VGT에서의 5,000달러 베팅이 실제로 보여주는 것은 무엇인가? 세 종목에 기반한 9배의 성장이다.

복합 이자 계산기에서는 다음과 같은 결과를 보여줍니다: 10년 전에 Vanguard Information Technology ETF(VGT)에 투자된 5,000달러가 현재 약 45,000달러로 증가했습니다. 즉, 돈의 약 9배가 되었다는 것입니다. 그것이 바로 그 펀드의 성과입니다.10년 동안 매년 약 25%의 성장률을 기록함S&P 500 지수의 연평균 수익률은 약 10% 정도입니다. 이 수치는 실제로 정확합니다. 하지만 그 이유는 설명되지 않았습니다.

과거를 돌아보는 결과는 원인이 아니라 결과일 뿐입니다. 이는 단지 특정 분야가 성공적이었다는 것을 의미할 뿐, 다음 10년도 같은 상황이 될지는 아무것도 말해주지 않습니다. 미래를 예측하려면, 지금까지의 상황이 무엇에 기반한 것인지 알아야 합니다. 그리고 펀드의 “다양한 기술”이라는 표현 아래에 숨겨진 실제 상황을 살펴보면, 그 답은 그 표현에서 말하는 것보다 훨씬 좁은 것입니다.

세 가지 이름 위에 세 번째 10년이 쌓여진다.

VGT는 미국 정보기술 분야의 수백 개의 주식을 보유하고 있습니다. 이는 다각화된 투자라고 할 수 있겠죠. 하지만 실제 지분 비율을 보면 그렇지 않습니다. 최근 공개된 자료에 따르면, 넵게이션은 약 17%, 애플은 16%, 마이크로소프트는 11%의 지분을 가지고 있습니다.전체 펀드의 약 45%그리고 상위 10개의 이름은 다음과 같습니다.60% 이상남은 300개 이상의 자산들은 나머지 40%를 차지합니다.

이것은 펀드의 우연한 결과가 아닙니다. 이는 인덱스가 작동하는 방식입니다. VGT는 자본 가중치가 적용된 기술 인덱스를 추적하므로, 가장 큰 회사들이 자동으로 더 많은 비중을 차지합니다. 그 결과, 이 펀드는 미국의 칩, 소프트웨어, 하드웨어에 대한 광범위한 투자가 되지 않습니다. 실제로는…인공지능 인프라에 대한 집중적인 투자왜냐하면 세 번째로 무거운 이름들은 데이터 센터의 수요에 따라 상승하거나 하락하기 때문입니다. 만약 클라우드 고객들이 자본 지출을 줄인다면, 그 압력은 동시에 엔비디아와 마이크로소프트에도 미치게 되고, 이는 두 회사 모두에게 영향을 미칩니다.

집중이 양방향으로 영향을 미친다는 것을 가장 잘 보여주는 사례는 2022년의 경우입니다. 그때 VGT가…1년 만에 약 30% 감소했습니다.– 이는 해당 부문과 거의 동일한 수준의 하락입니다. 다각화 전략도 이러한 하락을 완화시키지 못했습니다. 왜냐하면 펀드가 보유하고 있는 자산은 사실상 서로 연관된 AI 관련 투자물이기 때문입니다.

성장은 실제로 일어나고, 값싸다는 것이 중요하지 않다.

체계적인 분석을 통해 그 근본적인 원동력이 인정받아야 합니다. 왜냐하면 수익도 나타나고 있기 때문입니다.엔비디아의 수익은 전년 대비 85% 증가했으며, 마이크로소프트의 클라우드 사업도 40% 성장했습니다. AI 관련 사업의 연간 매출은 약 370억 달러에 달합니다.긍정적인 성과를 이끄는 성장 및 추진력 요인들에 있어서, 이 펀드는 그 종류 중에서도 상위권에 속합니다. 지난 1년 동안 약 28%의 상승률을 기록했으며, 지난 4개월 동안은 37%의 상승률을 보였습니다. 현재는 52주 최고가 근처에 머물러 있습니다.

‘패러미터 스택’이 제공하는 것은 저렴한 가격이 아닙니다. 10년 동안 연간 25% 이상의 성장률을 기록했지만, 4개월 만에 37%에 불과한 경우는 저렴한 가격으로 평가된다고 할 수 없습니다. 이것이 바로 이 전략의 진정한 대가입니다. 집단의 힘은 실제로 존재하며, 강력한 추세도 있지만, 평가 가치는 부족합니다. 또한, 이 전략은 몇몇 거대 기업들의 가치를 기반으로 하고 있으며, 그 기업들의 가치는 현재 시장에서 평가되고 있습니다.

그러므로 두 이야기는 서로 다릅니다. 뒤쪽에 있는 헤드라인은 9배의 수익을 가져올 수 있다고 말하지만, 그건 오히려 지속 가능하고 다양한 수익원이라고 보입니다. 반면 앞쪽에 있는 내용은 뜨거운, 집중된 성장 동력이 있다고 말하지만, 그 성장 동력은 부분적으로는 대출된 성장 기대에 의한 것이며, 전적으로는 세 개의 거대 기업에 의한 것입니다. 두 설명 모두 틀리지 않았습니다. 단지 그 의미가 다를 뿐입니다.

스커트일 뿐, 핵이 아니에요.

포트폴리오의 의미는, 그 수치가 더 이상 인상적이지 않고 유용한 것이 되는 지점입니다. 대부분의 투자자들은 이미 이러한 메가캡 기업들을 간접적으로 소유하고 있습니다. 기술 분야는 S&P 500에서도, 심지어 전체 시장 펀드에서도 큰 비중을 차지합니다. VGT를 광범위한 인덱스에 추가하는 것은 다각화된 포트폴리오를 만드는 것이 아니라, 같은 자산에 대한 노출을 두 배로 늘리는 것에 불과합니다. 이는 합리적인 분야별 투자 방식이지만, 명확한 규모가 정해진 범위 내에 있어야 하며, 기본적인 핵심 자산으로서는 적합하지 않습니다.

적절한 운용 방식은, 이를 인공지능 인프라 분야에 대한 활발한 투자로 여기고, 지속 가능한 현금 흐름을 가진 기업들과 배당주와 비교하여 접근하는 것입니다. 그렇게 하면 세 종목에 대한 위험도가 변동하지 않게 됩니다. 또한 평가 검토는 일회성 사건이 아닌 정기적인 일정으로 진행해야 합니다. 이러한 방식을 잘 실행해온 펀드는 충분히 주목받아야 합니다. 비싸질수록 팔 필요는 없으며, ‘홀드’ 상태에서는 팔 수도 없습니다. 하지만 펀드의 다각화 전략은 위험 관리 기능을 해주지 않습니다. 세 종목을 보유하는 상황에서는 그 분야를 명확하게 정의할 수 있어야 합니다.

이 모든 것은 앞으로 10년이 나쁠 것이라는 의미는 아닙니다. 오히려 지난 10년은 이미 끝났다는 뜻입니다. 9배의 수익을 얻는 방법은, 그 수익을 어떻게 사용할지, 그리고 얼마나 많은 양을 소유하고 싶은지를 결정하기 전에 먼저 그 수익을 어떻게 얻었는지 알아보는 것입니다.