6009백만 달러 규모의 비트코인 펀드, 자문사들에게 수익을 지급하지 않고 있음

모건 스탠리의 즉시 투자 가능한 비트코인 ETF는 약 6억 9천 5백만 달러의 자산을 보유하게 되었습니다. 이는 해당 펀드가 조용히 해당 자산을 매입했기 때문입니다.20일간의 거래 기간 동안 62.2백만 달러가 거래되었습니다.분명한 헤드라인이 자연스럽게 만들어집니다: 비트코인에 대한 투자자들의 수요가 점점 커지고 있습니다. 여기서 언급된 숫자는 사실적으로 적습니다. 중요한 것은 그 수치가 어떻게 그렇게 크게 증가했는지입니다. 그 답을 알면 헤드라인도 다른, 더 큰 이야기가 됩니다.

제품부터 시작해보죠. 모건 스탠리 비트코인 트러스트는 MSBT라는 티커로, 2026년 4월 8일 NYSE Arca에서 상장되었습니다.미국의 주요 은행 계열 자산 관리사가 발행한 최초의 비트코인 ETF입니다.그것은 요금을 부과합니다.연간 수수료는 0.14%로, 이 부문에서 가장 낮은 수준입니다. 이는 블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)의 수수료인 0.25%보다 낮은 수치입니다.그 동전은 코인베이스와 BNY 멜론이 각각 보관하고 있습니다. 첫날에 그 동전은…3400만 달러로, 역사상 가장 성공적인 ETF 출시 중 상위 1%에 속했습니다.블룸버그의 집계에 따르면.

고객들이 직접 경험한 것에 기반하여 만들어졌습니다.

이것은 “수요가 증가하는” 프레임에 관한 세부 내용입니다. 처음 한 달 동안 MSBT는 많은 수익을 얻었습니다.약 1억 9천4백만 달러의 순흐름이 있었으며, 순매각이 발생한 날은 단 하루도 없었습니다.모건스탠리의 자산 관리 플랫폼에서는 그 펀드를 구할 수조차 없었습니다. 초기 성장은 모두 직접 구매하는 고객들에 의해 이루어졌습니다. 놀라운 점은, 16,000명의 자산 관리자들이 있는, 수조 달러 규모의 판매 시스템이 그 펀드를 팔지 않았다는 것입니다. 고객들은 스스로 그 펀드를 찾아내는 것이었습니다.

그러므로 60억9천만 달러는 최저 수준일 뿐, 한계치는 아닙니다. 블랙록과 피델리티는 비트코인 관련 사업을 펀드 회사로서 운영했으며, 고객들이 원하는 곳으로 제품을 전달했습니다. 모건스탠리는 고객들을 경쟁사에 보내는 대신, 제품과 수수료, 그리고 16,000명의 자문인력을 갖춘 내부 채널을 활용하여 전체를 관리하는 최초의 대형 은행입니다. 이들은 9억 달러 규모의 수요를 만들어냈습니다. 그리고 구매 활동도 계속되고 있습니다. 9월 중순 기준으로, 그 신탁회사는 11일 연속으로 자금이 유출되지 않았으며, IBIT는 같은 기간 동안 약간의 자금 유출이 있었음에도 불구하고 말입니다.

어떤 것들이 부족해진다

바로 이곳에서 해당 메커니즘이 작동합니다. 비트코인의 공급량이 증가하고 수수료가 거의 0에 가까워지면, 비트코인을 구매하는 것이 쉬워집니다. 즉, 은행을 통해 거의 무료로 모든 사람이 ETF를 구매할 수 있는 것입니다. 그런 상황에서 부족한 것은 수수료 구조가 아니라, 2100만 개로 제한된 비트코인 자체와, 실제로 돈을 전달할 수 있는 시스템입니다. 고정 공급량 시장에 들어서는 새로운 독립적 구매자들은 소비자의 수요를 변화시킵니다. 국가 내에서 가장 큰 자산 관리 회사를 활용할 수 있는 신뢰도 높은 구매자는 특별한 권한을 가진 구매자입니다.

6억 9천만 달러라는 수치는 시장에 진입하는 과정에서 발생한 약간의 오차에 불과합니다.IBIT만으로도 1000억 달러에 달하는 자산을 관리하고 있습니다.그리고 그 전체 지역의 규모는 훨씬 더 크습니다. 그러니 그 숫자를 그대로 받아들이세요. 그것이 홍수가 아니라, 6개월 전까지만 해도 거의 존재하지 않았던 채널을 통해 새로운 유형의 구매자들이 시장에 진입하는 현상입니다.

적은 수수료, 더 큰 동기

이 모든 것과는 반대로, 이 것이 무엇이 아닌지에 대해서는 명확해야 합니다. 즉, 모건스탠리의 주식 관련 수익성 이야기가 아니라는 것입니다. 0.14%라는 비율로, MSBT가 창출하는 6억 9천만 달러는 연간 약 85만 달러의 수수료를 발생시킵니다. 이는 자산 관리 부문에서 1.9조 달러에 달하는 규모의 기업에게는 의미가 없는 수준입니다. 반면, IBIT는 1백억 달러 이상의 규모이며 0.25%의 비율로, 연간 약 2억 5천만 달러의 수수료를 발생시킵니다. 어떤 분석에 따르면, IBIT는 블랙록의 가장 수익성이 높은 ETF가 될 것입니다. 모건스탠리는 MSBT를 통해 수수료를 받으려는 것이 아닙니다. 그 목적은 고객의 자산을 보호하고, 제품과 수수료를 내부적으로 관리함으로써 고객을 블랙록이나 피델티로 보내는 것이 아니라, 향후 기관들이 원하는 제품을 제공하기 위한 기반을 마련하는 것입니다.

고려해야 할 정직한 위험:MSBT는 1940년법에 따라 등록된 투자 회사가 아닙니다.이는 표준 상호투자펀드와 비교했을 때 규제적 보호가 적은 상품 투자 펀드입니다. 그 가치는 변동성이 큰 단일 자산에 의해 결정됩니다. 오늘 비트코인의 가격은 약 78,000달러이며, 지난 두 달 동안 약 22% 상승한 후에도 올해는 약 7% 하락했습니다. 불안과 욕구는 균형을 이루고 있으며, 비트코인의 지배력은 약 59%입니다. 이 펀드의 낮은 수수료는 실제적인 장점이지만, 이를 구매하는 것은 안전한 투자가 아니라, 조금 더 위험한 투자입니다.

주목해야 할 변수는 아직 움직이지 않은 것입니다. 만약 모건스탠리가 16,000명의 자문인력에게 이 펀드를 판매하도록 허용한다면, 6억 9,000만 달러라는 금액은 더 이상 주요 뉴가 되지 않고, 단순한 사실로 취급될 것입니다. 그때까지는 이 펀드가 가장 유용한 증거를 제공하고 있습니다. 즉, 대규모 기관의 고객들이 그 기관의 지시가 전달되기 전에 스스로 희귀한 자산을 구입하기로 결정했다는 것입니다.