1억 달러를 구매할 수 없는 회사에 투자하기

EY는 자금을 투자한다고 발표했습니다.직원들을 보상하기 위한 1억 달러그 회사가 인공지능 분야로 진출하도록 이끄는 사람들은 누구인가요? 그건 주목할 만한 신호입니다. 회사가 미래에 큰 투자를 하고 있으며, 자신의 전략에 따라 실제로 행동하고 있는 것 같습니다.

헤드라인에 숨겨진 사실은 이렇습니다: EY의 주식은 존재하지 않습니다. 주식을 구입할 수 없으며, 1억 달러의 수익을 티커 코드나 가격 차트, 혹은 실적 호재를 통해 얻을 수도 없습니다. EY는 사적인 파트너십으로, 전적으로 고위 직원들이 소유하고 있기 때문에 공개 시장에 상장될 가능성은 거의 없습니다.

잘못된 생각은 그 공지가 무의미하다는 것입니다. 진짜 문제는 독자들이 마이크로소프트나 아마존, 액센추어에서 나오는 공지와 같은 방식으로 그 공지를 받아들이는 것입니다. 즉, 공개적으로 거래되는 자산의 가치를 바꿀 수 있는 정보로 여기는 것이죠. 이는 완전히 다른 상황입니다. 그 의미를 이해하면, 무엇을, 어디서, 왜 봐야 하는지가 달라집니다.

외부 사람들이 투자할 수 없는 레스토랑

15개의 매장을 가진 식당 그룹을 상상해 보세요. 연간 수익은 5천만 달러이며, 도시에서 최고의 음식으로 유명합니다. 이 회사는 처음에 시작한 셰프들과 고위 관리자들이 소유하고 있습니다. 주주는 없습니다. 파트너들은 얼마나 많은 돈을 재투자할지, 자신들에게 얼마를 지급할지, 새로운 매장을 열지 여부를 결정합니다.

이제 그 단체는 새로운 레시피를 개발하거나 메뉴를 개선하는 주방 직원들에게 10만 달러를 지급한다고 발표했습니다. 이는 상당한 투자입니다. 이는 매출의 약 0.2%에 해당합니다. 이는 그들의 우선순위가 무엇인지를 보여줍니다. 즉, 그들은 단순히 기존 메뉴를 실행하는 것보다 혁신적인 방안을 추구하고 싶어 합니다.

하지만 파트너가 아닌 사람들은 내일 주식을 사지 않을 것입니다. 아무도 이 소식에 따라 거래를 하지 않을 것입니다. 정보는 기업을 운영하는 사람들에게 중요하지만, 투자할 사람들에게는 그렇지 않습니다.

EY는 이 레스토랑의 300배나 큰 곳입니다.

이제 프로퍼티들을 라벨링하세요.

EY는 다음과 같은 구조를 가지고 있습니다.보증 제한된 영국 회사전 세계적으로 개별 법인들로 구성된 네트워크로 운영됩니다. 미국 지사인 Ernst & Young LLP도 그 중 하나입니다. 파트너들은 지분을 보유하고 있지만, 얼마나 많은지, 그리고 어떻게 분배되는지는 공개되지 않습니다. 10-K 보고서나 실적 발표회, 주식 수에 대한 정보도 없습니다.

터키가 없어도 수학은 여전히 작동합니다.

1억 달러는 매우 큰 금액입니다. 2025 회계연도 전 세계 총 매출이 532억 달러인 것을 고려하면, 이는 약 0.19%에 불과합니다. 이는 회사의 전체 매출의 0.2퍼센트도 안 되는 수준입니다.

이것도 일반적인 보상이 아닙니다. 이는 목표를 정한 보상 프로그램입니다.각 개인에게 500달러까지의 상금이 주어지며, 더 큰 상금은 10,000달러에서 25,000달러까지입니다.개인이나 팀의 기여가 성과를 가져오는 경우에는, 한 사람이 얼마나 많은 돈을 벌 수 있는지에 대한 제한이 없습니다. 팀으로서 얻을 수 있는 보상은 이전 프로그램보다 5배 더 많습니다.

