38%의 수익률과 ‘공정한’ 평가: 멀티세구로스가 보험회사의 지속성에 대해 전하는 것

성장형 투자자를 위해 회사를 보여주세요.자기자본수익률은 38%, 종합비율은 87.6%이며, 자본금은 연간 124% 성장하고 있습니다.그들은 어디에서 그 주식을 구입할 수 있는지 물을 것입니다. 같은 숫자들을 AM Best에 전달하면, 보험 중심의 신용기관이 답변을 해줄 것입니다.B 등급의 공정한 재무적 역량 및 “bb+” 등급의 장기 발행자 신용등급둘 다 안정적인 전망을 가지고 있습니다. 이것이 이해해야 할 점입니다. 왜냐하면 이는 좋은 해에 대한 의견의 차이가 아니라, 나쁜 해에 대한 논쟁이기 때문입니다.

멀티세구로스 S.U., S.A.라는 회사는 대중 시장을 위한 재산 및 손해보상 보험회사입니다.2017년에 도미니카 공화국에 설립되었으며, 컨소르시오 페더럴이라는 개인 투자 회사가 소유하고 있습니다.등재된 주식이 없기 때문에, 미국의 소매 투자자는 이를 구입할 수 없습니다. 하지만 그게 중요한 점은 아닙니다. 멀티세구로스는 모든 보험회사에 적용되는 규칙을 명확하게 보여주는 사례입니다. 따라서 당신이 의존하는 금융회사에게도 마찬가지입니다. 강력한 수익성은 지난해의 성과를 나타내는 지표이며, 신용 등급은 스트레스 테스트를 통해 얼마나 잘 지급될지에 대한 예측입니다.

“B”가 실제로 무엇을 의미하는가?

AM Best는 보험회사가 계약에 명시된 의무를 준수할 수 있는 능력을 평가하는 기관입니다. AM Best의 등급 체계는 A++(우수)부터 D(부실)까지이며, “안정적인” 등급과 “취약한” 등급으로 구분됩니다. B 등급은 그 선상의 취약한 부분에 해당합니다. AM Best의 정의에 따르면, “B” 등급의 회사는…지속적인 의무를 이행할 수 있는 적절한 능력재정적 위력이 있는 회사의 경우, AM Best는 장기적으로 취약한 상태로 평가합니다. 참고로, AM Best의 투자등급 기준은 B+ 이상입니다. 멀티세구로스는 그보다 약간 낮은 등급을 받습니다.

이는 ROE가 38%이고 합계 비율이 87.6%인 회사의 경우에 비추어 볼 때 매우 놀라운 결과입니다. 이는 미국의 대부분의 보험회사들이 부러워할 만한 수준의 인수 마진입니다. AM Best도 이 회사의 재무 상태를 “강력한” 것으로 평가했는데, 그 이유는 자본 적합성 비율이 높고, 규칙적인 인수 절차를 취하며, 보수적인 투자 전략을 사용하고, 질 높은 재보험 팀을 갖추고 있기 때문입니다. 그렇다면 왜 강력한 재무 상태와 훌륭한 수익성에도 불구하고 순위가 B에 머물러 있을까요?

평가가는 단점일 뿐, 장점은 아닙니다.

답은, 평가치가 성장 점수가 아니라는 것입니다. 평가는 네 가지 요소를 고려합니다 – 재무제표의 강점, 운영 성과, 사업 전략, 그리고 기업 리스크 관리입니다. 그러나 Multiseguros는 이 분야에서 균형이 맞지 않습니다. 운영 성과는 “적절한 수준”에 불과합니다. 사업 전략도 “제한적”입니다. 라틴아메리카에서 가장 경쟁이 치열한 보험 시장 중 하나에서 소규모 보험 회사로서, 단일 시장과 단일 통화로 인한 위험을 안고 있습니다. 재무제표는 겉보기에는 강력해 보이지만, 실제로는 상당한 스트레스를 안고 있습니다.

먼저 레버리지를 살펴보세요. 매각된 총 프리미엄과 자본의 비율은 감소했습니다.2025년 말까지 3.9배에서 2.5배까지 증가할 예정입니다.– 정말 좋은 개선점입니다. 여전히 젊은 운용사가 위험 수용 능력을 갖추기 위해 발전해 나가는 모습입니다. 그 다음으로는 리스크가 있습니다. 이것이 바로 전체 등급 평가의 핵심 요소입니다. Multiseguros높은 수익 기간에 치명적인 재보험 보호 기능이 없음캐리비언에 있는 한 보험 회사는, 200년에 한 번만 발생하는 엄청난 허리케인으로부터 보호를 받지 못하고 있습니다. 평온한 해에 집계된 데이터에서는 그러한 위험이 전혀 나타나지 않습니다. 그래서 그 회사는 가장 큰 위험을 자신의 재무제표에 직접 포함시켰습니다. 바로 이런 이유 때문에 AM Best는 ‘타임 리스크’를 부분적인 완화 요소로 간주하며, ‘프리미엄 리스크’를 필요한 자본의 주요 원인으로 꼽습니다.

그것이 두 가지 견해를 조율하는 메커니즘입니다. 38%의 ROE와 87.6%의 합계 비율은 평온한 상황에서 얻어진 수치입니다. 이 평가는 해가 평온하지 않을 때의 재무제표가 어떻게 될지에 대한 가치를 나타냅니다. 상위 수익 기간에 발생할 수 있는 재앙적 상황에 대한 보험이 없다는 것은, 회사가 허리리스어러에게 허리리스어러의 손실을 전가할 수 없다는 것을 의미합니다. 그 손실은 회사가 직접 감당해야 합니다. 정상적인 연도에는 의무를 성실히 이행할 수 있는 능력이 있고, 심각한 상황에서는 취약한 상황이 되는 것 – 이것이 바로 그 두 가지를 합친 “공정한” 평균입니다.

소매 투자자가 반드시 기억해야 할 교훈

이 내용을 “흥미로운 카리브해 관련 사업”으로 분류하지 마세요. 회사의 정체성은 중요하지 않습니다. 중요한 것은 그 조건들이 어떻게 구성되는지입니다. 배당 수익이 매력적으로 보이는 보험회사나, 안전하다고 여겨지는 금융회사를 평가할 때, 여러분은 무르티세구로스가 제시한 두 가지 수치를 기억해야 합니다. 즉, 건강한 현재 성과와, 실제로는 테스트되지 않은 재무 상태입니다. 38%의 ROE를 추구하면서 반드시 위험 관리 방법에 대해서는 고려하지 않는다면, 그것은 바로 배당 수치를 신뢰하는 과정에서 발생하는 함정입니다. 높은 현재 수치만 있을 뿐, 나쁜 해를 견딜 수 있는지에 대한 검증이 없다는 것입니다.

저는 소매 투자자들이 현재 가장 좋은 수익을 얻기 위해 돈을 받고 사는 것이라고 생각하지 않습니다. 이러한 전략의 지속 가능한 형태는 그 반대입니다. 즉, 수익률은 별로 눈에 띄지 않지만, 재무제표나 가격 결정 능력, 배당금 등은 전체적인 과정을 통해 확인할 수 있는 회사가 됩니다. Multiseguros는 그러한 원칙을 실천하는 가장 저렴한 방법이 무료라는 것을 상기시켜줍니다. 어떤 보험회사의 수치를 믿기 전에, 나쁜 해에 그 회사에게 어떤 영향을 미치는지 알아보세요. “공정한” 평가란 그 이유가 있기 때문에 공정한 것입니다. 그리고 그 이유는 좋은 해에는 드러나지 않습니다.