15%의 수익을 얻을 수 있고, 그 중 일부는 당신의 자금입니다.

이것이 바로 투자자들이 가지고 다니는 그림입니다. 월별 수익률이 두 자리 숫자인 펀드가 두 자리 숫자로 성장하는 경우가 있습니다. 그리고 “자본수익”으로 표시된 그 수익의 일부는 세금 혜택이 됩니다. 하지만 이 두 가지 모두 잘못된 것입니다. 두 번째 경우가 더 큰 실수입니다.

30초 동안 그 약어를 잠시 생각해보고, 임대된 오두막에 대해 생각해보세요.

캐빈이 그럴 자격이 있든 없든, 계속해서 주어지는 보상입니다.

당신은 10만 달러 가치의 오두막을 소유하고 있습니다. 유지보수와 세금을 고려한 임대료는 연간 5,000달러이며, 매달 계좌로 입금됩니다. 이것이 바로 수입입니다. 오두막이 생산하는 수익을 당신이 받고, 당신의 소유권에는 아무런 변화가 없습니다.

이제 관리자가 당신이 더 크고 안정적인 수입을 원한다고 판단했다고 가정해 봅시다. 그러자 그는 매년 8,000달러를 지급하겠다고 합니다. 하지만 오두막의 수입은 여전히 5,000달러에 불과합니다. 그렇다면 추가로 3,000달러는 어디서 나온 걸까요? 오두막 자체에서 나온 것입니다. 관리자는 땅의 일부를 팔거나, 부동산의 가치보다 낮은 가격으로 매각하여 그 돈을 얻습니다. 당신의 우편함에는 더 많은 예금이 표시되지만, 당신이 소유한 오두막의 가치는 3,000달러 줄어듭니다. 왜냐하면 당신은 그 땅의 일부를 팔아서 자신의 수입을 충당했기 때문입니다.

그것이 바로 자본의 회수입니다. 투자로 인해 추가적인 돈이 생기는 것이 아닙니다. 그건 이미 가지고 있던 돈을 다시 돌려주는 것일 뿐입니다. 자신이 팔아서 더 많은 돈을 얻기 위해 사용했던 돈 말입니다.

이제 프로퍼티들을 라벨로 표시해 주세요:

• 임대용 오두막은 그 펀드의 포트폴리오이며, 그 시장 가치는…NAV(주당 순자산 가치)
• 5,000달러의 실제 임대료는네트 투자 수익– 채권이 실제로 가져오는 이자와 배당금.
• 매니저가 받은 8,000달러짜리 수표는…관리된 배포그 금액은 펀드가 정해진 월별 금액으로 지급됩니다.
• 캠핑카의 가치에서 3,000달러가 빠져나간 것은, 그 분배에서 구분된 부분입니다.자본 회수.

왜 한 펀드가 8,000달러의 약속을 하면서 실제로는 5,000달러만 얻는 걸까요? 그 이유는 폐쇄형 펀드는 세금을 내지 않으려면 얻은 돈의 대부분을 환급해야 하기 때문입니다.순 투자 수익의 90%그리고 98%의 실현된 자본 이익도 마찬가지입니다. 많은 기업들은 관리된 분배 계획을 추가로 도입합니다. 즉, 장기적으로 전체 수익을 추적하기 위한 매월 일정한 금액을 지급하는 방식을 말입니다. 만약 한 분기에 수입과 실현된 이익이 그 금액에 미치지 못할 경우, 그 차액을 ‘미달금’이라고 합니다.자본 회수.

캐빈은 깨끗한 부분일 뿐이에요. 세금이란, 숨겨진 기계가 있는 곳입니다.

세금 속임수란: 세금에서 제외된다는 의미이므로, 분명히 무료일 것입니다.

이것은 사람들을 속이는 방법입니다. 1099-DIV 양식에 있어서, 자본 반환 부분은 그대로 기재됩니다.그것을 받는 해에는 과세 대상이 되지 않습니다.퇴직자는 과도한 금액의 수표를 발견하고, 그 수표를 순수한 이익으로 여깁니다. 그것은 소득에 대한 세금 감면이 아닙니다. 사실상 아무런 소득도 없습니다.