EY의 자체 용어에 따르면, 목표는 “적응력, 혁신성, 판단력”과 같은 능력을 인정해주는 것입니다. 이는 인공지능을 활용하여 실질적인 결과를 얻기 위해 필요한 인간의 기술들을 말합니다. 이는 급여 인상이 아닙니다. 그보다는 문화적 장치입니다. EY는 직원들이 실험하고 아이디어를 공유하며 인공지능을 활용한 새로운 서비스를 개발하길 원합니다. 그리고 그러한 행동에 대한 보상을 현금으로 제공하는 것입니다.

상황에 따라 신호가 더욱 강해진다. EY는 2025년에 AI 관련 수익이 전년 대비 30% 증가했다고 보고했다. 이 규모의 회사에게는 매우 큰 성과이며 빠르게 성장하는 분야이다. 보상 프로그램은 여러 가지 혜택 중 하나일 뿐이다. 파트너들 중 95%가 직접적인 AI 교육을 받았으며, 새로운 취업 프로그램 덕분에 인턴 기간이 12개월로 연장되었다. 경쟁사들도 같은 방식으로 활동하고 있다. KPMG는 비판적 사고를 중심으로 감사 교육 과정을 재구성했다. PwC U.S.는 공감 능력과 창의성과 함께 AI 기술을 습득하기 위한 교육을 제공하고 있다.

왜 EY는 비공개로 남을까?

이것은 이 이야기를 어떻게 해석할지 고민하는 사람들에게 가장 중요한 질문입니다.

EY는 2022년에 ‘프로젝트 에베레스트’라는 내부 계획을 통해 구조를 바꾸려고 했습니다. 그 목적은 회사를 두 부분으로 나누는 것이었습니다. 감사 서비스는 민간 파트너십으로 유지하고, 컨설팅 및 조언 서비스는 IPO를 통해 공개하는 것이었습니다. 이 계획으로 인해 외부 투자자들은 EY에서 가장 매력적인 분야인 기술 및 전략 컨설팅 부문에 접근할 수 있게 될 것입니다. 이 부문에서는 수익과 마진이 더 빠르게 성장합니다.

프로젝트 에베레스는 2023년 4월에 취소되었습니다. 미국 지역의 파트너들이 지원을 중단했기 때문입니다. 문제는 여러 가지 구조적인 장애물들이었습니다. 기존 파트너들에게 지불해야 할 연금 의무가 없었고, 약 6억 달러에 달하는 계획 비용도 이미 지출된 상태였습니다. 또한, 감사와 자문 서비스를 분리하는 것도 어려웠습니다. 왜냐하면 두 가지 서비스 모두 동일한 명성과 동일한 사람들에 의존하기 때문입니다.

‘빅 포’가 비밀을 유지하는 이유는 단순히 실패한 프로젝트 때문이 아닙니다. 대부분의 상장 기업의 감사인으로서, 자신들도 공개적으로 거래되는 회사가 되면 규제 기관들이 해결하기 어려운 이해상충이 생길 것입니다. 미국에서는…빅 포 네 개의 회사에 대한 감사 결과, S&P 500 기업 중 99.7%가 그렇습니다.남아 있는 사적인 정보는 그들이 재정적 세부 정보를 비밀로 유지하고 파트너 수준의 통제권을 유지할 수 있도록 해줍니다.

프로젝트 에베레스트가 종료된다는 것은, EY가 향후 몇 년 동안 공개될 가능성이 낮다는 것을 의미합니다. 분할을 위한 준비 과정도 중단된 것이 아니라, 이미 해체된 상태입니다.

이 비유는 이제 그 역할을 다했습니다. 하지만 여기서 그것이 깨지게 됩니다.

레스토랑 모델은 내부자들 간에 공유되는 단순한 이익을 의미합니다. 하지만 실제 파트너십 모델은 훨씬 복잡합니다. 서로 다른 수준과 지역에 있는 파트너들은 각기 다른 수익을 얻습니다. 회사에는 프로젝트 에베레스트를 망친 금융적 부채도 포함되어 있으며, 이러한 부채는 어떠한 공개 보고서에도 나타나지 않습니다. 또한 레스토랑과 달리 EY의 수익은 안정적이지 않습니다. 감사 계약은 매년 갱신되며, 자문 서비스도 종종 몇 년에 걸쳐 진행됩니다. 따라서 EY의 현금 흐름은 식사별로 판매하는 방식보다는 구독형 서비스와 더 유사합니다.

