13.4%의 수율을 얻으려면 먼저 구조를 읽어야 합니다.

어떤 펀드가 “하룻밤 사이에” 주식을 매각하여 3천만 달러의 수익을 얻었다고 발표할 때, 대부분의 사람들이 주목하는 숫자는 바로 A급 주식에 대한 수익률인 13.4%입니다. 이 수치는 실제로 존재합니다. 왜냐하면 월 0.08달러를 계산해보면 연간 0.96달러가 되기 때문입니다. 하지만 이를 채권의 보상금과 같은 것으로 간주하기 전에, 프리미엄 글로벌 인컨츠 스플릿 펀드의 “분할”이 무엇인지 이해하는 것이 중요합니다. 왜냐하면 분할이 바로 전체 이야기의 핵심이기 때문입니다.

두 개의 클래스, 하나의 주식 풀

이 펀드는 제품을 제조하거나 판매하는 회사가 아닙니다. 대형 글로벌 주식들을 포함한 포트폴리오입니다. 모든 주식 발행에 사용되는 동일한 종목들이 포함된 것이죠. 이 포트폴리오는 두 가지 조각으로 나뉘어 있으며, 엄격한 순서에 따라 지급됩니다.밀비힐 캐피털 매니지먼트가 관리함.

우선주 주주들(트레이커 PGIC.PR.A)은 가장 먼저 혜택을 받습니다. 그들은 매달 0.0625달러, 즉 연간 0.75달러를 받게 되는데, 이는 10.00달러의 발행가격에 비해 7.5%에 해당합니다. 클래스 A 주주들은 그 다음 단계입니다. 우선주쿠폰이 충족되고 관리자가 수수료를 받는다면, 해당 기간 동안 포트폴리오에서 얻은 수익은 모두 클래스 A 주주들에게 속합니다.

그러한 순서가 바로 그 메커니즘이며, 그래서 두 가지의 수익률이 그렇게 다르게 나타나는 것입니다. 우선주 보유자들은 일정한 비용을 지불하고 자금을 기금에 투자합니다. A급 보유자들은 실제로 같은 자본을 차입하여, 주식이 우선주 채권보다 높은 수익을 내는 경우에 그 수익을 얻습니다. 그래서 그들의 수익률은 약 13%인 반면, 우선주는 7% 정도입니다. A급은 안전한 13%가 아닙니다. 그것은 더 위험한, 후순위의 구조입니다.

그게 정말로 13.4%의 수입인가요?

이곳에서 수입 검증 방식이 실제로 작동합니다. 따라서 헤드라인에 나와 있는 내용을 좀 더 깊이 들여다보는 것이 중요합니다. 이 펀드는 고객이나 공장이 없습니다. 그들의 현금은 두 가지 방법으로 얻어집니다. 첫째는 기초 주식의 배당금이고, 둘째는 머블리힐이 커버 콜이나 커버 퍼트를 통해 받는 프리미엄입니다.

최근 6개월, 즉 6월 30일까지의 기간이 그 점을 잘 보여줍니다.순이익을 포함한 총 수입은 7.62백만 달러였고, 비용은 0.98백만 달러였으며, 영업 이익은 6.64백만 달러였습니다.반면, 해당 기금은 우선주 보유자들에게 1.56백만 달러를 지급했으며, A등급 주주들이 가진 자산도 5.08백만 달러 증가했습니다.

두 가지 중요한 점이 있습니다. 첫째, 배당금이 충분히 지급되었습니다. 664만 달러의 운영 이익이 실제로 지급된 금액보다 훨씬 많았기 때문에, 회사는 미래에 빌리는 방식으로 돈을 얻는 대신 그 이익을 받을 수 있었습니다. 둘째, 배당금이 지급된 후에도 A등급 주주들의 지분은 더욱 커졌습니다.6월 말 기준으로 A급 주식당 순자산 가치는 7.58달러였으며, A급 주주들에게 속하는 순자산은 주당 1.24달러 증가했습니다. 이는 그들이 받았던 0.48달러보다 더 높은 수치입니다.그것이, 얻는 수익과 자신의 자본을 조용히 되돌려주는 수익의 차이입니다.

실제로 바치는 것이 무엇인가요?

그렇다면 그 기금은 도대체 무엇을 했을까요? 그 기금은 두 가지 제품을 시장에 다시 판매했습니다.1,734,600주의 우선주가 $10.75이고, 1,587,993주의 클래스 A 주식은 $7.15로, 총 수익은 약 3,000만 달러입니다..

