Zcashは2000％急騰、Kamino FinanceがSolanaローン市場を開始したため

• Zcash（ZEC）は昨年、2,000％以上の上昇率を記録しました。これは、NYSE Arca上でGrayscaleがZEC ETFを発行したためであり、SolanaやCardanoといった主要なアルトコインよりも大幅に優れています。
• Kamino Financeは、Solana上で新しい借入市場を立ち上げました。この市場では、ZECを担保として利用でき、ユーザーはUSDCを借りることも、Multiply機能を使ってリスクを増大させることもできます。
• ソラナは、ZECの即時取引において4番目に大きなプラットフォームとなっています。24時間あたり約6400万ドルの取引量が行われており、これはクロスチェーンインフラや機関投資家の関与が原因です。
• Solanaを基盤とするメムトークンであるZCATは、3％の取引税を通じて、約275万ドル相当のZECを保有者に配布しました。この仕組みにより、トークンの報酬は取引量と直接関連しています。

暗号通貨市場では、資産のパフォーマンスに大きな差が見られます。Zcashは、他のアルタコインの変動性の中で特に優れたパフォーマンスを発揮しています。ZECは、過去1年間で2,000％以上の上昇を記録しました。このパフォーマンスは、XRPやCardanoといった主要な競合ブランドとは対照的です。これらのブランドは、市場全体の回復傾向を受けて利益を得ているにもかかわらず、同期間で50％以上下落しました。

このような変化の主な要因は、GrayscaleがZcashの取引可能な金融商品を開始したことです。Coinbaseが管理し、NYSE Arcaで取引されるこの規制された金融商品により、従来の金融投資家はプライバシーコインに直接アクセスできるようになりました。ETFへの転換後、ZECの価格は急騰し、発売直後の数日間で1,249ドルという高値に達しました。この機関投資家のアクセスにより、Zcashは市場の動きを大きく利用して、時価総額で約217.5億ドルもの規模になり、世界で10位に位置する暗号通貨になったのです。

カミノファイナンスは、ZECをソラナローンに統合する方法は？

カミノファイナンスは、ボラティリティリスクを管理するために、独立したレンディングアーキテクチャを利用して、ZECを担保として受け入れることで、Solanaローンプロトコルを拡張しました。この商品により、ユーザーはUSDCを借りることができ、また「Multiply」機能を利用してポジションを自動的に繰り返すことで、中央集権的な取引所に依存せずにレバレッジをかけることができます。このプロトコルでは、2025年後半にカミノSwapでZECの取引が開始されることに続き、NEAR IntentsやOmniBridgeといったクロスチェーンインフラを利用してZECをSolanaに送信します。

ZEC市場は、カミノの孤立した貸出構造の中で運営されており、リスクは主要な流動性とは別の専用プールに保管されている。この仕組みにより、ZECの変動性に合わせて、独自のローン・トゥ・バリュー比率や清算基準を設定することが可能となり、核心市場が外部からのリスクに影響されることを防ぐことができる。この措置は、非ネイティブ資産や実世界の資産を統合するカミノの戦略と一致しており、2026年7月にPAXGというトークン化された金製品が導入されたことと同様である。Zcashはプライバシー保護のためにゼロ知識証明を利用しているが、規制の圧力が存在するため、DeFiとの統合は限られている。したがって、この孤立的なアプローチは、慎重なリスク管理策である。

なぜソラナがZECの現物取引で大きなシェアを占めているのか？

ソラナは、ZECの現物取引において4位のプラットフォームとなり、24時間で約6400万ドルの取引が行われました。これは、取引量が220％増加したことを意味し、ソラナは世界のZEC現物取引市場で5.35％のシェアを占めています。この分散型エコシステムは、Binanceのような主要な中央集権型取引所やCoinbaseのように、4億8160万ドルもの取引を行ったBinance、2億8180万ドルの取引を行ったCoinbaseと直接競争しています。OmniBridgeのようなクロスチェーンインフラにより、RaydiumやOrcaといったプラットフォームが多くの取引を吸収することが可能になっています。

ソラナに存在するブリッジされたZECのトークン化価値は1億1,280万ドルに上り、かなりの流動性が得られる。しかし、このような成長はセキュリティリスクをもたらす。なぜなら、クロスチェーンブリッジはDeFiにおける主要な攻撃対象だからである。ブリッジインフラ上にある1億1,280万ドルのトークン化価値は、潜在的な攻撃の対象となり得る。これらのリスクがあるにもかかわらず、取引量の増加は、プライバシーコインへの機関投資家の需要が高まっていること、そしてソラナのクロスチェーン統合能力の効率性を示している。

MemeトークンであるZCATや機関投資信託が、ZECの実用性をどのように高めるのか？

Solanaを基盤とするメムーントークンであるZCAT（Anonymous Cat）は、独自の取引税の仕組みを導入しています。この仕組みにより、Zcash（ZEC）が所有者に配布されます。現在、ZCATは、少なくとも20ドル相当のトークンを持つ walletに、約2,320枚のZECを配布しており、その価値は約275万ドルです。この仕組みでは、ZCATエコシステム内でのすべての送金に対して3％の取引税が課され、その収益の大部分がZcashに変換されて、適格な所有者に分配されます。この方法により、ZECの価格が上昇したことで、ZCATの所有者が得るZECの報酬も大幅に増加しました。

これらの報酬は、事業の収益から得られるものではなく、他のユーザーがZCATを購入・売却・移転する際に支払う取引税から生まれるものです。したがって、ZECの報酬の規模は、ZCAT自身の取引量に大きく依存します。取引活動が減少すると、持ち株者に分配されるZECの報酬も大幅に減少します。市場データによると、ZCATの時価総額は約1億1100万ドルで、24時間の取引量は約2,050万ドルです。これは、Grayscale ETFのような機関投資家の支援とは異なり、これらの収益メカニズムが投機的な性質を持っていることを示しています。

グレイスケールETFは、従来の投資家にとって規制が整備され、安定した投資手段となります。一方、ZECがソラナ・DeFiやミームトークンエコシステムに統合されることで、この資産の多様性がさらに高まっています。Kamino Financeの孤立型貸付構造により、ZECの変動リスクが軽減され、ソラナ上でのクロスチェーン流動性も、その取引性を高めます。しかし、投資家はクロスチェーンブリッジに潜むセキュリティリスクや、ミームトークンによる収益の投機的変動に対して注意を払う必要があります。ZECのパフォーマンスが他の主要なアルトコインと比べて異なる点は、新しい金融商品やクロスチェーン連携による独自の構造的利点を示しています。