자신의 것도 포함된다는 점: AI 주식과 비트코인에 대한 40조 달러 규모의 부채 문제

8월 19일, 미국의 국가채무처음으로 40조 달러를 넘어섰습니다.그 수치는 상상하기 어렵습니다. 그러니 실제로 존재하는 버전들을 시도해보세요. 10년도 채 되지 않아 그 수치는 두 배 이상 증가했으며, 계속해서 증가하고 있습니다.하루에 약 70억 달러 정도.그리고 40조 달러라는 금액은 미국 가정들이 퇴직 계좌에 보유한 모든 자산의 약 85%에 해당합니다. 이자 수입만으로도 매년 약 1.1조 달러가 됩니다. 이는 메디케이드보다 많고, 펜타곤보다도 많으며, 워싱턴이 지출하는 모든 비용 중에서 사회보장제도에 이어 두 번째로 큰 금액입니다.

이렇게 점점 증가하는 부채 문제는 두 가지 방법으로만 해결될 수 있습니다. 그 두 가지 방법이 바로 현재 시장에서 가장 주목받는 두 자산에 대한 논쟁의 원인입니다. 첫째, 국가가 빌리는 것보다 더 빠르게 성장하는 경우입니다. 이런 경우에는 부채가 생산량에 비해 줄어듭니다. 둘째, 부채를 더 적은 금액으로 갚는 경우입니다. 이 경우에는 부채를 더 적은 가치의 달러로 갚게 됩니다. 그 사이의 어떤 경우도 수치상으로는 별다른 의미가 없습니다. 연방정부가 지출하는 1달러 중 약 60센트는 인구가 노화함에 따라 증가하는 의무 프로그램에 사용됩니다. 그리고 연간 적자는 이미 약 2조 달러에 달하며 계속 증가하고 있습니다.2036년까지 63조 달러에 도달할 예정입니다..

비트와이스 최고 투자 책임자인 매트 호건은 바로 이 문제에 대한 논리를 세웠습니다. 그는 정책 입안자들이 어떤 길을 선택할지 예측할 수 없다고 말합니다. 그러니 그런 시도를 하지 말고, 각각의 경우에서 수익을 가져오는 희귀 자산을 소유하는 것이 좋습니다. AI 주식은 성장의 길입니다.진정한 인공지능 생산성의 상승이 기술 기업의 수익을 높이고, 그와 함께 반도체 및 데이터 센터 산업도 성장할 것입니다.비트코인은 인플레이션을 막는 수단입니다. 공급량이 2100만 개로 제한되어 있기 때문에, 양이 늘어나도 문제를 해결할 수 없습니다. 그는 “두 가지 모두를 보유하면 어떤 경우에도 이길 수 있다”고 말합니다.

이 프레임워크는 미리 알아두어야 할 점이 있습니다. 비트와이스는 가장 큰 비트코인 트레이딩 펀드를 운영하고 있기 때문에, 그의 최고 투자 책임자는 자신이 판매하는 제품을 팔고 있는 것입니다. 그렇다고 해서 그 논리가 잘못된 것은 아닙니다. 하지만 어떤 동기가 있는지 알아두는 것이 중요합니다. 또한 호건이 공개적으로 업데이트했다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 6월 초에 비트코인 가치가 하락하고 AI 관련 기업에 자금이 유입되면서, 그는 암호화폐가…“반대하는 베팅”그리고 더 이상 그런 것은 아니었다.“무도회의 여왕”AI의 추세에 의해 소멸되었다. 재정적 충격으로 인해 그의 역할도 경쟁자에서 보조자로 바뀌었다.

그리고 시장은 그 실험을 진행했습니다.