1억 달러의 보상 프로그램은 상황에 따라 다른 의미로 해석될 수 있습니다. 만약 회사가 AI를 활용한 수익을 크게 증가시키고자 한다면, 이런 지출은 적절하고 목적이 분명한 것입니다. 하지만 AI가 기존 업무 시간을 줄이는 위협이 있다면, 보상 프로그램에 쓰이는 각 달러는 전체 비즈니스의 성장 속도를 늦추는 원인이 될 수도 있습니다. 보상 프로그램은 그러한 문제를 해결하지 못합니다. 오히려 전환 과정이 가치 있는 것임을 전제로 합니다.

실제로 투자자가 참여할 수 있는 곳

EY의 1억 달러 규모의 발표는 ‘빅4’ 기업들이 AI 기반 서비스에 진지하게 임하고 있음을 보여줍니다. 또한, 기술 분야에서 인력 유지가 중요한 경쟁 요소임을 알려줍니다. 또한, AI가 일상적인 업무를 더 빠르게 처리함에 따라, 업계는 가격 정책과 교육 방식도 재고해야 한다는 것을 의미합니다.

하지만 소비자 투자자이자 그 이야기를 수익으로 만들어내는 방식은 다른 회사들에서도 마찬가지로 작동합니다. 공개적으로 거래되는 회사들이 같은 분야에서 활동하는 곳에서 실제로 거래 가능한 자산이 존재합니다.

ACN을 통해 NYSE에서 주식을 거래하는 액센추어는, EY의 컨설팅 및 기술 서비스 부문과 가장 유사한 공개상장 기업입니다.액센추어는 2025년 회계연도에 매출이 7% 증가했다고 발표했습니다.부분적으로는 AI 투자 덕분에 성장하고 있습니다. 현재 그 회사의 주가는 약 190달러이며, 시장 가치는 약 1270억 달러입니다. 앞으로의 P/E 비율은 약 15에 해당합니다. 이 회사는 3.3%의 배당수익률을 제공하며, 14년 연속으로 배당금을 증가시켜왔습니다.

더 작고 전문화된 회사들은 더 좁은 범위의 시장에 종사합니다. 재무 구조 조정, 법정 소송, 기업 금융을 전문으로 하는 FTI Consulting(NYSE: FCN)의 시장 가치는 약 42억 달러이며, 미래 성장률을 기준으로 한 P/E 비율은 15.5 정도입니다. Cognizant(NASDAQ: CTSH)는 IT 서비스와 소프트웨어 R&D를 제공합니다.

이들 회사 중 어느 곳도 EY의 감사 서비스를 대체할 수는 없습니다. 하지만 EY의 발표에서 알 수 있는 것은, AI가 전문 서비스 부문의 수익 구조를 변화시키고 있다는 점입니다. 그렇다면 기술 컨설팅 및 디지털 변혁 서비스를 제공하는 상장회사들이 바로 그러한 추세에 대한 의견을 표현할 수 있는 도구가 됩니다.

실제로 얻을 수 있는 교훈

EY의 1억 달러 규모의 보상 프로그램은 진정한 전략적 신호입니다. 이는 단순히 언론에 공개되는 홍보 자료에 불과한 것이 아닙니다. 이 회사는 특정 타겟을 대상으로 돈을 사용하여 수만 명의 전문가들의 행동을 조절하고 있으며, 이러한 조치는 빠르게 성장하는 AI 관련 수익과 전체 산업의 혁신과도 맞물려 있습니다.

비싼 오해는 이 발표가 주식에 어떤 영향을 미친다고 생각하는 것입니다. 1억 달러라는 금액은 파트너들에게 돌려주는 자금으로, 외부 투자자로부터 격리된 구조를 가진 회사 내에서 파트너들이 추진하는 사업에 사용됩니다. 이 정보는 업계의 향방을 이해하는 데 중요하며, 같은 분야에 있는 공개 상장 기업들이 그러한 트렌드를 포착할 수 있는지 판단하는 데에도 중요합니다.

만약 한 가지 테스트를 기억한다면, 이 테스트를 사용하세요: 회사의 공지 내용을 투자 정보로 처리하기 전에, 그 회사의 주식 코드가 있는지 확인해야 합니다. 만약 그렇지 않다면, 그 신호는 여전히 유효합니다. 단지, 당신이 살펴보던 주식들과는 다른 주식들 사이를 통해 전달됩니다.