1억 1,800만 달러 규모의 스캔들, 한 국가의 경제를 마비시켰다

마르틴 로무알데즈는 2026년 9월 7일 병원 침대에서 체포되었습니다. 필리핀의 전 하원의장이자 페르디난드 마르코스 주니어 대통령의 사촌인 그는 이런 상황을 견딜 수 없었습니다. 경찰은…병원 가운 위에 오렌지색 셔츠를 입고 있었으며, 담요 아래로 그의 사진을 찍었다..

징계 내용: 약탈 행위. 주장된 금액:정부의 홍수 방지 프로젝트로 인한 리베이트로 74.4억 루피아, 즉 약 1억 1,800만 달러가 발생했습니다.법원은 보석을 권하지 않았습니다.

이것은 대부분의 국가에서 투자자들이 무시해버리는 정치적 스캔들입니다. 하지만 필리핀에 관련된 자산을 보유하고 있다면 – iShares MSCI Philippines ETF(EPHE)나 다른 신흥 시장 펀드를 통해서든, 아시아 주식 포트폴리오를 통해서든 – 이는 사소한 문제가 아닙니다. 이는 필리핀 경제의 전체적인 위험이며, 이미 필리핀 경제의 상황을 바꾸어놓고 있습니다.

스캔들 자체가 문제가 아닙니다. 문제는 그 동작입니다.

이 횡령 사건에서는 로무알데즈가 2022년 9월부터 2025년까지 약 15번에 걸쳐 잘디 코에서 수수료를 받았다고 비난합니다. 잘디 코는 현재 해외에 있는 하원 예산위원회 위원장입니다. 검찰은 로무알데즈가 그러한 행위를 했다고 주장합니다.Co에 대한 월별 20억 루피아의 할당량을 받은 후, 그 수익금은 쉘 회사들을 통해 전달되었습니다. 그 회사들은 골든 페전트 홀딩스 코퍼레이션, 브라보스 홀딩스 옵션스, 발리언트 콜로니셔드 리소시스 인크였습니다.

하지만 투자자에게는, 그 가상회사들은 스캔들이 정부가 취해야 할 조치들보다 중요하지 않습니다.

부패 조사가 이 정도 규모에 이르면, 관료들은 단순히 조사만 하는 것이 아니라, 활동을 중단시킵니다.

필리핀의 인프라 투자가 감소했습니다.2026년 3월에는 전년 동기 대비 48% 감소했으며, 1135억 루피아에서 591억 루피아로 줄었습니다.올해 1분기에는…기반 시설 투자는 43.5% 감소하여 1478억 루피아에 불과했으며, 이는 전년도 계획의 단지 11.6%에 불과했습니다.기관들은 자금을 지급하는 것을 중단했고, 계약을 체결하는 것도 멈추었으며, 프로젝트에 서명하는 것도 거부했습니다. 그 이유는 돈이 없어서가 아니라, 아무도 다른 스캔들이 있은 사람의 서명과 함께 이름을 올리는 공식적인 인물이 되고 싶지 않았기 때문입니다.

예산 및 관리부는 그것을 이렇게 표현했습니다.“관료주의적 냉각 효과”그것은 더 이상 기능하지 않는 정부를 가리키는 정중한 표현입니다.

GDP 수치는 인프라가 중단될 때 어떤 일이 일어나는지를 보여줍니다. 인프라는 필리핀의 주요 경제적 동력입니다. 2026년 1분기의 성장률은…2.8%로, 전년도의 5.4%에서 크게 감소했습니다.정부 자체가 삭감했습니다.2026년 전체 연도의 성장 전망이 5–6%에서 3.5–4.5%로 감소했습니다.OECD는 독립적으로 예측합니다.1년 동안 3.2%.

이 스캔들은 홍수 복구 프로젝트에서 1억 1천8백만 달러가 도난당했다는 혐의였습니다. 그로 인한 경제적 결과는 전반적인 침체입니다.1.27조 페소의 인프라 예산.

대통령의 포크

바로 여기서 갈등이 심해집니다. 마르코스 주니어는 단순한 선택의 기회가 없는 상황에 처합니다.

그는 검찰을 적극적으로 대응할 수 있습니다. 그는 이미 부패 사건에 대해 고발했습니다.“끔찍한” 일이었으며, 심지어 친척들조차도 용서하지 않겠다고 약속했다.부정부패 관련 법원은 체포영장을 발부했습니다. 두 명의 상원의원, 한 명의 전상원의원, 최소 8명의 공공사업 담당자, 그리고 여러 건설업계 임원들이 이미 구금되었습니다.행정비서관과 예산 및 공공사업부 장관들은 사임하거나 해임되었다..

하지만 공격적인 기소가 계속되면서, 그러한 조치는 유지된다. 모든 영장, 모든 심리 절차, 새로운 기소 사건들은 관료주의 체제에, 침묵과 공모이라는 다른 선택지가 대통령의 친척들에게는 모든 것을 잃게 만든다는 것을 상기시킨다. 따라서 중간급 관리자에게는 더 안전한 선택은 바로: 돈을 쓰지 않고, 서명하지 않고, 건설도 하지 않는 것이다.

