200조 달러라는 헤드라인과, 그 수익을 통해 운영되는 사업

현재 두 가지 뉴스가 화제가 되고 있으며, 둘 다 동일한 긍정적인 메시지를 전하고 있습니다. 하이퍼리퓨전의 HYPE 토큰은 역대 최고치에 도달했습니다. 또한 비트와이즈의 수석 투자 책임자인 매트 호건은 암호화폐 시장이 “200조 달러 규모의 시장”으로 성장할 것이라고 말했습니다.

더 자세히 읽어보면, 두 이야기의 내용은 전혀 다릅니다. 하나는 외부에서 돈이 들어오는 것에 대한 베팅입니다. 다른 하나는 자신만의 토큰을 구매하여 그에 따른 거래 수수료를 받아서 자금을 조달하는 방식입니다. 이러한 차이점을 이해하는 것이 중요합니다. 그래야만 어떤 헤드라인이 당신의 돈에 영향을 미치는지 알 수 있습니다.

200조 달러라는 것은 예측이 아닙니다. 그저 할 수 있는 금액의 범위일 뿐입니다.

비트위스 액션에서 모든 일을 처리하는 것은 그 숫자입니다. 호건은 암호화폐가 200조 달러의 가치를 갖게 될 것이라고 예측하지 않습니다. 그는 그것을 지원할 수 있는 기존의 자금원을 지적하고 있습니다. 글로벌 금융기관들이 관리하는 자금은 어느 정도인지…100조 달러와 200조 달러자산에서의 변화입니다. 그의 주장은 단순히…그 자금 중 1%가 비트코인으로 전환된다면, 새로운 자본은 1조 달러에서 2조 달러에 이를 것입니다.그 규모가 바로 비트코인이 2035년까지 약 130만 달러에 이르게 하는 요인입니다.

논리적으로 보면, 실제 불균형이 존재합니다. 오늘날 암호화폐 시장은 2.6조 달러 규모입니다. 호건은 처음의 2조 달러는 주로 소매업자들에 의해 형성된 것이라고 주장합니다.20조 달러 규모의 가치 저장 시장이는 소매업만으로는 해결할 수 없는 다른 종류의 문제입니다. 따라서 이 논문의 주제는 조금 더 좁은 범위에 초점을 맞추고 있습니다. 즉, “모든 사람이 암호화폐를 사용하는 것은 아니지만”, “기관들도 자신들의 재무 상태에 맞게 암호화폐를 투자하고, 그 결과가 점점 커진다”는 것입니다. 그는 이것이 매우 중요한 점이라고 강조했습니다.“상대적으로 쉬움”그곳에 도착하기까지는… 그리고 단기적으로 보면, 비트코인이 올해 다시 10만 달러 수준으로 돌아갈 가능성이 있다고 합니다.

현재 상황은 신뢰할 수 있는 상황이 아닙니다. 비트코인의 가격은 오늘 약 77,000달러이며, 이는 52주 고점인 약 125,500달러보다 약 38% 낮은 수준입니다. 시장 시가총액은 약 1.55조 달러에 달합니다. 불안과 욕심의 지수는 63으로, 알타코인 시즌 지수는 31으로 나타나므로, 시장의 상승세가 넓은 범위에서 일어나고 있지 않다는 것을 의미합니다. “상대적으로 쉬운”이라는 표현은 10년 전의 상황을 의미하는 것이지, 이번 가을의 상황을 의미하지는 않습니다.

이 모든 것들이 할당 방식의 계산이 잘못되었다는 것을 의미하지는 않습니다. 단지, 시점 숫자가 전체 문제의 핵심이라는 뜻일 뿐입니다. 후건 자신이 그 경우에 필요한 조건들을 명시합니다.규제의 명확성성숙한 인프라와 기관들이 실제로 그에 대한 투자를 하려는 태도를 보이는 것이지, 단지 말만 하는 것은 아닙니다. 만약 그렇지 않다면, 1%의 변화는 여전히 추측에 불과하며, 130만 달러라는 목표도 단지 모델에 불과하고 예측이 아닙니다. 호재는 실제로 존재하지만, 그냥 자동으로 진행되는 것은 아닙니다.

자신을 사고로 인해 상승하는 동전입니다.

이제 두 번째 헤드라인입니다. 이 경우는 메커니즘 측면에서 더 명확한 사례입니다. 하이퍼리퓨전은 1단계 블록체인이며, 그의 주요 제품은 체인상의 영구 선물 거래 플랫폼입니다. 이 플랫폼은 중앙화된 거래소로부터 이동해온 대부분의 영구 거래를 처리합니다.2025년에 블록체인을 통한 거래량의 비중이 약 3배 증가했습니다.거래 수수료가 바로 그 비즈니스입니다.

이것은 랠리를 읽는 방식을 바꾼 메커니즘입니다.하이퍼리퀴틴의 99% 거래 수수료“도움금”으로 흘러 들어가서, 매 블록마다 개방 시장에서 HYPE를 자동으로 구매합니다. 이 토큰은 많은 가치를 창출해냈습니다.총 매출액이 11.6억 달러 이상입니다.사실상 모든 자금은 자신을 다시 구매하는 데 사용된다. ‘비트와이즈’에 대한 내용을 이미 읽었다면, 그 차이가 명확해질 것이다. 그곳에서는 엔진이 돈을 배분하는 역할을 한다. 반면, 여기서는 엔진이 수수료를 내고 자신의 토큰을 구매하는 역할을 한다.

