Zcashの1,000ドルの突破が、たった一人の購入者によって実現された——そして1,050ドルの問題は、実際にはそのファンドに関するものだ。

2つのものを並べて見てみましょう。それは、ZECのチャートとGrayscaleのZcash ETF（ZCSH）の純資産価値です。価格の線は、そのファンドの価格の線に沿って動くのであり、逆ではありません。この一点が、そのスライドの内容を理解するための鍵です。そして、これによって、「1,050ドルで保有できる」という記事では伝えられない情報が得られるのです。

状況はこうだ：プライバシーコインがついに資金を得た

Zcash2016年末以降、9月6日に初めて1,000ドルを振り込んだ。— 10年間、3ドル台を維持した後、1,254ドル程度まで上昇し、その後は1,174ドル近くに落ち着いた。1日で約9％減少したテープが冷えるにつれて。その10年間の中断は、単なる暗号通貨の急騰ではない。何か特定のきっかけがあるのだ。8月25日、GrayscaleはZcash Trustを、プライバシーコインの初の米国上場スポットETFに変換した。このETFはZCSHという名前でNYSE Arcaで取引され、Coinbaseが保管業者となっている。約387,000 ZECを保有しているそして9月4日までにそのファンドの純資産が4億6320万ドルに上昇した。.

それがマージナルバイヤーであり、この規模のコインにとっては力を増幅する要因です。約1,690万ZECが流通しており、ファンドの持分は全体の供給量の約2％に相当します。ある機関が、価格が急上昇する瞬間に最も多くのドル流入があった固定供給資産の数パーセントを保有すると、ETFの入札が重要になります。そして、小規模な売却行為は「統合」として記録されます。なぜなら、ファンドがその下にある底値を維持しているからです。

これはZECの物語の一部です。可観測的期待されていないものです。資金のAUMと価格を、一度のセッションで同時に確認することができます。これが、この論文の真実の部分です。

観察できない部分：実際に販売される製品

ここが不快な部分です。Zcashの全体的なメリットは、そのシールドされた取引が実際にプライベートであるという点です。これは他の主要なネットワークでは提供されていない特徴です。しかし、4年間、この主張は真実ではありませんでした。昨年6月、開発者たちはZcashのOrchardシールドポールシステムに重大な脆弱性があることを明らかにしました。4年以上にわたって、発見不可能な偽造が行われる可能性があった。そのコインの価格は、2回の取引で約635ドルから309ドルにまで下がった。これは、存在意義を失ったプライバシー資産にとっては50％近い価値の減少だ。

「サポート」に関する議論にとって、これはどういう意味かを注意深く見てみましょう。1,050ドルという金額の問題は、価格の下落がタイミングの問題であるという前提に基づいています。つまり、買い手たちは過剰買いされた時期に手を引いて、今度は再び手を引くということです。しかし、Zcashは、上昇局面と下落局面が同時に起こり得る、珍しい資産の一つです。同じ変数としては、グラフからは確認できないプライバシー機構への信頼度です。ETFの価格は実際に存在し、それが持つ性質についての説明も、何年もの間で捏造されてきましたが、最近になって静かに修正されました。二つの数値は明確に分かれています。

• 1つ読む（耐久性がある）：このETFは新しいものであり、希少で真にユニークな資産に対する機関投資家の需要が永続的です。June Bugの問題も修正され、価格は300ドルになりました。
• 2つを読む（徐々に消えていく）：このラリーは、ETFの上場による追い上げと、現在、基本面よりもはるかに高い価格での売り圧力が重なった結果です。一つのコインが1ヶ月ちょっとの間に300ドル台から1,200ドルまで上昇したのですが、その背後には何の強力な支援もありませんでした。

どちらも同じグラフと一致しています。それらを区別するのは、価格ではなく、ZCSHの純流入量が継続的に増加しているかどうかです。

「1,050ドルを保有する」ということには、実際に何が必要なのでしょうか？

レベルを運命として扱わず、単なる測定基準として考えるべきです。サポートが崩れるのは、販売者が供給する速度よりも、購入者が競争して借りる速度が速くなったときです。今日のZECにおいて、その判断のための要因は以下の通りです。

1. ZCSHの純資産。これが負荷を支える数値です。価格が下がる中でAUMが停止したり、破綻したりする場合、チャートより先にその結果が分かります。
2. 下の入札表です。市場では、2週間前に「混雑地域」と判断された範囲が935ドルから1,000ドルであった。今回は1,050ドルがその範囲内にある。その範囲の下には、1,000ドルで購入した人が、自分の持ち株価格を守るために取引する場所がある。これは心理的な要因によるものであり、事前に定められる数値ではない。
3. モメント冷却。月間約150％の動きがあった後、テープ自体に異常が見られます。9月10日頃に減少傾向の乖離が現れた。これは、以前にも激しい値下がりがあった状況です。正直なところ、20日間のボラリティが11％程度で、1日あたりのATRが94ドル近くというのは、100ドルの「サポートラインの破綻」は、単なる普通の日々の変動に過ぎず、決定的なことはないと言えます。

商業用の安価な保険です。重要なのは、その制度が依然として存在しているかどうかです。ZECは、35近いアルトコイン・シーズン指数に対して上昇しています。これはアルトコインのシーズンではありません。BTCの支配力は59％程度で、恐怖と希望の指標は56%です。大きな動きはありません。この市場を動かしているのは一つのファンドです。つまり、この動きは単一の障害点を中心とした取引になります。単一の障害点を中心とした取引は、最も小さなポジションで、最も厳しい売却条件が必要です。

この戦略が有効な期間はどこまでか

期限は、推測されるのではなく、明確に定められている。ここでのポイントは、「ETFは依然として資金を集め続けている」ということだ。そして、ファンドの純増が止まった瞬間に、それはもはや現実的ではなくなる。まるで、資金が正常化すると、ウィルクスの画面が消えてしまうように。再び実行する前に、ZCSHの週間の純流入額を確認し、ZECが依然として935ドルから1,000ドルの範囲内にあるかどうかを確認しておくべきだ。もしファンドが成長し、その範囲内にあるなら、1,050ドルの問題は無意味であり、トレンドは続く。しかし、価格が下がる一方でAUMが横ばいになる場合、それはマージン購入者が去っていくことを意味し、サポートラインは単なる線に過ぎない。

財布こそが証拠です。一方、糸やその見出しというのは、マーケティングの手段に過ぎません。Zcashの1,000ドルの上昇は、一つの購入者による反応に過ぎず、その購入者というのは確認可能な人物です。それ以降のことは、実際には予想されることではなく、仮説に過ぎないのです。