S&P 500의 절반, 수조 달러에 달하는 부채: 영국 은행이 최근 AI 무역 시스템의 문제를 인정했다.

전 세계 금융 안정성 담당자는 이번 주에 G20 재무장관들과 중앙은행장들에게 2페이지 분량의 서신을 보냈습니다. 그 내용은 주식 시장과 관련된 사항이었습니다. 영국 은행 총재이자 금융 안정성 위원회 의장인 앤드루 베일리는, 2008년 이후 전 세계 중앙은행들이 단일 기업의 문제가 아니라 전체 시스템을 파괴할 수 있는 위험을 감시하기 위해 설립한 기구인 금융 안정성 위원회의 위원으로서, 최첨단 AI 모델들이 “점점 더 정교한 자율성과 문제 해결 능력, 그리고 위협 대응 능력을 갖추고 있다”고 썼습니다.사이버 리스크의 속도, 규모, 경제적 측면을 실질적으로 변화시킵니다.그 다음으로 중요한 부분이 나왔습니다. 투자자들이 돈을 빌려서 주식을 구입하는 시장에서는, 낙관주의가 특정 AI 기업들에게 집중될 경우, 그 영향이 “커질” 수 있습니다. 즉, 큰 충격이나 여러 가지 충격이 동시에 발생할 수도 있습니다.동시에 여러 취약점을 발생시킵니다.."

편지의 내용을 위에서 아래로 읽어보면, 그 내용은 언어보다 훨씬 간단합니다. 사이버 부분에서는 전통적인 중앙은행 관련 내용들이 나오는데, 더 똑똑한 공격자들, 더 빠른 악용 방식들, 수정하기 어려운 시스템들에 대해 설명되어 있습니다. 나머지 부분은 가치 평가와 레버리지, 그리고 한 가지 주장에 의존해 투자를 하는 시장에 관한 내용입니다. 간단히 말하자면, AI 관련 거래는 더 이상 특정 분야의 이야기가 아니라, 세계 금융 시스템에서 가장 중요한 자산 중 하나가 되었습니다. 그리고 이를 감독하는 규제 기관도 그렇게 결정했습니다.

“하나의 거래”가 현재 어떤 수치를 의미하는지 생각해보세요.AI 관련 기업들의 가치는 미국 S&P 500의 절반 정도에 불과하며, 이는 2022년의 약 4분의 1에서 증가한 수치입니다.또한, 은행들은 2028년에 대형 플랫폼들이 AI 인프라에 투자할 금액이 12월보다 두 배 이상 증가하여 1조 달러를 넘어섰다고 예상합니다. 이러한 투자는 점점 더 부채를 통해 이루어지고 있습니다. OpenAI와 Anthropic과 같은 선도적인 연구소들은 지난해 말에 미국의 투자급 기업 부채에서 약 3%를 차지했지만, 5개월 만에 약 15%까지 상승했습니다. 모건스탠리에 따르면, 2028년까지 데이터 센터를 구축하는 데 필요한 자금의 절반 이상은 차입금으로 조달될 예정입니다. 그 중 약 7000억 달러는 은행 외부에 위치한 규제가 느슨한 대출 시장에서 얻는 것입니다. 헤지펀드들은 반도체 분야에 많은 레버리지를 사용하고 있으며, 가정들은 빠르게 성장하는 자산을 가진 레버리지 ETF를 구매하고 있습니다.

이것이 바로 세그먼트 문제를 거시적 문제로 전환하는 메커니즘입니다. 즉, 성장 자금이 그 자체로 투입됩니다. 플랫폼들은 AI 기업에 자본을 투자하고, AI 기업들은 그 자본을 플랫폼의 칩, 클라우드 및 서비스에 다시 사용합니다. 수익은 다음 단계의 투자와 부채를 증가시키는 원동력이 됩니다. 은행은 이러한 과정을 “자기강화적인” 과정이라고 부릅니다. 하지만 같은 과정이 연관된 투자와 차용된 자산과 결합되면, 몇몇 기업들이 기대에 미치지 못할 때는 상황이 악화됩니다. 바로 이런 현상이 은행 위원회가 경고할 때 나타나는 상황입니다.상관관계가 있는 운동량에 의한 위치는 시장이 하락할 때 변동성을 증가시킬 수 있습니다.."

이 숫자는, AI 주식을 전혀 소유하고 있지 않더라도 여러분에게 문제가 될 수 있는 숫자입니다. 은행은 AI 주식의 재평가가 영국에 어떤 영향을 미칠지 예측했습니다. 영국은 인덱스 펀드가 대형 AI 기업들과 직접적인 관계를 맺고 있지 않은 국가입니다.GDP에 2.2%의 타격이 있었으며, 그 중 약 절반은 채권 시장의 불안정성으로 인해, 3분의 1 이상은 주식 시장의 하락으로 인해 발생했습니다.그것이 바로 시스템적 위험의 정의입니다. 그러한 위험에 노출되기 위해 특정 상품을 보유할 필요는 없습니다. 충격은 연금 펀드, 채권 펀드, 레버리지 상품 등을 통해 전달됩니다. 또한 금융 환경이 점점 더 악화됨으로써 위험이 발생합니다. 영국의 경우도 다른 모든 국가들과 마찬가지로 그러한 위험에 노출되어 있습니다.

