ジイン・マイニング：銅価が上昇するのは、銅価が回復するのを待つわけではない。

その記録は簡単に説明できますが、それがまさに罠なのです。紫金鉱山2025年の純利益は510億～520億元に達する見込み約60％上昇し、過去最高の年となりました。明らかなのは、すべて価格によるものです。金は記録的な高値に達し、銅も新たな高値を記録しました。中国最大の鉱山会社チェックを集めました。もし「ジジャン」を「より多くの銅への投資」として扱うなら、それは依然として旧来の考え方に過ぎません。

重要な指標は、もう一つ、つまりトン数です。そして、2025年の利益の増加は、より静かで、より明確な情報を提供しています。

採掘された銅の量、千トン単位で：2021年は580、2022年は880、2023年は1,010、2024年は1,070で、2025年は1,090のままで横ばいとなりました。銅という金属を中心に、ジジャン社の長期的な戦略が展開されている。昨年は、金の生産量が2.34百万オンスから2.89百万オンスに増加し、その結果、2025年の利益も上昇した。つまり、市場がジジャン社に対して示す説明は、すでに古いものになっている。

再加速が2026年に起こることになり、これが今後12ヶ月を重要な時期とする理由です。1月23日には、ジン…チベットにあるジュロン銅鉱山の第2段階の開発を開始し、既存の15万トンの生産量に加えて、日々20万トンもの生産量を実現する。. 完全な設計段階では、このプロジェクトは年間約30万トンの銅を生産する予定です。その会社の銅の生産目標は、2026年時点で120万トンから、2028年には150〜160万トンに向上する。— パス管理がそう述べています。世界のトップ3の銅生産国の一つに入る、とともにDRCにおけるカモア・カクラの合弁事業2つ目の高品質なレッグを追加する。

前半期の数値から、事業が既に動き始めていることがわかります。収益は15.8％増加し、1942億元となりましたが、ケースを運ぶラインについては…株主に帰属する純利益は、68.2％増加し、392億元になった。. 運営キャッシュフローは約555億元にまで増加し、ほぼ2倍になった。、上に19.6%の株主資本利益率それは複合的なビジネスであり、価格取引ではありません。

これが、この論文にとって重要な点です。ゴールドマン・サックスは、銅価が2025年時点の記録的な高値から下がるだろうと予測している。今年、J.P.モルガン社の悲観的な予測はさらに厳しいものになっています。利益を得るためには銅の評価が下がる必要がある株式は、そのような状況に弱くなります。ジジンの主張では、新たに生産される低コストの銅の量が増えれば、銅の価格がどれだけ下がっても、それが崩壊しない限り、その影響は収まるとされています。量が増えれば、価格が横ばいやわずかに下がっても、問題は解決します。今後12ヶ月間の収益は、金属の価格ではなく、量によって決まるでしょう。

だからこそ、私はその問題を隠すのではなく、正直に受け止めたいのです。この本は、業界で最も大規模な資本投資を伴って購入されているので、鉱山が建設されている間は、純粋なフリーチャージフローという指標はほとんど得られません。ここでの証拠となるのは、将来のフリーチャージフローの倍数ではなく、生産量の推移や、すでに2倍になっている運営キャッシュフローです。そして、豊富な純粋なフリーチャージフローが得られないことは、一時的な不確実性の原因となります。一方、市場は依然として、周期的な状況にある鉱山を評価しています。運営体制は、低コストでの生産量の増加を目指しているのです。

この問題は、正当な対処が必要です。ジジンは国家の支援を受けており、チベットやコンゴ共和国に資産があります。したがって、地政学や統治の問題も財務状況に影響を与えます。また、特定の条件がある：銅価格が上昇すると同時に、取引量が落ち込めば、全体の状況が崩れてしまいます。どちらか一方が機能しなくても、全体としては問題ありません。両方が同時に機能しないことが、全体の状況を崩す原因です。

つまり、注意すべき点は簡単です。年を通して、ジジャンが2026年に目指す120万トンの銅の生産を実現できるか、また朱龍の第2フェーズが約30万トンの生産量を達成できるかどうかを確認する必要があります。これは単純な二足歩行の賭けですが、私も間違う可能性があります。しかし、この状況では、成長は完璧な銅の回収を待つ必要はありません。