100달러의 석유는 부족한 것이 아니라, 공격을 받고 있는 ‘다리’일 뿐입니다.

“오일 가격이 다시 상승하고 있다”는 헤드라인은 사람의 머릿속에 단 하나의 결론을 심어둔다. 세계의 오일 자원이 점점 부족해지고 있으며, 수요가 공급을 앞지르고 있어서 가격이 상승하고 계속 상승할 것이라는 것이다. 이런 결론으로부터 두 가지 확신할 수 있는 결론이 나온다. 올해는 둘 다 비싸다. 첫째, 높은 오일 가격은 우리가 아무것도 할 수 없는 문제이므로 그냥 무시해야 한다. 둘째, 에너지 주식은 오직 한 방향으로만 움직이기 때문에 그쪽으로 투자해야 한다. 두 결론 모두 같은 잘못된 생각에 기반을 두고 있으며, 그 잘못된 생각을 바꾸는 것이 전체 문제의 해결책이다.

이것이 헤드라인 아래에 있는 사실입니다. 브렌트 원유는 국제적인 기준으로서 정유회사와 무역업자들이 주목하는 상품입니다.9월 8일에는 배럴당 약 100달러였으며, 66.58달러에서 약 33달러 상승했습니다.1년 전에는 약 절반 정도 상승했습니다. 미국 웨스트텍사스 인터미디어 원유는 거의 그 수준에서 거래되었습니다.$92펌프에서 가솔린이 있어요.노동절 기간 동안의 가격으로는 갤런당 4.15달러 정도였으며, 디젤유의 경우는 5.90달러 이상이었습니다..

하지만 “오일이 부족하다”는 주장이 지우는 부분은 이렇습니다: 현재 세계에는 오일이 부족한 상황이 아닙니다. 가격이 높은 이유는 호르무즈 해협이라는 좁은 수로를 통과하는 오일의 흐름 때문입니다.전 세계 석유의 약 5분의 1보통은 그렇게 움직입니다. 하지만 미국과 이란의 갈등 속에서 그 가치는 불규칙하게 변동합니다. 이는 부족이라는 상황과는 다른 문제입니다. 그리고 그 차이가 100달러가 포트폴리오를 구성하는 기준점인지, 아니면 사라질 수 있는 가격대인지를 결정합니다.

유일한 다리만이 공격받고 있는 마을

산악 마을로 들어가는 유일한 길이 좁은 다리 하나를 지나가는 것을 상상해보세요. 마을에는 빵이 충분히 있기 때문에 아무도 갑자기 더 많은 빵을 먹기 시작하지 않았습니다. 하지만 그 다리가 공격을 받고 있고, 몇 대의 배달 트럭이 피해를 입었으며, 다른 트럭들도 다리를 건너지 않게 되었습니다. 하룻밤 사이에, 오늘의 화물을 운반할 의향이 있는 운전자들은 그 가격을 받아들이기로 했습니다. 그 이유는 빵이 부족해서가 아니라, 다리를 건너는 것이 위험하고 불확실하기 때문입니다. 식료품점 주인들은 내일 오는 트럭이 올지 모르기 때문에, 오늘의 화물을 팔아야 한다고 생각했습니다. 각 빵에 추가되는 돈은 빵의 비용이 아닙니다. 그것은 그 길이 폐쇄될 경우 발생하는 위험의 대가입니다.

이제 그 속성들을 표시해 보죠. 다리란 호르무즈 해협입니다. 운송 트럭들은 그 해협을 통해 오일을 운반하는 선박들입니다. 빵은 원료에 불과합니다. 당황한 상인들이란 바로 시장의 가장자리에 위치한 원유를 구입하는 사람들입니다. 그 원유가 시장의 가격을 결정하는 것입니다. 그리고 추가된 가치란, 안전한 항로에서 그 원유가 받는 가격보다 더 높은 가격을 의미합니다. 이는 바로 상인들이 말하는 ‘전쟁 위험’에 해당하는 것입니다. 이는 실제 돈이며, 세계가 충분한 석유를 가지고 있는지와는 아무런 관련이 없습니다.

프리미엄 가격이 이미 변경되었습니다. 올해 두 번이나요.

