80K 전투: 진짜 재정 자금과 거의 끝나가는 압박 상황

비트코인은 3년 이상 만에 가장 강력한 주를 기록했으며, 결국 그 코인은 끝이 났습니다.코인베이스에서 더 저렴하게 거래하기미국에서 가장 큰 거래소이기 때문에, 비너스 오프쇼어보다 더 크다는 것입니다. 80,000달러의 돌파가 실제로 일어났다는 것은 모두가 동의하는 사실입니다. 하지만 문제는, 마지막 1달러를 누가 지불했는지입니다. 주문 흐름을 보면, 실제로 신뢰할 수 있는 사람들은 소비자나 기관 구매자들이 아니라는 것을 알 수 있습니다.

이것이 점수 카드입니다. 비트코인1주일 만에 23.6% 성장했습니다., 5월 이후 처음으로 80,000달러를 결제했습니다.그리고 81,000달러 이하의 수준에 대해 간략히 언급했는데, 그 다음으로 케빈 와시르 연방준비제도위원회 의장의 잭슨홀에서의 기조연설로 그 수치를 낮추었습니다.금요일에 약 3% 하락하여 77,800달러 근처에서 마감됨.현재는 78,000달러 이상의 높은 가격대를 기록하고 있습니다. 52주 동안의 가격 범위를 보면, 지난 10월에는 125,000달러를 넘는 기록적인 수준을 기록했지만, 6월에는 약 절반으로 하락했습니다. 현재는 여전히 과거의 최고가보다 약 37% 낮은 수준입니다. 이는 드물게 하락하는 해속에서의 회복 현상이며, 새로운 자산 환경이 아닙니다.

도대체 왜 그런 일이 일어난 걸까요? 연방준비제도 때문이 아니었습니다. 실제 촉발 요인은 재무부에서 발생한 문제였습니다. 8월 19일, 스콧 베센트가 이끄는 재무부는 장기채권을 다시 매입하는 규모를 두 배 이상으로 늘리겠다고 발표했습니다.각 작업에 필요한 최소 비용을 20억 달러에서 최소 40억 달러로 인상함그리고 9월 9일에 첫 번째 확대 수술을 진행하기로 예정되었습니다.베센트가 더 큰 성과를 낼 수 있다는 신호를 보내고 있어요.이제 그 항목들을 따라가 보겠습니다. 왜냐하면 이곳이 바로 자금이 이동하는 곳이기 때문입니다. 베센트는 이를 “재무부의 회전”이라고 부릅니다. 즉, 장기 채권을 더 빌리는 대신, 재무부는 만기가 도래한 10년에서 30년짜리 채권을 다시 사들여서 단기 채권이나 자금으로 갚는 것입니다. 그 자금은 일반 계좌라고 할 수 있는 것이며, 이는 연방준비제도에 있는 정부의 계좌입니다. 베센트는 약 9500억 달러 규모의 자금을 조성했는데, 이는 이전 정부가 원했던 금액의 두 배에 해당합니다. 그 자금 중 일부를 사용해 장기 채권을 구입하면 장기 채권의 공급이 줄어들고, 자금이 시스템 내로 들어오게 되며, 기간물 보상금도 낮아집니다. 연방준비제도는 아무런 조치도 취하지 않습니다. 새로운 약어지만, 이 방식은 과거의 양적 완화 정책과 같은 역할을 합니다. 다만, 여기서는 재무부가 자신의 예비 자금을 사용하는 것이지, 중앙은행이 그렇게 하는 것이 아닙니다. 이것은 진정한 화폐 유동성 전달 방식이며, 비트코인도 바로 그런 특성을 가진 가장 민감한 자산 중 하나입니다.