8월 20일, 재무장관 스콧 베센트는 장기채권을 회수하는 규모를 약 두 배로 늘릴 것이라고 발표했으며, 매번 최소 40억 달러의 규모가 될 것이라고 밝혔습니다.– 보고서를 통해 자금을 조달할 수 있을 것입니다.재무부가 현금 계좌에 보유하고 있는 약 1조 달러의 자금명시된 목표는 30년 수익률 이후의 장단점을 억제하는 것이었습니다.5.3퍼센트를 넘어서며, 거의 20년 만에 최고 수준이다.중요한 것은 그 메커니즘이며, 구체적인 방식은 중요하지 않습니다. 정부가 채권이 시장에서 요구하는 가격에 거래될 수 있도록 하는 대신 수익을 억제한다면, 그로 인한 조정은 분명히 어딘가에 일어나야 하며, 그 장소는 바로 통화입니다.

시장은 그걸 즉시 알아차렸다.달러 지수는 98.8 근처에서 3개월 만에 최저치로 떨어졌습니다.금값은 5주 연속 상승했으며, 1999년 이후 가장 큰 월간 상승률을 기록했습니다. 비트코인도 발표 후 2일 만에 13% 상승했고, 1주일 동안에는 22% 상승하여 2023년 이래 가장 좋은 성적을 거두었습니다. 금값은 80,000달러에 도달했습니다. 8월 21일까지의 5일 동안 투자자들은 총 70억 달러를 금과 비트코인 펀드로 투자했습니다. 그중 34억 달러는 금 ETF에, 약 10억 달러는 블랙록의 비트코인 트러스트에 투자되었습니다. 그 돈은 어딘가에서 나온 것입니다. 반에크의 반도체 펀드는 17억 달러의 손실을 입었는데, 이는 그 주에 가장 큰 손실이었습니다. 한쪽 열에서는 후건의 프레임워크의 두 부분이 같은 자본을 두고 경쟁하고 있었으며, 인플레이션 부분이 그 주에 승리했습니다.

하우건의 해석도 명확했습니다. “단 하루 만에 베센트는 미국 정부의 모든 힘을 동원하여 비트코인의 강점 두 가지를 부각시켰다”라고 그는 썼습니다. 재무부 장관이 1조 달러라는 거대한 자금을 사용해 장기적인 금리 수준을 통제하는 동시에 이란의 금융 관계에 대한 경제적 조치를 “D-Day와 같은 금융적 상황”이라고 표현할 때, 투자자들은 정부의 통제를 벗어난 자산이 존재하는 이유를 깨닫게 됩니다. 이러한 순간들이 바로 중요한 순간입니다. 스탠리 드룬밀러는 채권 개입을 “가격 관리”라고 불렀으며, “40억 달러보다 훨씬 큰 실수”라고 말했습니다. 크립토 기술에 대한 열렬한 옹호자가 아닌 레이 달리오는 투자자들에게 정부의 재정 상황이 “전환점”에 있다고 말하며, 금과 비트코인 모두를 더 많이 보유해야 한다고 조언했습니다.

이제 솔직한 부분입니다. 작년은 ‘인플레이션된 다리’가 완전히 극복되지 않았다는 시험기간이었죠.

현재 비트코인의 가격은 약 77,000달러이며, 이는 52주 최고가인 125,500달러보다 약 38% 낮은 수준입니다. 올해도 여전히 하락세를 유지하고 있습니다. 반면 금은 같은 기간 동안 상승세를 보였습니다. 따라서 현재의 상승세는 아직 초기 단계에 불과합니다. 지난 20일 동안 약 22% 상승했으며, ETF의 흐름도 처음 몇 주간은 부정적인 상황이었지만 최근에는 긍정적인 흐름이 나타났습니다. 브루킹스 연구소의 로빈 브룩스는 회의적인 입장을 취하는 학자로, 비트코인과 같은 악화된 거래는 귀금속과 관련된 것이라고 말합니다. “저는 비트코인과는 거리를 두고 싶습니다.” 그가 옳은지 아닌지는 데이터로 판단해야 합니다. 정치적 통제권 하에 있는 수익률이 계속 하락하는 상황에서는, 공급이 증가할 수 없는 자산에 압박이 가해질 것입니다.

