XRP의 급증 뒤에 있는 “1조 달러”는 인쇄기가 아니라 은행 계좌일 뿐이다.

이번 주에 가장 흥미로운 코인 이야기는 다음과 같습니다: 미국 재무부가 정부 채권 시장을 지원하기 위해 엄청난 자금을 투입했습니다. “1조 달러의 재무부 지원”이라는 소식이 전해졌고, XRP라는 토큰은 1년 동안 3달러에서 1달러 아래로 떨어졌지만, 일주일 만에 51% 상승했습니다. 이는 21개월 중 최고의 성과였습니다. 한 분석가는 재무부의 이러한 조치를 긍정적인 신호로 보고 더 많은 상승이 가능하다고 말했습니다. 인터넷상에서 보도되는 내용을 보면, 정부가 코인 산업에 1조 달러를 투자할 예정인 셈입니다.

그렇지 않습니다. “trillion”이라는 숫자는 대부분 은행 계좌에 대한 명칭일 뿐이며, 실제 정책은 매 운영에 40억 달러 규모의 채권을 다시 구매하는 것입니다. 이 두 숫자 사이의 차이가 바로 전체 거래 내용입니다.

재무부가 실제로 한 일

8월 19일, 재무부 장관 스콧 베센트는 부서의 장기 만기가 도래한 채권을 매입하는 행위를 적어도 20억 달러에서…로 두 배로 늘릴 것이라고 말했습니다.적어도 10년에서 30년 동안의 분야에서는 각 운영에 40억 달러가 소요됩니다.9월 9일부터 11월 4일까지 계속된 상황입니다. 그가 그렇게 한 이유는 다음과 같습니다: 30년물 수익률이 2007년 이후 최고치에 도달했으며, 장기 채권 가격도 하락했습니다. 40조 달러에 달하는 국가 부채를 갚기 위해 돈을 조달하는 재무장관은 위기 관리 모드에 처해 있습니다. 이 소식으로 인해 30년물 수익률은 약 9베이스포인트 하락하여 5.19%로 내려갔습니다.

이제 그 체크카드를 해당 시장 옆에 놓으세요. 재무부 시장의 규모는 약 30조 달러입니다. 스탠더드 찬드릿의 평가는 매우 명확했습니다. 즉, 구매 회복 계획은…”작은 양에 큰 변화가 생기다“이것은 연방준비제도가 채권을 매입하는 것이 아닙니다. 그건 ‘양적 완화’ 조치이며, 실제로는 일어나지 않습니다. 사실은 재무부가 자체적으로 보유한 현금과 권한을 이용해 단기 채권을 판매하여 장기 채권을 다시 인수하는 것입니다. 이는 재무부의 부채를 재조합하는 행위입니다. 베센트 자신도 이를 그렇게 표현했습니다.”재무부의 트위스트즉, 펌프는 신호라고 할 수 있습니다.

조천억은 은행 계좌입니다.

다음 주에 더 큰 금액이 도착했습니다. CNBC에 따르면, 재무부 고위 관리들이 정부의 현금 잔액을 사용할지 여부를 고민하고 있다고 합니다. 그 잔액은 연방준비제도의 일반 계좌로, 약 9500억 달러에 달합니다. 이는 전임 행정부가 목표로 했던 약 5500억~6000억 달러보다 많습니다. 뉴스에서는 이 금액을 1조 달러로 추정하기도 합니다.

이것은 그 수치를 더욱 증가시키는 회계 처리입니다. TGA에 있는 1달러는 정부가 은행 시스템에서 빼내어 보관한 돈입니다. 재무부가 그 돈을 사용할 때 – 채권을 다시 사거나 수표를 지급하는 등의 행위를 할 때 – 그 1달러는 그릇에서 벗어나 누군가의 은행 계좌로 들어갑니다. 그러면 은행의 준비금이 증가합니다. 연준의 재무제표는 전혀 변하지 않으며, 단지 한 줄의 라벨만 바뀝니다. “재무부 예치금”에서 “은행 준비금”으로 바뀌는 것입니다. 이것이 바로 “재무부 유동성”이라는 개념이 의미하는 전부입니다. 즉, 돈을 새로 찍는 것이 아니라, 수조 달러에 달하는 돈을 저장된 상태에서 꺼내서 위험 자산을 구매하는 사람들의 계좌로 가져가는 것입니다.

그건 정말 긍정적인 신호입니다. 그래서 지구상에서 가장 유동성이 중요한 시장인 암호화폐 시장이 가장 먼저, 그리고 가장 심하게 반응한 것입니다. 하지만 한 번 사용된 항아리는 다시 채울 수 없습니다. 그 항아리를 채우기 위해서는 1조 달러가 필요했고, 그 항아리를 다시 채우는 방법은 달러를 다시 유통에서 빼내는 것뿐입니다. 은행 계좌는 인쇄기가 아닙니다.

왜 XRP가 가장 큰 소리를 내는가

반응 함수는 화재 경보기와 같습니다. 유동성이 이동하고, 연계된 자산들이 가장 크게 반응합니다. 비트코인은 일주일 만에 약 60,000달러에서 거의 80,000달러로 상승했으며, 그 증가율은 약 22%였습니다. XRP도 마찬가지였습니다. 8월 18일에는 약 1.00달러였던 XRP가 더욱 상승했습니다.8월 22일에는 하루 중 최고가인 1.70달러에 도달했습니다.약 21개월 만에 가장 강력한 성과를 거두었으며, 이더리움, 솔라나, 비트코인을 모두 앞질렀습니다.

