30년물 연방기금금리가 5%를 넘는 것은 채권 시장이 말하고 있는 한 가지 메시지입니다. 바로 인플레이션입니다.

30년물 미국 국채 수익률은 약 5.3%까지 상승했습니다.19년 만에 최고 수준입니다.다시 돌아가기2007년에 마지막으로 보인 세계당신이 그 수치가 자신의 돈에 어떤 의미를 가지는지 결정하기 전에, 헤드라인에 나와 있지 않은 질문을 해보세요: 그 숫자 안에는 실제로 무엇이 있는가? 장기 채권의 수익률은 하나의 수치가 아닙니다. 그것은 세 가지 요소로 구성됩니다. 즉, 실제 금리, 예상 인플레이션, 그리고 대출자가 30년 동안 돈을 맡기는 위험에 대해 요구하는 추가 보상금입니다. 이 마지막 요소가 바로 현재 중요한 요소이며, 그 내용은 주목할 만합니다.

5%의 수익이란 대체 무엇일까?

5.3%라는 수치는 정부가 세 번에 나누어 지불하는 임대료로 생각해보세요. 그중 하나는 인플레이션을 고려한 현금의 가치, 세십 년 동안 가격이 얼마나 상승할지에 대한 시장의 추정치, 그리고 대출 기간 동안 발생하는 위험에 따른 추가 비용입니다. 지난 15년 동안 대부분의 경우, 그 추가 비용은 거의 없거나 오히려 음수였습니다. 투자자들은 안전함을 원해서 정부에게 자금을 맡기고 있었죠. 이제 그 비용이 다시 회복되고 있습니다. 샌프란시스코 연방준비은행의 모델에 따르면, 10년 만기의 추가 비용은 약 1.29%가 됩니다.지난해의 1.20%에서 올해는 더 상승했습니다.작은 움직임일 뿐이지만, 그 방향이 바로 전체적인 이야기입니다. 대출자들은 정부가 돈을 빌리는 것을 지원하는 대신, 불확실한 재정 및 인플레이션 상황에 대해 보상받고 싶어 합니다.

왜 갑자기 그런 요구를 하는 걸까요? 두 가지 연료원이 있습니다. 첫째는 인플레이션이 2%로 돌아오지 않는다는 점입니다. 7월의 연간 CPI는 3.4%였습니다.그리고 이는 이란과의 분쟁으로 인한 에너지 충격이 줄어든 상태에서입니다.세금 부과, 글로벌화의 약화, 그리고 인공지능 기술의 발전도 더해진다.즉, 자본을 흡수하는 것이죠.그리고 기존 정부가 약속했던 지속적인 가격 상승 압력도 사라집니다. 둘째, 연방정부의 재정 상황입니다. 전체 연방부채는 39.8조 달러에 달하며, 회계연도 첫 9개월 동안 국가부채에 대한 이자는 8570억 달러에 달했습니다.연간 13% 증가했으며, 이는 정부가 메디케이드나 군사 분야에 지출하는 금액보다도 많습니다.결과적으로는 루프가 생깁니다. 정부가 5%의 금리로 더 많은 돈을 빌리면, 더 많은 이자를 지불해야 하며, 따라서 더 많은 돈을 빌려야 합니다.

그것이 바로 시장입니다. 지구상에서 가장 왜곡되지 않은 기준으로, 정책 입안자들과 구조적 요인들이 과거의 2% 목표보다 더 높은 인플레이션을 용납할 가능성이 있다는 가정을 반영한 것입니다. 채권 시장은 단순한 의견이 아닙니다. 그것은 앞으로 30년 동안의 인플레이션과 차입 상황이 어떻게 전개될지에 대한 실제적인 예측입니다.

헤드라인에 숨겨진 함정

이 부분은 대부분의 보도에서 간과되는 부분입니다. 5.25%의 30년 기간 동안의 수익률은 꽤 좋은 소득 자산처럼 보입니다. 하지만 제로금리 시기와 비교해보면, 실제로는 그렇지 않습니다. 하지만 당신이 받는 금액을 보면 어떨까요? 이 조건부 채권의 수익률은 명목상으로만 존재하며, 30년 동안 일정하게 유지됩니다. 3.4%의 인플레이션 속에서 그 조건부 채권의 실질적인 수익률은 매우 낮습니다. 그리고 그 조건부 채권은 결코 증가하지 않습니다. 인플레이션으로 인해 수익률이 떨어지는 상황에서, 그 조건부 채권의 지급금도 변하지 않습니다.

그러한 구분이 바로 중요한 점입니다. 그래서 “5%의 위험이 없으니 배당주를 팔아라”는 식으로 말할 수 없습니다. 국채와 배당주는 모두 소득 자산이지만, 같은 자산이 아닙니다. 채권은 고정된 이자율을 제공하지만, 30년 동안 인플레이션을 감내해야 합니다. 실제 경제에서 가격 결정력을 가진 기업은 소비자와 기업이 생존하기 위해 필요한 것들을 제공합니다. 그러한 기업은 주가를 올리면서 배당금도 늘릴 수 있습니다. 하지만 30년이라는 시간 동안 그렇게 할 수 있는 기회는 없습니다. 계속해서 성장하는 세계에서는, 당신에게 더 많은 수익을 제공하는 자산이 정지된 자산보다 더 가치가 있습니다.

그 5%의 수익률은 모든 주식에 적용되는 기준을 다시 설정합니다. 5% 이상의 “무위험” 수익률은 투자자가 미래 수익에 부여하는 할인율을 높이게 되고, 가장 큰 타격을 받는 주식들은 미래의 수익이 가장 멀리 떨어져 있는 기업들입니다. 높은 다중 성장률과 기술 분야의 기업들은 그 가치가 수년 동안 유지되기 때문에 가장 큰 할인을 받습니다. 한편, 레버리지를 이용하는 회사들, 주택 구매자들, 그리고 정부 자체도 상승하는 재무부 채권 수익률로 인해 즉시 높은 차입 비용을 겪게 됩니다.모기지, 자동차 대출, 그리고 기업 부채그냥 그대로 두세요.

5%의 장기 채권을 어떻게 처리해야 할까요?

즉각적인 해결책으로는 30년 만기 채권에 투자하여 5%의 수익을 얻는 것이지만, 이는 잘못된 선택입니다. 인플레이션이 가장 심각한 상황에서, 당신은 그 수익을 영원히 유지해야 하는 상황에 처하게 됩니다. 또한, 금리가 높으므로 모든 물건을 천천히 팔아야 한다는 공포심도 잘못된 선택입니다. 수익률이 상승한다고 해서 반드시 경제가 침체될 것이라는 보장은 없습니다.

스파이크를, 오랜 시간 동안의 돈의 가치가 어떻게 변하는지를 나타내는 지표로 해석하고, 그 정보를 활용하여 실제 수입을 확인해보세요. 30년 동안 결코 답할 수 없는 질문을 던져보세요: 당신의 배당금이 인플레이션보다 더 빠르게 증가하는가? 무료 현금 흐름으로 조달된 배당금, 여전히 유효한 가격 결정력, 그리고 전체 주기 내내 견딜 수 있는 재무 상태가 바로 인플레이션이 높아질 때에도 채권 시장이 요구하는 지속 가능한 해결책입니다. 헤드라인은 모든 것을 구매하거나 판매해야 하는 이유가 아닙니다. 중요한 것은, 당신에게 지급되는 모든 돈이 인플레이션으로 인해 조용히 감소하지 않도록 하는 것입니다.