왜 100달러의 석유로 단 세 대의 새로운 미국형 어선을 구입했는가?

웨스트텍사스 인터멀티베어드 원유가 바닥값 100달러에 도달함에 따라, 미국의 에너지 기업들은 정확히 3개의 시추 장비를 추가했습니다. 단 세 개라는 숫자는 이번 주의 석유 관련 뉴스에서 가장 중요한 정보입니다. 왜냐하면 이 숫자만으로도 원유 가격 상승의 내용과 그 외의 요소들을 거의 모든 것을 알 수 있기 때문입니다.

베이커 휴즈의 유전 수는, 석유와 가스를 채굴하는 유전의 수를 나타내는 지표로서, 미래 미국의 공급 상황을 예측하는 중요한 신호가 됩니다. 금요일에 그 총계는…591, 3개 증가추진되는 힘에 의해또 두 대의 천연가스 시추선이 추가됩니다.또한 한 개의 석유 플랫폼이 추가되어, 총 석유 생산량은 450에 달했습니다. 이는 가격 상승에 대한 작은 규모의, 하지만 실제적인 대응책처럼 보입니다.

그러한 추정은 주요 데이터를 보면 무너집니다. 이는 가격이나 수요의 기본 요소에 기반한 상승세가 아닙니다. 이는 전쟁으로 인한 프리미엄입니다. 미국과 이란군은 호르무즈 해협에서 선박에 대한 공격을 가했습니다. 호르무즈 해협은 좁은 수로입니다.전 세계 석유 공급의 약 5분의 1이 이곳을 통해 운반됩니다.평시에도, 이란과 연계된 후티 세력의 공격으로 사우디아라비아의 에너지 시설들이 피해를 입고 있습니다. EIA에 따르면, 지중해를 통과하는 유전의 수량이 제한되기 때문에 중동 지역의 수출업자들은 하루에 수백만 배럴의 원유를 생산할 수 없다고 합니다.브렌트는 8월에 평균 91달러를 기록했습니다.그리고 그 이후로 100달러를 넘어섰습니다.

워프 프리미엄은 유전 개발업자들이 따라가지 않는 가격 변동입니다. 지난 1년 이상 동안, 2026년에 WTI 원유가 100달러 근처까지 올랐다가 다시 하락했지만, 미국의 셰일 산업 기업들은 새로운 유전 개발에 많은 비용을 투자하는 것보다는 수익을 확보하기 위해 헤지 전략을 사용하겠다고 주장해왔습니다. 2020년의 침체기 동안 주주들의 가치가 크게 훼손되었고, 이제는 주주들이 회사의 구매 및 배당금을 요구하고 있습니다. 이러한 상황에서 가격이 바뀌어도 그 상황은 변하지 않습니다. 한두 개의 유전만으로는 “대응”이 불가능합니다.

여기서 헤드라인이 가장 큰 문제가 되는 이유는, “+3”이라는 수치가 여전히 미국의 공급량을 결정하는 요소임을 나타내기 때문입니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다. EIA의 예측에 따르면 미국의 원유 생산량은 평균적으로…2026년에는 하루에 1,380만 배럴을 생산할 예정입니다.전년도에 1,370만 배럴을 생산했던 것보다 더 많은 양을 생산하고 있습니다. 업계는 거의 같은 수의 유정들을 사용하여 더 많은 석유를 생산하고 있습니다. 왜냐하면 각 유정들이 더 빠르게 더 많은 양의 석유를 생산하기 때문입니다. 페르미안 분지의 운영자들은 더 긴 시간 동안 수평형 유정을 시추하고 있습니다.15,000피트를 초과하는 ‘슈퍼-라테랄’ 항공기들이제 약간 보정해 주세요.이 지역의 완료된 프로젝트 중 15%Rigs는 활동에 대해 알려주지만, 출력에 대해서는 알려주지 않습니다. 두 가지는 분리되어 있습니다.

이러한 분리야말로 투자자가 이 기사에서 주목해야 할 점입니다. 왜냐하면 이로 인해 해당 산업이 두 개의 완전히 다른 시장으로 나뉘게 되기 때문입니다.

생산업체들 – 즉, 세계의 EOG, 오크시덴탈스, 데본스 등 –은 현재 100달러의 가치를 가진 석유 자원을 가지고 있습니다. 이는 실제로 큰 수익입니다. EOG의 주가는 지난 한 해 동안 약 40% 상승했으며, 52주 고점 근처에서 거래되고 있습니다. 또한 EV/EBITDA 비율은 약 5.8배이며, 배당금도 약 2.8%에 달합니다. 문제는 그 수익의 상당 부분이 몇 주나 몇 달 전에 낮은 가격으로 헤지 계약을 통해 이미 얻어졌기 때문에, 회사들은 그 돈을 다시 투자하는 대신 구매나 배당금으로 돌려주는 방식을 선택하고 있습니다. 생산업체들의 장기적인 성과는 이번 주의 실시간 가격이 아니라, 헤지 계약을 통해 얻은 수익의 크기에 있습니다.

오일 필드 서비스 기업들인 SLB, 할리버턴, 베이커 휴즈는 반대의 문제를 겪고 있습니다. 그들은 원유 가격에 따라 수익을 얻지 못하고, 시추 시설의 수에 따라만 수익을 얻습니다. 시추 장비의 수가 3배 증가한다고 해서 활동이 성장한 것은 아닙니다. 그래서 베이커 휴즈의 국제적인 시추 보고서에서는 미국의 땅 관련 사업보다 이러한 기업들에게 더 유리한 상황입니다. “100달러짜리 원유가 있다면 모든 원유 주식이 함께 상승한다”는 생각을 하지 마세요. 기존의 원유를 판매하는 생산업체와, 누군가가 시추 작업을 맡기를 기다리는 서비스 기업은 같은 위치가 아닙니다.

두 번째, 덜 눈에 띄는 의미가 있습니다. 이는 강세론자들에게 불리한 요소입니다. 미국의 반응이 미미하다는 것이 바로 그 프리미엄이 계속 유지될 수 있는 이유입니다. 새로운 미국산 원유 공급이 급증하여 격차를 메우지 않는다는 것입니다. 하지만 그러한 상태가 지속된다고 해서 장기적으로 유지될 수 있는 것은 아닙니다. 가격 수준은 호르무즈 항구가 계속 혼란스러운 상태로 남아 있고, OPEC+가 원유 공급을 회복하지 않는 것에 달려 있습니다.출력 정책은 변경되지 않았습니다.분위기가 안정화되면, 그 프리미엄 가치는 미국의 시추업체들이 다시 회복시킬 수 있는 속도보다 훨씬 빠르게 줄어들 것입니다.

그러므로 이번 주의 +3이라는 수치를 그냥 그렇게 받아들여야 합니다. 이는 광업 산업의 호황의 시작이 아니며, 100달러짜리 석유의 지속 가능성에 대한 판단도 아닙니다. 오히려 이는 산업계가 자신이 신뢰할 수 없는 요소를 고려하고, 주주들의 투자 자본을 그 분야에 투자하지 않으려는 태도를 보이는 것입니다. 초보 투자자에게 중요한 것은 세 개의 시추장치보다는 그 뒤에 있는 규율입니다. 그리고 화면에 표시된 가격이 항상 현금 흐름에 도달하는 가격이 되는 것은 아니라는 점을 기억해야 합니다.