테이프에는 구매자들이 누구인지가 적혀 있습니다. 발표된 지 한 시간 이내에…11억~14억 비트코인 쇼트 포지션이 청산되었습니다.그리고 일주일 내내…약 20억 달러 상당의 XRP 선물 매도 포지션이 해소되었습니다.30억 달러가 넘는 규모의 자금이 이루어진 상황에서의 일이다. 그들은 강제로 구매하는 사람들이다. 즉, 토큰을 빌려서 더 많은 손실을 기대하며 구매해야 했던 트레이더들이다. 실시간 거래 내역에 따르면, 이번 조치는 소액의 입찰로 인한 압박일 뿐이며, 대규모의 거래는 아니었다. 전체 거래 주기 동안의 실시간 구매액은 약 6천5백만 달러였으며, 단 하루 동안 XRP의 실시간 거래량은 약 1천2백만 달러에 달했다. 그리고 압박은 양방향으로 작용한다. 4일 동안 XRP는 8월 22일에 하루 동안 37%나 하락했으며, 약 5천만 달러 규모의 레버리지 거래가 몇 분 만에 청산되었다. 이것이 바로 레버리지 투자에 미치는 영향이며, 1조 달러의 지속적인 지원이 어떤 모습인지는 아니다.

XRP는 비트코인이 갖지 못한 추가적인 기능도 가지고 있어서, 그 덕분에 더욱 인기를 얻게 되었습니다. XRP는 Beta값이 높고, 자산 규모가 작은 토큰입니다. 고통스러운 1년을 거친 후에 나타날 수 있는 자연스러운 상승 가능성의 대상입니다. XRP에는 예정된 촉매제도 있습니다.7개의 미국 주식형 XRP ETF가 현재 운영 중입니다.상원에는…클라리티법의 표결이 9월 15일에 진행될 예정입니다.그리고 백악관의 암호화폐 회의도 같은 시기에 열렸습니다. 그 토큰은 “블록체인상의 재무부”라는 역할을 하는 것입니다. 즉, 토큰화된 T-bill 자금들이 그렇습니다.2년 만에 약 8억 5천만 달러에서 70억 달러 이상으로 증가했습니다., 그리고온도의 OUSG – 블랙록의 BUIDL을 기반으로 하는 토큰화된 재정 제품입니다.– XRP Ledger를 기반으로 작동합니다. 모두 실제적인 발전입니다. 아주 작은 발전들도 포함됩니다.

그것을 반대하는 항목

“더 좋은 상황”에 해당하는 부분은 생략된 것입니다. 마지막으로 “재무부의 유동성”이 크립토 통화 거래의 전부였던 때는 2023–24년의 “T-bill과 침착한 상황”이었습니다. 그때는 연방준비제도의 리버스 로포 시설이 2조 달러 이상의 화폐 자산을 보유하고 있었기 때문에 작동했습니다. 이로 인해 은행 시스템은 아무런 불편함도 느끼지 않고 채권 발행이 이루어졌습니다. 자금은 그 “스펀지”에서 새로운 채권을 구입하는 데 사용되었으며, 은행의 준비금은 거의 변동되지 않았습니다.

그 스펀지는 이제 비어 있습니다. 역재정 예치금은 약 4억 달러 정도입니다. 그러니까 재무부가 그 자금을 다시 채우게 되면——관계자들은 그렇게 될 것이라고 말하고 있으며, 부채 한도가 2027년 겨울이나 2028년 초까지 다시 제한될 것 같지 않기 때문입니다——그때는 은행의 현금 보유량에서 돈이 나와야 합니다. 그게 바로 투자자들이 예상하는 상황입니다. 한편, 연방준비제도는 아무런 조치도 취하지 않는 채로 있었습니다.지난 12월에 재무제표상의 수입을 마감했습니다.그리고 6.75조 달러 정도의 수준을 유지하고 있으며, 아무것도 구매하지 않고 있습니다. 실제로 돈을 인쇄하는 기관은 전혀 그렇지 않습니다.

제가 우선적으로 관찰해야 할 것들입니다. 첫째, TGA 자체입니다. 만약 매입 절차가 계속 진행되면서 시장에 유동성이 계속 흘러나온다면, 그것은 실제로 제한된 유동성의 유출이 될 것입니다. 그러나 만약 회수 행위로 인해 유동성이 다시 채워지기 시작하면, 그때부터는 상황이 반전될 것입니다. 둘째, 연준입니다. 만약 연준의 자산이 다시 증가하기 시작한다면, 그것은 과장된 표현이 아니라 정상적인 상황이 되고, “더 많은 상승 가능성”이라는 개념도 이제 의미를 갖게 됩니다. 셋째, XRP에 대해서는, 9월 15일에 있을 CLARITY 투표가 중요한 촉매제가 될 것입니다. 재무부의 가격 상승은 그저 준비 작업일 뿐입니다.

헤드라인에서는 “1조 달러의 재무부 지원”이 XRP 가격을 상승시켰다고 보도됩니다. 하지만 실제로는 더 많은 지원이 이어질 것입니다. 장부에 따르면, 이 지원은 매 회사별 40억 달러의 구매 반환금으로, 9500억 달러 규모의 계좌에서 이루어집니다. 이 계좌의 자금은 다시 그 자체의 예비금으로 충전되어야 합니다. 연방준비제도는 아무런 조치도 취하지 않습니다. 유동성은 실제로 존재합니다. 문제는 그 규모입니다. 숫자가 아니라 구매 방식을 고려해야 합니다. 재무부가 시장을 지원한다고 말할 때, 중요한 질문은 “얼마나 많은가?”가 아니라 “어떤 계좌에서 나온 자금인가?”입니다. 왜냐하면 사용된 모든 계좌는 다시 채워져야 하기 때문입니다.