투자자에게 변화된 것은 단 한 글자가 아닙니다. 그 뒤에 있는 악화된 상황입니다. 2025년 12월, 은행은 평가액이 2008년 위기 이후 가장 높은 수준에 도달했다고 밝혔으며, AI 관련 분야의 경우는 더욱 그렇다고 말했습니다. 2026년 5월에는 은행, 금융행위감독기관, 재무부가 공동으로 기업들에게 선진적인 모델들이 이미 과도하게 사용되고 있다고 경고했습니다.더 높은 속도, 더 큰 규모, 더 낮은 비용숙련된 공격자들보다 더 뛰어나다 — 그리고 인공지능이 이미 금융 분야에 존재한다는 것을 기억하세요.설문에 응답한 영국 금융기업의 4분의 3이 이를 사용하고 있으며, 이는 2022년의 58%에서 증가한 수치입니다.7월에 금융정책위원회는 프론티어 AI를 안정성 보고서의 중심으로 다루었습니다. 유럽시스템리스크위원회는 이러한 모델들을 “패러다임의 변화EU에 시스템적 위험을 초래하는 상황이며, 유럽 중앙은행은 10월까지 대형 은행들이 사이버 관련 대응 계획을 제출하라고 요구했습니다. 이제 FSB 회장이 이 문제를 G20 회의에서 논의하게 되었습니다. 9개월, 4번의 조치, 1가지 방향성만이 남았습니다.

그 소란 속에서 공무원들이 무엇을 하지 않는지 주목해야 합니다. 그들은 인공지능에 대한 평가를 규제하지 않습니다. 베일리는 은행이 조치를 취하기 전에 그 결과를 이해해야 한다고 말했습니다. 그리고 실제적인 업무는…시나리오 분석 및 시뮬레이션“목축”과 AI 에이전트와 관련된 규칙들은 새로운 규범이 아닙니다. 이는 경고를 어떻게 해석할지에 중요한 요소입니다. 규제 기관의 통지서는 시장 상황을 예측하는 신호가 아닙니다. 그것은 시스템의 관리자들이 그 상황에 대비해야 한다는 신호일 뿐입니다. 그들이 준비하는 조치들—사이버 관련 요구사항, 기술 기업들에게 적용되는 새로운 “중요한 제3자” 규정, AI의 부채 상황에 대한 더 세심한 관찰 등—은 AI의 상황이 맞든 틀리든 반드시 고려해야 할 비용과 제약입니다.

다른 측면도 염두에 두어야 합니다. 진실된 해석이란 예언이 아니라, 균형을 이루는 것입니다. 지금은 1999년이 아닙니다. 베일리 자신도 오늘날의 인공지능 회사들은 실제 현금 흐름을 가지고 있다고 말했습니다.희망을 바탕으로 만들어진 것이 아니다.“ Dot-com 기업들의 이름들과는 달리, 은행은 2.2%의 손실 상황을 단순한 붕괴가 아니라, 잘 기능하는 금융 시스템이 견딜 수 있는 정도의 손실로 간주합니다. 여전히 사람들은 주식을 구입하고 있습니다. 몇 달 동안 경고가 있었음에도 불구하고, 올해 가장 큰 Nasdaq ETF에 들어오는 자금량은 계속해서 긍정적입니다. 이러한 현상들은 시간에 따라 변하지 않습니다. 이는 질문의 의미를 바꾸는 것입니다.”

“AI가 거품인가?”라는 질문은 잘못된 관점입니다. 더 중요한 질문은, 현재 시스템의 위험이 얼마나 많은 부분이 한 분야에 집중되어 있는지, 그리고 그 위험이 어디에서 가장 먼저 나타나는지입니다. 기하급수적인 기술은 여전히 경제를 변화시킬 수 있지만, 그 기술을 지원하기 위한 부채도 갚아져야 합니다. 이 두 가지는 서로 다른 속도로 움직이는 것입니다. 시장은 빌린 돈으로 그 기술의 발전을 추진하고 있습니다. 두 번째 시계의 지표들은 AI 선도 기업들의 차트에는 없습니다. 그 지표들은 신용 관련 정보에 있습니다. 즉, 데이터 센터에 대한 부채의 비용과 가용성, 개인신용의 스트레스, 그리고 실제 AI 수익이 투자비용을 충당할 수 있는지 여부입니다. 이러한 지표들을 주의 깊게 살펴보세요. 도입 곡선과 신용 순환이 다시 연결될 때, 이 모든 논의는 조용해질 것입니다. 그때까지는 이건 기술 이야기가 아닙니다. 이는 시장에서 가장 오래된 이야기의 새로운 장일 뿐입니다.