“자금 제공”이란, 돈이 기존 주주들의 주머니에 들어가는 것이 아니라, 펀드에 유입된다는 것을 의미합니다. 펀드는 더 큰 규모로 같은 사업을 운영하기 위해 자신의 자본을 더 많이 판매하는 것입니다.가격은 9월 8일 기준 펀드의 순자산가치에 비해 감소하지 않는 수준이로 설정되었습니다.즉, 새로운 구매자들이 기존 소유자들이 가진 자산의 가치를 낮추지 않았다는 의미입니다.

이 메커니즘에 대해 좀 더 자세히 살펴보는 것이 좋습니다. 왜냐하면 이를 통해 “포트폴리오가 수익을 창출하는 장치”라는 개념이 제대로 작동하고 있음을 알 수 있기 때문입니다. 분할 펀드의 경우, 시장이 자산 가치를 기준으로 또는 그 이상으로 지불할 때마다 영구적 자금을 조달할 수 있습니다. 기존 보유자에게 있어서, 비증자형 발행은 구조가 제대로 작동하고 있음을 나타내는 신호입니다. 즉, 펀드는 성장할 수 있고, 새로운 자금을 글로벌 주식 및 옵션에 투자할 수 있으며, 수익이 계속 발생한다면 실제로 포트폴리오에서 얻은 수익을 지급할 수 있습니다.내셔널 뱅크 파이낸셜이 이 신디케이트를 공동 주도하고 있습니다..

진실한 경계

세 가지 주의사항이 이야기가 지나치게 편안해지는 것을 막아줍니다.

우선, 13%의 A등급 수익률은 고정된 할인율이 아니며, 우선주에 대한 보장된 권리도 아닙니다. 이는 레버리지를 이용한 결과로 나타나는 것입니다. 기초 자산인 글로벌 포트폴리오가 급격히 하락할 경우, A등급의 순자산 가치가 먼저 타격을 받습니다. 레버리지는 양방향으로 작용합니다.이 펀드 자체는 구매 시에는 현재의 NAV보다 더 많은 비용을 지불해야 하며, 매각 시에는 적은 금액만 받게 될 수 있다고 경고합니다..

둘째, 수익은 배당금, 커버드 콜 프리미엄, 실현된 이익, 그리고 포트폴리오 가치 상승 등으로 구성되어 있기 때문에, 단일 분배 금액 중 일부는 자본 회수로 간주될 수 있습니다.캐나다 세금 규정에 따라 “자격 있는 배당금” 및 자본이익으로 처리됩니다.하지만 그 기간 동안 새로 얻은 돈이 아니라, 이미 돌아오는 돈일 뿐입니다. 따라서 포트폴리오가 계속 성장하고 옵션도 계속 증가하는 한, 수익이 발생합니다. NAV이 성장을 멈추면, 그 13%의 수익 중 일부는 실제로 당신의 돈이 됩니다.

셋째, 이는 캐나다 기금입니다. 주식은 캐나다 달러로 TSX 시장에서 거래됩니다.그 제품은 미국에서의 판매를 위해 등록되지 않았습니다.미국의 소매 투자자에게는 이는 구매할 만한 주식이라기보다는, 분할상금 체계가 어떻게 작동하는지를 보여주는 투명하고 명확한 예시에 가깝습니다.

수입의 관점

“13.4%”을 빼면, 실제로 현금을 창출하는 요소가 무엇인지, 그리고 그 현금이 지속 가능한지가 문제가 됩니다. 최근에는 그 답이 ‘예’입니다. 배당금과 옵션 프리미엄으로 인해 분배된 금액을 충분히 충당할 수 있었으며, Class A 지분도 증가했습니다.

이 구조에 매력을 느끼는 사람들에게는, 결정 규칙은 어디서나 동일합니다. 즉, 수익률이라는 숫자에 집착하지 말고, 엔진이 그 수익을 얻을 수 있는지 확인한 다음, 가격이 합리적인 조건에서 더 많은 미래 수익을 얻을 수 있는지 판단해야 합니다. 분할 펀드의 경우, 기계가 투명합니다. 총 포트폴리오 수익이 우선적 채권금과 비용을 초과하는 한, Class A로부터 실제로 수익이 발생합니다. 그렇지 않다면 13%의 수수료가 급격히 증가합니다. 그 위험은 저위험 부분을 보유하는 대가이며, 이 구조는 처음부터 그 위험을 반영하고 있습니다.