13%의 스테이블코인이 이제 연방 은행의 보관 서비스를 받게 되었습니다. 진짜 문제는 예금 관련 문제입니다.

한 연방 은행이 자사의 보관 시스템 내에서 13%의 수익률을 가진 스테이블코인을 출시했습니다. 이 말은 마치 승자의 보도자료처럼 들리지만, 실제로는 그 숫자들이 너무 작아서 웃기만 합니다. 사실 이 이야기는 그 구조에 관한 것입니다.

앤크로지어 디지털 – OCC가 허가한 은행입니다.미국에서 최초로 연방 규제를 받는 암호화폐 은행입니다.그리고 지금은…4.2억 달러에 달하는 가치가 있습니다.이번 주에 발표된 바에 따르면, 그 회사의 기관 고객들은…보유, 구입, 환급, 투자, 해제Frgmnt라는 프로토콜에서 나온 두 개의 토큰이 앵커레이지의 기존 custody 환경 내에 직접 사용됩니다. 이미 앵커레이지와 협력하고 있는 펀드나 기업 재무부문의 경우, 수익성 있는 스테이블코인을 처리하기 위해 별도의 custody 체계가 필요하지 않습니다. 기관용 래퍼는 단지 외형적인 것일 뿐이며, 그 뒤에 있는 프로토콜이 중요한 것입니다.캡핑된 상태이며, 약 10만 달러의 가치가 잠겨 있는 베타 버전으로, 참여를 허용하는 방식입니다.9월 15일에 일반인에게 공개할 계획입니다.

이 말을 해석하는 방법은 두 가지가 있습니다. 하나는 그저 사소한 일일 뿐이라는 것입니다. 10만 달러짜리 프로토콜이 유명 은행의 로고와 함께 사용된다는 것일 뿐입니다. 하지만 제 생각에 중요한 점은, 논란이 많은 분야가 규제된 시스템 안으로 어떻게 편입되는지 보여주는 훌륭한 예시라는 것입니다. 즉, 안정화코인이 마치 저축계좌처럼 작동한다는 것입니다. 그리고 규제 기관들의 반대를 피할 수 있는 이유는, 토큰 트레이더들의 이름을 적는 방식에 숨겨져 있기 때문입니다.

수익은 다른 토큰에 존재합니다.

Frgmnt는 Base, Coinbase의 Layer-2 네트워크에서 USDC와 같은 안정성 코인 담보물에 대해 fUSD를 발행합니다.그것을 온체인 대출 시장으로 전개합니다.그냥 방치하는 것이 아니라, 반드시 활용해야 합니다. 단순한 fUSD는 그 자체로 수익을 제공하지 않습니다. 수익을 얻으려면, fUSD를 투자하고 sfUSD라는 별도의 토큰을 받게 됩니다. 이 sfUSD는 기반이 되는 대출 전략에서 얻어지는 수익에 대한 권리를 나타내는 것입니다.sfUSD는 9월 4일 기준으로 13.32%의 연평균 이자율을 제공합니다..

그 두 개의 토큰으로 나뉜 구조가 바로 핵심적인 요소입니다. 이는 단순히 이 프로토콜에만 해당되는 것이 아니라, 더 넓은 의미에서 중요합니다. 스테이블코인인 fUSD는 어떠한 이자도 지급하지 않습니다. 이자는 sfUSD 형태로 발생하며, 이 sfUSD는 기술적으로는 스테이블코인이 아닙니다.

그런 구분이 존재하는 데에는 이유가 있습니다. 미국의 첫 번째 연방 스테이블코인 관련 법안인 GENIUS Act는 2025년 7월에 통과되었습니다.지급이 안정된 코인을 발행하는 기업들이 보유자에게 이자나 수익, 혹은 보상을 지급하는 것을 금지합니다.만약 stablecoin들이 은행 계좌와 같이 보유자에게 자금을 지급한다면, 그들은 현금과는 다르게, 은행들이 해야 할 일인 예금을 받고 대출을 해주는 역할을 하는 존재가 될 것입니다. 이것이 바로 산업이 sfUSD와 같은 제품들을 통해 추구하고 있는 목표입니다.