사람들이 이에 집중하는 이유는 수수료의 규모 때문입니다.지난 30일간의 수수료는 약 770만 달러였습니다.약 67억 달러에 달하는 가치가 그 체인에 묶여 있습니다.2025년 3분기에는 316.8백만 달러, 4분기에는 255.1백만 달러, 그리고 192.2백만 달러가 분기별 자금 회수로 사용되었습니다.올해 1분기에는 HYPE의 2026년 중반까지의 상승세가 나타나지 않았습니다. 5월에 HYPE를 대상으로 한 새로운 Spot ETF가 출시되었을 때, 사람들은 그로 인해 HYPE가 상승할 것이라고 생각했습니다. 하지만 실제 데이터는 그렇지 않다는 것을 보여줍니다.ETF 유입량은 수천만 달러였으며, 반면에 분기당 매입량은 수억 달러에 달했습니다.ETF 덕분에 주목을 받았습니다. 이 펀드는 가격을 결정하는 역할을 하고 있습니다.

그 문제는 가상적인 것이 아니라 구조적인 문제이며, 이는 강점의 반대편과 같습니다. 매입 제한은 거래량에 의해 결정됩니다. 거래량은 주기적으로 변동하는데, 트레이더들이 욕심을 부릴 때는 증가하고, 그들이 피신할 때는 감소합니다. 따라서 지지선은 가장 높은 곳에서 가장 강력하며, 침체기가 발생할 때는 그 지지선이 약해집니다. 이미 그런 일이 일어났습니다.매입이 두 분기 동안 약 40% 감소했습니다.그동안 토큰 가치는 새로운 고점으로 올라가고 있었습니다. 또한 주목할 만한 자기 참조적 특징도 있습니다. 바로 관련된 트레이딩 회사인 Hyperliquid Strategies가 내는 큰 “이익”입니다.자신의 HYPE 자산에 대한 실현되지 않은 이익.

이 두 가지 상황을 나란히 비교하는 깔끔한 방법은, 다음 구매자가 어디에서 오는지 알아보는 것입니다. Bitwise의 경우는 몇 년에 걸쳐 점진적으로 증가하는 외부 기관의 수요를 의미합니다. Hyperliquid의 경우는 내부 수요에 의해 이미 가격이 결정된 상태입니다. 즉, 프로토콜이 얻는 수수료가 그 자체 토큰으로 돌아가는 것입니다. 한 가지는 아직 암호화폐를 보유하지 않은 자본에 대한 주장이고, 다른 하나는 단일 거래소의 거래량이 어떻게 작동하는지에 대한 주장입니다.

두 가지 모두는 다른 종류의 에너지를 섭취합니다. 그러므로 각각의 경우가 경기 침체 속에서 생존하기 위해 어떤 조건이 필요한지 알 수 있습니다. 비트코인의 경우는, 기관들이 전혀 투자를 하지 않으면 사라집니다. HYPE의 경우는 거래량이 감소하고 구매가 약화될 때 사라집니다. 토큰의 운명이 구매 회수에 달려 있으므로, 상승 가능성과 하락 가능성은 같은 결과입니다. 모든 것은 거래량이 높게 유지되는지 여부에 달려 있습니다.

‘쇼크장세와 접촉한 후에도 남아있는 헤드라인은 무엇인가?’

소매 투자자에게 이 구분이 중요한 또 다른 이유가 있습니다. 바로 이 두 가지 매우 다른 위험들이 “크립토”라는 단어로 표현되는 방식에 관한 것입니다.

비트위스팅 숫자는, 검증할 수 있는 분모를 기반으로 한 드문 암호화폐 예측입니다. 즉, 이미 존재하는 기관들의 자금 규모를 기준으로 한 것입니다. 이런 일이 실제로 일어날지는, 연금기금과 주권자산기금들이 1%의 변화를 이루는지 여부에 달려 있습니다. 이는 향후 10년 동안 정말 중요한 질문이며, 실제로 공개된 답변도 있을 것입니다.

HYPE 랠리는 전혀 다른 형태의 사업입니다. 실제로 수익성이 좋은 사업이며, 그 수수료가 자체 토큰을 구매하는 데 사용됩니다. 또한, 그 규모도 기록적인 수준에 달합니다. 이는 사기나 거품이 아닙니다. 수수료는 진짜입니다. 단지, 트래픽이 많은 상황에서는 잘 작동하지만, 폭풍이 몰아치면 조용히 멈춥니다. 수익액을 보며 내부적인 재활용 과정을 외부적 도입으로 오인하지 않도록 주의해야 합니다.

헤드라인에 200조 달러와 같은 엄청난 수치가 나오면, 반응해야 할 것은 흥분하는 것이 아니라, 그 수치가 어떤 시장을 나타내는지 확인하고, 누가 그 시장의 소비자인지 알아보는 것입니다. 그 답을 통해, 아직 도착하지 않은 돈에 대한 예측과, 스스로 계속 구매하는 기계를 구분할 수 있습니다.