Grayscale ETFの供給過多により、Zcashは1,000ドルを超える急騰

• Zcash（ZEC）は、機関投資家の投資が増加したことで、50ドル以下から1,100ドル以上に上昇しました。供給・消費によって生じるものシールド付きプール。
• グレイスケールのZcash ETF（ZCSH）は、急激に5億3200万ドルを超える資金を集めました。資産の流通を変更する供給の動態
• 現在、1メガワット時あたりの採掘収益はビットコインを4倍に上回っており、ネットワークのセキュリティが強化されています。評価の持続可能性に関する問題点.
• zk-SNARKsを利用したネットワークの選択的プライバシーモデルは、規制遵守を可能にし、これは他の方法とは異なる。モネロの必須の隠匿義務.
• 技術的な強みがあるにもかかわらず、投資家はEUの規制禁止措置や価格の回復の可能性によるリスクに直面している。

Zcash（ZEC）は2026年において大きな価格上昇を遂げました。50ドル未満の価格から1,100ドル以上に上昇し、9月初旬には1,240ドルを超える値動きも見られました。この急増により、その市場価値は208億ドルを超え、最も人気のある10種類の暗号通貨の一つになりました。この上昇は、供給構造の変化や機関投資家の参入が原因です。重要な要因としては、Zcashのセーフハンドリングされたコインの増加があります。現在、その割合は前年の11％から30％に上がっています。アナリストたちは、これを「供給の減少」と解釈しており、プライバシー重視の持ち主がコインを隠してしまい、流通量が減少し、価格が上昇するという状況です。

2026年8月にGrayscale社のZcash TrustがNYSE Arca上でスポットETF（ZCSH）として上場したことにより、機関投資家へのアクセスが大幅に拡大しました。このファンドは初期段階で非常に高い利用度を示し、9月初旬には約5億3290万ドルの運用資産に達しました。初期資金のうち、Digital Currency Group（DCG）からは約1億ドルが提供され、外部投資家からは7,000万ドル以上が提供されました。このETFの保有量は、1686万ZECの総流通量の約2.8％に相当します。この急速な増加は、ZECの供給構造に大きな変化をもたらし、規制されたファンドや退職口座にとって、ZECへの投資を行う直接的で償還可能な方法を提供しています。

マイニングの収益性がネットワークセキュリティをどのように変容させているのか？

Grayscale Researchによると、Zcashのマイニングの経済性はビットコインに比べて大幅に向上しています。ビットコインでは、1日あたり約3500万ドルの総報酬が得られるのに対し、Zcashでは200万ドル程度です。しかし、Zcashのマイナーは、1台のマイニング機器あたりの収益が約2倍、1メガワット時あたりの電力消費量あたりの収益が4倍になります。この高い利益率により、2026年間でZcashのマイニング活動は2.5倍以上に増加しました。

価格とマイニングの間のフィードバックループが、ネットワークのセキュリティを強化しました。ZECの価格が上昇したことで、マイニングの収益も向上し、より多くのコンピューティングパワーが集まり、Proof-of-Workモデルがさらに強化されました。Zcashは、Proof-of-Workコンセンサスシステムを利用しています。エクイハッシュアルゴリズム、他のものとは異なるビットコインのSHA-256という技術により、ハードウェアの互換性がないため、運営者は短期的な利益に基づいてマイニング能力をネットワーク間で簡単に移動することができません。現在のハッシュレートの増加は、一種のサイクル的な現象です。ZECの価格が上昇すると、マイニングがより魅力的になり、結果として計算能力が増加します。このようにハッシュレートが増加することで、チェーンへの攻撃のコストが高まり、投資家の信頼感も高まる可能性があります。

しかし、Zcashのマイニングに関する経済状況は、価格の変動や難易度の調整に敏感です。より多くのマシンがネットワークに参加するにつれて、マイニングの難易度が上昇し、トークンの価格や取引手数料が上昇しない限り、各単位のハッシュレートの生産性は低下します。さらに、Zcashのビットコインに似た希少性モデルでは、最大供給量が2100万コインであり、ブロック報酬も定期的に減少していくため、発行量が減少すると、報酬の減少を補うために価格が上昇する必要があります。

プライバシーに関する仕組みと規制上のリスクとは何か？

Zcash（ZEC）は、プライバシーを重視した暗号通貨であり、2016年に発行されました。zk-SNARKsは、シールド機能を実現するために使用されます。この暗号化手法により、ユーザーは送信者や受取人、金額の情報を公開することなく、取引を確認することができます。このプロトコルでは、ビットコインのように公開可能な「トランスペアレントtアドレス」と、取引内容を暗号化する「シェルドゥードゥエアスzアドレス」という2種類のアドレスが利用可能です。この二つの構造により、ユーザーは監査人や規制機関と視覚キーを共有することで、完全な取引記録を公開せずにコンプライアンスを証明することができます。

ZCashとMoneroは、プライバシー保護の仕組みが異なります。ZCashはzk-SNARKS技術を利用しており、ユーザーが取引のプライバシーを維持できるようになっています。また、監査のためにオプションでキーを提供することも可能です。このような選択的な情報開示の仕組みは、規制要件に合致しているため、ZCashのETFが登場しています。一方、Moneroではデフォルトでプライバシーが強制され、送信者や受信者、取引額が隠されています。これにより匿名性が高くなりますが、取引所の規制や規制框架との間に大きな矛盾が生じます。

これらの利点があるにもかかわらず、投資家は、2027年7月までに規制を受ける取引所がZcashを上場できないというEUの規制のリスクに直面しています。また、2026年5月には、偽造行為を可能にする可能性のある重要な暗号化バグが発見され、ネットワークは緊急パッチと永久的な修正措置を講じることで技術的な強さを示しました。しかし、急速な価格上昇により、継続的な資金流入がない場合、評価の持続性について疑問が生じます。また、ETFの2.50％の管理費も、自己保管と比べてコスト面での障害となり、長期的な配分傾向に影響を与える可能性があります。