배당금이 자본 회수가 될 때는, 그때 세금이 부과되지 않습니다. 즉, 세금이 면제됩니다.비용 기준IRS가 귀하가 상품을 판매할 때 얻는 이익을 계산하는 데 사용하는 수치입니다. 배분금액은 귀하의 기초자산 금액까지는 세금이 면제됩니다. 하지만 기초자산이 0에 도달하면…더 이상의 지불금은 과세가 가능한 자본 이익입니다..

장난감처럼 간단한 방식으로 그 주식을 매도해 보세요. 1,000주를 각각 $10에 구입하면, 총 $10,000의 기반가치가 생깁니다. 펀드는 연간 1.50달러를 주당 지급합니다. 이는 15%의 높은 수익률입니다. 하지만 실제 수입은 단지 $0.50뿐이며, 나머지 $1.00는 자본이득입니다. 첫 해에는 전체 $1.50를 받고, $0.50에 대해서만 세금을 내면 됩니다. 그러면 기반가치는 $9,000으로 줄어듭니다. 10년이 지나면 기반가치는 거의 사라집니다. $10에 주식을 매도할 때, 거의 모든 수익에 대해 자본이득세를 내야 합니다. 왜냐하면 기반가치는 무료라고 생각했던 돈 때문에 사라졌기 때문입니다.

그 수표들은 무료 돈이 아니었습니다. 그건 당신의 돈이었으며, 친절하게 표시된 상태로, 청구서는 연기되었습니다.

비싼 종류: 수익이 캐빈이 얻는 수익보다 많을 때

이 구분은 세금 메커니즘보다 더 중요합니다. 왜냐하면 자본의 회수가 단순한 표현에 불과한 자금과, “수익률”이라는 개념이 실제로는 천천히 발생하는 자금을 구분하기 때문입니다.

이 테스트에서는 같은 분모를 가진 두 개의 숫자가 필요합니다. 그 숫자란 바로 기금의 NAV입니다.기금에 반대하여같은 기간 동안의 상황입니다. 만약 총 수익이 지급액을 초과한다면, 그 수익은 단지 미실현된 가치 상승에 불과하며, 곧바로 지급됩니다. 따라서 펀드는 여전히 필요한 금액을 충당할 수 있습니다. 이는 사실상 세금을 유예하는 방식일 뿐입니다. 이를 건설적인 자본 수익으로 생각해보세요. 이는 실제로 과세 대상인 투자자에게 도움이 될 수 있습니다.

만약 전체 수익이 분배액에 미치지 못한다면, 상황은 반대가 됩니다. 펀드는 자신이 얻는 이익보다 더 많은 돈을 지급해야 하며, 그 차액은 펀드의 자본에서 나옵니다.파괴적인 자본 회수– 그 펀드는 당신이 지불한 수수료를 제외한 원금을 다시 돌려줍니다. 그 펀드를 꾸준히 사용하는 것은 신뢰할 수 있는 징표입니다.분배가 줄어들게 됩니다..

커너스톤 터미널 리턴 펀드(CRF)는 전형적인 사례입니다. 수치들을 보면 그 방향이 명확합니다. 이 펀드는…약 15%의 수율이라고 합니다.그리고 관리된 분배 프로그램을 통해 지급금을 계속해서 제공합니다. 하지만 분석가들은 그 분배 방식을 대체로…라고 평가합니다.자본의 회수가 계속되는 자본 감소을 가속화시킨다.그리고 그 기금은 문서화된 역사가 있습니다.10년간의 급여 삭감그 회사의 NAV는 주당 약 6달러로 떨어졌습니다. 이는 포트폴리오가 얻는 수익보다 배당금이 더 많이 지급된 결과입니다. 그로 인해 포트폴리오의 규모가 줄어들면서 우편함도 가득 차게 됩니다.총수익률은 S&P 500에 미치지 못했습니다..

하지만 이 부분이야말로 기계를 작동시켜주는 부분입니다. 즉, 자금이 거래됩니다.프리미엄그 줄어드는 NAV에 가까이서…$6.46에 비해 NAV는 약 $6.17입니다.그리고 때로는 훨씬 더 큰 것도 있어요.십대 중반에서 이십대 중반까지높고 부드러운 수익률은, 그 아래의 가치가 하락하더라도 수익을 원하는 투자자들을 끌어들이는 힘입니다. 스폰서는 자산에 대한 관리 비용을 기꺼이 받아들이며, 이러한 구조 덕분에 주식이 인기를 누리면서 프리미엄도 유지됩니다. 바로 이런 구조가 신뢰할 수 있는 결과를 가져다줍니다.

