7nm 엑스포트 월: TSMC에게 있어서 중국에서의 수익 손실은 결코 중요한 것이 아니었다.

규칙이 아닌, 편지 한 통이 시장을 두 부분으로 나누었다.

2024년 11월, 미국 상무부는 세계 최대의 칩 제조업체인 TSMC에게, 다른 회사들의 설계를 생산하는 파운드리 기업으로서의 활동을 중단하라고 명령했습니다.AI 가속기 및 GPU에 사용되는 7나노 크기 이하의 칩들이 중국 고객에게 공급되며, 효과는 11월 11일부터 시작됩니다.메커니즘이 중요합니다. 그 물건은 특정한 순서에 따라 도착했습니다.상무부 산업안전국에서 보낸 “정보가 입수되었다”는 서한입니다.이는 단일 회사에 적용되는 지시사항이며, 공식적인 규정이 아닙니다. 따라서 즉시 효력이 발생했습니다. 이 조치는 정치적 요인보다는 법적 근거에 의한 것이었습니다. TSMC가 생산한 칩이 그 안에 있던 것이 밝혀졌습니다.화웨이의 Ascend 910B AI 프로세서, Sophgo라는 중국 디자이너에 의해 제작됨그리고 그 명령으로 TSMC는 어떤 중국 고객들이 여전히 고급 웨이퍼를 받을 수 있는지, 어느 고객들은 받을 수 없는지를 결정해야 했습니다.

거의 2년이 지난 후, 그 벽은 그저 사소한 소음으로 여겨집니다. 하지만 그렇지 않아야 합니다. 규제 기관들은 계속해서 활동을 이어가고 있습니다. 상무부는 TSMC가 Sophgo와 협력한 것에 대해 조사를 진행하고 있으며, 10억 달러 이상의 벌금도 부과될 것으로 보입니다.TSMC의 중국 생산 시설에 대한 급속 진입 자격이 취소됨그리고 그 공장에 대한 새로운 연간 라이선스 체계도 마련되었습니다. 이번 주에는 BIS의 정책을 실제로 어떻게 적용하는지가 주목받고 있습니다.강화된 집행 및 벌금 규정으로 인한 급격한 증가사실, 그 장소는 가장 큰 주조 공장입니다. 이 에피소드는 수출 금지가 그러한 회사에 어떤 영향을 미치는지를 보여주는 유용한 사례입니다. 그리고 그 답은 헤드라인에서 말하는 것과는 다릅니다.

잃어버린 매출은 전혀 중요하지 않았다.

제한이 제거된 것부터 시작하자. 2026년 2분기까지 북미 지역은 TSMC의 매출의 약 75%를 차지했다.중국은 10% 미만을 생산했습니다.남아 있는 중국의 생산 기반은 난징 공장에서 나오는 성숙된 노드의 제품에 집중되어 있습니다. 이는 2026년 초부터 계속되고 있습니다.요구되는 미국 연간 수출 허가를 받고 운영됨워싱턴이 중단한 고급 노드 AI 작업은 그 사업의 일부에 불과했습니다.고급 기술이 현재 웨이퍼 매출의 77%를 차지하며, 그 순이익률은 67.7%에 달합니다.2분기에는 그러한 성장이 나타나지 않았습니다. 성장은 중국에서 비롯된 것이 아닙니다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 약 36% 증가하여 약 400억 달러에 달했습니다.1분기 수익은 35.6% 증가했습니다.그런 것들은 중국의 AI 고객이 필요하지 않습니다.

심지어 헤드라인에 적힌 금액도, 발생하는 수익에 비해 매우 적습니다. 2025년 4월, 로이터통신은 TSMC가 이러한 상황에 직면할 수 있다고 보도했습니다.10억 달러 이상화웨이 프로세서에서 발견된 칩과 관련된 조사 문제를 해결하기 위해.TSMC의 2025년 순이익은 약 545억 달러였습니다.그 범위 내의 벌금은 현재 2026년 자본 지출을 지도하는 회사에게는 단순한 연산 작업에 불과합니다.600억~640억 달러로, 올해 두 번째로 증가한 수치입니다. 이 중 70~80%는 최첨단 기술 개발에 사용됩니다.중국의 제재로 인한 직접적인 수익 및 벌금 영향은 준수 비용에 불과하며, 수익 전망에 대한 위협은 아닙니다.

두 개의 주조 시장이 있으며, 한쪽은 가격 결정권을 가지고 있습니다.