하지만 뉴스 헤드라인에 언급되지 않는 점은, 80,000달러의 이동이 단순한 축적이 아니었다는 것입니다. 그건 단순한 급격한 가격 상승이었으며, 그 증거는 레버리지 자체에서 찾아볼 수 있습니다. 금년 초에는 자금 공급이 매우 부정적이었으며, 4월 중순에는 7일 평균 하락률이 -0.005%에 달했습니다.2023년 이후 최악의 상황입니다.가격이 6만 달러 중반에서 7만 달러로 상승했음에도 불구하고, 숏 포지션은 계속해서 악화되었습니다. 8월에는 상황이 반전되었고, 90개의 8시간 기간 중 88개 기간에서 자금 조달이 긍정적으로 변했습니다. 연간으로는 10억 7천만 달러대에 머물렀습니다. 8월 20일에는 약 17억 4천만 달러 규모의 숏 포지션이 24시간 만에 청산되었는데, 이는 역사상 두 번째로 큰 숏 포지션 청산 사건이었습니다. 당일 비트코인 가치는 7.5% 상승했습니다. 오픈 인터레스트, 즉 총 레버리지를 사용한 투자 규모는…비트코인 기준으로 보면 5개월 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.그것이 강제적인 가격 조정의 특징입니다. 폭발적으로 판매된 모든 주식은 한 번만 구매될 뿐, 그 후에는 더 이상 구매하지 않았습니다. 가격 제한은 가격을 결정하지만, 다음 단계의 매수자를 제공하지는 않습니다. 80,000달러에서 83,000달러 사이의 기술적 저항선에서 주식 시장이 정체된 이유도, 원한다고 하든 아니든 구매해야 하는 사람들로부터 빌려온 상승세 때문입니다.

주문 흐름을 살펴보면, 같은 이야기가 다른 관점에서 나타납니다. 바로 이때 “CVD가 여러 거래소에서 분산된” 현상이 나타납니다. 누적 볼륨 차이는 공격적인 시장 매수량과 공격적인 시장 매도량의 차이를 나타냅니다. 만약 이러한 차이가 여러 거래소에서 발생한다면, 어떤 곳에서는 매수가 일어나고 다른 곳에서는 매도가 일어나고 있다는 뜻입니다. 현재의 분배 방식은 가장 넓은 편입니다. 코인베이스의 프리미엄 가격은, 비트코인이 미국의 주요 소매 거래소에서 받는 가격과 해외 거래소인 빈안스에서의 가격 사이의 차이를 나타냅니다.지난 91일 동안 계속 부정적 상황이 지속되었습니다.이전 기록의 두 배 이상이었으며,8월 말에 비누언스보다 약 10분의 1퍼센트 낮은 수준으로 계속 유지되고 있습니다.그 장부 자체에 있는 8월 26일의 사진을 보면…100달러에서 1,000달러 사이의 소매용 클립들이 꾸준히 인기를 얻고 있습니다.1백만 달러에서 1천만 달러 범위의 기관 규모 주문은 변동이 없었습니다.독립적인 데이터에 따르면, 미국의 현지 수요는 여전히 약한 상태입니다.이를 종합해보면, 구매 활동은 해외에서 이루어졌으며, 지속적으로 진행된 것이었습니다. 또한 대부분의 경우는 단기적인 매수가였습니다. 미국인들의 주문들은 거래소에서 CVD로 표시되는데, 이것이 바로 부족한 부분이었습니다. 같은 패턴은 12월에도 나타났습니다.빈나스의 델타가 상승했지만, 코인베이스의 경우는 하락했습니다.그리고 비트코인은 몇 분 만에 하락했다. 이것이 바로 이러한 차이가 심각하게 받아들여지는 이유이다.

