1800만 달러 규모의 인사이더 라인 베네스 서클의 43% 상승

9월 8일, Circle의 주가가 하루에 약 5.7% 하락했을 때, USDC 스테이블코인을 발행하는 회사는 SEC에 간단한 문서를 제출했습니다. 공동 창립자이자 회장 겸 CEO인 제레미 알레어를 대신하여 작성된 Form 144에 따르면, J.P. Morgan을 통해 A급 보통주 177,701주를 매각할 예정입니다. 이 주식들은 2013년에 창립자가 선물로 주는 형태로 받은 두 개의 신탁기관인 The Oak Trust와 The Chestnut Trust에 속해 있습니다.

이 순간, 한여름 동안 Circle의 주가가 60달러 아래에서 100달러 이상으로 급상승하는 것을 지켜본 소매투자자가 합리적인 질문을 던집니다. 바로 “CEO가 내 입장을 이용해 주식을 매각하고 있는 건가?”라는 질문입니다.

문서가 실제로 무엇인지부터 시작해야 합니다. 왜냐하면 헤드라인이 기사의 내용보다 앞에 나오기 때문입니다. Form 144은 완료된 거래에 대한 기록이 아닙니다. 그것은 의도를 알리는 문서일 뿐입니다. 이 문서는 계열사나 내부자, 혹은 그들의 신탁이 제한된 또는 “통제된” 주식을 판매하고자 할 때 제출됩니다. 이 문서에는 얼마나 많은 양을, 어떤 브로커를 통해, 언제 판매할지가 명시되어 있지만, 실제 거래는 가격과 시장 상황에 따라 결정됩니다. Rule 144에 따른 판매는 일반적이고 합법적인 행위입니다. 이 형식은 수백만 명의 통제주주들이 매년 거쳐야 하는 절차의 공개 부분일 뿐입니다. 그것은 자백이 아니라 계획일 뿐입니다.

이제 그 계획을 회사의 상황과 비교해보세요. 등록된 정보에 따르면 약 2억 3,500만 주의 A급 주가 있습니다. 이는 177,701주가 A급 주식 전체의 약 0.08%에 해당합니다. 이는 서클 회사의 약 240억 달러의 시장 가치에 비하면 미미한 수치입니다. 또한 알레어는 B급 주식을 통해 회사를 통제하고 있기 때문에, A급 주식을 팔아버리더라도 그의 회사 지배력은 전혀 변하지 않습니다. 가장 타당한 해석은 숨겨진 동기가 없다는 것입니다. 이는 가족 신탁을 통한 재산 분산 방식일 뿐입니다.

단일 숫자보다 더 흥미로운 것은 그 반복입니다. 같은 기록에 따르면, 그 경영자는 7월 초에 56,200주를 판매했고, 8월 초에는 또 다른 56,200주를 판매했습니다. 각각의 주가는 몇 백만 달러에 해당합니다. 이제, 20일간의 거래 기간 동안 주가가 약 43% 상승한 후, 그는 이전보다 훨씬 큰 규모의 주식을 매도했습니다. 그뿐만이 아닙니다. 형식 144에 명시된 직원 및 이사들의 주식 매매 내역도 연중 내내 발생해 왔습니다. 작은 규모와 큰 규모 모두 포함됩니다. 이러한 패턴은 이 회사에서 이번 시즌 이전부터 존재해왔습니다.2025년 6월에 31달러에 공개되었습니다.그러고는 돌아왔습니다.불과 71일 후에 약 13억 달러의 2차 수익이 발생했습니다.기록상 가장 빠른 반응 중 하나입니다.2025년 11월 중순경에 주요 IPO 전 공개주가 해제될 예정입니다.즉, 내부자들은 계약이 체결된 이후로 꾸준히 주식 가격 상승에 자금을 공급해왔다는 것입니다.

