ゼフィロ・メタン：業績改善は実現しているが、1株あたりの数値はまだ確定していない。

ゼフィロ・メタン・コープ（Cboe Canada: ZEFI；OTCQB: ZEFIF）は、約4700万ドルの市場価値アメリカで漏れている石油・ガス井を修理し、その際に発生するメタン排出量を購入する会社です。最新のニュースとして、MZ Groupという、アメリカやカナダの小規模企業を一般消費者に紹介することを専門とする投資関係業者を雇ったということです。これは、その会社の業績の質よりも、どのような状況にあるかについての情報です。IR会社がマーケティングを行っているだけであり、実際に事業を運営しているわけではありません。しかし、ゼフィロの事業が、公開されてから初めて、真剣に考える価値がある時期に、このような取引が行われているのは重要なことです。

実際にその会社が行っていること

この事業は、説明が簡単ですが、評価するのは難しいです。ゼフィロは環境サービス業者であり、孤立した、または利用価値の低い石油・ガス井を永久的に塞ぐ作業を担当しています。そのお金は主に…から得られています。約47億ドルは、バイパーティシャン・インフラストラクチャー法の下で、水質改善のために割り当てられている。サービス料金の支払いに加えて、回避されたメタン排出量を量化し、それをカーボンクレジットとして収益化する。アメリカのカーボンレジストリ手法2025年には、その手法により初めてクレジットをメルキュリアを含む買い手に提供しました。EDF Trading.

このモデルには2つの自然な調整項目があります。1つ目はスケールです。各リグや各状態を追加する際には、より多くの作業が必要であり、管理の仕方もまるで土地を獲得するようなものです。8つのアメリカの州、1960万ドルのオハイオ州との契約、500万ドルのルイジアナ州との契約などです。2026年5月にViking Well Serviceのリグフレームを430万ドルで取得した。経営陣は、年間収入が約1,000万ドル増えるべきだと言っています。第二の要因は、実際には存在するものですが、不安定な炭素市場です。これは、サービスが機能するための重要な要素ではありません。

改善は測定可能であり、宣伝のようなものではない。

ゼフィロ判事は、オペレーション数を重視する。なぜなら、それが、小売業者から送られてくる無数のマイクロキャップに関するニュースと区別される唯一の要素だからです。2025年6月に、経営陣がカトリーナ・フラックスを暫定CEOに任命した後、状況は急激に変わりました。2026年3月までの9か月間の収入は3320万ドルで、前年比で約36％増加しました。3月の四半期だけでも58%増加し、約1100万ドルになりました。総利益は2倍以上に増え、約1070万ドルになりました。9ヶ月間の調整前EBITDAは約425万ドルで、これは3期連続の好成績です。経営陣は、年間収入が4000万ドルを超えると予測しており、これは会社史上最も良い財政年度だと述べています。

同様に重要なのは、新しい経営陣が、物語よりも財務状況の改善に資金を投じている点です。3月の四半期において、総負債は約3分の1減少し、820万ドルになりました。179万ドルの担保付き融資が1月に返済されました。、そしてもう一つ4.5百万ドルは、4月に2人のヨーロッパの戦略投資家から寄付されました。2026年に以前の体制から借金の満期が引き継がれたマイクロキャップ企業にとっては、その動向も、金額そのものと同じくらい重要です。

なぜ安価な倍数が安いのか

この記事が伝えたいのは、その緊張感です。ゼフィロの株価は、最新四半期で収益が50％増加した企業にとっては、実に低すぎる数値です。市場価値は4700万ドル近くですが、期待される年間収益は4000万ドル以上です。つまり、この株式価格は、ほとんど価値を評価していないということです。

批判される点は、バランスシートの脆弱性と、成長のために必要な資金を支払うための持続的な希薄化である。2025年の終わりには…総資産は180万ドル程度に過ぎ、負債は1960万ドルだった。また、現金も34万5000ドルというわずかな額に過ぎなかった。その後、成長は一部、度重なる株式の発行や権利付き株券の買い付けによって支えられてきました。2025年末には1080万枚の権利付き株券が買い付けられ、この春には450万ドルの単位投資が行われました。こうして、収益成長が良好な企業は市場価値を小さく保ちながら、株主一人当たりの権利額は再配分されていくのです。ゼフィロの上位3人の顧客が、2025年後半の売上の約66％を占めている。1件の契約で4分の1が失われると、全体の状況が崩れてしまう。

つまり、安価な多倍率というのは単なる誤った価格設定ではない。それは、実際に成長している企業に対して市場が与える合理的な割引だ。その企業は、継続的なディルティドを避け、重要な顧客を維持し、カーボンクレジットの約束を再び現金に変換することができるのだ。MZグループの採用は、米国市場の注目を集めることで、その割引を少しでも解消しようとする試みである。これは、カナダ上場のマイクロキャピタルの場合、米国上場への道を歩むための標準的な戦略だ。効果があるかもしれないが、このような小さな企業においては、注目だけでは1株あたりの価値は長期的にはほとんど変わらない。

正直なところ、これは待つことであり、購入や譲渡ではない。事業の回復は実際に起こっており、契約や収益、利益率などによって裏付けられている。しかし、1株あたりの計算はまだ不確かである。追加された収益が、それを支える資金の減少を上回るかどうか、そして財務状況が再投資なしで維持できるかどうかが、4700万ドルの市場価値が安すぎるのか、それとも適切なのかを決定する要因だ。その答えは、今後2〜3四半期の業績や、次回の資金調達の規模において明らかになる。投資家関係のプレスリリースではわからない。