11대 11, 그리고 페이스를 유지하지 못한 후반전.

1990년 이후, 연중 첫 반기 동안 S&P 500이 10% 이상 상승한 해가 11년에 걸쳐 있었습니다. 그 11년 중 매년 두 번째 반기도 긍정적인 성과를 기록했습니다. 두 번째 반기의 평균 상승률은 어떻게 되나요?9.8%.

그 반점은 진짜로 있어서 다시 한 번 살펴볼 가치가 있습니다. 하지만 그 반점이 실제로 무엇을 측정하는지 알아야 합니다.

S&P 500 지수가 상승했습니다.2026년 상반기에는 가격 기준으로 9.6%의 수익률을 기록했으며, 배당금을 포함하면 10.2%가 됩니다.– 2026년을 데이터셋의 가장자리에 위치시킵니다. 52주 최저점은…3월 30일에 6,31752주 최고가는8월 13일에 7,8179월 18일 기준으로, 지수는 그 수준에 있었습니다.7,650그 최고치에서 약 2% 하락했습니다. 올해 상반기 기준으로는 약 11.6%입니다.

1분기와 2분기의 급격한 전환을 가리는 1분기의 수익 성과입니다. S&P 500은 하락했습니다.1분기에는 4.3%로, 2022년 이후 최악의 수준입니다.— 이란에서 전쟁이 일어났다.브렌트 원유 가격은 바닥에서 거의 120달러에 달했으며, 10년물 재무부 채권 수익률은 4.17%에서 4.47%로 상승했습니다.그러자 Q2가 그 피해를 되돌려주었다.14.9%의 수익률첫 번째 절반은 안정적인 상승이 아니었습니다. 그건 하락과 추격의 과정이었죠.

수익 측면에서 보면, 그 수치들은 무시할 수 없습니다. S&P 500의 2분기 총 수익 성장률은 대략…FactSet에 따르면, 전년 대비 47% 증가했습니다.수익 성장이었습니다.7월 말 기준으로 14.1%나중에수정된 수치는 15.0%까지 올라갔습니다. 이는 2021년 4분기 이후 최고 수준입니다.. 회사의 86%가 EPS 예상치를 상회했습니다.수익이 발생했습니다.예상치보다 2.9% 높음. S&P 500의 11개 부문 모두 매출 성장을 기록했습니다..

엔진 아래를 보면, 수익 관련 내용은 세분화되어야 합니다. 알파벳은 그렇게 보고했습니다.GAAP EPS는 9.11달러였으며, 예상치는 2.88달러였습니다.아마존이 보고했습니다.$5.75 대비 $1.82두 번의 손실은 “기타 수익”으로 기록된 투자에 대한 미실현 이익 때문이었습니다. 알파벳의 경우는 대략 그렇습니다.980억 달러, 아마존은 약 530억 달러그 두 가지를 제외하면, 결합된 수익 성장률이 떨어진다.32.6%여전히 2021년 3분기 이후 최고 수준입니다. 여전히 놀라운 수치죠. 하지만 47%가 아니라 32.6%입니다.

그 구분이 중요했던 것으로 나타났습니다. 7월에 시장은 인공지능에 의한 수익 성장이 실제로 얼마나 지속될 수 있는지에 대해 의문을 품기 시작했습니다. 필라델피아 반도체 지수도 마찬가지였습니다.2분기에는 88% 하락했으며, 최고치 대비 25% 감소했습니다.S&P 500 동일 가중치 지수7월에는 1%의 성장률을 기록했으며, 가중치가 적용된 종목보다 약 3퍼센트 포인트 더 좋은 성과를 보였습니다. 이는 동등가중형 종목 중 최고 수준의 성과라고 할 수 있습니다.성장에 대한 가치의 상대적 강도가 떨어졌다.1979년으로 거슬러 올라가는 99번째 백분위수나스닥 100지수가 하락했습니다.6.6%가 그 달에 발생했습니다.AI 관련 거래가 실시간으로 재검토되고 있었습니다.

8월은 위안을 주었다. S&P 500은 상승했다.2.7%, 새로운 고점을 기록함7월에 있었던 큰 하락은 대부분 사라졌습니다. 9월은 더욱 안정적이었습니다. 지수는 8월의 최고치에서 약 2% 하락했으며, 올해 들어서도 약 13%에서 11.6%로 떨어졌습니다.

이것이 바로 그 연속적인 성과를 나타내는 수치입니다. 2026년 하반기인 7월부터 9월 중순까지의 기간 동안은 약 2%의 순수익을 얻었습니다(전체 기간에 비해 약 11.6%, 첫 반년 말에는 9.6%였습니다). 10% 이상의 성과를 보인 첫 반년 이후의 전체 하반기 평균은 9.8%입니다. 이는 완전한 6개월 동안의 성과입니다. 우리는 현재 3개월째입니다. 문제는 그 연속적인 성과가 이미 끊어졌는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 첫 반년 동안의 성과를 바탕으로 남은 3개월 동안도 역사적 평균 수준의 성과를 유지할 수 있는지 여부입니다.

분석가들은 예측합니다.Q3 S&P 500의 EPS 성장률은 약 29%였습니다.그리고FactSet의 추정에 따르면, 2026년 전체 연도에 수익이 약 30% 증가할 예정입니다.9월 초 기준입니다. 그 수치들은 괜찮은 수준이죠. 하지만 이 수치들은 3분기나 4분기에 다시 나타나지 않을 일회성 투자 이익을 포함한 기반 위에 세워진 것입니다.약 20배의 전망 P/E는 10년간의 평균인 19배보다 높습니다..

11승 11패라는 기록은 단순한 수치일 뿐입니다. 이는 미래의 결과를 예측하는 것이 아닙니다. 이 기록은 첫 반기 동안 좋은 성적을 거둔 팀이 두 번째 반기에도 긍정적인 성과를 거둔다는 것을 보여줍니다. 하지만 그 이유는 알 수 없으며, 12번째 승리를 보장하지도 않습니다. 다만, 첫 반기에서 10% 정도의 성적을 거둔 후, 두 번째 반기에서는 또 10%의 성적을 거둘 것이라는 기준점을 제시할 뿐입니다. 2026년의 두 번째 반기에는 3개월이 남아 있어서, 2026년이 그 기록에 포함될지, 아니면 새로운 기록이 시작될지 결정될 것입니다.