ZoomのAI Pivotは実現している。しかし、収益問題は依然として課題だ。

Zoomの第2四半期の報告は、わずかな障害に直面しても成長したもので、市場はほとんど気にしなかった。収入は12.8億ドル、前年比4.9％の増加, 非GAAP EPSは1.55ドル、1.48ドルのコンセンサスより約5％高い。経営陣全年の目標値を引き上げる、もう一つ1.3十億ドルが買い戻し資金として使われている。そして、株価はほとんど動かなかった。その静けさこそが重要な兆候である。パンデミックの後、多くの企業が倒れてしまったため、市場ではZoomがユーザーを維持できるかどうかという疑問はなくなった。新たな問題は、この会社が再び会議を金銭に変えることができるかどうかである。

Q2から得られる回答は「はい」です。ただし、現在の株価で評価されている規模ではまだそうではありません。

実際に成長が起こる場所

4.9％を分けてみると、物語はエンタープライズラインの中にあります。エンタープライズ収益は7.8%増え、7億8750万ドルになった。3年で最も速い速度であり、一方、より小さいものは…オンライン/消費者ビジネスは0.6%しか成長していない。その分離は重要です。なぜなら、エンタープライズセグメントこそがZoomのAI技術が販売されている場所であり、現在、総収入の約3/5を占めているからです。

ドライバーは、会議内容を要約する自由なAIコンパニオンではありません。その製品はライセンス制で利用可能です。月間アクティブユーザー数は前年比125％増加した。、そしてそれは前年度に3倍になった—しかし、それは既存のプランに含まれる機能であり、単なるメーターではありません。有料版のエンジンは、Zoomの顧客体験（CX）やコンタクトセンター業務に組み込まれています。そこでは、企業がバーチャルアシスタントや自動化されたワークフローを利用して作業を行い、情報を要約するのではなく、実際に作業を完了させます。成功の証拠としては、Zoomの顧客数が具体的に増加しているという事実があります。バーチャルエージェントの売上は前年比で256％増加した。, 最も重要な10件のCX取引において、支払われたAIが含まれていました。、そしてCXポートフォリオは予約中です。高い2桁の年間継続収入成長率.

もっと深い問いは、それが見出しを動かすことができるかどうかということです。

AIナラティブの購入前に、読者が感じるべき緊張感です。純額の拡大――1年後、Zoomが既存の企業顧客からどれだけの収益を得るか――99％100％のライン以下です。簡単に言えば、既存の顧客数は依然としてわずかに減少しています。つまり、企業の成長は、新規顧客や拡大した顧客から来ているものであり、従来の顧客の支出が増えることによるものではありません。これは妥当な初期段階の兆候ですが、同時に、総収入が中程度の数値に留まっている原因でもあります。

そして、AIによる収益化は実現されているものの、まだ初期段階にあります。Zoomは、主要なAI機能を無料で提供することで事業を展開していますが、実際の収入は、エージェントやコンタクトセンターの席を販売することから得られます。経営陣は、コンタクトセンターが何を提供するかについて明確にしています。「段階的なAIの収益化における最も直接的な影響」今は、プロセスを待つのではなく、すぐに契約が成立しています。これが正しい順序です。ワークフローを収益化することです。しかし、それでは成長が不安定で、契約に依存する形になるでしょう。

どのくらいの価格で売られているのか

会計上の雑多な要素を取り除けば、Zoomは高利益率の金銭機械であり、成長株の価格を支える存在です。全年の業績予測は、おおよそ…50.9億ドルの収益非GAAPベースのEPSは6.08〜6.12ドル、自由現金流量は約18億ドルです。市場評価価値が約280億ドルであることを考えると、これは10代半ばの収益倍数であり、自由現金流量の収益率も数桁程度です。利益を上げている、買い戻しを行う企業としては普通のことですが、成長中の5%企業としては安くはありません。

複数の数値は、市場が再評価を期待していることを示しています。つまり、CXやエージェンシー型AIの拡大により、総成長が高い単位で推移し、特に、純額の成長が100を超えるようになるということです。第2四半期では、そうなるかどうかを示す証拠はありませんでした。しかし、その方向性は正しいと言えますが、その規模がどれほどになるかについては明確ではありません。

物語を破るチェックポイント

つまり、投資家の「それで何だ」という問いは限定的なものです。企業の収益が四半期ごとに加速し続けるか、純資産成長率が100％を超えるかどうかが重要です。これら二つの数値によって、3年間で7.8％という好成績が一時的な現象ではなく、持続的な成長になります。リスクに関して言えば、その状況を保証するのは同じ数字です。もしCX関連の売上が2桁の成長を続ける一方で、総収益が約5％のままである場合、AIエンジンは実際に存在するものの、重要ではないと判断されます。そうなると、その株価は成熟した企業として取引されることになり、AI関連企業としては扱われないでしょう。

Zoomは、「誰かがこれに費用を支払うだろうか？」という質問に答えました。次の四半期では、「それで十分か？」という質問に答えるでしょう。