25%의 수익률 속에 55%의 배당금 삭감이 숨겨져 있다.

25%의 수익률 속에 55%의 배당 감소가 숨겨져 있다.

텔루스(T) 수익률 지수 ETN은 이번 주에 평소와 같은 월별 배당금을 지급했습니다. 단위당 0.10 캐나다 달러입니다. 혼자서 보면 그저 평범한 배당금일 뿐이지만, 오늘의 가격과 그 적은 금액을 계산해보면 다른 질문을 해야 할 정도로 중요해집니다. 단위당 가격이 4.80 캐나다 달러에 가까우므로, 매달 받는 배당금은 연간으로 약 25%에 해당합니다. 또한, 지난 12개월 동안의 데이터를 분석한 결과도 그렇습니다.약 27% 근처매년 가치의 4분의 1을 다시 돌려주는 제품은 그다지 좋은 제품이 아닙니다. 이는 신중한 검토가 필요한 약속입니다. 그리고 이를 테스트하는 가장 빠른 방법은 수익률만 보는 것이 아니라, 그 수익을 만들어내는 요소들을 살펴보는 것입니다.

이해합니다. 25%의 수익률은 매력적이고, 그 돈도 예정대로 들어오죠. 문제는 그 수익을 가져다주는 힘이 무엇인가 하는 것입니다. 그 답은 배당금 삭감으로 시작됩니다. 이는 곧 그 ‘엔진’이 바뀌었다는 신호입니다.

배당금 생성 시스템이 작동을 멈췄습니다. 그리고 그것은 시장 분위기와는 관련이 없었습니다.텔루스는 이 펀드가 보유하고 헤지하는 유일한 주식입니다. 테크루스는 7월 31일에 분기 배당금을 재조정했습니다. 이름만 그런 것이죠.실제로 55%의 감소가 있었습니다.C$0.4184에서 C$0.1875로 주당 가격이 하락했으며, 연간 수익도 약 C$1.67에서 C$0.75로 감소했습니다. 이는 성적이 좋지 않았던 분기 동안의 조정이 아니었습니다. 2분기에는 무료 현금흐름이 음수가 되었습니다.TELUS Digital의 21억 캐나다달러 규모의 비현금 감가상각비총 1억 8천만 캐나다 달러의 순손실을 발생시켰으며, 경영진은 전체 연도 예상 수익과 매출을 거의 변동 없는 수준으로 하향 조정했습니다. TELUS는 2028년까지 약 27억 캐나다 달러의 현금을 부채 감소에 사용할 계획입니다.2028년 말까지 EBITDA가 세 배로 증가할 예정입니다.또한, 배당금 재투자 계획에 대한 할인율도 삭제했습니다. 왜냐하면, 할인된 가격으로 주식을 발행하여 배당금을 지급하는 것은 사실상 주식의 가치를 낮추는 행위였기 때문입니다.

그것이 바로 “하락 시 더 많은 수익을 얻는” 본능을 테스트하는 부분입니다. 할인 정책이 적용되기 전에, TELUS의 가격 하락으로 인해 연금수익률은 약 12%까지 상승했습니다. 이는 “수익”이라는 신호를 보내는 표시이며, “연금수익률만으로는 오해가 생길 수 있다”는 경고를 주는 수치입니다. 뉴욕증권거래소에서의 주가는 약 10달러이며, 52주 최저가인 9.20달러보다 약간 높은 수준입니다. 지난 1년 동안 주가는 약 40% 하락했으며, 그럼에도 불구하고 기업가치 대비 EBITDA 비율은 20배에 달합니다. 이는 BCE와 Rogers의 비율보다 거의 두 배나 높습니다. 캐나다 통신업계는 가격 경쟁이 치열한 상황이며, 인구 증가라는 전통적인 고객 증가 요인도 둔화되고 있습니다. 또한 광섬유 및 AI 관련 투자도 자본을 소모시키고 있습니다. 이는 시장 분위기가 변한 것이 아닙니다. 현금흐름이 줄어들면서 배당금도 감소했습니다.

