메타플래닛의 일본-미국 간 비트코인 연결 시스템에 대한 230만 달러 규모의 첫 투자

8월 18일, 오랫동안 생존하기 위해 노력해온 Nasdaq 주식회사인 슈퍼리그 엔터프라이언스는 자신이 이제는 다른 존재가 되었다고 발표했습니다. 메타플래닛은 일본의 비트코인 저장소이며, 세계에서 세 번째로 큰 비트코인 보유 기업입니다. 메타플래닛은 2,100개의 비트코인과 250만 달러의 현금을 제공하기로 했습니다. 그 대가로 슈퍼리그 엔터프라이언스는 자신의 약 95.7%를 넘겨주고, 자신을 ‘슈퍼플래닛’이라고 이름을 바꾸며, 메타플래닛의 미국 내 비트코인 플랫폼이 됩니다. 이상한 점은, 그 모든 일이 일어나기 전에 슈퍼리그 엔터프라이언스가 어떤 행동을 했는지입니다. 발표된 날에…시장에 나와 있는 주식 매각 계약서에 서명함며칠 만에 475,598주가 약 2.23백만 달러에 판매되었습니다. 이는 아직 한 푼도 보유하지 못한 회사의 주식들이었습니다.각각 4.69달러약 56%나 높은 수준이에요. Metaplanet이 매각하는 주당 가격은 3.00달러이며, 이는 사실상 같은 종류의 주식을 팔 때의 가격입니다. 시장에서는 비트코인 회사에 대한 이야기가 나오기 전부터 이미 비트코인 가격을 높여서 평가했으며, 그 가격은 비트코인 자체가 받는 가격보다 높았습니다.

이 거래의 계산을 좀 더 자세히 살펴보는 것이 중요합니다. 왜냐하면 전체 구조가 그 안에 존재하기 때문입니다. 메타플래닛은 약 1억3,460만 달러 상당의 자산을 이전하고 있습니다.8월 14일의 가격으로 볼 때, 2,100비트코인의 가치는 약 1억 3,210만 달러이며, 여기에 250만 달러의 현금이 더해져 총 4,486만 주가 발행되었습니다. 각 주의 가격은 3달러였습니다.또한, 100주의 전환 가능한 영구 우선주도 받게 되며, 이를 통해 이사회의 과반수 의석을 차지할 수 있다. 또한 3,000달러에서 33.50달러까지의 가격으로 381백만 주에 해당하는 권리를 가지고 있으며, 향후 24개월 동안 추가로 2억 1천만 달러를 투자할 수 있는 권리도 있다. 이번 발표에서는 이를 전략적인 사적 자금 조달 방식으로 설명하고 있으며, 반대매입이나 SPAC 거래로 보지 않는다. 이러한 경우는 분명하지 않기 때문에 그렇게 표현된 것이다. 어쨌든, 기존 회사를 만들었던 주주들은 새로운 회사의 약 4.3%의 지분을 유지하게 된다. 혹은 Metaplanet이 전환할 수 있는 모든 우선주를 고려하면 약 0.5% 정도가 된다.

역사를 보면 메타플래닛이 실제로 무엇을 구입했는지 알 수 있습니다. 2019년에 슈퍼리그는 주당 11달러의 가격으로 상장되었으며, 이 회사는 선도적인 아마추어 e스포츠 커뮤니티였습니다. 2023년에는 20대 1로 분할된 후, 2025년에는 40대 1로 분할되었고, 2026년 초에는 12대 1로 분할되었습니다. 그렇게 되면 주당 11달러의 가격은 수학적으로 원래 주식 가치의 약 105,600달러와 같습니다. 메타플래닛은 e스포츠 및 서버 관련 자산을 매각하고, 광고 사업만 남겼습니다. 광고 사업은 2분기 동안 3백만 달러의 수익을 올렸지만, 전체적인 회사의 손실은 840만 달러에 달했습니다. 그리고 메타플래닛은 약 200만 주를 가지고 시장 가치를 약 이 정도로 형성했습니다.3.65백만 달러다시 말해, 메타플래닛은 실제 사업을 구입하는 것이 아니라, 나스닥에 상장된 주식이라는 것을 구입한 것입니다. 즉, 작은 규모의 주식이며, 미국인들에게도 언제든지 주식을 판매할 수 있는 법적 구조를 가진 것입니다. 이를 홍보할 때 사용되는 표현은 “일본-미국 자본 연결”입니다. 그게 바로 그 제품입니다.

