3.4%의 CPI 수치는 단지 유인책에 불과했습니다. 월별 세부 사항을 보면, 현재 시장은 연준의 금리 인상을 예상하고 있습니다.

8월 CPI 보고서는 3.4%를 기록했으며, 그대로 유지되었습니다.예보자들이 예상한 3.4%7월과 별다를 게 없군요. 첫 번째 화면을 보면, 마치 지루한 정보만 있는 것 같습니다. 가격은 예상대로 상승했고, 별로 흥미로운 내용은 없습니다. 그냥 넘어가세요.

세부 사항을 보면 다른 이야기가 나옵니다. 헤드라인 가격은 그 달에 0.4% 상승했습니다.7월에는 0.1%의 수익률을 기록했습니다.– 가속화가 아니라 정지 상태입니다. 음식과 에너지를 제거하면, 월간 핵심 수치는…0.3%, 이는 합의된 0.2%보다 10배 높은 수치입니다.여기서 모두가 무시하는 중요한 점이 있습니다. 12개월간의 핵심 인플레이션율은 2.5%에서 2.4%로 떨어졌습니다. 이는 5년 만에 최저 수준입니다. 따라서 보고서는 두 부분으로 나뉩니다. 현재의 추세는 실제로 개선되고 있는데, 핵심 인플레이션율이 연준이 목표로 하는 2%에 더 가까워졌습니다. 하지만 지금은 상황이 좋지 않습니다. 월별 인플레이션 수치는 지난 두 달 동안 계속 감소했던 것과는 달리, 사람들이 원하는 수준보다 높았습니다. 월별 인플레이션 증가는 주로 휘발유 가격이 회복된 때문입니다. 휘발유 가격은 여전히 갤런당 4달러 이상이며, 호르무즈 해협의 긴장 상황으로 인해 원유 가격도 100달러를 넘었습니다.

그 분열은 중요한 의미를 가지는데, 그 이유는 그것이 연방준비제도의 주요 관심사에 해당하기 때문입니다.뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스는 월간 핵심 지표가 0.2% 이하라고 말했습니다.위원회가 인플레이션 감소가 실제로 일어나고 있다는 것을 믿게 되기 위해서는 어떤 조치가 필요한지입니다. 8월에 나타난 0.3%의 수치는 그 기준에 미달합니다. 이는 심각한 실패는 아닙니다. 하지만 그렇다고 해도, 이미 자신의 입장을 명확히 밝혔던 의장이 이끄는 위원회에게는 실망스러운 결과입니다. 8월 말 잭슨홀에서 케빈 워시는…“재정 상황이 충분히 제한적인 것처럼 보이지 않습니다.”인플레이션의 진행 속도는 “미미한” 수준이라고 합니다. 그가 말하는 바에 따르면, 근본적인 인플레이션이 목표 수준으로 가는지 여부가 명확하고 충분한 속도로 진행되지 않는다면, “우리는 더 많은 노력이 필요합니다.” 이는 데이터를 기다리며 변명을 찾으려는 의장의 태도입니다. 어거스트가 그 데이터를 제공해 주었습니다.

시장이 이를 알아차렸습니다. 9월 회의에서 0.25%의 인상이 있을 가능성은 출판되기 전에 약 68%였지만, 그 회의가 끝난 후에는 80% 이상으로 올라가서 하루 중 최고치인 90%까지 도달했습니다. 그 수치를 잠시 제쳐두고, 그 변화의 모양을 살펴보죠. 해가 시작될 때는 시장이…이번 달의 2026년 정보입니다.9월이 되자, 그들은 첫 번째 금리를 책정했습니다.하이크2023년부터는 약 5분의 4 정도로 예상됩니다. 9개월 만에 자금 조달 상황은 완화에서 강화로 바뀌었고, 바로 그 변화가 전체 시장의 가치를 결정합니다.

이곳이 바로 배관 시스템이 작동하는 곳입니다. 다음 주 수요일에 금리 인상이 이루어진다면, 장기 자산들의 가격도 상승할 것입니다. 오늘 아침의 시장 상황을 보면 시장이 어느 방향으로 움직일지 알 수 있습니다. S&P와 나스닥 지수는 약 0.8% 상승했으며, 일부 전문가들은 “소문은 팔고, 사실은 사라라”고 말했습니다. 10년물 채권의 수익률도 2023년 이후 최고치에서 하락했습니다. 시장은 핵심 냉각 기술의 성공이 이루어질 것이라고 확신하고 있으며, 금리 인상이 이미 가격에 반영된 상태입니다. 이 이야기는 일관성이 있고, 경제학계의 대다수 사람들도 이를 지지합니다.로이터 여론조사에 참여한 경제학자들의 대다수는 여전히 연준이 금리를 유지할 것으로 예상하고 있습니다.그럼 남은 한 해는 그렇게 하죠. 괜찮아요. 그런 식으로 진행해도 됩니다.

하지만 이 상황이 어디에 근거한 것인지 솔직하게 말해야 합니다. 왜냐하면 가장 큰 어려움은 바로 그 지점에서 발생하기 때문입니다. 캡가중 지수는 일년 내내 몇몇 장기 투자자들이 주도하고 있습니다. 기술주가 많은 QQQ는 현재까지 약 16.5% 상승했으며, 모든 주식에게 동일한 가중치를 부여하는 S&P 500나 RSP는 약 12% 상승했습니다. 하지만 지난 한 달 동안 상황이 바뀌어 내부의 약점이 드러났습니다. 등가가중 지수는 20일 동안 약 3.7% 하락했지만, 선두주들은 약 2.3% 상승했습니다. 다양한 종목들의 비중이 줄어들었습니다. S&P 500 옵션의 오픈 인터레스트는 판매 옵션 쪽으로 많이 집중되어 있습니다. 이것이 바로 전형적인 ‘집중 현상’입니다. 몇몇 대형 기업들이 주도하는 지수는 괜찮아 보이지만, 실제 시장은 이미 약화된 상태입니다.

지금 중요한 이유는, 금리 인상으로 가장 큰 타격을 받는 것은 가장 높은 복리율과 긴 기간 동안의 상황입니다. 바로 이런 상황이 이 지수를 움직이는 원인입니다. 저비용 환경 하에서 AI 업계의 선도 기업들을 따라잡으려고 노력하는 투자자들이야말로 그 환경이 좋아질 경우 다시 고려해야 할 대상들입니다. 이것이 바로 이 전략의 핵심입니다.

그러므로 “3.4%, 기대에 부합하는 수치”라는 말을 해안선이 안전하다는 신호로 해석하지 마세요. 만약 연준이 다음 주 수요일에 금리를 유지하고, 코어 지수가 2%로 향한다면, 그건 좋은 신호입니다. 오늘 발표된 데이터도 그 결과를 반영하고 있습니다. 하지만 시장은 명백히 상황이 충분히 제한적이지 않다고 말한 의장에게 반대하는 입장입니다. 월간 코어 지수는 위원회가 정한 기준을 미세하게 벗어났습니다. 수요일에 어떤 결과가 나오든, 이 시장을 움직이는 요소는 인플레이션 수치가 아닙니다. 오히려 자금 조달 체제가 중요합니다. 그 체제가 강화된다는 신호는 이미 나타난 평균 가중치 지수에서 확인할 수 있습니다.