두 가지 주의사항이 있습니다. 첫째, 이는 비트코인과 금에 관한 이야기이며, 암호화폐 전반에 대한 이야기는 아닙니다. 에테르의 가격은 2,400달러 근처에 머물고 있으며, 52주 최고가는 4,760달러입니다. 솔라나의 가격은 100달러 근처에 있으며, 253달러에 불과합니다. 비트코인의 지배력은 약 60% 정도입니다. 투기적인 세력들은 참여하지 않고 있으며, 그들을 그런 식으로 취급하는 것은 부적절합니다. 둘째, 인플레이션 경로가 순탄할 것이라는 보장은 없습니다. 만약 재무부의 수익률 제한이 금융 억제로 간주되고, 인플레이션이 연속 5년 동안 연준의 2% 목표를 초과한다면, 연준은 달러를 보호하기 위해 금리를 인상할 수도 있습니다. 선물 시장에서는 10월까지 금리 인상 가능성이 약 56%로 예상됩니다. 실질 금리 상승은 금과 비트코인 모두에 악영향을 줄 수 있습니다. 중앙은행이 동의한다면만이 이러한 상황이 가능합니다. 그러나 그것은 조정 능력에 대한 베팅일 뿐입니다.

성장 단계에는 여전히 해결되지 않은 문제가 있습니다.나스닥 100 지수는 올해 15% 상승했으며, 반도체는 39% 상승했습니다.또한, 하이퍼스케일 기업들은 올해 7500억 달러 이상의 자본 지출을 할 것으로 예상됩니다. 이 수치는 매 회계연도마다 증가하는 모습입니다. 그게 바로 기대되는 결과입니다. 즉, AI 관련 투자가 생산성과 수익으로 전환된다는 것입니다. 경고 신호도 이미 보이고 있습니다. 알파벳은 IPO 이후 처음으로 부정적인 순현금흐름을 기록했으며, 클라우드 수익은 증가했지만, 반도체 분야의 성장으로 인해 S&P 500의 순수익의 거의 5분의 1이 반도체에 의해 발생했습니다. 이 지수는 사실상 AI 산업의 지표가 되었습니다. “성장을 통해 문제를 해결하는” 방식은 생산성이 손익계산서에 반영될 때만 가능합니다. 그리고 그것은 분기별 테스트일 뿐, 연간 테스트는 아닙니다.

두 개의 다리를 합치면, 그 구조는 신비적인 것이 아니라 검증 가능한 것으로 변합니다. 워싱턴의 재정 상황이 인플레이션 없이 개선된다면 비트코인 가치는 하락할 것입니다. 왜냐하면 그렇게 되면 헤지할 수 있는 요소가 없어져서 무역도 원활하게 진행되지 않기 때문입니다. AI 관련 가치도 마찬가지로, 투자 프로세스가 중단되거나 생산성이 도달하지 않는다면 하락할 것입니다. “둘 다 가지고 있다”는 것은 어느 하나가 하락하는지 알 필요가 없다는 점입니다. 하지만 이는 단순한 프레임일 뿐, 예측이 아닙니다. 어떤 자산도 기다리라고 보상해주지는 않습니다. 인플레이션이 발생한다면, 그것은 준비된 통화 체계에서 위기로 나타날 수도 있고, 부드러운 가격 조정으로 나타나지 않을 수도 있습니다.

40조 달러에 달하는 부채 문제를 어떻게 처리할지에 대한 선택은 결코 없었습니다. 포트폴리오에 포함된 모든 자산은 이 두 가지 중 하나에 대한 투자입니다. 즉, 성장에 대한 투자인지, 아니면 인플레이션에 대한 투자인지의 문제입니다. 이것이 바로 헤드라인 아래에 숨겨진 진짜 논리입니다. AI 주식과 비트코인이 모두 상승할 것이라는 것은 아닙니다. 중요한 것은 부채 문제가 단순한 이분법적 문제라는 점이며, 각각의 경우에 해당 자산을 보유하는 것이 유일한 대처 방안이라는 것입니다.