그 증거의 진짜 평가는 이렇습니다. 그것은 신호일 뿐이지만, 그 신호는 제한적이고 합법적인 것입니다. 범죄도 아니며, 꼭 중요한 사실이라고 할 수도 없습니다. 어떠한 재확인도 없고, 규제 기관의 조치도 없으며, 형식적인 말로 숨기려는 시도도 없습니다. 이러한 정보들이 드러내는 것은 단지 방향성일 뿐입니다. 이 시장에서의 하위 판매자들은 항상 정보가 풍부한 자본가들입니다. 반면 하위 구매자들은 뜨거운 코인을 노리는 사람들입니다. 이 점은 알아두는 것이 중요합니다. 하지만 그것을 집이 무너질 것 같은 증거로 오해해서는 안 됩니다.

18백만 달러라는 수치가 당신의 판단을 결정하는 데 중요한 요소가 되지 않는 이유는, 서클의 실제 경영 방식이 다른 곳에 있기 때문입니다. 그리고 그 부분은 새로운 구매자가 가장 잘 이해하지 못하는 부분입니다. 회사의 2분기 “수익 및 예비 수입”은…약 7억 1000만 달러였으며, 그 중 약 6억 6800만 달러는 준비금이었습니다.– 회사가 유통 중인 USDC 달러를 뒷받침하는 재정증권에서 얻는 이자입니다. 간단히 말해, 보고된 각 달러에 대해 약 95센트 정도는 담보 자금에서 발생하는 이자이며, 돈을 이동시키는 데 드는 수수료는 아닙니다. 그 담보 자금은 거의…분기 말에 유통 중인 USDC는 73.3억 달러로, 전년 동기 대비 19% 증가했습니다..

그 구조 때문에 주가가 그런 방식으로 움직이는 것입니다. Circle의 수익은 본질적으로 스테이블코인의 자금량과 금리, 그리고 규제 기관이 허용하는 조건들에 의해 결정됩니다. 3월에는 미국의 클라리티법 초안이 발표되었는데, 이 법안은 스테이블코인의 수익에 대한 엄격한 제한을 요구하고 있습니다.한 번의 거래로 주가를 약 20% 하락시켰습니다.몇 달이 지나서, 타협적인 기한이 정해져서 그들의 상황이 조금 나아졌습니다. 경쟁사의 스테이블코인이 출시되면서 하루 만에 두 자릿수의 수익을 잃었습니다. 이 회사는 높은 베타값을 가진, 규제에 의해 움직이는 회사이며, 결제 시장과 관련된 사업입니다. 이것이 바로 당신이 보유하거나 보유할 생각하는 포지션에서의 지속 가능한 위험이자 기회입니다. 내부자의 재산 관리 계획과는 다르죠.

그렇다면 18,130만 달러는 실제로 독자에게 무엇을 제공하는가? 누가 이 거래의 상대방인지 명확히 알 수 있고, 이야기의 주된 요소는 예비 수입이라는 점을 다시 한 번 상기시켜준다. 여기서는 부정적인 영수증도 없다. 진실된 결론은 간단하다: 지배적인 창업자는 자신의 A급 주식에서 적은 금액을 얻어 힘을 키우고 있는 것이다. 이는 신중한 창업자가 자신의 재산을 관리하는 방식과 같다. 이는 레벨 2의 관찰 결과로, 반복 가능하고 내부적으로 일관적이며, 긍정적인 설명이다.

단서가 변형된다면에만 해당됩니다. 주식의 가격이 상승하는지, 슈퍼-비토링주에 대한 매도가 이루어지는지, 아니면 알레어가 자신이 통제하는 자산들을 조정하는지 살펴보세요. 그때가 되면 이야기가 바뀔 것입니다. 그때까지는 내부 정보를 제공하는 사람들의 행동을 주의 깊게 관찰해야 합니다. 그리고 더 중요한 질문은, 금리와 규제, USDC의 성장에 관한 것이며, 이는 Form 144가 답해줄 수 없는 문제입니다.