니다. 그리고 그건 그다지 비밀스러운 것이 아닙니다. 매달 수익을 가져다주는 일일 뿐입니다.