새벽 3시의 비트코인 차트는 투기적인 것이 아닙니다. 그건 미국인들이 집으로 돌아가는 것일 뿐입니다.

누군가는 “비트코인은 미국이 잠든 시간에만 움직인다”는 주장을 바탕으로 제품을 만들었다. 니콜라스 웨일스는 NGHT라는 ETF 상품을 출시했다. 이 상품은 미국 시장이 열리기 전, 밤새도록 비트코인을 보유할 계획이다. 그 이유는…정규 거래 시간 외에도 수익이 발생합니다.이는 전체 업계가 계속 논의하는 패턴에 따라 하루 중 반 시간 동안 거래되는 기금입니다.

그 패턴은 실제로 존재합니다. 그 주변에서 전해지는 이야기들은 잘못된 것입니다. 뉴욕의 밤 3시에 비트코인 가격이 급상승할 때, 화면에 아무도 없다면, 대부분의 소매 투자자들은 이를 ‘투기적인 움직임’이라고 생각합니다. 하지만 실제로 그 거래량이 어디서 나오는지 알게 되면 그러한 해석은 무너집니다. 야간에 발생하는 이러한 움직임은 투기꾼들의 심리가 아닙니다. 그것은 규제된 기관들이 돈을 처리하는 과정일 뿐입니다.

그 테이프는 결코 뉴욕의 테이프가 되지 못했습니다.

가격이 어떻게 변했는지를 확인하는 가장 적절한 방법은 서술적인 설명이 아니라, 매 회의별로의 회계 기록입니다. 한 번의 계산 과정만으로도 충분합니다.파라피 캐피털은 2021년부터 매주 그렇게 했습니다.비트코인이 10% 이상 상승한 경우가 있었으며, 그런 경우가 어느 세션에서 발생했는지도 알아보았습니다. 스팟 ETF가 도입되기 전에는 뉴욕 세션이 이러한 큰 주간 변동의 24%를 차지했고, 아시아 세션은 39%를 차지했습니다. ETF가 도입된 이후로는 변동폭이 거의 없었습니다. 뉴욕 세션은 33%로 올랐고, 아시아 세션은 정확히 39%로 유지되었습니다. 즉, 비트코인의 가장 큰 변동들은 여전히 미국 시장 시간 외에 일어나고 있다는 것입니다.

그것은 ETF 시대의 가장 단순한 고정관념에 대한 반응입니다. 즉, 규제가 가해지면 비트코인이 9:30부터 4:00까지 운영되는 미국 주식으로 변할 것이라는 것입니다. 규제된 상품은 가격이 어떻게 결정되는지에 영향을 미치지만, 언제가 되는지는 아닙니다.

종이 울린 후로 책은 점점 얇아진다.

그러면 질문이 바뀝니다. 왜 가장 큰 움직임이 미국인들이 없는 곳에 일어나는 걸까요? 헤드라인보다는 유동성을 살펴보세요. 2024년 1월에 스팟 ETF가 등장한 이후로, 그들은 상당한 수준의 자금을 끌어들였습니다.53–54억 달러의 순수익그리고 그 자본은 미국의 평일 거래 시간에 집중되어 있습니다. 현재 약 47%의 거래량이 뉴욕에서 이루어집니다. 주요 거래 플랫폼의 주문簿도 미국 기관들이 활동하는 시점에 가장 깊어집니다. 예를 들어, 비나인스에서는 약 3천만 달러, 코인베이스에서는 1천6백만~2천만 달러 정도입니다.

그 책을 운영하는 사람들은 바로 ETF 시장을 관리하는 사람들입니다. 즉, 시장 매칭업체나 허가된 참여자들, 그리고 차익거래를 담당하는 사람들입니다. 그들은 미국의 평일 시간대로 따라 움직이며, 종이 울리면 그만 일을 합니다. 그 결과, 두 가지 구조의 시장이 형성됩니다. 그들이 있는 곳은 활발한 시장이고, 그들이 없는 곳은 비활동적인 시장입니다. 주말에는 거래량의 비중이 줄어듭니다.2018년에는 약 4분의 1에 불과했지만, 2025년에는 약 16%까지 증가할 것으로 예상됩니다.주말 거래 비용은 약 11% 더 높아지고, 10만 달러의 주문은 실제로 9% 더 적은 깊이를 요구합니다.

이제 그것들을 하나로 합치세요. 같은 규모의 기관적 체계가 작동합니다. 같은 창조물들, 해결책들, 헤지 전략들이 ETF를 적절한 상태로 유지시킵니다. 책의 크기가 작으면, 동일한 흐름에 대해 더 큰 촛불이 나타납니다. 새벽 3시의 움직임은 수천 명의 트레이더들이 정확하게 예측하는 것이 아니라, 규제된 제품의 전달 메커니즘입니다. 이를 시계의 시간보다는 근본적인 원리에 맞춰서 표시해야 합니다.

그 패턴이 실제로 무엇을 말해주는가?

이 모든 것은 ‘AfterDark’ 트릭을 구매하는 이유가 되지 않습니다. 그건 오히려 위험한 함정입니다. 불만들은 실제로 존재합니다. 이런 내용을 바탕으로 일하는 파생상품 부서는 이 전략을 밤에만 사용하는 전략이라고 말할 것입니다.“그저 소음일 뿐.”그리고 이러한 거래 방식은 이미 전례가 있습니다. 이전에도 같은 방식으로 만들어진 ETF가 약 1년 안에 매각되었습니다. 밤이 항상 승리할 것이라고 기대하는 것은, 유동성의 특성을 지속적인 우위로 착각하는 것입니다.

진실된 교훈은 알파가 아닌 리스크와 관련된 것입니다. 현재는 비트코인이 81,000달러에 가까워지는 상황에서, 125,500달러의 고점을 크게 하회한 상태보다 훨씬 중요합니다. 가장 낮은 가격대에서의 거래는 강제적인 손절매가 발생하는 곳입니다. 선택의 여지가 없는 구매자나 판매자가 시장의 가격을 반으로 낮춰서 기록해야 하는 경우가 바로 그런 것입니다. 올해 최악의 하락은 토요일에 78,000달러 아래로 떨어진 것이었습니다.약 2.2억 달러 규모의 청산이 약 335,000개의 트레이더 계정에서 이루어졌습니다.주말에는, 평소에 매도된 물건들을 처리하는 기관들이 없기 때문입니다.

그러니까, 일요일 밤에 비트코인 가격을 확인할 때, 차트상에는 큰 변동이 있지만 자신의 계정은 정체된 상태라면, 반대편에 무엇이 있는지 물어보세요. 만약 그 대답이 “얇은 책과 선택의 여지가 없는 매도자”라면, 그것은 투기이 아니며 비트코인의 방향성 신호도 아닙니다. 그건 규제된 자금이며, 시간의 영향을 받지 않는 자금입니다. 중요한 것은 깊이입니다.