이 브리지가 어떻게 작동하는지 알기 위해서는 메타플래닛이 무엇인지 알아야 합니다. 메타플래닛은 사실상 운영 회사가 아닙니다. 이는 주식을 비트코인으로 전환하는 금융 기관입니다. 시장에서는 이를 ‘비트코인 재정’이라고 부릅니다. 이는 일본의 마이크로스트래티지와 같은 개념입니다.7월 초에 43,000비트코인을 매입했으며, 기업 투자자 중에서는 스트래티지와 투이원 캐피탈에 이어 세 번째로 많았습니다.명시된 장소로 가는 길에210,000 코인의 목표이는 여러 가지로, 구매 비용을 충당하는 데 사용되었습니다.일본 역사상 가장 큰 주식매수권 프로그램: 5억 55천만 개의 주식구매권과 변동적인 매도가격5억 달러 이상을 창출할 수 있는 계획입니다. 동시에, 증권 관련 기업들을 인수하고, 일본의 수익이 부족한 저축자들에게 정기적인 수익을 제공하는 우선주를 발행하는 방안도 논의되고 있습니다.“비트코인 네오은행”비트코인 전략 책임자인 딜런 르클레어의 말에 따르면, 이 시스템의 원칙은 단 하나입니다. 즉, 해당 시스템은 당신이 비트코인으로 투자한 금액보다 높은 가격으로 주식을 매매할 때만 작동합니다. 고평가된 가격으로 주식을 팔고, 그 수익금으로 더 많은 비트코인을 구입하면서, 주당 비트코인 가격이 상승하게 됩니다. 그리고 그 고평가된 가격도 자연스럽게 증가해 나갑니다. 마이크로스트래티지는 이를 2020년대의 핵심 금융 모델로 만들었습니다. 메타플래닛은 현재 두 가지 통화로 운영되는 두 개의 상장된 자산을 통해 이 시스템을 실행하고 있습니다. 르클레어의 발표문 중에서 말하는 내용은 다음과 같습니다.“슈퍼플래닛은 미국에서 자본을 확보할 것이고, 메타플래닛은 일본에서 계속해서 자본을 확보할 것입니다.”

이제 새로 눈으로 확인해보세요. 2.3백만 달러 규모의 ATM 계약이 바로 유인 요소입니다. ATM이라는 프로그램은 새로 발행된 주식을 현재 시장 가격에 맞춰 시장에 공개하는 방식입니다. 이런 방식은 주당 자산 가치보다 주식 가격이 높을 때만 좋은 자금 조달 방법입니다. 그 조건은 사실이지만 불안정합니다. 계약이 완료되고 ATM 주식이 집계된 후에는 약 4,730만 주가 남게 됩니다. 회사가 받아야 할 2,100비트코인의 가치는 현재 비트코인 가격으로 약 1억 6,300만 달러입니다.오늘은 77,600달러입니다.따라서, 3.86달러 정도의 가격으로 거래되는 이 주식의 시장 가치는 약 1억 8,200만 달러입니다. 반면에 들어오는 비트코인의 가치는 약 1억 6,300만 달러입니다. 즉, 4.69달러라는 가격대 이후로는 프리미엄 수준은 적어졌습니다. 또한, 슈퍼리그의 공개 주식 수는 7,500만 달러 미만이므로, 연간 주식 판매 한도는 공개 주식 수의 3분의 1로 제한됩니다. 따라서 전체 ATM 프로그램의 규모는 약 450만 달러에 불과합니다. 일일 매출도 매우 적을 뿐입니다. 실제 수용 가능한 자금은 2억 1,000만 달러의 구독권, 향후 등록될 주식, 그리고 우선주 제품입니다. ATM은 단지 시작점에 불과하며, 진정한 수익원은 아닙니다.

