3억 파운드 규모의 피자 사업: 네스프일의 피자 사업은 아무도 이름을 모르는 브랜드를 인수할 예정입니다.

영국에는 ‘크로스타 몰리카’라는 얼린 피자 브랜드가 있어요. 그 이름을 알아내는 사람은 거의 없죠.한 업계에 따르면, 구매자 중 5%가 그렇습니다.– 하지만 이제는 그렇게 되었어요.그 나라에서 두 번째로 많이 팔리는 피자 브랜드입니다.판매 가치에 따르면, 그리고 가장 최근의 측정 기간 동안에는1년 동안 피자 전체 카테고리는 약 1% 성장했지만, 이 제품은 48% 성장했습니다.이번 주 스카이 뉴스는 네슬레가 소유한 지분을 가진 유럽 피자 그룹에 관해 보도했습니다.3억 파운드 이상에 구매하기 위한 계약을 마무리하려고 함.

그건 이상해요. 브랜드 자체는 괜찮은 것 같아요. 6파운드나 하는 “이탈리아산” 피자와 1.50파운드짜리 자사 브랜드 피자가 함께 팔리는데도 말이에요. 문제는 가격이죠. 크로스타 몰리카라는 브랜드는 이탈리아어로 “크러스트와 크럼블”이라는 뜻이에요.67.6백만 파운드의 수익과 8.5백만 파운드의 세전 이익2025년 6월까지의 기간에 대해 말하자면, 3억 파운드가 넘는 금액은 매출의 약 4.5배에 해당하며, 세전 이익으로는 약 35배에 해당합니다. 참고로, 다른 입찰자인 프리미어 푸드는 런던에 상장된 회사로, 키플링과 비스토의 소유주입니다. 그 회사의 가치는 약…16억 파운드– 이번 봄에 그들이 연구를 진행하고 있다고 보고되었습니다.약 2억 파운드 규모의 입찰그리고 그에 대한 보고가 있습니다.경쟁을 계속하다유럽 피자 그룹은 상장된 회사보다 세 배 더 많은 비용을 지불할 의향이 있는 것으로 보입니다.

구매자야말로 중요한 부분입니다. 유럽 피자 그룹은 2023년에 사모펀드 회사 PAI Partners와 함께 설립된 네슬레의 합작회사입니다. 이 회사는 네슬레의 유럽 지역 냉동 피자 사업을 운영합니다.바그너와 부이토니 브랜드들, 그리고 식물성 재료로 만든 가든 구르멧 피자들도 포함됩니다.연간 매출액이 약 4억 스위스 프랑(약 3억 5천만 파운드)에 달하는 사업으로, 독일과 이탈리아에 공장을 두고 있습니다. 네슬레는 이 사업에 참여했으며, 양측이 말하는 금액은 그대로 유지되었습니다.동등한 투표권을 가진 비통제적 지분PAI와 함께입니다. 이는 양측이 그 사업을 완전히 통제할 수 없을 때 회사들이 표현하는 방식입니다. 실제로는 피자 사업은 네스LE의 보고된 수익과 마진에서 제외되고, 대신 재무제표상의 자산으로 등재됩니다.

이것은 기본적으로 프로네리의 전략입니다. 2016년에 네스프레와 PAI는 아이스크림 분야에서 합작 기업으로 프로네리를 설립했으며, 그 후로 계속해서 성장해왔습니다.세계에서 가장 큰 순수한 아이스크림 제조업체2025년에 PAI는 약 절반의 지분을36억 유로 규모의 지분 거래PAI는 이 피자 사업이 그러한 성공을 재현하기 위한 것이라고 분명히 밝혔습니다. 즉, 유럽 지역에서 가장 성공적인 냉동 피자 기업이 되는 것이 목표였죠. 이 계약의 의미는 2016년에 이미 명확해졌습니다. 네슬레는 더 이상 느린 성장 속도를 유지하는, 건강하지도 않은 피자 사업에 머물지 않게 됩니다. PAI는 자신이 통합하고 결국 판매할 수 있는 플랫폼을 얻게 됩니다. 그리고 비용이 많이 드는 부분인 소매 시장에서의 성장을 얻는 것은 이 벤처 기업 내에서 이루어지며, 네슬레의 회계 장부에는 기록되지 않습니다.

이번 주의 개발 상황에 대한 공식적인 설명은 “네슬레가 소유권을 가지고 있는 합작회사가 크로스타 몰리카를 인수한다”는 것입니다. 실제로 이는 네슬레가 피자 사업에 참여하면서도 자사 브랜드를 사용할 수 있도록 하는 방법이며, PAI는 글로벌 식품 회사의 브랜드를 활용하여 시장에서 선도적인 위치를 차지할 수 있습니다. 네슬레는 아이스크림 분야에서도 거의 같은 표현을 사용했습니다.“강력하지만 작다.”이는 커피, 동물 보육 서비스, 영양제와 같은 핵심 사업 분야로부터의 주의를 끄는 요소입니다. 똑같은 원리, 똑같은 포장 방식입니다. 따라서 “네슬레가 후원한다”는 제목은 상당한 역할을 합니다. 가격은 네슬레의 수익에서 나타나지 않으며, 구매자의 이익이 네슬레의 이익이 아니라, 35배의 세전 이익을 정당화하는 것이 필요합니다.