이것은 가상의 두려움이 아닙니다. 프리미엄 가격은 단 한 연도 내에 상승하고 하락했습니다. 6월에…미국과 이란의 합의해협을 좁혔고, 브렌트는…7월 1일에는 배럴당 70달러 아래로 떨어졌습니다.그러자 계약이 파기되었고, 파업이 다시 시작되었습니다.9월 6일, 미국군이 이란의 석유선 3척을 공격했습니다.이란 혁명수비대는 반응으로 선박을 공격했다고 발표했습니다. 며칠 만에 브렌트 가치는 다시 100달러 근처로 돌아왔습니다. 세계는 변하지 않았고, 원유의 수요도 변함없습니다. 다만 위험 요소만 달라졌을 뿐입니다.

그것은 가격이 낮아진 증상일 뿐, 부족 현상은 아닙니다. 노선의 위험이 줄어들면, 프리미엄도 거의 즉시 사라집니다. 따라서 추적해야 할 수치는 그날의 가격 하락률이 아니라, 올해 이미 두 번이나 방향이 바뀐 상황을 의미합니다.

그것이 펌프에 미치는 영향은 무엇인가요?

여기서 “일상생활을 하는 미국인들”이 관여하는 부분이죠. 계산은 그리 복잡하지 않아서 머리로 쉽게 계산할 수 있습니다. 한 배럴에는 42갤런의 석유가 들어 있습니다. 석유 가격이 33달러 상승했다고 하면, 42로 나누면 약 79센트/갤런의 값이 됩니다. 이는 주유소에서 석유 가격이 가장 많이 올라간 정도입니다. 정제, 유통, 세금 등의 비용도 추가됩니다.우리 대부분이 갤런당 지불하는 금액의 약 절반에 불과합니다.미국 석유협회에 따르면, 그 메커니즘은 펌프에서 보면 배럴보다 작게 나타나요. 1갤런은 배럴의 아주 작은 부분에 불과하죠. 하지만 그럼에도 불구하고, 갤런당 거의 1달러 정도의 상승률이 월별 예산에서도 반영됩니다.

비유가 끝나는 지점

그러니까, 누구도 100달러로 어떤 주장을 하기 전에 반드시 고려해야 할 점이 있어요. 이는 영구적인 물리적 공급 문제가 아닙니다. OPEC+ 카르텔은…출력 정책을 그대로 유지함시장에 과부하가 생기는 대신, 예비 배럴을 비축해두는 방식을 취합니다. 또한 미국 에너지정보청의 9월 전망도 그렇다고 예상합니다.호르무즈 항구의 교통 상황이 회복되고 선박들이 다른 경로를 사용함에 따라 중동 지역의 생산량도 다시 증가할 것으로 예상됩니다.– 그 기관은3분기 브렌트 원유 가격 전망치를 약 85달러/배럴로 상향 조정함바로 이러한 교란들 때문입니다. 기본적인 내용은 더 많은 석유가 생산될 수 있는 세계를 나타냅니다. 그 프리미엄은 바로 그 갈등입니다.

따라서, 스캐럿 가격을 공급 부족으로 간주하는 순간에 모델은 작동하지 않게 됩니다. 이러한 실수를 하면, 높은 가격의 원인이 사라진 후에도 여전히 석유 투자를 계속 유지하게 되는 것입니다.

모델을 원래 상태로 되돌려주세요.

당신의 포트폴리오와 직접적인 연결이 있습니다. 생산업체들은 원유를 판매하기 때문에, 기업의 수익은 단순히 가격 × 양으로 결정됩니다. 엑손모빌을 보면, 올해 약 36% 상승했으며, 52주 고점에 근접했습니다. 원유 가격이 조금만 변해도 그 영향은 즉시 수익에 반영됩니다. 현재 생산업체를 소유하고 있다는 것은, 어느 정도는 그 위기가 계속될 것이라는 확신입니다.

따라서 에너지 분야의 진실된 질문은 “석유 가격이 올랐죠?”라는 것이 아닙니다. 중요한 것은, 오늘날의 배럴당 가격에서 얼마나 많은 부분이 갈등과 관련된 것인지, 그리고 호르무즈 항구가 다시 열리고 100달러가 80달러로 떨어질 때 그 주식의 상황은 어떻게 될 것인가입니다. 7월에 바로 그런 일이 일어났습니다.

다음에 “석유 가격이 다시 상승하고 있다”라는 헤드라인을 보게 되면, “세상이 고갈되고 있다”라고 번역하지 마세요. 어떤 경로가 위험에 처해 있는지 확인하고, 리스크가 가격을 올리는지 살펴보세요. 그리고 실제로 석유를 구매할지, 아니면 그저 두려움 때문에 구매할지 결정하세요.