미국이 판매하는 제품에 대한 한 가지 설명이 있습니다. 바로 ETF들입니다. 8월 25일까지 5일 연속으로 미국의 실물 비트코인 펀드들은 하루에 3억 달러 이상의 자금을 모았습니다.8일 연속 순매수8월 26일까지입니다. 하지만 그 달러는 창조 단위와 OTC 블록을 구입하는 데 사용됩니다. 그리고 대부분은 공개 거래 명세서에 기재되지 않습니다. 따라서 코인베이스의 부정적인 프리미엄과 미국 현금 가치의 정체는 미국 기관들이 돈을 빌리는 것이 아니라는 것을 보여줍니다. 실제로 미국 기관의 투자는 ETF에 숨겨져 있으며, CVD는 그것을 볼 수 없습니다. 80K 싸움에서 진실된 베팅은 어떤 것이 더 큰 달러가 될지입니다. 와르시는 두 번째 선택을 했습니다.

그것이 바로 반대력이고, 진짜 반대력이기 때문입니다. 워시는 말했습니다.연준의 “주요 관심사”는 인플레이션이어야 합니다.그렇게재정 상황은 제한적이라고 할 수 없다.그리고 시장도 그에 맞게 가격을 조정합니다. 9월에 금리 인상이 일어날 가능성도 그렇습니다.한 시간 만에 36%에서 56%로 상승했습니다.이 이야기의 “정돈된 버전”에서는, 재무부가 금리를 낮추는 조치를 취했지만, 그 조치에는 두 번째 요소가 빠져 있었습니다. 즉, 중앙은행은 그 조치에 참여하지 않았으며, 새로 임명된 중앙은행 총재도 공개적으로 그 조치에 반대하고 있습니다. 금리가 낮아지는 경우는 재무부가 자신의 재정 자금을 사용하는 것이고, 금리가 높아지는 경우는 연방준비제도가 그에 맞서 금리를 인상하는 것입니다. 그러므로 “위기 상황에서 돈을 찍어내는” 행동은 적용되지 않습니다. 바로 이 긴장 상태—실제적인 유동성 증가와 반대로 작용하는 중앙은행의 행동—이 가격이 정체되는 원인입니다.

따라서 80,000달러의 움직임은 관찰할 수 있는 대상입니다. 실제 유동성 변화는 아직 발생하지 않았습니다. 첫 번째 확대된 매수 조치는 9월 9일에 이루어지며, 연준의 금리 결정도 그 주 내에 이루어질 것입니다. 80,000달러가 압박이 아닌 기반이 되려면, 세 가지 중 적어도 하나가 일어나야 합니다: 코인베스의 프리미엄이 긍정적으로 변하고, 미국 현금 시장에서의 CVD가 상승하는 경우 – 새로운 미국 달러가 들어오고, 숏 포지션이 사라지지 않는 경우; 비트코인 관련 개방 이자율이 긍정적으로 유지되고, 새로운 롱 포지션이 생기는 경우; 그리고 ETF의 유입이 금리 인상으로 인한 가격 변동을 견딜 수 있는 경우입니다. 만약 프리미엄이 계속 음수로 유지되고, 개방 이자율이 고정되며, 연준이 금리 인상을 확인한다면, 그러한 움직임은 아직 실행되지 않은 실제 프로그램에 의해 만들어진 효과일 뿐입니다. 그리고 숏 포지션이 파괴된 후에 가격이 상승하는 경우, 그 가격은 실제로 매수가 시작되기 전에 다시 하락할 가능성이 있습니다.

중요한 점은, 베센트의 프로그램은 계획에 따라 진행되며 확인할 수 있다는 것입니다. 시장도 이미 그 프로그램을 예상하고 있습니다. 발표 직후 가격은 약 22% 상승했으며, 단 한 달러의 구매가만이 이루어졌습니다. 실제 운영이 시작되면, 그 사실은 주문 흐름에서 드러날 것이며, 뉴스 헤드라인에서는 아직 나타나지 않을 것입니다. 정직한 접근법은, 실제로는 사용되지 않은 유동성을 얻기 위해 가격을 올리는 것보다, 먼저 계정 내의 자산이 일치하기 시작하는 것을 기다리는 것입니다.