실제로 세금 라벨이 누구에게 도움이 되는지, 그리고 누가 그 비용을 부담하는지.

수혜자를 정직하게 말해주세요. 왜냐하면 답은 “아무도 없다”는 것이 아니니까요.

자본의 회수는 결국 도움이 됩니다.기금 후원자안정적인 수익률은 투자자들을 유치하고, 자산이 빠져나가는 것을 막아주며, 점점 줄어드는 회사의 NAV보다 높은 가격을 만들어내는 데 도움이 됩니다. 이는 점점 줄어드는 회사의 경우 합리적인 구매자가 지불하지 않을 가격을 만들어내는 데도 도움이 됩니다.그것을 손실로 받아들이는 현금 수익형 투자자누군가가 그 직위를 자신의 돈을 절약할 수 있는 계획적인 방법으로 여기고, 예측 가능한 수입을 얻기 위해 원금의 감소를 기꺼이 받아들이는 것입니다.

그것은 조용히 다른 모든 사람들에게 비용을 부과합니다. 만약 당신이 전체 수익을 얻고 장기적으로 투자하는 사람이라면, NAV가 줄어드는 동안 수익률은 여전히 좋게 유지됩니다. 반면, 은퇴한 사람으로서 모든 돈을 ‘소득’로 사용한다면, 원금도 소비하게 되고, 기초가 바닥나면 지연된 자본이익을 얻게 됩니다. 그리고 NAV가 줄어드는 상황에서 주식에 프리미엄을 지불한다면, 두 가지 문제를 동시에 겪게 됩니다.

이 비유가 깨지는 곳

캐빈 모델은 자신의 역할을 다했습니다. 하지만 여기서 문제가 발생합니다.

우선, 자본의 반환이 항상 해로운 것은 아닙니다. 전체 수익이 분배에 충분히 해당되는 펀드의 경우, ROC는 실현되지 않은 이익으로서 조기에 발생합니다. 이는 사실상 세금을 연기하는 효과가 있으며, 과세 대상 계좌에 있어서는 적당한 도움이 됩니다. 단순히 그 명칭만으로는 아무것도 알 수 없습니다. 중요한 것은 NAV의 총수익과 분배액을 비교하는 것입니다.

둘째, 세금 유예가 세금 혜택이 주어지는 계좌에서는 아무런 의미가 없습니다. IRA나 401(k) 계좌에서는 돈이 들어오거나 나갈 때 어떤 세금도 부과되지 않습니다. 그러므로 중요한 것은 경제적 측면일 뿐입니다. 즉, 총 수익이 분배되는 금액을 충분히 충당하는지 여부입니다.

셋째, 월간 보도자료에 나오는 수치들은 추정치일 뿐입니다. 실제 분포와 자본회수율은 그렇지 않습니다.연간 1099-DIV에 최종적으로 확정됩니다.12월에 수익을 우선하는 펀드를 구입하면, 그때의 평가는 일시적인 것이 될 것입니다.

모델을 원래 상태로 복귀시켜 주세요.

중요한 질문은 “수익이 얼마인가?”가 아니라 “분배된 금액과 그에 대한 총 수익 사이의 차이가 무엇인가?”입니다. 이를 NAV 기준으로, 몇 년에 걸쳐 분석해야 합니다. 단순히 지불한 가격만으로는 안 됩니다. 또한 NAV선의 모양도 확인해야 합니다. 상승하는 경우라면 실제 수익입니다. 반대로 평평하거나 하락하는 경우라면, 그 수익은 당신이 다시 구입할 수 있는 자산일 뿐입니다.

커너스톤의 주식 가격은, 펀드가 공개한 정보에 따르면, 단순히 몇 자리 숫자에 불과한 NAV보다 높습니다. 수익률도 꽤 높지만, 줄어드는 수익을 통해 얻는 것은 실제 수입이 아닙니다. 그저 수익이 일찍 들어오는 것일 뿐이며, 세금은 나중에 지불됩니다.