17주 만에 3.895%의 수익률은 시장이 이율 인상을 조용히 평가하는 방식입니다.

금융부는 이번 주에 17주물을 3.895%의 높은 수율로 판매했습니다. 만약 기간별 수익률에 혹이 걸린다면, 잠시만 기다려 주세요. 이곳이 바로 시장이 실제로 무엇을 믿고 있는지 알 수 있는 곳입니다.

가장 중요한 숫자가 여기 있습니다. 연방준비제도는 목표 범위를 그대로 유지했습니다.3.50%에서 3.75%까지7월 말에, 약 4개월 후에 만기가 되는 채권의 가격은 그 범위의 상단보다 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 채권은 연방준비제도의 단기 금리가 채권 만기 전까지 유지될 것으로 예상되는 유일한 자산입니다. 따라서 누군가가 “연방준비제도는 내년까지는 행동을 멈출 것”이라고 말하기 전에, 곡선의 앞부분이 상단보다 약간 높은 가격을 받고 있다는 점을 주목해야 합니다. 시장은 금리 인하를 예상하지 않고, 채권 만기 전에 정책이 강화될 가능성에 대한 작은 기회를 예상하고 있습니다.

웃음소리일 뿐, 비명은 아닙니다. 빌스는 항상 기간별 금리에 약간의 보상을 제공합니다. 여기서의 차이는 약 15바이사스 포인트 정도에 불과합니다. 이런 차이는 뉴스에서 언급되는 것처럼 사소한 차이일 뿐입니다. 하지만 방향과 시기는 중요합니다. 17주짜리 비용은 다음 주에 있을 FOMC 회의를 포함한 두 번의 FOMC 회의를 포함합니다. 이는 시장이 정책이 어떻게 진행될지에 대해 가장 명확한 정보를 제공하는 것입니다.

공동된 의견에 따르면, 안정적인 상태를 유지해야 한다고 합니다. 이번 주에 발표된 로이터 통신의 경제학자 설문조사 결과에 따르면, 대다수가 그렇다고 답했습니다.연준은 9월 15-16일 회의에서 금리를 그대로 유지할 것으로 예상되며, 2026년 내내도 마찬가지일 것입니다.같은 설문조사에서 나타난 사실은, 점점 더 많은 분석가들이 적어도 한 번은 금리 인상이 있을 것으로 예상한다는 것입니다. 금리 인상의 정도는 시장의 상황을 나타내는 지표인데, “대체로 유지된 상태이지만, 완전히 그런 것은 아니다.”

이제, 괜찮은 책을 진정한 책으로 만들어주는 부분입니다. 이 경매가 성사되는 데 있어서 중요한 요소가 바로 ‘입찰가 대비 가격’입니다.3.35편안하게 받아들여질 수 있는 것은, 경제에 대한 확신이 아니라, 돈이 숨을 곳을 찾는 것일 뿐입니다. 같은 차용자의 장부의 다른 쪽을 보세요. 8월 중순에는 30년 만기 채권의 수익률이…5.216%25년 만에 최고 수준입니다. 하지만 수요는 현저히 약해졌습니다. 같은 발행사이지만, 같은 주에 반대되는 상황이 발생했습니다. 앞부분은 자본 공간이 있는 곳으로, 앞으로의 길이 안전할지 불확실할 때가 그렇습니다. 반면, 뒤쪽 부분은 재정 및 인플레이션 불확실성이 오랜 기간 지속될 때 시장이 엄청난 비용을 치르는 곳입니다.

이 모든 것이 평범한 투자자가 현금을 어떻게 활용해야 할지 결정하는 데 어떤 도움이 될까? 이는 모든 위험 자산이 충족해야 하는 기준을 제시해줍니다. 현재 4개월 만기의 국채는…약 3.9%실질적으로 신용 위험이 없으며, 돈이 쏟아져 들어오고 있습니다. 가장 큰 초단기 국채 ETF 중 하나인 이 제품만으로도 약 470억 달러가 넘는 자금이 유입되었으며, 올해에는 수십억 달러에 달하는 새로운 자금이 투입되었습니다. 이것이 바로 주식이나 장기 채권을 보유하는 데 드는 기회비용입니다. 현금의 수익률이 4%에 가까울 때, 자본은 위험을 감수하기 위해 사용되지 않고, 그냥 그대로 남겨둔다는 것입니다.

따라서 이 경매의 실제 결과는 아무도 헤드라인에 담지 않는 것입니다. 금리는 여기에 고정되어 있고, 현금은 여전히 약 3.9%의 수익률을 제공합니다. 다음 변동의 위험은 인하보다는 인상 쪽으로 향하고 있습니다. 하락하는 금리 환경이 필요한 어떤 주식 전략이라도 이러한 기본 상황과 맞서야 합니다. 그리고 시장이 선행 부문으로 몰리는 현상은, 5퍼센트가 넘는 높은 금리 상황에서 예상할 수 있는 현상입니다.