10년물 금리는 4.96%에 달하고, 연준이 금리를 인상할 가능성이 높습니다. 하지만 주식 시장은 아직 그 영향을 느끼지 않고 있습니다.

금요일에는 10년물 재무부 채권이4.96%, 2023년 11월 이후 최고 수준입니다.정부가 8월 인플레이션 수치를 발표한 바로 그 날에 – 이는 연방준비제도가 다음 수요일 회의를 앞두고 마지막으로 내놓는 데이터가 될 것입니다.

만약 채권이 당신의 취향에 맞지 않는다면, 그건 올바른 판단입니다. 재무부채를 좋아해야 한다는 것이 아닙니다. 현재 포트폴리오에서 가장 중요한 요소가 무엇인지를 이해하기 위해서는 그렇게 해야 합니다. 10년물 채권은 가장 중요한 요소입니다. 이는 주택담보대출, 자동차 대출, 신용카드 이자율 등을 결정합니다. 그리고 주주에게 중요한 것은, 각 주식의 가격을 결정하는 할인율입니다. 할인율이 상승하면 주식도 자동으로 하락하지 않습니다. 그런데 “5%의 수익률을 제공하는 채권에 돈을 넣는 것”이 점점 더 매력적으로 보이기 때문에, 장기적으로는 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 하지만 오늘날의 화폐 가치로 따지면 그 가치는 줄어듭니다. 같은 회사, 같은 수익률, 하지만 낮은 공정가치입니다. 그것이 바로 문제입니다.

금리 인상이 주된 문제이며, 금리 인하는 그렇지 않습니다.

주식 시장이 얼마나 안정적인지에 대해 원하는 대로 말할 수 있지만, 올해 금리 정책은 조용히 바뀌었습니다. 2025년의 대부분 기간 동안, 주된 논쟁은 연준이 언제부터…자르기10년 기간은3.8%로 향하고 있습니다.그리고 차용자들은 더 저렴한 금리로 대출을 받기를 바라며 기다리는 상황이었습니다. 그러다 갑자기 두 가지 일이 일어나면서 시장의 가격도 반대 방향으로 움직였습니다.하이크.

첫 번째는 인플레이션 관련 내용입니다. 8월의 경우…소비자 물가 지수는 0.4% 상승했습니다.한 달 동안의 수치는 그렇지만, 연간 기준으로는 3.4% 상승했습니다. 주요 지표는 예상과 비슷했지만, 중요한 것은 식량과 에너지 비용이 제외된 핵심 인플레이션 수치입니다.이달 동안 0.3% 상승했습니다.0.2% 예상치보다 10배나 높은 수치였으며, 12개월간의 핵심 금리는 2.4%로 낮아졌음에도 불구하고 그렇습니다.무엇일을 하고 있습니다. 가솔린은 단 한 달 만에 3.9% 상승했고, 에너지는 1년 동안 16.3% 증가했습니다. 이는 미국과 이란의 분쟁 때문입니다.배럴당 100달러 이상의 값을 받고 판매됨.호르무즈 해협 주변에서 탱커들에 대한 공격이 있은 후에 그렇게 되었습니다. 이는 공급에 의한 인플레이션입니다. 연방준비제도가 이를 통제하기 어려운 이유는, 이는 전쟁과 관련된 문제이지 임금 협상과는 다르기 때문입니다. 또한 이러한 인플레이션은 연방준비제도가 관찰하는 지표들과 직접적으로 연결됩니다.

두 번째는 연준 자체입니다. 연준은 목표 범위를 그대로 유지해왔습니다.7월 이후로 3.50%에서 3.75%까지 상승했습니다.분열된 위원회가 인내를 선택했을 때. 하지만 잭슨홀 심포지엄에서 케빈 워시드 의장의 공격적인 연설 이후, 트레이더들은…25베이시스포인트의 인상 가능성의 50% 확률이 사라졌습니다.다음 주에, 금요일에 인쇄된 후에.그 확률은 90%로 증가했습니다.2년 만기의 트레저리 채권은, 시장이 연준이 단기 금리에 어떤 영향을 미칠지 어떻게 예측하는지를 반영하는 지표입니다.4.63%에 해당합니다., 2년 만에 최고치 근처그것은 시장이 연준의 행동을 예상하고 있다는 신호입니다.더 높은더 낮아지지 않습니다. 최근에 연준이 금리를 인상한 것은 2023년이었습니다. 이번은 새로운 정책 체계입니다.