이제는 랩킹이 큰 역할을 합니다.이 펀드의 목적은 항상 TELUS의 배당금을 더 늘리는 것이었습니다. 즉, 주식을 보유한 상태에서 포트폴리오의 절반까지의 주식에 대해 커버 콜을 판매함으로써 수익을 늘리는 것입니다.제한된 25% 레버리지그리고 그 수익금을 매달 지급합니다. 목적은 그러한 매월 지급되는 금액들을 설명하는 것입니다.옵션 프리미엄과 배당금의 혼합물세금 목적으로 자본이익 및 자본회수로 분류됩니다. 중요한 계산은 다음과 같습니다: 텔루스의 수리된 배당금은 현재 약 5.5~6% 정도이며, 모닝스타에 따르면 이는 배당 비율입니다.BCE와 로저스의 방향에 맞게이 펀드는 약 25%의 수익을 제공합니다. 약 20포인트에 달하는 이 차이는 더 이상 증가하는 배당금이 아니며, TELUS는 그 배당금을 절반 이상 줄였습니다. 이 차이는 주식 가치가 불안정할 때 주식을 매각하여 얻는 수익, 대출금으로 인한 수익, 그리고 프리미엄이 낮아지면 자신의 자본을 돌려받는 방식으로 발생합니다.

이러한 상황은 그만한 가치가 있습니다. 왜냐하면 그것은 진짜 현실이기 때문입니다. 커버드콜 수익은 정상적으로 처리되면 진짜 현금이 되기 때문입니다. TELUS의 불안정한 상황으로 인해 옵션 가치도 높아집니다. 주식 가격이 더 많이 변동될수록 프리미엄도 커지고, 그래서 분기별 수령되는 돈도 계속 들어옵니다. 하지만 그건 단기적인 현상일 뿐입니다. 장기적으로는 그렇지 않습니다. 프리미엄은 주식 가격이 안정되면 줄어들고, 선언된 수익률을 충당할 수 없게 되면 펀드는 자본을 돌려주는 방식으로 그 차액을 해결합니다. 그 돈은 이미 당신의 것이었던 것인데, 세금 면에서 유리한 형태로 다시 돌려받는 것입니다. 증거는 이미 있습니다: 단위 가격은 약 C$4.80까지 떨어졌고, 올해의 총 수익률도…25% 이상 감소비록 그 펀드가 그 자산의 약 4분의 1에 해당하는 금액을 지급했지만, 펀드의 세금 관련 정보가 나올 때까지는, 그 25% 중 얼마나 많은 금액이 진짜 수익으로 얻은 것이고, 얼마나 많은 금액이 본인의 자본이 다시 들어오는 것인지 정확히 알 수 없습니다. 그 불확실성이 바로 문제입니다.

이곳에서 수익 투자자가 실제로 원하는 것이 무엇인가요.단일 이름의 수익 창출 방식은 퇴직 포트폴리오가 필요로 하는 다양화된 수익 구조와는 정반대입니다. 하나의 통신 회사, 하나의 재무제표, 하나의 규제 기관, 하나의 통화만 존재하는 상황입니다. 만약 TELUS의 부채 감소가 지연되거나 가격 경쟁으로 인해 이익이 더욱 감소한다면, 배당금과 옵션 프리미엄 모두 함께 타격을 받게 됩니다. 그건 수익 창출 방식이 아닙니다. 그저 집중된 자산 구조가 월별로 배당금을 지급하는 방식일 뿐입니다.

진실된 방식의 반전이야말로 유용한 부분입니다. 아프긴 하지만, 그 수술 덕분에 엔진이 회복되었습니다. 자유 현금 흐름의 45~60%로, 새로운, 더 작은 규모의 TELUS 배당금은 12%라는 환상적인 수치보다 훨씬 더 신뢰할 수 있습니다. 그리고 가격이 낮은 상태에서도 현금 흐름이 좋아지면 배당금을 다시 높일 수 있는 여지가 있습니다. 만약 그 수익이 원하는 대로라면 – 약 5.5~6% 정도이며, 레버리지도 없고, 상승 한도도 없고, 인위적으로 만들어진 요소도 없다면 – TELUS 자체를 보유하는 것이 가장 적절한 방법입니다. 추가적인 수익이 필요하다면 ETF에 조금만 할당해 주세요. 하지만 그 25%의 수익 중 일부는 해당 기업의 자본으로부터 나온다는 점을 고려해야 합니다. 현금 흐름이 단순한 수익률보다 중요합니다. 수익률이 해당 자산이 얻을 수 있는 수익보다 높으면, 그 자산에 대한 신뢰도는 낮아집니다.