대안은 법적 절차를 늦추고, 일정한 정치적 화해를 허용하며, 지출을 다시 시작하는 것입니다. 그렇게 하면 동결이 끝나게 됩니다. 또한 이는 모든 계약업체, 정치인, 관료들에게도, 착취 행위가 선택적인 것이라는 것을 보여줍니다. 즉, 자신을 보호할 수 없는 사람들에게만 적용되는 것이지, 부패를 조장한 체제에 대한 처벌이 아니라는 것입니다.

어쨌든, 정부는 무언가를 잃게 됩니다. 기소 비용은 경제 성장을 저해합니다. 관대함은 신뢰도를 떨어뜨립니다.

그리고 페소의 가치는 이미 그 판단에 반영되었습니다. 필리핀 통화는…2026년 9월 초에는 1달러당 62.625페소라는 역대 최저 수준이었습니다.부패 스캔들이 시작된 이후 계속된 하락세가 이어지고 있습니다.ING 글로벌 리서치는 올해 초, 부패 스캔들과 재정적 제약으로 인해 페소화가 2026년까지도 약세를 유지할 것이라고 예측했습니다.통화 시장은 “부패을 조사하는 것”과 “부패를 통제하지 못하는 것”을 구분하지 않습니다. 불확실성을 인지하고, 그에 따른 추가 비용을 요구합니다.

시장이 이미 알고 있는 것들

필리핀 증권거래소 지수는 2025년에 7.3% 하락했습니다.그리고 2026년에도 어려움을 겪었습니다. iShares MSCI 필리핀 ETF(EPHE)는 성과를 거두었습니다.지난 한 해 동안 총 수익은 약 -7.4%였습니다.최고의 자산은 특정 회사들이 장악하고 있습니다.국제 컨테이너 터미널 서비스(기금의 약 25%), BDO Unibank(9.6%), SM Prime Holdings(6.1%)이들은 규모가 큰 금융기관들입니다. 인프라 관련 기업들과 소비자 산업의 대기업들이며, 더욱 어려운 정치적 상황을 견뎌낸 회사들입니다.

하지만 필리핀 주식의 할인율은 단순히 수익 보고 기간이 끝날 때까지의 일시적인 오판일 뿐이 아닙니다. 그것은 실제로는 지배구조에 대한 보상입니다. 투자자들은 간단한 질문을 하고 있습니다. 만약 홍수 통제와 같은 정부의 중요한 사업이 부패 없이는 이루어지지 못한다면, 그렇다면 또 무엇이 위태로울까요?

필리핀은 전 세계 신흥 시장 중에서 매우 작은 비중을 차지합니다. 수십 개의 투자처 중에서 선택해야 하는 세상에서, 거버넌스의 불확실성은 결코 무시할 수 없는 문제입니다. 그게 바로 자금이 다른 곳으로 이동하는 이유입니다.

황소 사례라는 것은…필리핀 증권거래위원회 의장인 프랜시스 림은 올해 비즈니스월드 주식시장 포럼에서 이를 강조했습니다. 성장의 기반으로서 거버넌스가 필요하다고 그는 말했습니다.예측 가능한 일정, 명확한 규칙, 그리고 엄격한 집행이 필요합니다. 그런데 이번 경우는 이제 유일한 경우입니다. 문제는 마르코스가 경기 침체를 초래하지 않고 그 상황을 해결할 수 있을지 여부입니다.

결제되지 않은 청구서

로무알데즈는 경찰의 감시 하에 병원에 있어요.법원은 그를 케손 시티의 교도소로 이동시키라고 명령했습니다.하지만 의료적 확인 절차가 이동을 지연시킵니다. 인도에서 열리는 브릭스 정상회의에 참석하고 있는 마르코스 대통령은 이 체포 사건에 대해 말했습니다.“또 다른 공격일 뿐이야.”.

두 입장 모두 정당화될 수 있습니다. 하지만 둘 다 불완전합니다.

실제로 중요한 것은 로무알데즈의 자유나 마르코스의 정치적 권력이 아닙니다. 그 진짜 가치는 필리핀 경제에 있습니다. 계약이 중단된 탓에 일을 할 수 없는 건설 노동자들, 프로젝트가 과도하게 비싸서 또는 전혀 건설되지 않아 여전히 고통받는 지역사회들, 그리고 필리핀의 성장을 이끄는 데 필요한 자금을 구입했지만 그 자금이 오히려 범죄적인 행위였다는 것을 알게 된 투자자들이죠.

필리핀과 관련된 미국 투자자들에게는 상황이 이미 불리합니다. 2026년에 약 3%의 GDP 성장률을 보일 경우, 기업의 수익도 더 느려질 것입니다. 페소가 달러당 62.50페소에 불과하다는 것은, 페소로 표시된 이익이 더 적은 센트로 전환된다는 의미입니다. 또한, 정부가 처벌과 무능함 사이에서 갈등을 겪고 있는 상황에서는, 자신의 권리를 지키면서 동시에 이러한 상황을 끝낼 수 있는 모습을 보여주지 못하고 있습니다.

그 스캔들은 홍수 방지 프로젝트에서 1억 1천8백만 달러가 도난당한 사건이었습니다. 그 결과로, 전체 경제가 관료주의적 두려움에 의해 좌초되고 말았습니다. 그것이 바로 그 메커니즘입니다. 그 수치들이 그 증거입니다. 이 문제가 수정될지, 아니면 지속적인 장애물이 될지는, 양측 모두 아직 결정하지 못하고 있는 선택에 달려 있습니다.