3970억 달러와 5%의 감소… 버크셔가 이를 실제로 실행하기 위해서는 어떤 조치가 필요할까?

버핏은 그 것을…2026년 시장은 “아무런 움직임도 없다”그는 단순히 반대하는 척하는 것이 아니라, 실제로 계산을 하고 있는 것입니다.

버크셔 해서웨이2026년 1분기를 마친 시점에서, 회사가 보유한 현금은 3974억 달러라는 기록적인 수준에 도달했습니다.그리고 단기 국채들도 마찬가지입니다. 지금까지 S&P 500 지수가 겪은 가장 큰 하락은 바로 이러한 단기 국채들 때문입니다.약 5%그 숫자는 헤드라인에 포함되어 있지 않은 숫자입니다. 5%의 시장 하락이 있다고 해서 3970억 달러 규모의 거래가 발생하는 것은 아닙니다. 그저 일시적인 손실만 있을 뿐입니다. 버크셔와 같은 대형 기업의 경우, 그러한 손실은 아주 작은 수준에 불과합니다.

문제는 버핏이 충분한 인내심을 가지고 있는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은, 이렇게 큰 규모의 자산을 변동시키기 위해 얼마나 큰 수정이 필요한지입니다.

아무도 논의하지 않는 배치 계산 방법들

버펫은 현금을 다음과 같이 설명했습니다:“산소와 마찬가지로 필수적인 것” – 구하기 쉽고, 반드시 갖추어야 하는 것이지만, 동시에 “좋은 자산이 아닙니다.”그게 바로 그 긴장감이에요. 돈을 가지고 있는 이유는, 그 돈을 수익성 있게 활용할 수 없기 때문이죠. 하지만 그 돈을 보관하는 것 자체도 비용이 되는 거예요. 버크셔도 마찬가지입니다.2026년 기준으로, S&P 500 지수에 비해 약 10% 정도 낮은 성과를 보였습니다.그리고 현금 부족이야말로 가장 큰 장애물입니다. 매 분기마다 자산의 규모가 커질수록, 그 리스크도 점점 더 커집니다.

현재 매일의 운영을 책임지고 있는 그렉 애بل은 이 악순환을 끊으려고 노력했습니다. 3월 4일에 그는…버크셔가 21개월 만에 처음으로 주식 재매입을 실시했습니다… 재매입된 금액은 2억 3,400만 달러입니다.3970억 달러의 잔액을 고려할 때, 이는 0.06%에 해당합니다. 이는 단순한 배치가 아니라, 실제적인 조치입니다. 총 구매액은 현재까지 780억 달러에 달하지만, 지출율만으로도 더 많은 정보를 얻을 수 있습니다. 버크셔는 또한…13F 주식 포트폴리오의 종목 수를 40개에서 26개로 줄였습니다. 그 결과, 자산규모는 약 2,740억 달러에서 2,630억 달러로 감소했습니다.이는 순수한 판매량이며, 순수한 구매량은 아닙니다.

실제로 자금을 이동시키는 것은 무엇일까요?

버핏은 분명히 말했습니다:하락세가 끝난 후에도, 시장의 많은 부분들은 여전히 역사적 평가 수준 이상으로 거래되고 있습니다.그게 바로 진짜 제약점입니다. 그가 주식 시장의 붕괴를 기다리고 있는 것은 아닙니다. 문제는, 매력적인 가격에 거래할 수 있는 주식들의 수가 수천억 개에 달하지 않는다는 것입니다. 버크셔가 가장 잘 할 수 있는 일은, 안정적인 현금 흐름을 가진 회사들을 저렴한 가격에 매수하는 것입니다. 인덱스로 계산된 거대 기업들의 집합체를 그대로 매수하는 것은 아닙니다.

역사적으로 볼 때, 15%에서 20% 정도의 손실이 발생하는 경우가 있습니다. 이때는 대규모 기관들이 충분한 저비용 자금을 확보하여 그 손실을 감당할 수 있습니다. 5% 정도의 손실이라면, 이는 S&P가 올해 겪은 수준입니다. 하지만 이 정도의 손실로는 변수를 충분히 바꾸기에는 부족합니다.

버크셔의 주주들에게 있어서는, 이러한 상황이 아이러니합니다. 버핏을 위기 상황에서 영웅으로 만든 그 현금은, 강세 시장에서는 버크셔를 뒤처지게 만듭니다. 둘 다 가질 수는 없습니다. 주식의 저평가 상태는 경영진이 더 이상 효과적인 전략을 가지고 있지 않다는 신호가 아닙니다. 그것은 단순히 옵션에 따른 비용 때문입니다.

도대체 무엇이 그 상황을 바꿀 수 있을까?

세 가지 것들:

1. 더 세밀한 수정이 필요합니다.시장이 주는 5%는 아닙니다. 15~20% 정도의 비율이 되어야 합니다. 그렇게 하면 현금 규모에 비례하는 할인된 기회들이 생깁니다. S&P 지수는 역대 최고 수준입니다.6월 8일에 2.6%의 하락이 발생했습니다.이번 달에는 가장 큰 규모였지만, 여전히 같은 카테고리에 속했습니다.

2. “저렴하다고 여겨지는 것”에 대한 개념의 변화입니다.버크셔는 항상 절대적인 가치를 추구해왔습니다. 하지만 3970억 달러라는 큰 자산을 가지고 있기 때문에, 그 정의를 조금 확장해야 할 수도 있습니다. 바로 여기서 아벨의 첫 번째 자본 회수 행위가 중요한 역할을 합니다. 2억 3400만 달러라는 금액 때문이 아니라, 이 행위가 선례를 만들어준다는 점에서 중요합니다. 버프테트 이후의 버크셔는, 자본을 투입할 수 있다면 더 낮은 안전마진도 받아들일 수 있을 것입니다.

3. 시간적인 부담이 견딜 수 없게 되었습니다.현금은 국채로 전환됩니다. 장기적으로 볼 때, 국채의 수익률은 주식보다 낮습니다. 어느 시점이 되면, 평가가 완벽하지 않더라도 총수익에 부정적인 영향을 미칩니다. 버크셔의 지난 1개월간의 수익률이 S&P 500 대비 10% 낮은 것은 이러한 압력의 결과입니다.

버핏의 성과는 인내심을 요구합니다. 데이터를 보면 문제가 있는 것처럼 보입니다. 4000억 달러를 가지고 기다릴 수는 있지만, 그렇게 하면 매 분기마다 실적이 저조해질 뿐입니다. 이 과정은 설계된 대로 작동하고 있습니다. 하지만 시장이 이 과정에 필요한 조건을 제공할지는 전혀 다른 문제입니다.