541,000달러의 내부 매매는 단지 소음에 불과합니다. 체메드의 16백만 달러 규모의 주식 가격 변동은 실제 신호입니다.

8월 21일, 한 임원이 체메드의 주식 1,000주를 541,040달러에 매각했습니다. 이 사실은 금융 뉴스로 보도되었습니다. 결국, Form 4는 투자자들이 회사에 대해 가장 잘 알고 있는 사람들이 회사가 시장에서 퇴출될지 여부를 판단하는 데 사용되는 정보입니다. 이 서류 자체는 실제로 존재합니다. 문제는 그 내용이 과연 유용한 정보인지 여부입니다.

스펜서 S. 리는 체메드의 임시 부사장이자 로토-루터 부문의 회장 겸 CEO로서 그 주식을 매각했습니다.$541.04가 지급되었고, 13,912주를 보유하게 되었습니다.이제 저울로 무게를 재보세요. 체메드는 약 68억 달러 규모의 회사이며, 현재 발행된 주식 수는 약 1300만 주입니다. 이번 매각액은 거의 0.008%에 불과합니다. 그가 보유하고 있는 지분의 가치는 약 700만 달러 정도입니다.

그 무역과 관련된 다른 모든 것은 평범한 일에 불과하며, 위협적인 것이 아닙니다. 리는…70은 1980년부터 체메드에서 경력을 쌓아왔습니다.그리고 매년 약 천 주의 주식을 정리하고 있습니다. 비슷한 수준입니다.2023년 11월에 판매됩니다., 2024년 8월에 1,016주이제 2026년 8월에는 1,000명이 더 추가될 예정입니다. 이는 70대에 접어든 장수 경영자들이 집중된 보상을 받는 방식입니다. 이는 단순히 신념의 변화가 아니라, 다양한 분산된 형태의 보상입니다. 뒷받침하는 어떤 증거도 없습니다. 매각하는 임원들도 없고, CFO도 없으며, 감사위원회에서 물러나는 사람도 없습니다. 이러한 상황에서는 어떠한 증거도 찾기 어렵습니다.

하지만 가장 설명력 있는 비교는 그 반대 방향을 가리킵니다. 리의 매각 전 1분기 동안, 체메드 자체가 다시 그 물건을 구입했습니다.자신의 주식 500,000주를 팔았는데, 이는 그가 판 1,000주보다 500배나 많은 양입니다. 가격은 197.7백만 달러로, 평균 가격은 약 395달러였습니다.회사를 운영하는 사람들은 약 2억 달러에 상당하는 자금을 투자했습니다. 주요 서비스 업체들은 한 내부자가 소수의 비율만큼 주식을 매도했다고 보고했습니다. 회사의 자금이 어디로 흘러가는지는 분명합니다. 그 흐름은 긍정적인 방향으로 가고 있지 않습니다.

그래서 이 매각은 소음으로 끝나는 것 같습니다. 하지만 이는 유용한 통로입니다. 왜냐하면 이를 통해 조사해야 할 값어치가 있는 숫자를 알 수 있기 때문입니다. 바로 주식을 발행한 금액입니다.

그 비트는 부분적으로 예비적인 소스에서 비롯된 것이었다.

체메드는 4개월 동안 약 30%의 상승률을 기록한 후 현재 약 $520에 거래되고 있습니다. 이는 52주 고점인 $557 근처에 있으며, 올해는 20% 이상의 상승을 기록했습니다. 순이익 기준으로 볼 때, 주가 수익비율은 약 25에 해당하며, 기업 가치는 EBITDA의 약 16.6배입니다. 그렇게 빠르게 상승하는 주식은 현재의 가치를 고려하지 않고, 지속적인 성장을 고려한 가치를 반영합니다.

2분기 보고서는 중요한 자료였습니다. 매출도 증가했습니다.8.8%는 6억7,333만 달러에 해당합니다.조정된 희석된 EPS가 상승했습니다.41.9% 상승하여 6.06달러에 도달했으며, 이는 시장이 예상했던 약 5.60달러보다 훨씬 높은 수치입니다.그리고 관리진들은 전년도 성과 목표를 높였습니다.$25.00에서 $25.75까지엔진은 VITAS이며, 이는 호스피스 시스템의 부분입니다.순 환자 수익은 11.9% 증가하여 4억4,330만 달러가 되었으며, 일일 평균 환자 수는 6.1% 증가했고, 입원 환자 수도 9% 증가했습니다. 또한 메디케이드 규제를 제외한 조정된 EBITDA는 20.6% 증가하여 8,060만 달러가 되었습니다..