주식 구매자가 고려해야 하는 것은, 실제로 공유되는 자산이 무엇인가 하는 것입니다. 슈퍼플래닛의 주식은 비트코인과는 다릅니다. 그건 기계의 지분일 뿐이며, 그 기계는 공유된 자산 위에 쌓여 있는 것과 같습니다. 아래쪽에는 오래된 광고 사업으로 인한 손실이 여전히 존재합니다. 첫 반기에 8.4백만 달러의 손실이 발생했습니다. 그 위에는 영구적 우선주와 210백만 달러의 준우선주가 있고, 메타플래닛의 381백만 달러의 워런드도 있습니다. 이 모든 것은 오늘날의 공유된 자산보다 약 8배나 많은 수준입니다. 이 모든 증권들은 대주주가 비트코인을 더 많이 구입하는 데 도움을 주며, 소수주주들에게도 혜택을 제공합니다. 이는 메타플래닛에게는 매우 합리적인 거래입니다. 메타플래닛은 얻는 이익의 95.7%를 차지합니다. 하지만 4.3%의 주주들에게는 그렇게 좋은 거래가 아닙니다. 그들의 경제 상황은 시장이 비트코인 가격을 유지하는지에 달려 있습니다. 이는 그들이 통제할 수 없는 변수입니다.

그리고 그 모든 것이 완료된 것은 아닙니다. 거래는 4분기까지 끝나지 않으며, 주주들의 투표가 필요합니다. 비트코인은 도착한 후 5년 동안 잠겨 있게 됩니다. 그동안 가격은 단지 추정된 값일 뿐입니다. 이 가격 차이는 프리미엄으로 나타나는데, 이 프리미엄도 예전보다 줄어들었습니다. 주식 가격은 거래가 진행되기 전에 5.50달러까지 올랐지만, 지금은 3.86달러에 머물고 있습니다. 이 메커니즘에는 잘 알려진 실패 방식이 있습니다. 마이크로스트래티지의 역사도 이를 보여줍니다. 프리미엄이 줄어들고, ATM 효과도 사라지며, 자본 조달 방식도 “비트코인보다 더 많은 돈을 모으는 것”에서 “가치가 떨어지는 자산으로 전환되는 것”으로 바뀝니다. 메타플래닛에게는 43,000개의 코인이라는 기준으로 볼 때 그저 작은 오차에 불과합니다. 하지만 팔로워들에게는 돈을 벌는 것과 단순히 가치가 떨어지는 것 사이의 차이일 뿐입니다.

결국, ‘수도 다리’란 사실은 다리가 아닙니다. 그것은 여행 패스와 같은 역할을 하는 것입니다. 즉, 자산 가치보다 더 높은 가격에 주식을 팔 수 있는 시장을 찾아서 비트코인으로 매각하는 것이죠. 지난주에 흥미로운 점은, 이러한 역자산 거래가 처음으로 이루어졌다는 것입니다. 그 조건들은 매우 흥미로웠습니다. 10년 전의 인기 있는 반합병법적 거래 방식이 다시 사용된 것이죠.국경을 초월한 비트코인 자본 플랫폼두 가지 항목이 있으며, 현대 주식 시장이 제공하는 가장 유용한 자산도 있습니다. 4.69달러에 구매한 사람들은 이 프리미엄이 투표가 끝나고, 거래가 완료되고, 그 후의 모든 비트코인 구매까지 지속될 것이라고 기대했습니다. 그건 꽤 좋은 베팅입니다. 하지만 더 나쁜 상황은, 반대편 사람이 화폐 발행을 통제하고 있고, 당신이 할 수 있는 것은 단지 계속해서 구매하는지 여부뿐이라는 점입니다.