둘의 아래에는 세 번째, 더 조용한 힘이 있습니다. 바로 공급입니다. 재무부는 기록적인 규모의 부채를 발행하고 있으며, 기업들도 그와 함께 채권을 발행하고 있습니다.AI 기업들로부터 오는 매우 큰 파동입니다.– 정부 자체가…채무 회수 작업이 예상보다 가벼웠습니다.그렇게 많은 새로운 종이가 시장에 나오면, 가격은 하락하고 수익률은 상승합니다. 다른 모든 조건이 동일한 경우입니다.

그러면 양쪽 끝이 모두 올라가는 곡선이 생기는데, 2년물은 4.63%이고, 10년물은 4.96%입니다.플러스전쟁으로 인해 계속해서 발생하는 인플레이션과 공급 위험에 대한 프리미엄입니다.

숫자와 맞지 않는 테이프

이제, 여러분을 멈추게 할 만한 부분이 있습니다. 왜냐하면 바로 그 부분에서 이야기가 흥미로워지기 때문입니다.

주식시장은 기준금리가 다년간 최고치에 머물고 있기 때문에 금리 인상이 불가피한 상황입니다. 네, 여론의 의견을 받아들일 수밖에 없습니다. 올해 S&P 500 지수는 약 12% 상승했으며, 여전히 역대 최고치 근처에 있습니다. 이는 사실입니다. 그래서 언론도 “모든 것이 잘 되고 있다”고 말하는 것입니다.

하지만 실제로 어떤 요인들이 그 역할을 하고 있는지 보면, 지난 한 달 동안 캡가중된 S&P 지수는 약 1.7% 하락했으며, 동일가중 지수는 약 3.5% 하락했습니다. 즉, 평균 주식 가치는 지수가 나타내는 것보다 더 빠르게 하락하고 있습니다. 이는 몇몇 대기업의 주가가 내부 상황보다 안정적이라는 것을 의미합니다. 그리고 불안감 지표도 중요합니다. S&P 옵션에 포함된 변동성은 여전히 13% 정도로 낮습니다. 이는 금리 환경이 강화되고 있을 때의 상황입니다. 낮은 변동성과 좁아진 참여율은 일반적으로 캡가중된 지수가 전반적인 약세를 숨기는 경우입니다. 선두 기업들이 문제를 겪기 전까지는 지수는 괜찮을 수 있습니다. 10년물 경우 4.96% 하락했으며, 전체 구조는 그들 아래에서 재평가되고 있습니다.

이 해석을 바꿀 수 있는 것은 무엇일까요?

이 모든 것은 다음 주에 주가가 어떻게 될지에 대한 예측이 아닙니다. 저는 그런 식으로 말하지 않을 것입니다. 이는 조건부적인 해석일 뿐이며, 그 조건들이 중요한 부분입니다.

이 이야기는 끝나고, 전쟁이 진정된다면 10년이라는 기간도 곧 다시 돌아올 것입니다. 전체 인플레이션의 상승은 에너지 가격의 상승 때문입니다. 만약 원유 가격이 100달러 아래로 떨어진다면, 금리 인상 정책도 사라지고, 연방준비제도는 아무런 조치도 취할 필요가 없게 됩니다. 또 다른 경우는 지루한 경우입니다. 즉, 연방준비제도가 90%의 확률에도 불구하고 금리를 인상하지 않는 것입니다. 워시는 3.50%에서 3.75%를 유지하며, 시장은 50%의 확률로 그 상황을 받아들였습니다. 그리고 채권 시장은 결국 그러한 움직임을 예상하지 못했습니다.

하지만 석유 가격이 100달러 이상이고, 10년 기간 동안 5%로 계속 상승한다면, 정직한 분석 결과는 그게 가능하다는 것입니다.침착한 공급자그것은 다시 가격을 책정해야 하는 것이지, 채권 자체는 그렇지 않습니다. 10년물 채권의 가격이 4.96%라는 것은 논쟁의 대상이 되는 수치가 아닙니다. 중요한 것은 S&P 지수가 올해 상승했는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 13%의 변동성 수치가, 아직 끝나지 않은 전쟁과 관련된 연준의 조치들에도 견딜 수 있는지 여부입니다. 상황이 그 정도로 악화될 때, 진정한 문제는 그 상황에서 어떻게 대처해야 하는지입니다.