32백만 파운드짜리 영국의 병원에 관한 이야기는 사실 구조적 전력 수요와 관련된 것입니다.

이 헤드라인은 정부 예산의 약간의 오차처럼 들립니다. 영국은 그런 비용을 마련하고 있습니다.병원의 에어컨 및 냉방 시스템 구축에 3,200만 파운드(4,320만 달러)가 사용됩니다.여름 동안 간호사들이 기절할 정도로 심각한 상황이었고, 의사들은 그 상황을 “끔찍하다”고 표현했습니다. 이를 의료 관련 투자 이야기로 읽는다면 별로 중요하지 않습니다. 하지만 실제로는 에너지 시설에서 가장 조용한 구조적 수요 사례 중 하나일 뿐입니다. 따라서 소매 투자자들의 관심을 끌 수 있는 가치가 있습니다. 왜냐하면 이는 영국과는 전혀 관련이 없기 때문입니다.

영국이 얼마나 특이한지부터 시작해보죠. 영국은 지구상에서 가장 에어컨이 적은 부유한 국가입니다. 단지 약…영국의 주택 가구 중 5%가 에어컨을 갖추고 있는 반면, 전 세계적으로는 약 37%의 주택 가구가 에어컨을 갖추고 있습니다.약 1에 대하여미국에서 90%영국의 모든 주택 중 절반은 여름에 과열 현상을 겪습니다. 2022년에는 영국에서 발생한 열파로 인해 약…3,000명그게 바로 병원의 이야기가 제기하는 핵심입니다. 한 나라가 만들어진 환경은 어떤 것이었는지, 그리고 그 환경이 이제 자신의 한계에 부딪히고 있다는 것입니다. 많은 신규 건물에서 냉방을 금지하는 정부가 공공 부문에도 냉방 시스템을 도입하기 시작한다면, 그것은 단순한 정책적 발언이 아닙니다. 그것은 실제로 그러한 정책이 받아들여지는 과정의 시작일 뿐입니다.

이제 확대해보면, 영국은 전 세계적인 패턴의 가장 먼 끝에 위치해 있습니다. 그리고 그 패턴은 매우 광범위합니다. 국제에너지기구에 따르면…공간 냉각 기술은 전 세계 연간 전력 소비량의 약 10%에 불과하지만, 최고 수요의 30%를 차지합니다.왜냐하면 이는 매년 같은 더운 주와 시간대에 집중되기 때문입니다. 그 비율을 나타내는 수치는 거의 말도 안 되는 수준입니다. 냉각 작용으로 인한 전력 소비는 이미 유럽 연합 전체보다 많습니다. IEA는 2035년까지 추가로 1,600 테라와트시간의 냉각에 필요한 전력이 있을 것이라고 예측합니다. 이는 일본과 한국의 연간 전력 사용량을 합친 정도입니다. 그리드 부하 문제를 이해하는 데 가장 좋은 수치는 2025년의 피크 기간에 냉각에 필요한 전력이 1,400기가와트였다는 것입니다. 이는 미국의 전체 발전 능력을 맞먹는 수치입니다.

제가 엔지니어라면, 이게 구조적인 문제인지, 아니면 단순히 날씨 때문인지에 대해 정확하게 파악하고 싶습니다. 중요한 것은 성장의 원천이 어디인가입니다. IEA의 엘니뇨 영향 시나리오에 따르면, 더 강력하고 자주 발생하는 열파로 인해 추가된 수요의 절반 이상은 기존 에어컨을 더 높은 온도로 사용하는 사람들 때문입니다. 즉, 이는 영구적인 현상이며, 열파는 일시적인 현상입니다. 그래서 이건 단순한 여름철 현상이 아니라, 지속적인 수요의 문제입니다. 40%의 사람들이 에어컨을 사용할 수 있지만, 80%의 사람들은 일년 중 어느 시점에는 냉방이 필요한 세상이 되면, 그건 상당한 수준의 영구적 수요가 존재하는 세상이 됩니다. 이는 인공지능과 데이터센터 산업의 근본적인 원리와 같습니다. 냉방도 그저 그다지 매력적이지 않은 부분일 뿐입니다.

따라서, 만약 이 이야기가 지속적인 수요 곡선이라면, 직접적인 상업적 수익을 얻는 기업들은 장비를 생산하고 전 세계적으로 판매하는 회사들일 것입니다. 단지 영국의 병원 관련 사업만이 그 대상이 되는 것이 아닙니다. 미국에 상장된 HVAC 제조업체인 트렌 테크놀로지스, 캐리어 글로벌, 레놉스가 바로 이 개념을 가장 잘 표현하는 예시입니다.

그들은 서로 교체될 수 없습니다. 그래서 현금 회수율이 더 중요합니다. 트레인은 우수한 기업입니다. 투자된 자본에 대한 수익률은 25.5%, 무료 현금흐름 마진은 14.5%이며, 연도별로 26% 증가했습니다. 또한 24년 연속으로 배당금을 지급했으며, 그 배당금도 14년 연속으로 증가했습니다. 이러한 품질은 이미 가격에 반영되어 있습니다. 트레인의 주가는 순이익 대비 약 33배, EV/EBITDA는 22.9배이며, 배당수익률은 1% 미만입니다. 캐리어는 더 저렴한 가치로 제공되며, 세 회사 중 가장 높은 배당수익률인 약 1.7%를 제공합니다. 레놉스는 순이익 및 EBITDA 기준으로 가장 저렴하지만, 규모는 훨씬 작습니다.

반대하는 사람들의 잘못된 주장은, 이는 다음 더운 여름까지 기다릴 수 있는 기후-기온과 관련된 문제일 뿐이며, 에어컨이 네트워크제로 목표와는 상반된 것이므로 지속 가능한 해결책이 될 수 없다는 것입니다. 하지만 구조적 데이터는 그 반대입니다. 모든 에어컨 설치는 지속적인 전력 부하가 되며, 그러한 부하 증가는 누군가에게는 수익을 가져옵니다. 실제로 성공하는 기업들은 재무제표와 자유 현금 흐름이 좋은 회사들입니다.

투자자에게 있어 진정한 질문은 수요가 감소할지 여부가 아니라, 최고의 현금 창출원에 대해 얼마를 지불할 의향이 있는지입니다. 트레인의 경제적 특성은 훌륭하고 지속 가능하지만, 비용은 결코 저렴하지 않습니다. 더 높은 배당금과 낮은 진입 장벽을 원한다면 캐리어가 좋은 선택입니다. 하지만 당신의 판단을 바꿀 것은 데이터일 뿐, 날씨는 아닙니다. 만약 도입 수가 둔화되거나, 장비 제조업체의 자유현금흐름과 배당금 성장이 둔화된다면, 그 상황은 다시 순환적인 상황이 될 것입니다. 그때까지는, 단순히 숫자상으로 보이는 것보다 다양한 포트폴리오의 에너지 및 전기화 분야에서의 가치가 더 중요합니다.