해결되지 않은 갈등이 여전히 남아 있어요.

이것은 추상적인 규제 관련 정보가 아닙니다. 실제 금액이 포함된 경쟁 상황입니다. 은행들은 수익을 얻는 스테이블코인의 사용을 엄격히 금지하고자 합니다. 왜냐하면 그들은 수익을 얻는 스테이블코인이 미국의 예금 자산 약 6.6조 달러를 가로채는 규제 위반 행위라고 주장하기 때문입니다. 암호화폐 업계는 이를 경쟁 방해 행위로 간주합니다. 은행들은 디지털 경쟁자가 같은 행동을 하지 못하도록 하면서도 예금에 대해 이자를 지급합니다. 문제의 규모는 매우 큽니다.시티그룹은 스테이블코인의 가치가 2030년까지 0.5조 달러에서 3.7조 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 9080억 달러에 달하는 은행 예금을 대체할 수 있다고 보고합니다.상원이 이 금지 조치를 강화하려는 시도는, 교환 거래가 보유자에게 전달되는 것을 명확히 금지함으로써 실패로 끝났습니다. 그래서 코인베스도 1월에 지원을 철회했습니다.

따라서 이 문제는 아직 해결되지 않았으며, 해결 방식이 이러한 제품들이 특정 시장에 머물게 될지, 아니면 대중적인 제품이 되게 될지를 결정할 것입니다. 현재로서는 GENIUS Act가 발행자들이 수익을 받는 것을 금지하고 있기 때문에, 현명한 구조는 수익을 스택 위로 올려서, 안정화코인 자체에서 멀리 떨어진 별도의 토큰이나 보관자와의 관계로 전달하는 방식을 사용합니다.

이것은 전체 분야가 어떤 방향으로 나아갈지를 알려주는 예외적인 경우입니다. 이는 작은 규모의 실험적인 사례이며, 주류 의견이 그것을 인지하기 전에 구조적 변화를 보여주는 사례입니다. 즉, 수익을 제공하는 달러 화폐들이 규제된 저축 계좌가 되기 위해 노력하고 있으며, 은행업계가 그들의 길을 막고 있습니다.

소매 투자자가 이를 어떻게 활용하는가?

솔직한 답은 이렇습니다: 여기서는 직접적인 티켓이 존재하지 않습니다. 앤캐러거나 프그램트 모두 공개 기업이 아니며, 프그램트의 실제 자금 상황도 단순한 계산 오류에 불과합니다. 이 정보를 구매할 수는 없으며, 13%의 APR은 10만 달러 규모의 자금에서 얻어진 수치일 뿐, 반복 가능한 시장 가격이 아닙니다. 이는 초기 수요 상황을 나타내는 수치일 뿐, 약속된 금액이 아닙니다.

당신이 할 수 있는 것은, 이 사건을 방향성을 파악하는 기준으로 활용하는 것입니다. 연방 정부가 보증하는 은행이 수익을 내는 스테이블코인을 관리하려고 하는 경우, 그건 기관들이 그러한 제품의 존재를 원한다는 신호입니다. 경제적으로 중요한 문제는 그러한 제품이 계속 존재할 수 있을지 여부입니다. 주목해야 할 것은 토큰 가격이 아니라, 워싱턴에서의 스테이블코인과 예금 간의 경쟁입니다. 만약 수익 제한이 유지된다면, 수익을 내는 스테이블코인들은 신뢰할 수 있는 저축계좌로 변질될 것이고, 그런 상황에서는 은행들, 관리기관들, 교환소들이 그 혜택을 얻게 됩니다. 하지만 규제 당국이 그 허점을 막는다면, 그러한 제품들은 단순한 DeFi의 흥미로운 아이템으로 전락하게 됩니다.

어쨌든, 이번 주에 발표된 내용은 돈이 어디로 흘러가려는지에 대한 작은 단서일 뿐입니다. 그 기업을 소유할 수 있는 것은 아니지만, 그 회사가 성장할 수 있을지 판단하기 전에 이해해야 할 중요한 정보입니다.