하지만 그 성장의 일부는, 오히려 감소한 부분에서 비롯된 것이었습니다. 호스피스 제공업체들은 메디케이드에 대해 환자당 한도 내에서 청구를 하며, 매년 그 한도를 초과하는 진료에 대한 예비금을 마련합니다. 지난 분기에는 Chemed가…1,640만 달러의 메디케어 한도 제한대부분은 플로리다의 문제와 관련된 것입니다. 올해 3분기에는 이 비용이 50만 달러로 줄었습니다. 이는 전년 동기 대비 약 1600만 달러의 절감액에 해당합니다. 세금을 제외하면 주당 약 1달러 정도가 되며, 이는 회사가 보고한 조정된 EPS 성장률인 1.79달러의 거의 절반에 해당합니다.

이것이 무엇인지, 무엇이 아닌지를 명확히 하자면: 메디케어 캡의 변동은 추정치에 불과하며, 사기 행위가 아닙니다. 지난해에는 플로리다에 대해 과도하게 예비 자금이 할당되었지만, 올해는 그 문제가 해결되어 자금이 배포되었습니다. 그 방식은 공개된 것이며, 전적으로 합법적입니다. 중요한 이유는, 모든 일시적인 비교 지표가 중요한 이유와 같습니다. 즉, 그것은 팀의 성과를 높이는 요소입니다. 이번 분기의 성과는 반복될 수 없는 특별한 혜택 덕분에 향상된 것입니다. 이야기의 핵심은 VITAS의 고객 수 증가가 계속된다면 어떻게 될 것인가입니다. 바로 그 점이 회사가 기대하는 바입니다.

두 번째 사업은 반대 방향으로 움직이는 것입니다.

케멧의 다른 부분이란, 그 가격을 정당화하기 위한 부분이며, 그 가격에 반대하는 것은 아닙니다. 로토-루터는 수익만 증가시켰습니다.3.3%로 2억2990만 달러가 되었으며, 조정된 EBITDA는 4850만 달러로 동일했습니다.마진은 77베이스포인트가 감소했습니다. 경영진은 이러한 상황을 약 310만 달러의 추가 인터넷 마케팅 비용 때문이라고 설명합니다. 무료 리드의 비율은 13% 감소했고, 유료 리드의 비율은 59%로 증가했습니다. 이는 구조적으로 더 많은 비용이 드는 성장 방식입니다. 회사는 6월에 2개의 프랜차이즈를 2,060만 달러에 인수했으며, 사우스 텍사스 지역도 인수했습니다. 이렇게 해서 유기적인 채널들의 비용이 증가하는 동안 성장을 이루었습니다.

이것은 주주용 청구서입니다. 541,000달러가 아닙니다. 판매한 사람의 역할은 회사의 가치와는 관련이 없습니다. 그가 보유하고 있던 13,000주도, 그가 모두 팔았다면 마찬가지로 무의미했을 것입니다. 청구된 금액은 4개월간의 30%의 수익률을 의미합니다. 이 수익률 덕분에 메디케이드로 운영되는 호스피스 센터의 순이익이 약 25배 증가했습니다. 이는 그 수익률이 계속 유지된다는 전제하에 말입니다. 1600만 달러가 회사에 유리하게 움직인 것은, 그 전제가 얼마나 잘못된 것인지를 보여줍니다. 그리고 로토-루터는 회사가 어떻게 협력하지 않는지를 보여줍니다.

이런 헤드라인에서 얻을 수 있는 유용한 습관은, 개인 직원의 오류에 대한 정보를 읽기 전에 회사의 자금 흐름을 먼저 확인하는 것입니다. 그리고 4번 양식이 아니라, 실제로 어떤 변화가 있었는지에 대해 분기 내내의 상황을 살펴보는 것입니다. Chemed의 주식 환매 및 전망은 한 방향을 가리키고 있지만, 1600만 달러의 제한과 평온한 두 번째 사업 부문은 25배 가격으로의 오차 가능성을 나타냅니다. 다음으로 주목해야 할 문서는 다음 인사이더 매각이 아닙니다. 바로 다음 분기의 메디케이드 캡 예비금과 로토-루터의 이익률입니다. 이를 통해 시장의 성장이 진정한 것인지, 아니면 일부는 예비금에서 차용된 것인지 알 수 있습니다.