왜 35x가 말도 안 되는 숫자가 아닐까? 왜냐하면 크로스타 몰리카는, 이런 경우에 있어서는 진짜로 훌륭한 존재이기 때문이야.2009년에 설립됨제임스 오르는 약 15년 동안 자가 자금으로 사업을 운영해왔으며, B-Corp 인증을 받았습니다. 공장도 없고, 제품은 이탈리아 공급업체에서 생산되어 브랜드를 통해 판매됩니다. 회계 보고서에 따르면, 43명의 직원이 근무하며 각각 약 160만 파운드의 수익을 창출합니다. 피자가 이 기업의 핵심 상품이며, “진정한 이탈리안” 브랜드로 판매됩니다. 현재 이 회사를 소유하고 있는 프라이빗 에쿼티 회사인 페르윈은 2024년 1월에 투자를 했습니다.설립자와의 파트너십으로, 그리고데이비드 밀너(전 티렐스, 전 릴리스 키친 소속)를 회장으로 임명했습니다.그 소유권 하에서, 수입은…2024년 6월까지의 기간 동안 4,920만 파운드를 기록했으며, 이는 41% 증가한 수치입니다.2025년 6월까지의 매출은 6706만 파운드에 달했으며, 이는 37% 증가한 수치입니다. 세전 이익도 450만 파운드에서 850만 파운드로 증가했으며, 3년간의 복합 성장률은 36%였습니다. 36%의 복합 성장률을 가진 기업에게는 판매량이 4.5배 증가하는 것이 일반적인 현상입니다. 여기서 중요한 것은 이러한 성장이 계속될 것이라는 점입니다.

누가 보상을 받는지에 대한 규칙은 명확합니다. 2월에 크로스타 몰리카가…해리스 윌리엄스에서 은행원들을 고용하여 요청되지 않은 접촉에 대응하게 했습니다.페르윈에게는 “2억 파운드가 넘는” 가격이 제시되었습니다. 8월이 되자 그 가격은 “3억 파운드가 훨씬 넘는” 수준이 되었습니다. 경매가 진행되었고, 가격은 절반이나 상승했습니다. 구매자는 성장과 영국 시장 진출이 필요한 회사를 인수했습니다. 바그너와 부이토니는 영국 소매 시장에서는 거의 존재하지 않습니다. 이는 주가를 유지하기 위해 공개 회사가 아닌 사모펀드 회사입니다. 페르윈은 2년 반 전에 약 3,500만 파운드의 매출을 올리는 회사를 인수했습니다. 만약 그 회사가 지배적인 지분을 가진다면, 이것은 정확히 계획된 사모펀드 투자로서, 성장을 위한 계획이 함께 실현된 것입니다.

불편한 수치는 휴대폰으로 계산할 수 있는 숫자입니다. 즉, £6 상당의 얼려진 피자 한 개에 35배의 세전 이익이 발생하는 상황입니다. 이는 1% 성장하는 분야에서의 현실입니다. 브랜드의 성장은 사실이지만, 평평한 시장 환경에서 프리미엄화를 추구하는 방식입니다. 36%의 복리율을 적용하더라도, 계속해서 복리 효과를 유지하지 못하면 35배의 비율만 유지될 뿐입니다. 만약 영국 소비자들이 저가 제품을 선택하거나, 소매업체가 빠르게 성장하는 공급업체를 압박한다면, 그 비율은 줄어들고, 결국 그 혜택은 그 기업 내부의 사람들에게 돌아가게 됩니다.

투자자가 알 수 있는 것은 “크로스타 몰리카를 사라”는 것이 아닙니다. 그 정보는 비공개입니다. 이는 대형 식품 회사가 이미 포기한 분야를 다시 인수하는 방식입니다. 즉, 해당 사업을 매각하고, 지분을 유지하며, 민간 자본이 그 사업을 통합하는 역할을 하도록 하는 것입니다. 그리고 아무도 책임지지 않는 곳에서 큰 계약을 체결합니다. 이것이 바로 네슬레가 피자 사업을 포기하면서도 성장에 필요한 비용을 지불하는 방식입니다. 이는 PAI의 모델에 따른 것입니다. 그러나 프로네리의 버전에서는 오늘의 통합 거래들이 나중에 더 큰 금액으로 판매될 목적으로 구입된 것입니다. 다음에 “후비드”라는 단어가 헤드라인에 등장할 때, 과연 누가 실제로 돈을 지불하는지 궁금해집니다.