구조적 결과는 직접적인 비용보다 더 크다. 워싱턴이 제시한 방식대로 세계의 주조업을 단절시키면, 이제 하나의 시장이 아니라 두 개의 시장이 생기게 되며, 각각의 시장은 서로 다른 경제 구조를 가질 것이다.

표 1. 7nm 기술 진입 이후의 두 개의 제조 시장

주식 데이터를 보면 경제적 성과가 어디에 집중되어 있는지 알 수 있습니다. TSMC의 순수 파운드리 매출 중에서의 비중은…2026년 2분기에는 73%로, 2년 전의 65%보다 상승했습니다. 반면 삼성은 7%로 하락했고, SMIC는 5%로 하락했습니다.SMIC는 가만히 있지 않습니다. 활용률은 거의 94%에 달하며, 수익도 기록적인 수준입니다. 중국의 수요가 여전히 매우 높기 때문입니다. 하지만 다중 패턴을 이용한 DUV 리소그래피를 통해 이 수요를 충족시키는 것은 첨단 칩을 만드는 데 비용이 많이 드는 방법입니다. 그래서 TSMC가 시장에서 작은 점유율을 얻는 원인도 바로 이러한 제약 조건 때문입니다. 장벽이 강화된다는 점도 문제입니다.고도화된 포장 기술과 최첨단 생산 능력— TSMC의 편에 서 있기 때문에, 이번 달에는 회사가 고객들에게…2027년부터 10%까지의 가격 상승이 예상됩니다.감소시키는 대신.

워싱턴은 자신들의 공급업체들을 위한 문도 벽에 설치해 두었습니다. 지난 1월에는 Nvidia의 H200를 그곳으로 옮겼습니다.양적 제한에 따른 경우별 라이선스 부여이는 미국 기업들이 자체 개발한 AI 칩을 중국에 판매할 수 있도록 해주는 방식입니다. 반면, 중국이 개발한 AI 칩은 TSMC의 고성능 노드를 사용할 수 없습니다. 이는 중국에 대한 AI 칩에 대한 금수조치가 아니며, 어느 회사가 최첨단 기술을 사용할 수 있는지, 그리고 어느 회사만이 기존 기술을 사용할 수 있는지를 결정하는 것입니다.

비용은 수익이 아니라, 체제의 문제입니다.

실제로 평가되어야 할 것은 매출 손실이 아니라, 제한 사항과 관련된 모든 요소들입니다. 난징 공장의 연간 미국 라이선스는 12개월마다 갱신되어야 하며, 이로 인해 3~5년 단위로 이루어졌던 공급망 계획이 1년 단위로 바뀌게 됩니다. 워싱턴은 각 갱신 시의 조건을 결정합니다. 대만 당국도 미국의 기준에 맞추기 위해 그렇게 해야 합니다.AI 칩에 대한 더 엄격한 수출 통제를 시행하기 위한 논의가 진행되고 있습니다.– 같은 운송물에 대한 두 번째 규제 체계가 생깁니다. 그리고 BIS는 가장 중요한 허점들을 메우고 있습니다. 2026년 6월에 BIS는…미국의 라이선스 요구사항은 중국 외 지역에 위치한 중국 기업의 자회사에도 적용됩니다.해외 설계 채널을 폐쇄하는 것입니다. 각 단계마다 TSMC의 중국 사업에 대한 집행 비용과 재배치 위험이 생기며, 그로 인해 핵심 AI 수익에는 아무런 영향도 주지 않습니다.

‘대응 위험’이 바로 베이징의 대응 방식입니다. 중국의 대만 문제 담당 부서는 원래의 명령을 반대했습니다.대만 기업들의 이익에 대한 침해그리고 베이징에는 예비 무기도 있다: 지난 11월에2026년 11월 10일까지 희귀 원소를 포함한 중요 원자재에 대한 자체 수출 통제를 중단했다.– 몇 주 후에 만료되는 휴전 상태.

TSMC가 고민한 문제는 장벽이 중국의 수익을 충분히 줄여서 중요한 영향을 미칠 수 있는지 여부였습니다. 하지만 그렇지 않았습니다. 실제로 중요한 요소들은 Sophgo 사건에서 BIS가 내린 결정, 난징 라이선스 계약의 갱신 조건, 대만의 입장이 어느 정도인지, 그리고 희귀광물 관련 협상이 어떻게 전개될지입니다. 이러한 요소들이 현재 2.2조 달러에 달하는 기업에 영향을 미칠 수 있습니다. 중국의 AI 수요는 그런 요소 중 하나가 아닙니다. 장벽으로 인해 그 수요는 SMIC로 전달되었고, 그제서부터 SMIC의 문제가 되었습니다.